以巴菲特為師,他的股票零成本,還年領股利 350 萬!原來老農夫是這麼做的…


(老農夫的簽名題字:十年一劍、複利投資)
 
上個禮拜天早上,
Emily 應 Smart 智富出版社 的邀請,
到台中舉辦一場投資講座,
而當天下午,
接著還有另一場重量級價值投資者–老農夫的講座。
 
我第 1 眼看到這位投資前輩時,
覺得他真的人如其名,
外表就像一位樸實無華的老農夫。
不過仔細聽他要傳達的投資理念,
卻又非常引人深思…
 
老農夫上課時很有趣,
講話不時會國台語交雜,
有一種很草根性的幽默 ^^,
所以上他的課一點都不會無聊,
能在輕鬆快樂的情況之下吸收投資知識,
還有什麼比這個更好呢? 

農夫到底是何許人也?

他是一位在台股操作 30 年的投資人,
一生的投資經歷充滿傳奇…
 
因為本業收入高、又很早進入股票市場,
他 30 多歲就身價千萬,
不過績效卻暴漲暴跌,
經歷了 3 次股災慘賠回到原點,
還差點賠掉房子!
 
人生的轉折,往往是從谷底開始,
自從 2002 年起,
他專心學習巴菲特的投資法,
並改良移植到台股,
在領略了「存股」投資術後,
10年存下 1000 張以上的股票,
現在年領股息 350 萬!!
 

(圖片資料來源:我把套牢股變搖錢樹)
 

老農夫存股法的策略

雖然因為要趕高鐵的時間,
我沒能全程聽完,
但仍覺得收穫良多。
 
每個成功的台股投資者,
投資策略可能都略有不同,
但每個「完整的」策略都有共同的要素,
以下是 Emily 整裡的上課內容與書中重點:
 

1.投資目標

存滿 100 張以上的好股票,讓股息養自己一輩子!
 

2.資產配置

留 5 年的基本生活費在身上,
只用 5 年內用不到的閒錢投資。
尤其寧可少買一點股票、慢慢來,
絕不可借錢買股票!
 
而買股票時,要重視「投資組合」,
選擇 3 ~ 5 檔不同產業或性質的股票搭配,
(資金較大者不要超過 10 檔)
並注意資金配置到每檔股票的平衡性。
 
Emily 註:
老農夫強調閒錢投資的重要性,
若年輕人沒有錢,
可以努力工作、兼差,賺到投資需要的錢。
 

3.選股方法(標的)

選擇 :
(1) 長壽型、壟斷型的龍頭股
(2) 過去 10年,每年 1 元以上股利的股票
 
 

具體來說,老農夫的核心持股就是這 10 檔:

 

老農夫的 10 檔持股
統一 遠東新 中信金 正新 亞泥
中華電 台化 中鋼 台灣大 寶成

 
不過,每年在「買進」時,
仍有選擇價格比較合理的標的來買,
不是檔檔都買,
像今年 ( 2015 年) 老農夫最新的買股名單,
就是下圖這 5 檔:

(資料來源:巴菲特投資學校)
 
Emily 註:
學投資策略就要學全套,
老農夫強調他的「存股」買法,
只適用於他選擇的這些股票。
不過「存股」一詞流行之後,
很多人卻誤拿一些並非「長壽型」、「壟斷型」的企業來「長期存股」,
只是因為它今年的殖利率比較高。
不過,數年之後還不知是否存在的公司,
拿來「存股」非常危險啊!
 

4.買法 (點)

老農夫使用「10 年定期定量買進」法,
EX :1 年 1 買、1 月 1 買或 1 週 1 買。
買進週期視個人的資金規模而定。
 
老農夫由於存股時間比較晚,
為補足「時間複利」,
所以 2002 年剛開始存股時,
採用「 1 個月 1 買」以擴大數量,
做法是每個月選定一天,
不管高低價,直接買進自己今年選定的投資組合各 1 張。
 
如果資金比較不夠的人,
也可以採用「1 年 1 買」,
或只買進投資組合的 1 ~ 3 檔,
 
老農夫覺得「及早投資」是很重要的,
用「紀律」的機械性買法,
可以讓投資人避開判斷買賣價格,
也同時避開貪婪恐懼、追高殺低…。
 

5.賣點(法)

老農夫不隨便賣股票,
這樣才能把股票這顆「果樹」養大,
享受「零成本」的股票之外,
更能領每年源源不絕的股息。
 

6.時間週期

「10 年磨一劍」是老農夫投資週期的寫照,
要用「存股」法,
至少要有持股 10 年以上,
甚至持股到永遠的決心。
 

7.資金控管

雖然老農夫是「定期定量買進」,
但實際上買的頻率有時候還是會調整,
例如本來「1 月 1 買」的人,
當跌幅超過兩成,
就可以出動加碼資金變成「1 週 1 買」以降低成本;
同理,當指數 8500 點以上時 (像目前都 9700 點以上了),
資金配置變難的時候可以放慢投資,
(例如改成 1 年 1 買)
 

8.投資心法

老農夫投資的中心思想是「慢、忍、穩」,
並說長期投資的 2 大明牌,
就是「耐心」和「樂觀」!
 

9.最大虧損或失敗的處理方式

嚴格來說,老農夫也有「停損」機制,
如果企業連 2 年不發股利、
企業經營者誠信有問題,
他也會考慮賣股票。
 
若以個股來說,
雖然仍可能發生意外,
但以整體投資組合來說,
很難發生全部的股票一起變壞的狀況,
再加計股利與長期買到平均股價這兩點,
也可以有效降低風險!
 

比較 老農夫 和 Emily 方法不同處:

雖然都是學習巴菲特,
然後改良套用到台股的價值投資法,
但 老農夫 和 Emily 投資方式略有不同,
主要不同的地方是:
 

1.選股

Emily目前選股會避開原物料景氣循環股,
例如像「亞泥」,
因認為景氣循環股的大循環可能會長線向下,
如果不是前幾年有買到便宜的價格來平均成本,
買在這裡最糟會長套 5 – 10 年。
 
PS:以持股時間為「10 年~永遠」的老農夫來說,
這可能並不是缺點,
只要能輕看帳損,
專心累計數量、領股利就好。
 

2.買賣時機

老農夫和巴菲特與一般價值投資者的不同之處,
就是並不強調「要符合價格安全邊際才買股票」,
這樣的方法優點是比較順應「人性」,
買點變多,
也讓一般人避開判斷價格是否合理,
以免落入貪婪恐懼。
 
不過 Emily 還是比較喜歡在便宜價買股票,
雖然這樣的方法在多頭標的很少,
違反人性裡常常「手癢想買股票」,
但對我來說,
克服這一點並不是難事。
 
 

心得後記:

老農夫前輩的方法策略很完整,
實行起來又很簡單,適合投資新手使用,
尤其「紀律性定期買股」這個設定,
應該能有效幫助散戶朋友克服追高殺低的心魔。
 
有人問過Emily 兩種方法相比,
哪一種會比較好呢?
答案並不是「好不好」的問題,
而是「適不適合」的問題,
大家要先了解自己的個性,
再選擇適合自己的方式。
 
PS:若想要更了解老農夫的方法或跟本人互動,
可以上他的 BLOG:
>>給女兒的投資建議

巴菲特投資學校

本文原發表於 CMoney 2015-3-24

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1 分鐘了解「安全邊際」,他這樣買股…才能立於不敗之地!


(圖片來源:新浪-黛安娜王妃的世紀婚禮)
 

英女王要選全國最好的馬伕,但後來選中的是…

英國女皇伊莉莎白一世,
昭告全英國,要甄選最好的馬車伕,
經各地官員層層的篩選後,
最後只剩下 3 個最優秀的馬車伕被帶到女王面前,
再由女王做最後的決選。
 
女王問了他們:
「若是我的馬車要經過一個懸崖邊,
你們如何保障我的安全?」
 
 
 
第 1 位車伕說:
「尊敬的女王陛下,
駕駛的馬車即使離懸崖邊 1 公尺,
也絕不會有事。」
 
第 2 位車伕說:
「陛下,我駕駛技術超棒!
縱使馬車離懸崖 10 公分,
我向你保證,也不會掉落。」
 
第 3 位車伕說:
「陛下,我不走懸崖邊,
我繞道走大路以保障您的安全。」
 
結果女王選了第 3 個馬車伕!
原因是聰明的女王知道:
保障安全的最好方法,
並不是靠「讓自己陷於險境時的解圍技巧」,
而是「至始至終都應避免置身險境」!
 

