(圖片來源：網路)
最近這幾個月來，
不管是台股還是美股，
波動比較頻繁，
艾蜜莉想先提醒一下大家，
謹守投資策略、做好資金控管，
不要被市場的盤整亂了陣腳喔！
這次，
想跟大家分享美股前段班的好學生—Visa(美股代號：V)，
相信大家應該對Visa並不陌生，
這支與我們生活息息相關，
連股神巴菲特也愛的股票，
究竟有什麼魅力，
讓我們繼續看下去。
那Visa到底是一家怎麼樣的公司呢？
Visa是目前全球最大的發卡公司，
為全球商家及消費者提供支付服務。
Visa源自美國商業銀行在1958年推出的BankAmericard計畫，
是第一張有循環信用功能的卡片，
隨著發卡銀行及信用卡發行量持續成長，
各個發卡行協議成立協會統一管理。
因此，
相繼成立NBI(註1)及IBANCO(註2)負責管理美國及全球業務，
這個協會也就是現今Visa的前身。
在1976年，
協會改名為Visa，
Visa正式誕生，
並在2008年IPO上市。
註1：National BankAmericard Inc.
註2：International Bankcard Company
▼Visa信用卡交易流程圖
(圖片來源： Visa 2017年合併年報)
在開始介紹Visa營收來源之前，
在這邊先簡單的說明一下信用卡的運作流程。
持卡人(Account Holders)向發卡行(Issuers)申請信用卡，
當消費者到特約商店(Merchants)消費時，
收單行(Acquirers)會把這筆交易的資料傳送到發卡行做授權驗證，
確認卡片是否有效，
而Visa就是發卡行及收單行之間，
負責各個銀行虛擬金流之間的傳遞。
▼Visa歷年營收來源圖
(製圖：艾蜜莉)(數據來源: Visa歷年合併年報)
Visa主要營收來源主要來自於三個部分，
分別為
1. 服務收入(Service Revenue)：
當持卡人使用Visa卡消費時，
Visa依照比例向發卡行收取服務費用。
2. 資料處理收入(Data Processing Revenue)：
發卡行與收單行在進行金流資訊交換的處理費用。
3.國際交易收入(International Transaction Revenue)：
處理消費者到與發卡銀行不同國家交易的手續費。
近年，
行動支付如Apple Pay、LINE Pay等等越來越普及，
但使用行動支付目前還是離不開要綁定信用卡，
因此，
當消費者越來越依賴無紙交易，
Visa的營收會越來越高。
▼VISA競爭者比較
(圖片來源： Visa 2017年合併年報)
目前中國銀聯卡主要市場在中國境內，
這邊先不將它列入比較。
Visa在全球的交易量、交易次數、發卡量等，
目前還是遙遙領先其他對手。
但如果未來銀聯卡加入全球信用卡戰局，
對Visa的威脅不容小覷。
而Visa有什麼護城河來保持在信用卡龍頭的地位呢？
除了無形資產(商標及專利)外，
最重要的就是網絡效應，
就因為Visa通用性高，
所以成為消費者的首選。
當越多消費者刷Visa卡，
當越多商家使用Visa，
就會形成大者恆大的局面。
接著，
我們從幾項財務指標來看看Visa到底是不是好公司？
先來看看歷年EPS及營運現金流的表現。
▼Visa歷年每股盈餘(EPS)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年Visa合併年報)
▼Visa 2013至2017年間營業現金流 (單位:百萬)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年Visa合併年報)
由上圖可以發現，
Visa這幾年的EPS有持續增加的趨勢，
2013至2017年營運現金流也持續為正。
值得注意的是，
2016年EPS成長較為趨緩，
因此我們從Visa財報找尋是否有什麼蛛絲馬跡，
(圖片來源： Visa 2017年合併年報)
原來是因為Visa完成Visa歐洲的收購案，
因此當年多了一筆高達18億的營業費用，
實際上當年獲利並沒有衰減，
如果把收購案的費用扣除，
Visa的歷年EPS會是一條很漂亮的直線。
此次的收購案對Visa而言，
算是一次性的花費，
而且Visa歐洲在歐洲地區有最高的市佔，
因此長期而言，
收購案可望為Visa帶來更多獲利。
▼Visa 2013至2017年的股東權益報酬率ROE%
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年VISA合併年報)
2013到2017年間，
ROE%都維持15%以上。
另外，債務比在2016年之前都為0，
但在2016年及2017年，
債務比提高到0.58及0.61，
是因為Visa歐洲收購案認列應付票據的關係，
因此不用太過擔心。
整體來說，
Visa在財務方面的各項數據，
真的表現的很好。
而關於風險的部分，
Visa可能會面臨政策風險與科技風險，
因為支付產業較敏感的關係，
可能會受到各個國家法規上的限制，
畢竟發卡行及收單行也都需要受到政府的控管。
另外，
在現今科技發展相當快速的時代，
雖然目前看起來Visa並不會被取代，
但Visa還是要提防科技風險，
結論：
其實Visa營收成長與景氣好壞也有關係，
消費者刷越多，
Visa當然賺越多。
但是如果碰到景氣不好時，
財報可能就沒辦法像近幾年那麼理想。
Visa從IPO上市到現在剛好一起走過10個多頭年，
股價也一路往上，
但目前Visa股價偏高，
我目前還不會買進。
但可以確定的是，
Visa是一家好公司。
★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於CMoney 2018-11-20