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在美股中有一家您我熟知的公司—嬌生
想到嬌生，是不是想起嬌生的嬰兒用品系列呢？
是嬰兒爽身粉，
還是那熟悉的嬰兒沐浴精？
總聽許多人說：
嬰兒皮膚很嬌嫩，
所以要用最不刺激皮膚的嬌生。
那嬌生被歸類在哪一個產業(Sectors)呢？
其實，有趣的是
嬌生並不被歸類在民生消費類股，
而是被歸類在醫療保健呢！
原來，
日用品並不是嬌生最主要的獲利來源，
而是透過藥品醫材來獲利。
那嬌生到底是一家怎麼樣的公司呢？
讓我們繼續往下看
嬌生公司成立於1887年，
是全球知名醫療相關產品、器材以及藥品製造商，
也是道瓊工業指數的成分股之一。
目前在全球60多個國家、260個營運分公司，
擁有134,000位員工。
嬌生可分為三大業務部門
那是哪三大部門呢?
一般消費用品(Consumer):
包含：
嬰兒護理(Baby Care)
口腔衛生用品(Oral Care)
美容產品(Beauty)
成藥(Over-the-counter pharmaceutical)
女性用品(Women’s Health)
傷口護理(Wound Care)
消費用品部門旗下品牌又有哪些呢？
像是
艾維諾(AVEENO)、可伶可俐(CLEAN & CLEAR)、
露得清(NEUTROGENA)、嬌生(JOHNSON’S)、
邦迪(BAND-AID)、嬌爽(CAREFREE)等。
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▼嬌生消費者產品的銷售額與營收比重?
(製表：艾蜜莉)(數據來源：2017嬌生年報)
由上表我們可以發現，
原來美容產品(Beauty)及成藥(OTC)的占比是最多的。
藥物(Pharmaceutical):
嬌生公司專注在六種治療領域：
(1) 免疫系統
(2) 傳染性疾病及疫苗
(3) 神經科學
(4) 腫瘤學
(5) 心血管和代謝
(6) 肺高壓
醫材(Medical Devices):
在醫材方面，
嬌生相關產品是使用在：
整形外科、手術、心血管、糖尿病治療及視光學。
▼嬌生近三年的銷售額與營業比重
(製表：艾蜜莉)(數據來源: 2017嬌生年報)
原來我們熟悉的嬌生，
主要並不是靠銷售日用品賺錢，
藥物才是嬌生的主要營收來源。
嬌生主要的銷售地區是哪裡呢?
主要地區還是在美國，
佔了52.16%。
西半球是次要銷售地區，
佔了22.35%。
(製表：艾蜜莉)(數據來源：2017嬌生年報)
嬌生公司的競爭者是誰呢?
嬌生主要營收在藥物，
因此我們來看看在藥物方面誰是嬌生的競爭對手？
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嬌生在藥品方面全球營收排名第三，
僅次於輝瑞及默克藥廠，
但嬌生與輝瑞及默克比較不一樣的是，
在於對藥品營收的依賴程度。
輝瑞全部營收來自於藥品，
默克也高達88%，
但嬌生的藥品營收佔整體營收的47%。
因此嬌生相較於其他藥廠，
可以降低面臨專利懸崖的風險。
接下來，我們從幾個方面來分析
看看嬌生(JNJ)是不是一家好公司呢?
首先，
我們先為嬌生做個財務健康檢查
因為希望公司能有穩定獲利，
要有錢營運，
不要有太多債務，
股東能一起參與公司成長。
從2018年初，
嬌生的股價持續下跌。
相信有許多人會有些擔心，
讓我們來看看這是短期利空還是長期衰退呢？
▼嬌生歷年每股盈餘(EPS)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源: JNJ Morningstar Financials)
看完折線圖後，
是不是有些困惑？
為什麼明明EPS原本持續向上，
怎麼突然在2017減少那麼多呢?
我們知道EPS是受到淨利及股票總數的影響，
但嬌生2017股票總數與2016年的相差不大，
因此，
我們可以確定
淨利才是EPS下跌真正背後的原因。
▼嬌生2017年淨利下降了將近92.14%
我們發現嬌生淨利從16,540跌到1,300 (million)，
主要原因在於2017年的「預提所得稅及所得稅」過高。
那為什麼預提所得稅及所得稅，
突然變那麼高呢？
隨著美國稅改法案通過，
聯邦企業所得稅率由35%調降至20%。
很多企業包含嬌生，
決定把握這個機會，
將國外收入和現金匯回美國，
造成2017年的EPS下跌。
因此，
1月23日嬌生將2017年第四季的財報公布後，
導致嬌生(JNJ)的股價下挫。
嬌生將海外利潤匯回美國，
所被課徵的稅，
是一次性的損失，
屬於短暫利空，
所以並不用太擔心。
下篇將更完整說明嬌生到底是不是間好公司喔！
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於CMoney 2018-4-22