避免讓自己置身險境的技巧,

就是預留「安全邊際」

上面的故事中,「避免讓自己置身險境」,
如果應用在投資理財上面,
就是「安全邊際」的概念!
 
例如:
我們預估股票真實價值 (便宜價) 為 100 元,
但我只願意花 85 元買,
安全邊際就是 15 元 ( 85 折 )。
 
安全邊際 就是替我們預估的股價「打折扣」
 

 

日常生活中

其實我們都不知不覺

在用安全邊際的概念

雖然緊靠月台邊,
我們也不會掉下去、或被火車撞到,
但月台仍會在 30 ~ 50 公分處,
畫一條黃線,
要大家站在「候車線」後方,
以確保安全,
這 30 ~ 50 公分也就是「安全邊際」。
 

(圖片來源連結)
 

利用安全邊際,

買到更「安全」的價格!

當我們在估計股票的內在價值時,
雖已用各種估價法,
算出個股的「便宜價」、「合理價」、「昂貴價」,
但仍然要「打個折」,
才符合安全邊際的概念。
 
例如若用估價法算出某股原本的「便宜價」、「合理價」、「昂貴價」,
分別為 80 元、100 元、120 元,
則經安全邊際 9 折調整過後,
適合買賣的價格變成 72元、90元、108 元。
( 80 * 0.9 = 72 ; 90 * 0.9 = 81、120 * 0.9 = 108 元 )
 

安全邊際值到底要設定多少?

艾蜜莉定存股」軟體中已依照股票的規模大小,
設定了安全邊際的「預設值」:
 
ETF ->不打折
台灣 50、中型 100 成分股 -> 安全邊際 9 折
其它小型股 -> 安全邊際 85 折
 
但我們若想要再依照「風險的程度」,
以及自己的「承擔能力」來微調也是可以的,
調整原則如下:
 

高風險的股票 留較多安全邊際

高風險或把握度不高的股票,
最好不要買,
但若覺得「報酬 > 風險」而想一試,
最好預留較多安全邊際。
 

景氣低迷的時候 留較多安全邊際

景氣低迷的時候,
股價常常沒有下限,
破底破底再破底,
所以留多一點的安全邊際,
才不會讓自己蒙受虧損。
 

我們的資金較少時 留較多安全邊際

資金比較多時,
可以把資金分成比較多批來往下低接,
所以可以從較高一點的價格就開始承接好股票,
以免買進數量不夠。
 
相反的,若資金比較少的人,
則更該嚴守安全邊際原則,
免的股價持續下跌,
卻沒有更多得錢可以低接平均成本。
 

個性比較保守的人 留較多安全邊際

個性比較保守的人,
可以設定較多的安全邊際,
以確保自己買進的價格夠安全。
 
相反的,個性積極愛冒險的人,
怕買不到股票遠大於買貴一些些,
此時也可以適度上調安全邊際。
 
 

利用艾蜜莉定存股軟體,

設定「安全邊際」的方法

艾蜜莉定存股的「估價法」頁,
可以依照以下順序操作:
1. 輸入股票代號
2. 選擇評價方式
3. 設定安全邊際 (可手動用下拉式選單調整成不打折、85 折…等)
最後就得到個股經安全邊際調整的
「便宜價、合理價、昂貴價」參考值!( 如下圖 4. 之處 )。
 

(資料來源:艾蜜莉定存股)
 

快速結論

其實安全邊際,
就是「保守行事」的概念,
可以讓我們的買股價格更安全,
立於「不敗之地」!
 
不過「安全邊際」的多寡,
倒不是「越多越好」,
而是要適度,
畢竟「買進機會」和「便宜程度」可是呈「反比」的!
 
本文原發表於 CMoney 2015-3-26

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用免費的艾蜜莉定存股,做好 賺價差 SOP,抓到 緯創 ( 3231 ) 低點,獲利 20 %出場


(圖片來源:網路)
 

買了之後大跌到股價腰斬的緯創

2015 年 5 月,緯創( 3231 ) 股價一路下跌,
到「 8 月股災」時,
最低甚至跌到 12.X 元!
 
在股價一路下跌的過程中,
常有投資人私訊跟我討論緯創的情況,
投資人擔心緯創是不是變成壞股票,
否則股價怎麼會跌得這麼嚴重,
而且當時法人還一路狂賣並大量借券,
造成投資人人心惶惶。
 
然而,在股價一路下跌的過程中,
我不但分批低接,
到 8 月底急跌至12.X 元時,
我還因價格跌得太令人心動,
於是又再加碼買入,
使得我最後的平均成本為 18.X 元。
2016 年 6 月中,股價來到 21.X 元,
我開始分批賣出,獲利達 20 %!
 
為什麼投資人人心惶惶時,
我敢分批低接呢?
趕緊來看看吧…
 

 

大多頭年,

好不容易緯創跌到便宜價,亮起了綠燈…

利用「艾蜜莉定存股」PC 版個股回測功能,
我們發現緯創在 2015 / 5 / 5 下跌至便宜價之下,
當時股價為 25.55 元。
 
▼緯創股價於 2015 / 5 / 5下跌至25.55 元,
跌至當時的便宜價( 25.83 元)之下。

(資料來源:艾蜜莉定存股)
 

雖然緯創亮起了綠燈,

但不能就此胡亂買進,

要深入了解緯創是一家什麼樣的公司!

緯創簡介

緯創是全球最大的資訊及通訊產品專業設計及代工廠商之一,
產品涵蓋筆記型電腦、桌上型電腦、平板電腦、
智慧型手機、伺服器、
和網路家電產品、有線及無線數據通訊、
數位消費性電子產品等。
緯創 2001 年自宏碁 (2353) 拆分出來,
於 2003 年上市,現擁有 265.03 億的資本額。
緯創的董事長是林憲銘、總經理是黃柏漙,
經查詢相關新聞,
緯創高階經理人並沒有掏空、造假財報等不良紀錄,
皆是正派經營者。

 

商業模式與競爭狀況

緯創主要經營的業務是3C電子產品之研究、
開發、設計、生產、製造、測試及售後服務,
佔總營業比重80.93%,並以外銷非歐、美地區為主。
而台灣為全球資訊產品之主要供應國,
2014年台灣在筆記型電腦類與桌上型電腦類代工
分別約146,160與66,360仟台,
緯創佔有率分別約14.4%與23.4%,
顯示緯創具備相當之市場競爭力。
 

財務體質

當股價跌至便宜價後,
我們還要確認公司財務體質是否健全,
此時可利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,
回溯緯創2015年5月5日的財務狀況,
我們發現緯創當時有4個不良項目,
軟體判斷為「警示」。
 
 

艾蜜莉定存股判斷為「警示」,

為什麼我還敢買進呢?

此時,我們要進一步去釐清為何會有那 4 個不良項目。
 

1.分析本業收入比率

我們發現評估緯創是否靠副業賺錢的「本業收入比率」,
小於合格率 80 %,
表示緯創的主要獲利並非全來自本業。
緯創的「本業收入比率」並不穩定,
主因是智慧手持裝置與行動網路普及,
筆記型電腦、液晶電視等產業面臨遲滯或衰退的衝擊,
加上緯創內部的轉型不如預期順暢,
因此經營績效不盡理想,
導致營業利益下滑。
 
不過在實際數值上,
緯創的本業收入比率還是接近 7 成,
是一個勉強可以接受的數據。
 

▼緯創 2015 / 5 / 5 的體質評估為「警示」。


(圖片來源:艾蜜莉定存股)
 

▼緯創的「本業收入比率」小於合格率 80 %,

顯示為「警示」。


(圖片來源:艾蜜莉定存股)
 
此外,評估緯創是否現金斷水流中的「自由現金流量」呈現負值,
代表緯創把營業賺來的錢用於投資資本支出或金融資產後,
並沒有剩餘的現金。
緯創的「營業現金流量」並不穩定,
有幾個季度甚至為負值,
主因仍是經營績效不盡理想,
整體營收衰退導致。
 

