一次性止血威寶,讓仁寶(2324)財報超難看,股價一度跌到17.8元..此時價值投資人,可以進場嗎?

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(圖片來源)
要思考這個題目之前,
今天要帶大家首先來了解一下仁寶這家公司~

個股簡介

仁寶(2324)成立於 1984 年,於 1992 年上市,
是金仁寶集團旗下的筆記型電腦代工廠商。

仁寶擁有 442.45 億的資本額,是全球前二大NB代工廠,
主要業務是筆電、通訊、消費性產品的研發、設計、生產、銷售。

目前仁寶在台灣的競爭對手如廣達、緯創、英業達、和碩等。

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以艾蜜莉定存股檢視,仁寶的體質評估屬於正常。

(資料來源:艾蜜利定存股-體質評估,2018/01/09截圖。)

在艾蜜莉定存股的艾蜜莉評估法當中,
仁寶不良的項目只有兩個,
是在現金流以及負債比,

在本業上,仁寶還是能保持營運與本業獲利,

整體而言是值得持續觀察的好公司。

金仁寶集團在2000年左右時,
因電子業大好,加上集團資金充沛,
擁有不少轉投資公司,仁寶董事長許勝雄為人大方,
被喻為小孟嘗君,積極進行多角化投資。

仁寶總經理陳瑞聰一度是50多家公司的董事長、董事,
當時仁寶轉投資多能開花結果,有不錯回報。

然而,在金融海嘯過後,

仁寶轉投資事業開始成為包袱,

公司只能忍痛處理這些代工本業以外的轉投資。

利空事件

以威寶為例,威寶自成立以來一直虧損,

故仁寶在2013年正式通過與台灣之星簽署股東協議書,
將其持有的威寶股權與台灣之星換股,
轉換後,威寶成為台灣之星旗下100%的子公司,
成為4G執照結標後首宗整併案。

10年來仁寶投入威寶金額約148億元,
已認列虧損117億元,金寶投資150億元,
已認列虧損128.9億元,合計二家公司共認列344.22億元虧損。
在完成威寶的換股後,金寶及仁寶將不再持有威寶股權。
依據這項協議書的規定,原股東要清償威寶負債,
因此威寶將先進行減資100億元,以降低負債,
再增資71.1億元,由仁寶及金寶各參與增資35.55億元,
清償威寶的銀行負債。

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因此,仁寶2013年第3季將一次性認列49億元損失,
侵蝕上半年稅後純益49.67億元,單季由盈轉虧,
稅後淨損25.24億元,每股稅後淨損0.63元,
累計2013年前3季稅後純益3.26億元。

但由於威寶虧損一次性提列完畢,

2013年前2季也剛好賺0.63元,剛好與第3季打平,

故當時仁寶2013年全年仍有機會保住獲利。

不過從以上的訊息可以得知,
威寶長年來,確實持續造成仁寶的投資虧損,
而仁寶在賣掉威寶時,也的確產生大筆認列損失。

以下是仁寶2013年第三季財報的擷取內容:

(資料來源:仁寶2013年 第三季財報)

不過這明顯是屬於短暫的利空,一次性的損失。

因此可以預測2013年第四季之後,

甩掉威寶虧損包袱的仁寶,

獲利將有機會逐漸上升回穩!

以下是仁寶2013年的相關重要指標:

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(資料來源:財報狗—仁寶個股)

從以上可以得知,

仁寶在2013第三季的表現非常不佳,

但在第四季逐漸回穩。

結論

我們再來看看這一時期的K線圖,
在2013年Q3時,
仁寶股價一度嚴重下跌,
但之後慢慢逐漸回升。

(資料來源:理財寶K線籌碼)

2013年8月的股價一度來到17.8元,

(資料來源:理財寶K線籌碼)

當時用艾蜜莉定存股來估算,

(資料來源:艾蜜利定存股-估價法。)

仁寶的便宜價約為18元,

故當時的確跌到可進場的便宜價。

整體而言,

仁寶由於威寶虧損已經提列完畢,

再加上2013年第四季營運轉佳,

證明仁寶這樣一次性虧損力求止血的策略是正確的,

這只是單次短暫的利空,

投資人可以在此時進場獲利,

長期而言,仁寶仍是一間值得投資的好公司。

 

★風險揭露:上文提到的個股,
僅只是負面新聞判斷短期或長期利空的股票舉例,
並無任何推薦投資人買賣之意。
投資之前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於CMoney 2018-03-06

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