▼緯創的「自由現金流量」小於合格率 0,

顯示為「警示」。


(圖片來源:艾蜜莉定存股)
 

▼緯創的「自由現金流量」為負值,

主因為營業現金流量低,

且投資現金流量增加。


 
第三,評估是否欠錢壓力大的項目中,
緯創的「負債比率」大於合格率 50 %。
緯創的「負債比率」高,主因是「應付帳款」高,
而這是買賣行為中尚未付給供應商的貨款。
在代工組裝產業中,
高比率的應付帳款是常態,
因此不需太擔心。
 

▼緯創的「負債比率」大於合格率 50 %,

顯示為「警示」。


(圖片來源:艾蜜莉定存股)
 

▼緯創的「負債比率」大於合格率 50 %,

主因為負債總額高。


 
最後,評估緯創是否印股本換鈔票的「股本膨脹比率」大於合格率 20 %。
如果緯創獲利並沒有明顯成長,
將來的 EPS 就會降低,
因此這部分要特別留意。

▼緯創的「股本膨脹比率」大於合格率20%,

顯示為「警示」。


(圖片來源:艾蜜莉定存股)
 

深入了解緯創是家什麼樣的公司後,

我們需要研究緯創的利空消息

2015年4月21日工商時報報導:
「……雖然緯創當年度第一季營收表現符合預期,
不過第二季將進入淡季,
市場預估營收減幅恐怕達兩位數,
且外資已經連續44個交易日站在賣方,
股價短期恐怕難有起色……
全球的NB代工市占率來看,
緯創排名第三,雖然僅次於廣達及仁寶,
但是在大陸聯想逐步增加自製的衝擊下,
全球市占率開始出現下滑……」
 
2015年5月10日中央社報導:
「……緯創4月營收月減17%,來到469.9億元,
為今年次低……筆電出貨140萬台,月減17.6%;
智慧裝置出貨90萬台,月減18%,
成為壓抑4月營收主因……」
 
新聞報導緯創進入淡季,法人一路狂賣,
因此股價下跌,
但因為淡旺季本來就是很自然、每年都會發生的事,
因此這只是一時利空。
雖然新聞報導緯創 NB 代工市占率將開始下滑,
但因為緯創在 2014年製造業上市櫃公司研發支出中排名第五大,
通常企業在轉型或營運困難時,
會花錢研發或買進新的機器設備廠房以求轉型,
因此我會持續觀察緯創轉型的狀況。
 
 

緯創 2015 Q1 的財報狀況

除了研究利空消息,
我也待緯創公布 2015 年第一季財報,
以了解它的財務狀況
緯創於 2015 年 5 月14 日公布第一季財報,
該季淨利為 7.23 億元,
季增 24.86 %,年增111.4%,
EPS 為 0.3 元,
沒有非常棒,但也沒惡化。
 
而緯創第一季的業外收益受匯率影響,
匯兌收益從前一季的 2.47 億元減少到 7,300萬元,
但因匯損是暫時性利空,
且緯創因利息收入與轉投資收益穩定,
因此業外收益較前一季僅略為減少。
在本業獲利改善下,
加上業外收益穩定,獲利表現回溫。
 
雖然緯創通過去年的盈餘分配案,
每股擬配 1.2 元的現金股利與 0.3 元的股票股利,
以當時收盤價 24.6 元 計算,
殖利率大約 6 %,不太多也不算少。
 
經分析以上利空多屬於暫時性,
不影響核心競爭力,
而價格又跌得漂亮,
因此我開始分批買,
第 1 批買在單價 24.X 元,
並分批低接,
我考量最糟的情形是買進後遇到股災,
股價腰斬維持好幾年,
那就長期領股息。
我分批低接到 12.X 元,
因此我最後的平均成本為 18.X 元。
 
波段價差已滿足獲利 20 %之目標,
因此我開始分批賣出,
2016年6月中緯創股價來到21.X元,
我的獲利不含股利已達20%,
因此我開始分批賣出。
 

 

 

結論

只要深入了解公司,
接著透過適當的估價方法確認股價已落入便宜價,
評估公司股價被低估的原因是暫時性利空還是永久性利空,
最後再制定進出場策略,
就可摸透個股投資價值,
不輕易受法人狂賣、媒體壞消息影響而恐慌性砍股,
反而還能在好公司落水時,
成功進場撿便宜,賺到價值投資的波段財!
 

溫馨提醒:

以上僅是我個人的投資紀錄,
無任何勸進買賣股票之意,
投資前請仔細思考自身是否了解企業營運。
要特別注意資金控管,
並且千萬不要跟單,
請自己為自己的投資負責喔!

本文原發表於 CMoney 2017-6-30

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想「存股」,要找到有「護城河」的優質企業!這樣做,讓他多領股息 「30 年」…


(圖片資料來源)
 

不是所有殖利率高的股票,都可以「存股」!

最近「存股」、「定存股」一詞大流行,
不過很多人誤以為只要「殖利率高」的股票,
就能拿來「存股」…
 
但 5 年、 10 年之後,
還不知道能不能賺錢,甚至存不存在的股票,
根本不能拿來「存股」啊…
(最糟會存到下市喔…orz)
 
 

存股要存有「護城河」的公司

所以「存股」的關鍵乃在於「選股」,
所以要選擇有「長期競爭力」的「績優股」,
這樣的企業就像具備有「護城河」的城堡一樣,
可以有效阻擋敵軍 ( 競爭對手) 來犯,
確保城內長久的繁榮!
 

 
(圖片資料來源:網路)
 

存到沒有護城河的公司,

白忙了 7 年,結果是…

高爾夫球桿廠大田 ( 8924 ),

也曾經是「存股」一族的最愛

這是一位朋友 A 先生的例子,
2008 年底股災的時候,
滿地都是便宜的績優股
但多數人都充滿恐懼,
只有極少數有錢 + 有膽 + 有識的人敢進場承接!
 
當時 A 先生也進場買了一些股票來「存股」,
其中有 1 檔是「大田」( 8924 ),
這是 1 家生產高爾夫球桿的廠商。
 
在 2008 年之前,
大田 ( 8924 ) 曾是「高殖利率」股,
擁有連續 10 年以上配發股息的記錄,
而且平均股利為 4.94 元,
以海嘯時最低價 25.3 元來算,
相當於 19.52 % 的傲人殖利率,
所以受到很多投資者的青睞!
 
圖說:金融海嘯前,民國 87 ~ 96 年大田的配息記錄非常漂亮!

 

把沒有「護城河」的企業當「定存股」,

下場就是…

2009 年中~ 2010 年之後景氣回升,
很多股票都從谷底翻身,
但大田股價卻沒太大的起色,
不僅如此,股利也越發月少,
近 2 年甚至都掛「0」!
 
追根究柢就是因為這間公司沒有「護城河」,
所以經營的優勢不長久,
過去的好時光,
遇到環境的挑戰與變化後,
就從「好公司」變成「壞公司」了!
 
圖說: 2008 / 8 ~ 2015 / 3 大田股價月 K線圖。
沒有護城河的大田無法通過股災的考驗,
股價一去不復返….

 
圖說:金融海嘯後民國 97 ~ 103 年大田的配息記錄。
與過去相比,不僅平均股利從 4.94 元掉到 1.01 元,
近 2 年的股息甚至掛零!

 

企業的 5 種護城河

那麼一家企業要擁有什麼樣的條件,
才算是有「護城河」的公司呢?
企業常見的護城河有以下 5 種:
1. 成本優勢
2. 規模經濟
3. 特許事業
4. 顧客轉換成本
5. 品牌價值

 
以下我們就以定存族心中的 1 哥–「中華電」為例,
分析它是否擁有「護城河」!
 

(圖片資料來源:網路)
 

電信業的龍頭–中華電

中華電是目前電信產業中,
市占率第 1 的霸主,
其產品與服務內容對一般人來說相當容易了解。
 
它的主要業務以行動通信(2G、3G、4G)為主,
占所有產品比重約一半,
其次是國內固定通信,
包括市內電話、長途電話等,占約 3 成;
其餘則是網際網路(寬頻與撥接),
國際電話、 MOD、以及數位通路等其他業務(詳見圖 2)。
 

(圖片資料來源:小資女艾蜜莉–我的資產翻倍存股筆記 )
 

中華電擁 3 大優勢:

特許行業、成本優勢、規模經濟

形成穩固的「護城河」!

護城河1 : 特許行業

中華電的前身是電信總局,
1996 年改制成立,2005 年正式民營化;
不過目前交通部仍然是它的大股東之一,
官股氣息濃厚、經營穩健是很大的特色。
 
中華電屬於第 1 類電信,
由於有國防上的考量,
再加上電信電波為民生必需品和公共財等特性,
所以這是 1 個需要政府特許才能經營的產業。
因為是特許行業,
所以中華電排除了國外大企業的競爭,
形成了保護的屏障。
 

護城河2 : 成本優勢

而中華電的護城河,
除了有「特許行業」這一項之外,
也具備了「成本優勢」。
因為中華電前身是電信總局的特殊背景,
所以前期建置線路的工程是由國家做的;
 
民營化之後,
國家以很低的成本把這些建設項目賣給中華電,
而至今「最後 1 哩」的擁有權,
讓它在與競爭對手台灣大(3045)、遠傳(4904)競爭時,
占了很大的優勢。
 
 

護城河3 : 規模經濟

另外,中華電也具有「規模經濟」。
目前電信業的主要業務大宗是行動電話,
行動電話中以中華電基地台最多、
涵蓋範圍最廣、市占率也最高。
 
根據 2014 年第 3 季中華電信的營運報告,
在行動電話部分(包含 2G、3G、4G),
中華電的市占率為 36.6 % 居冠,
寬頻客戶也有高達 76.8 % 的市占率。
 
再看最近半年的 3G 行動電話用戶數統計:
電信三雄(中華電、台灣大、遠傳)
市占率加起來平均約為 86 %(詳見圖 5)。
 
市占率高這一點很重要,
因為行動電話網內互打的通話費比較便宜,
網外通話費則相對昂貴;
這會使原本市占率就比較高的電信商形成「大者恆大」的趨勢,
排擠其他新競爭者的生存空間。
 

(圖片資料來源:小資女艾蜜莉–我的資產翻倍存股筆記 )
 

中華電不論景氣好壞,

獲利、股息都平穩

這才是有護城河的定存股

從上面的分析可以看出,
中華電是擁有護城河的產業,
這樣的企業在財報上,
也能看出年年都是獲利的!
而且不管景氣好壞都能賺錢!
 
圖說: 中華電的 EPS 相當平穩。

(圖片資料來源:小資女艾蜜莉–我的資產翻倍存股筆記 )
 
圖說:金融海嘯後民國 97年 ~ 103 年中華電的配息記錄。
中華電的股息配發計錄也很穩定。

 
圖說: 2008 / 8 ~ 2015 / 3 中華電股價月 K線圖。
從 2008 年股災的低點到目前,漲高了 2 倍以上。

(圖片資料來源: CMoney 股市)
 

快速結論

有「護城河」的企業
才能夠預見未來 10 年、30 年..甚至更久,
還能繼續存在,
也繼續賺錢、繼續發股息給股東,
所以這樣的股票才能拿來「存股」或當「定存股」!
 
而至於找到「定存股」之後,
要現在開始「定期定額」存股,
還是要等「便宜價」以下再買,
這要看個人的投資性格決定,
但 Emily 還是比較習慣保留「安全邊際」,
所以會在便宜價以下買股。

本文原發表於 CMoney 2015-3-27

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他買的股票跌了 50 %,但今年竟然還賺 13 % ?!原來就是靠…「資金控管」


 

股海老戰將「阿土伯」 萬年不敗的祕密…

阿土伯,1 位在股市進出將近 30 年的沙場老將,
從 1990 年第1  次大崩盤的震撼教育,
到 近期的 2008 年金融海嘯,
台股中他無役不與。
 
回憶起以前一起在券商看盤的老戰友們,
大多都凋零退出市場了,
可是他依舊健在!
秘訣並不是特別會掌握個股的漲跌,
而是….
  

資金控管的概念

阿土伯能在股市長期生存的秘訣,
其實就是「資金控管」!
資金控管的概念是:
「不要把全部的錢押在同 1 支股票、同 1 個價位上」
 
有時候我們對自己的判斷很有信心:
「買這支一定漲!」
「這裡就是起漲點!」
 
但問題是,我們又不是「股神」,
而且就算連股神巴菲特,
也有過少許失敗的投資!
 

重壓股票只要遇到一次意外,

就直接出場!

市場上常常會發生很多像「黑天鵝」一樣的突發狀況,
如果我們把資產一次「All in」,
只要結果不如預期,
就會在投資市場上一次就被「抬出場」。
 
電影少林足球對白:
四師兄:「不好意思啊各位,我要歇一會了~」
眾兄弟:「不要緊,你只是人離開,精神永遠與我們同在…」

(資料來源:電影「少林足球」)
 

資金控管的做法就像在切蛋糕

資金控管要怎麼做呢?
我們可以像切蛋糕一樣–
先「橫切」再「直切」!
 

橫切 — 分散買 3 ~ 5 檔股票

但投資組合最多不要超過 10 檔

在橫切的部分,
一般人把資金分散投資到 3 ~ 5 檔股票是比較適當的,
如果資本比較多的人,
最多也不要分散超過 10 檔,
因為這樣會分散追蹤個股的心力,
如果真的要分散到很多檔才安心,
也可以直接考慮買 ETF !
 
例如說我們有 300 萬的閒錢可以投資,
先分配買 3 檔股票、每檔各買 100 萬 (橫切) :

A 股- 100 萬   B 股- 100 萬   C 股- 100 萬
 
PS: 艾蜜莉定存股中設定每種不同的股票分配的資金比例不同
大型股(台灣 50 、中型 100 成分股) –> 每支最多分配 20 % ~ 33 % 資金
其餘小型股 –> 每支最多分配 10 % 資金
 

 

直切–每檔股票至少分 3 批往下買

在股價來到自己想買的便宜價之後,
我們可以把每檔股票所分配到的資金,
再分 3 批往下買 ( 直切 )。
 
呈上例,若 A 股的便宜價是 20 元,分配如下:
33.3 萬 — 買在 20 元–> 可買 16.65 張
33.3 萬 — 買在 18 元 ( 20 X 9折 = 18 元 ) –> 可買 18.5 張
33.3 萬 — 買在 16 元 ( 20 X 8折 = 16 元 ) –> 可買 20.81 張
 
PS:
1.不足 1 張的部分可以不買、或是買零股
2.通常景氣循環股上下落差比較大,也可以多分幾批;
而一般績優股除非是遇到股災,不然跌到 8 折就很接近底部了。
 
 

資金控管的好處:

降低平均價、提高報酬率,還能長保平安

資金控管的好處是可以再「降低持股成本」,
如上例中,原本買進成本是 20 元,
分 3 批往下買後平均成本降到 18 元,
這也表示未來漲到合理價以上時可以賺更多!
 
而且最重要的是:由於確實執行資金控管,
因此阿土伯才能挺過股市 30 年,
沒有「提前畢業」。
 

 

踩到股價衰退 50 % 的地雷股票,

年度投資報酬率還能維持 13 %!

像有 1 年阿土伯持有了 10 檔股票,
這個「投資組合」裡每檔分配 10 % 的資金,
其中不小心買到一檔長線衰退不起的地雷股,
它的股價比過去的低價 (阿土伯的持有價) 跌了 50 %!
 
不過,因為阿土伯在其它 9 檔股票,
平均賺到 20 % 以上出場,
故當年度報酬率如下:
賺 : 90 萬 X 20 % = 18 萬
賠: 10 萬  X -50% = -5 萬
總計: 18 萬 – 5 萬 = 13 萬,
全年下來還是賺了 13 萬,
投資報酬率 13 % !
 
(延伸閱讀: 為什麼 20 元買的股票,18 元賣出,她還能倒賺 22%?靠「股息」逆轉勝 )
 

(圖片來源連結)
 

結論

很多新手投資人,往往只想知道:
「買哪支股票?」
「幾塊錢買?什麼時候賣?」
殊不知長久在股市中求生、甚至贏錢的關鍵,
其實是「資金控管」、「心理素質」…
這 1 類表面上與股票本身不相關的事務。
 
關於資金控管,本文最重點如下:
1.在股市中生存永遠比獲利重要,善用資金控管長保平安。
2.資金控管的方法:分散買 3 ~ 5 檔股票、每檔股票再至少分 3 批往下買。
3.善用投資組合,就算少數股票採到地雷,整體報酬率仍然是正數。
 
最後祝福各位投資人長期獲利,績效長青!

本文原發表於 CMoney 2015-4-1

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看好世界第 2大經濟體的中國,買進「這檔 ETF」,等於持有中國核心企業,搭上一帶一路的 上漲列車!

(資料來源-網路)

之前介紹的 ETF是追蹤台灣跟美國市場,
那除了這兩個市場外,全世界還有一個市場非常重要,
就是世界第二大經濟體的中國。
中國近年來受到經濟成長趨緩、政府打貪、打房,
使得股市表現對比全球來看略為落後,
但最近在一帶一路與政經穩定下,也慢慢出現緩步走高的趨勢。

股神巴菲特就不止一次表示,
中國經濟的成長讓他覺得不可思議。
被問到在全世界看好的股市,

股神都回答:美股和中國 A股。

而且股神的搭檔-波克夏副董事長

查理˙蒙格也說:我是中國的粉絲。

身在台灣的我們,
如果也如同巴菲特看好中國在未來世界的重要性與成長性,
想要跟著投資中國市場的話。
只要選擇 富邦上証 ETF (006205) 就可以了喔!

一、鎖定中國最核心的大型股票

富邦上証 ETF,全名:富邦上証180 ETF。

所追蹤的就是中國上証180指數,
就是在所有 A股股票中選出最具市場代表性的 180檔股票為樣本組成的指數。
上證180指數中的成分股市值占據了總市值的 80%左右,
可以說上証180指數充分的反應出了上海證券市場股票的樣貌跟核心。

除了以上內容外,
艾蜜莉再用表格替大家做基本資料的介紹。

▼富邦上証 ETF 相關基本資料


(資料來源-證交所;製表-艾蜜莉)

值得注意的是富邦上証指數是沒有配息給投資人的喔!

因為它的配息是直接滾入標的中再投資,
也就是不直接分配給投資人,選擇再投入。

這樣對投資人來說,富邦上証的績效就很重要,
所以想要投資富邦上証指數的投資朋友,
關注中國股市的走勢以及中國的經濟發展就變得更加重要喔。

我們就來看看富邦上証所追蹤的上証180指數走勢吧!

二、上証180指數 VS 上証綜合指數

這裡艾蜜莉替大家找出,
上証180指數以及上証綜合指數做比較!

▼上証 180指數 月 K線 ( 2012~2017)


(資料來源-嗨投資)

▼上証綜合指數 月 K線 ( 2012~2017)


(資料來源-嗨投資)

從上証180指數跟上証指數的比較可以發現,

上証180指數走勢比較強勁,

更證明它果然是上証指數中最具象徵指標的 180檔個股。

▼富邦上証180 ETF 月K線 ( 2012~2017)


(資料來源-理財寶)

不過兩者的走勢都受惠近期的
中國股市一掃落後全球股市的上漲動能,
上演絕地大反攻,都拉出一波明顯得上漲。

帶動我們的富邦上証180 ETF也在最近不斷上漲。

結論

富邦上証180 ETF追蹤的是 富邦上証180指數!

想要投資富邦上証 ETF,必須特別注意的就是它是沒有配息的,
想要長期投資它的話,要把重點著重在價差的獲取。

如果看好中國的經濟與成長動能的話,
那投資富邦上証180 ETF,
就代表擁有中國 A股中較為精華的前 180檔個股喔~

警語:以上只是個人研究記錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於 CMoney 2017-10-17

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參加除權息,不可不知道的 7 件事! ( 內附最新 2015 年股利清單… )


圖片來源
 
當我們買進 1 家公司的股票後,
就成為這家公司的股東,
而公司將去年度所賺的盈餘回饋給股東。
我們就會拿到的「股利」 ,
也就是身為股東的投資報酬,
發放「股利」的過程,也就是「除權息」!
 
(贊助商連結…)
 
 
 

1、什麼是 除權、除息

「除」 是「分配」的意思,
「除權」是「分配股票」,「除息」是「分配現金」。
 
例如:
某公司今年宣布發放現金股利 1.5 元,股票股利 1 元。
現金股利 1.5 元表示每一股配發 1.5 元,
所以當我們在除息日前 (不含除息日) 買一張它的股票 ( 1000 股 ),
就可以收到  1,500 元 現金股利 ( 1000 股 * 1.5 元 )
 
股票股利 1 元 表示每張面額 10 元的股票配 1 元的股票,
等於 1000 股能配 100 股,因此我們若參加除權息,
我們可以得到 1500 元和 100 股的股票。
 

2、要怎麼參加除權息?

要參加「除權息」,
只要在「除權日」或「除息日」的「前 1 天」買進持有,
就表示要參加「除權息」。
 
例如說:
某股今年除息日為 8 / 6 ,
所以如果 8 / 5 買進並持有,
就有領股利的權利,
而 8 / 6 當天(含之後)賣掉股票也沒關係,
一樣可以領股利。
 
備註:
有的股票會「除權」+「除息」,
但有些股票只會 2 擇 1 的發放,
且「除權日」與「除息日」不一定是同一天。
 

 

3、錢什麼時候才入帳?

通常企業會在「除權日」或「除息日」後的 1 個月內,
把現金股息或股票股息,
直接匯入我們夠買股票的那個帳戶內(並收一筆10元~15元的匯費),
但在時間上,
有的公司動作比較快、有的公司比較慢,
如果要知道確切的時間,
可以打電話給該公司詢問,
或有空就去刷刷本子確認。
 

4、 什麼是 殖利率

投資股票,尤其是除權息旺季時,
( 每年 6 到 9 月,尤其是 7 月跟 8 月 ),
殖利率是一個很重要的指標。
 
殖利率 = 股利 / 目前股價
舉例來說,如果台積電股價是 100 元,
即將配息 3 元,它的殖利率即為 3 % 。
 

5、參加除權息後,股價為什麼會蒸發?

「除權」後同樣一家企業的股票,
流通股票數量會變多,
所以每一張股票的價值會變少。
 
「除息」是公司拿現金來發給股東,
公司資產減少,
股票對應的價值變少。
所以除權息一般來說會使股價變低。
 
公司在除權、除息日當天,
扣掉配發的現金或股票價值後的價格,
就叫作除權、息的參考價
 
至於參考價怎麼算呢?
 
A. 除息是用「減法」:股價減股息
B. 除權是用「除法」:股價除以 ( 1 + 配股率 )
C. 若同時除權息: ( 股價減股息) 除以 ( 1 + 配股率 )
 
例如:
某公司現在股價為 70 元,現金股利 1.5 元,股票股利 1 元
A. 單看除息的參考價為: $ 70 – 1.5 = $ 68.5
B. 單看除權參考價為: $ 70 / ( 1 + 0.1 ) = $ 63.6
C. 同時除權息之參考價: ( $ 70 – 1.5 ) / ( 1 + 0.1 ) = $ 62.3
 

 

6、領股利要繳什麼稅?

「原本」因為台灣實施「兩稅合一」制度,
公司已經繳過稅了。
身為公司股東的我們,
拿到的股利是可以用來抵稅的,
公司已繳過的稅率就叫「稅額扣抵比率」(或稱可扣抵稅額、扣抵稅率…等)
當然也要可扣抵稅額要大於自己所得稅額才有節稅效果。
 
圖說:台灣所得稅級距。

(單位:元)
 
但要注意今年度起政府的 2 項措施:
1.健保補充費 2 %
2.稅額扣抵比率減半
 
對存股一族影響頗大。
 

健保補充費 2%

先說明「現金股利」的部分,
如果我們領到的現金股利超過 5000 元,
政府就會在公司發放的同時,
直接扣走 2 % 的稅,
並補充到「健保」中,
如果今年我們拿到某公司配發的 15000 元的現金股利,
到手時其實只剩下 14700 元。
( 15000 元 X ( 1 – 2 % ) = 14700 元 )
 
而若是發放股票股利,
則是每股以 10 元計算,
如果我們獲 A 公司配股 1000 股、獲 B 公司配股 3000 股,
則健保補充費為:
(1000 X10 X 2 % ) + ( 3000 X 10 X 2% ) = 800 元
 

稅額扣抵比率減半

假設某檔股票過去的稅額扣抵比率一律為 26.86 %,
但今年起,政府就把稅額扣抵比率減為 13.43 %了
( 26.86 % / 2 = 13.43 % ),
這也表示,我們本來可以領到的「退稅」變少了,
甚至需要補繳稅!
 
 

7、我參加除權息划不划算?

這個問題的答案人人不同,
因此要解答就要拿出紙筆來試算。例如:
 

小珍稅率低,參加除權息可以拿到退稅

小珍為職業家管,今年的工作收入為零,
所以所得稅率為零。
她今年唯一的收入,就是 10 張股票的配息,
而假設此股今年將發放每股 1.5 元的現金股利 ,
減半後的稅額扣抵比率是 13.43 % 。
 
這樣小珍會領到現金股利  15000 元(未計健保補充稅前) ,
(1.5 元 X 10張 X 1000 股 = 15000 元)
5 月報稅季之後她還可以領到退稅 2014 元!
(15,000 元 X 可扣抵稅率 13.43 % =  2,014 元)
 
不過這筆現金股利  15000 元 和退稅 2014元,
都要繳 2 %的健保補充費,
所以小珍實際上只會拿到  16673 元 。
(  (15000 元 + 2014 元) X (1 – 2 %) = 16673.72 元 )
 

小李稅率較高,參加除權息需補稅

再來看另外一個例子:
同樣領這 15,000 元的現金股利,
小李的個人綜所稅率是 20 %,
但 20% > 13%
則參加除權息就反而要補繳稅了!
 
要補繳多少呢?
因為這筆股利本來要繳 3,000 元的所得稅 (15,000 * 20 %) ,
而可扣抵稅額部分為 2014元
3000 元  – 2014 元 = 986 元,
故報稅季時他還要補繳 986 元的稅。
 
扣掉健保補充費後以及稅之後,
小李實際參加除權息會得到 13714 元
(15000 X (1-2%) =14700元
14700 – 986 = 13714元 )
 

所以大戶常在除權息前賣股,

而今年的狀況可能會更嚴重!

因此每到了除權息旺季前,
有些股市大戶 由於稅負成本的考量,
不願意參加除權息,
所以時常可以發現他們會趁高點時,
獲利了結出脫手中的持股。
 

 

結論: 除權息的意義

配股、配息在本質上意義也許沒有那麼重大。
因為配息之後公司的資產也會隨之下降,
因此配息這件事,
本質上只是把錢從公司的帳戶分配到股東的口袋。
 
不過在實務上
如果 1 家公司可以長期維持穩定的股利水準,
該公司的經營狀況往往會比其他公司的狀況要好,
而且該公司的股價穩定度也會較高一些,
這也就是「艾蜜莉定存股」軟體中,
以上市 10 年以上、年年賺錢、
年年發股利為選股條件的原因。
 
今年由於可扣抵稅率減半和健保補充費的原因,
很多保守的投資人、存股族,
都憂心忡忡的問 Emily:「我是不是把手上的持股賣了比較好?」
雖然我也覺得,身為股民有一隻牛被剝很多層皮的感覺(唉…)
但:
1.除非您是大戶,因此要多繳好幾百萬的稅,
那可以考慮賣。
2.手上的個股已達合理價及昂貴價,
或有更穩健的標的可以買賣。
否則不建議只是為了少繳稅而賣出手上的持股,
甚至變更自己的交易方式去做短線,
因為動來動去長期下來對荷包反而更傷啊!
 

按這裡 看完整配息資訊 :


資料來源:選股勝利組
 
本文原發表於 CMoney 2015-4-7

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有 1 種股票,如果你現在買進可能會「跌 10 年」 它不是地雷股,它是….景氣循環股


(示意圖資料來源)
 
艾蜜莉觀察名單中,
很多企業只要「亮綠燈」(股價跌到便宜價以下),
我又判斷企業未來可以維持正常營運
不是「好股票變成壞股票」
通常就會「勇敢買進」!
 
但,只有 1 種股票會讓我「遲疑」,
它就是…

 

景氣循環股–

受「供」與「需」影響劇烈的股票

現在股價又跌到便宜價以下、
不是壞股票,
卻讓我遲疑不敢買進的股票種類,
就是「景氣循環股」!
 
因為這種個股受到產業特性的影響,
「供給」、「需求」經常嚴重的不協調,
通常這樣的行業都和大宗原物料有些關連,
例如:水泥、塑化、鋼鐵、造紙..等產業。
 

景氣循環股會連續多年的上漲、

又連續多年的低迷

「景氣循環股」的「需求面」隨著經濟的發展,
經常多年來需求量穩定增加,
但「供給面」卻因為原物料的生產以及擴廠的時間,
產生幾年以上的延遲,
因此造成供需不平衡。
 
這時候就是「供不應求」的情況:
原物料的報價一直上漲,
相關企業的景氣和股價也一路向上,
然候又更刺激相關廠商不斷大舉擴大設備、大量生產,
甚至外部競爭者大量的投入,
然後直到有一天「供需反轉」。
 
供需反轉時情況很糟糕,
因為之前擴張產能太過,
但現在需求量沒有那麼大,
於是生產也賠錢、閒置也賠錢,
只能硬著頭皮繼續生產,
不過生產過剩的結果是造成不斷的跌價,
甚至跌破生產成本也只能含淚賠售!
 
圖說:台灣農民常飽受「供需失衡」之苦,跌價時農產品價格暴跌,
甚至有時因血本無歸,只能含淚任其腐爛不採收。
景氣循環股的特性就像這樣!

(資料來源:自由時報)
 

現階段我不考慮買進「景氣循環股」的原因

所以我在買股票的時候,
會特別注意自己買進的是不是「景氣循環股」。
 
如果買到正在走向上循環的「景氣循環股」自然是笑呵呵,
因為拉回就是買點、多頭中怎麼買怎麼賺,
但若是買到向下循環的股票,
操作的難度就倍增,
沒操作好還可能長線套牢。
 
圖說:景氣循環股的股價(EPS、股利),通常像波浪一樣會上下波動,
只是不同產業的週期不一定相同。

(資料來源:網路-財報狗)
 

原物料景氣循環股大循環週期非常長

而且近年是長線高檔區!

我觀察很多原物料相關的景氣循環股
大循環的相對高檔區都在2012 年 ~ 2016 年之間!
所以接下來長線下跌的可能性很大,
每 1 種不同的產業週期可能略有不同,
有的可能會連續衰弱個 5 年 ~ 7年,
而有些甚至可能衰弱個 10 年 ~ 15 年!
 
這也就是目前艾蜜莉觀察名單中,
「亞泥」和「信義」股價低於便宜價(亮綠燈),
但因為我暫不考慮買進的原因。
 
圖說:目前艾蜜莉觀察名單中低於便宜價以下的股票。

(資料來源:艾蜜莉定存股 ; 資料日期: 2015 / 4 / 12 )
 

景氣循環股有哪些?

傳產的景氣循環股

除了上述的「亞泥」和「信義」之外,
與「原物料」相關的「景氣循環股」有哪些呢?
下面我們做了 1 張表,
詳列傳產的景氣循環相關產業並舉例說明。
 
圖說:傳產景氣循環股。

(製表: Emily)
 

電子業也有景氣循環股

另外,電子股中也有景氣循環股,
例如像: IC 相關產業(台積電、矽品),
和面板、LCD、LED、Dram、太陽能相關產業…等。
 
它們雖然也是景氣循環股,
但循環週期沒有傳產景氣循環股那麼長,
也比較不會發生在相對高檔區買進,
可能會被套牢 10 年的窘況,
所以目前艾蜜莉定存股中所標示的「景氣循環股」,
是指「原物料」景氣循環股。
 
圖說:艾蜜莉定存股中,為了讓大家可以分得清楚「個股特性」,
因此在 觀察名單頁 -> 個股分類 -> 個股特性 欄位,
有標示該檔股票是否為「景氣循環股」。

(資料來源:艾蜜莉定存股)
 
圖說:體質評估頁左上方打入個股代號,
也能查詢該檔個股的是否為景氣循環股喔!

 

景氣循環股的迷思

1.景氣循環股 “不是” 「定存股」

由於原物料景氣循環股,
很多都是獲利良好、上市時間長大型企業,
因此很多投資人會誤把它當成「定存股」,
卻忽略了景氣好的時候和景氣不好的時候,
景氣循環股不只 EPS 差很多,
股利的多寡也差很大,
這樣的股票並非「定存股」!
 
景氣好和不好的時候,
景氣循環股的EPS和股利差別很大
退休族沒有上班收入,
想靠穩定的股息來當退休金,
投資之前宜三思,
例如下圖中的景氣循環股亞泥,
雖然多年來「平均股息」是「2」,
但高低落差大,
不太適合退休想領股息生活的人投資,
因為會造成「有些年撐死、有些年餓死」的窘況。
 
圖說:亞泥 1990 年 ~ 2014 年的 EPS 與股利。

(製表:Emily)
 

2.景氣循環股”不是”「成長股」

由於景氣循環股的循環週期非常長,
很多產業 1 個大循環,
都達 15 年、 20 年、甚至 30 年以上,
大循環20年,大約等於上漲 10 年、下跌 10 年,
很多人看到長線上漲 10 年的股票,
就把它誤認為「成長股」了。
 
過去一路成長的股價,
是因為處於長線上循環中,但未來就…
若誤把景氣循環股當成了「成長股」而買進,
認為買在相對高點也沒有關係,
反正 EPS 和股價都會一直「成長」,
甚至從過往經驗來看以為「拉回就是買點」
這樣就糟了!
景氣循環股的特性就是像海波浪一樣,
到最高處時,就是準備要俯衝了!
 
圖說:亞泥股價月 K 線圖。
這樣一路上漲的漂亮線圖,容易讓人誤把它當成「成長股」。

(資料來源: CMoney 資料庫 ; 資料日期:2008 / 10 / 31 ~ 2015 / 4 / 13 )
 

原物料景氣循環股的投資方法

由於景氣循環股和一般個股的特性完全不同,
因此很多個股都適用的「本益比」估價法,
它反而不適合,
也不適合用「股利法」來估價,
那麼景氣循環股應該怎麼估價呢?
 
景氣循環股比較適合的估價法,
是「股價淨值比 ( P / B ) 法」
若能在長線低檔的時候,
選擇體質穩健的景氣循環股來投資,
並配合適當的價格買進,
等到股價脫離低迷,
就可以長抱個股、長線獲利!
 
延伸閱讀: 用股價淨值比法算出合理價
 
 

用艾蜜莉定存股直接看景氣循環股的估價

艾蜜莉定存股中,
也直接提供了用 P/B 法算出的估價結果,
並依照個股的大小,
再打 9 折 ~ 85 折的安全邊際。
 
圖說:中碳是景氣循環股,
因此艾蜜莉定存股中預設以「股價淨值比」法來估價。

 

結論:為什麼我現在不買景氣循環股?

綜合以上所述,
現在「艾蜜莉觀察名單」中的股票,
若跌到便宜價 (亮綠燈) 的股票是「景氣循環股」,
我暫時都不會考慮買進,
並不是買進之後一定不會上漲,
事實上有時買在短線超跌處,
反彈也是能賺到,
但若操作不當被套住,
恐怕要被迫「存股」很多年…
 
同樣的,若打算要「存股」的朋友,
也要好好了解景氣循環股的特性,
雖然「只買不賣」策略買在平均價勝率也不小,
但要有心理準備,
有韌性忍過長線下跌的時光!
 
PS:是否存股是個人策略的選擇不同,
但若是Emily,
由於上述原因,再加上我不是純領股利為主,
因此不會選擇在長線高檔區,
開始用「景氣循環股」來「存股」。
 
本文原發表於 CMoney 2015-4-13

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選對「定存股」,讓我多賺 「20 年」!

(圖片:股感

保守投資人的最愛–「定存股」

經歷了網路泡沫、金融海嘯、歐債危機,
很多人在投資市場多年,
最終卻發現自己的荷包「很受傷」、「賠大於賺」,
再加上存款利率越來越低,
(目前定存利率約 1.42 %)
所以近幾年「定存股」大大的流行起來!

但,到底什麼股票才適合當「定存股」呢?

定存股是什麼?

「定存股」一詞到底是什麼意思呢?
我們來拆解一下字面意義,
就是用來形容一些和「定存」差不多安全、穩健,
而配息又比銀行定存高的「股」票。

若以職業來比喻,
「定存股」的概念就像當「公務員」一樣,
雖然薪水不會爆發性成長,
但能有長久穩健的現金流。

定存股的基本特質:

安全穩健、配息高

呈上所述,定存股的基本特質,
就是「安全穩健」與「配息高」。

而要找到「安全穩健」的股票,
就要找可以預見該產業和企業,
在未來 5 年、10 年…甚至更久之後,
還能長久穩健經營的。

從產業上 (質化) 來看,
有一些民生必需品、公共事業、醫療製藥,
不論景氣好壞大家都需要用到,
另外有一些具備「護城河」的大型龍頭績優股(含電子股、金融股),
也在「定存股」的範圍內。

從數據上 (量化) 來看,
它們則大部分都具備,
「上市 10 年以上、年年賺錢、年年發股息」等條件。

延伸閱讀: 想「存股」,要找到有「護城河」的優質企業!

台股中有名的定存股

台股目前比較著名的定存股有:
電信業:電信 3 雄(中華電、台灣大、遠傳)
保全業:保全雙傑 (中保、新保)
醫療製藥:永信

圖說:想知道某股是否被 Emily 歸類為「定存股」,
只要查看:首頁觀察名單頁 –> 個股特性。
例如下方黃色圈圈處顯示台灣大為「定存股」。

(資料來源:艾蜜莉定存股)

股利波動幅度不大的「定存股」

較適合退休人士持有

這些企業不景景氣好壞都能獲利,
而且獲利 (EPS) 也很穩定,
因此配發的股利金額也不會落差太大,
這樣的股票比較適合退休人士持有。

圖說: 1996 年 ~ 2014 年中華電 EPS 。
定存股的歷年 EPS 數值穩定。

(製表: Emily )

圖說:中華電的股利,連金融海嘯的年度都很穩定

(製表: Emily)

定存股的估價方式

股利相對穩定的定存股,
最適合的估價方式就是「股利法」了,
我們用持有「債券」的概念來想,
如果純領股利 15 年會回本(相當於 6.6 % 殖利率),
Emily 會覺得股價很便宜。

因此公式為:
股利 X 15 = 便宜價
股利 X 20 = 合理價
股利 X 30 = 昂貴價
股利我會用今年的股利和近 10 年的平均股利都算 1 次估價,
2 個估價加起來平均後,
再取安全邊際得出最後適合的買賣價格。

延伸閱讀:3 分鐘學會用股利法算合理股價!

圖說:打開艾蜜莉定存股的估價法頁,
被 Emily 歸納為「定存股」的股票,
會預設以「股利法」,
自動算出含「安全邊際」折數的「便宜價」、「合理價」、「昂貴價」。

(資料來源:艾蜜莉定存股)

要買定存股,先注意5大迷思

定存股在選股、操作的時候要特別注意以下要點,
以免落入「陷阱」中:

1.「定存股」仍是「股票」,

而非「銀行定存」!

「定存股」和一般股票相比,
不管是股價波動、獲利、股利數目都相對穩定,
但和銀行定存在 300 萬之內「絕對保本」相比,
還是具有一些風險,
除了不是絕對保本之外,
股災時也會跌到接近腰斬,
不是像定存一樣隨時提領都不會損失本金。

圖說:中華電 2008 年股災時,
股價仍是會從 83.2 元跌到 45.6 元,將近腰斬!

(資料來源:CMoney 資料庫)

2.原物料「景氣循環股」不一定適合當「定存股」,

尤其在長線高檔區!

原物料景氣循環股的特性,
除了在景氣高、低時,
獲利、股價落差數倍,
景氣下跌時連「股利」也會大幅縮水,
因此想以「股利」當退休金的退休金的人,
宜仔細考慮!

延伸閱讀:有 1 種股票,如果你現在買進可能會「跌 10 年」 ,它是….景氣循環股

圖說: 統一 1990 / 12 ~ 2015 / 4 月 K 線圖,
食品原物料相關的個股也具有景氣循環股特質。
2001年 ~ 2003年的景氣最低點,
股價最低為 9.15 元,和近期高點差 7 倍以上。

(資料來源:CMoney 資料庫)

圖說:統一歷年股利 (含現金股利 + 股票股利)。
景氣下跌時,不止股價會下跌,股利也會一併縮水。
於 2003 年中發放的 0.35 元股利,
就算以 2003 年最低股價 9.15 元來計算,
殖利率也僅有 3.8 %,更不要說從景氣循環高點買的人了。

(資料來源:CMoney 資料庫)

3.不是「高殖利率」的股票,就是「定存股」,

要選擇能”持續”「穩健經營」的企業!

常常有人問 Emily,
某某個股適不適合當「定存股」?

當我進一步詢問其選股原因,
得到的答案往往是:「因為它殖利率很高…」,
我覺得這真是誤會大了,
因為不是所有殖利率高的股票都能叫做「定存股」!

像前幾年房價高漲,
「營建股」景氣好、股利發的多,
但「營建股」卻是台股歷史中「下市率」第 1 名的股票!
所以,選擇定存股的前提是:
要選擇自己真的能了解的公司
選擇未來能持續穩健經營、穩定配息企業,
不要只被高殖利率吸引而選到不適合的股票!

4.小心避開過去輝煌、未來永久衰退的股票

有些股票過去營業良好,
也有 10 年以上穩定的股息發放記錄,
但後來卻陷入「永久衰退」的困境中,
當「好學生」變成「壞學生」的時候,
要有能力判斷,
勿只因過往的優良的記錄而買進!

圖說: 大田在 2008 年金融海嘯之前,
曾是擁有連續 10 年漂亮配息記錄的公司。

(製表: Emily)

圖說: 金融海嘯後,大田開始衰退,
過往的優良股利發放記錄蕩然無存,近 2 年股利還掛「0」。

(製表: Emily)

5.避開配息來源非來自於本業獲利的股票

有些公司其實是不賺錢的,
但為了讓股東開心、甚至炒高股價,
就從其它地方「挖錢」來發「股息」,
例如從過往賺的錢來配息,
更糟的還會賣祖產、借貸(EX:發可轉債)來發…
不過這樣的配息是不會長久的。
要識破這樣的股票,
我們可以從財報中來識破!

結論

1.高殖利率不是選擇定存股的第 1 要件,選擇績優股才是最重要的。

2.就算過去有 10 年以上的連續配息記錄,
一旦確定個股未來會「永久衰退」,就不適合當「定存股」。

3.目前在長線相對高檔區的「景氣循環股」,並不適合當「定存股」。

4.要選擇自己能了解的股票!因為定存股是要能預見未來 10 年,
仍可「持續」經營的好企業!

5.注意避開配息來源非來自於本業獲利的股票。

本文原發表於 CMoney 2015-4-14

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有 1 種「超雷」的股票…下市機會排名台股 NO.1,股價「腰斬」機率是其它股票的「 5 倍」!

圖片:三立新聞網

台股中有 1 類股票,
大跌、下市的機率超高..
而且勞退基金曾傳出: 要求其承接代操的基金優先賣出
老手也都知道這 1類 股票很危險,
它們就是….

F 股與 TDR

沒錯,這種股票就是「國外企業來台上市股票」
也就是「F 股」 和 「TDR」 !

那「F 股」 和 「TDR」 到底是什麼呢?

「 F 股」( 又稱「第一上市」),
是指在外國沒有上市過,
把台灣作為第一次上市募資的地點的股票,
由於個股開頭目前統一為 F- (或 F* )開頭,
因此大家暱稱它為 F 股。

而「 TDR 」 ( 又稱「第二上市」),
則已經在國外是上市櫃企業,
但是在台灣再發行 1 個「憑證」,
持有憑證就等於持有一定比例的股票。
這 1 類的股票也很好辨識,
股票代號都是「91 開頭」。

為什麼我不買 F 股與 TDR

艾蜜莉觀察名單中的個股,
我不選入 F 股與 TDR,
原因是因為這些外國企業的透明度比較低..等。

最早之前 F 股並不是統一用 F 開頭,
而是用他們的公司登記地的英文簡稱當開頭,
例如: KY 亞塑 ( 1337 ) …等。

KY 是什麼呢?它就是開曼群島的簡稱。
開曼群島是世界上最有名的避稅和洗錢天堂,
通常企業不會真的設立在島上,
所以這只是 1 紙文件形成的「紙上公司」。

開曼群島以不透明和不被監督為其金融特色,
連美國 CIA 都無法查清,
在開曼註冊公司的帳冊和資金流向。

近年台股中有名的 F 股 和 TDR 暴跌事件

台股近年接連爆發 F 股 和 TDR 的暴跌事件:

1.F-再生 (1337) 被美國研究機構爆料營收灌水。


(資料來源:聯合晚報)

PS:
新聞連結:http://cmy.tw/004OCE
該國外投資機構研究報告:(目標價為0!)
該份國外投資機構研究報告全文(僅 2 頁): http://cmy.tw/004NLf

圖說: F-再生週K線圖。
紅色箭頭處為被外資機構爆料日,
之後股價從 91.8 元跌到 30 元以下。

(資料來源:CMoney 股市)

2.  F – 譜瑞 (4966) 大股東與基金經理人勾結舞弊疑雲

由於爆發弊案短期就賠掉政府基金 1 億多元,
所以勞保基金率先禁止代操買 F 股。
但因市場與 F 公司反彈聲浪很大,
明文禁止轉為口頭禁令,
又內化為不成文的內規…

圖說: F譜瑞爆發大股東與基金經理人勾結弊案。

(資料來源:中國時報)

數字會說話

會計師朋友說,
關於 F 股和 TDR 財報資訊不透明,
政府已經慢慢的以法令加強監管中,
EX: 規定未來 F 股每年至少要固定舉行 1 次業機發表會、
加重中介機構(會計師、券商) 的責任…等,
所以投資人其實不用太擔心。

只是若公司的營運和財報若都沒有問題,
但以實際數據統計,
卻發現很多 F 股和 TDR 的表現很令人擔心!

1. TDR : 台股中最雷的族群–

高達 21 % 下市率、67 % 的虧損率!

37 檔發行過的 TDR 中,
從上市以來有 8 檔下市 、25 檔虧損,
其中 15 檔虧損還超過 50 %!
沒有下市、而且股價上漲的比例僅有 10 %…

圖說: 目前台股就這 37 檔 TDR 。
話說在多頭年,TDR 族群還能虧成這樣,真是…

(圖表資料來源: Mr. Market )

2. F 股 在多頭年,腰斬機率是其他台股的 5 倍

以下圖表把股票分成:
1.  F 股
2.  91 開頭的 TDR 存託憑證
3.  其他一般台灣企業

取 2012 ~ 2014 年各年度年報公布截止時間 ( 4 / 1 ) 起,
往後推算 1 年的報酬率回測

從獲利的角度看,
F 股當然也不乏一些大漲的企業,
整體上漲機率和其他台股相當。
但 F 股的特色是大跌機率很高,
如果多頭年就是如此,
空頭年的狀況會更糟糕。
艾蜜莉定存股中選入的是比較穩健的股票,
所以大起大落的 F 股會被排除!

圖說:由於 F 股在 2012 年以前樣本太少,
所以只取 2012 ~ 2014 年做比較,
這段時間內並沒有明顯的空頭,
所以無法測試 F 股在空頭市場的特性。

(圖表資料來源: Mr. Market )

台股中所有的 F 股與 TDR

目前台股中有 69 檔 F 股與 26 檔 TDR (不含已下市),
詳細個股名單如下,
要辨識它們並不困難,
F 股的個股名稱開頭都會加 F- (或 F* ) ;
TDR 的個股代號開頭則是「 91 」。

1. F 股 個股名單

2. TDR 個股名單

結論

雖然 F 股和 TDR 裡面,
可能也是有獲利不錯的股票,
而且後來政府訂了很多新政策,
監管這些海外上市股越發嚴格,
也讓他們披露更多資訊。
不過從結果論來說,
 F 股和 TDR 的投資風險還是比一般個股高很多!

所以既然台股有 1500 多檔,
難度這麼高的族群,
可能還是留給高手和專家操作比較適當。
至於艾蜜莉定存股,
仍是喜歡挑選比較穩健的股票,
所以會選擇避開它們!

本文原發表於 CMoney 2015-4-16

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