(資料來源-東森財經)
大家還記得前幾周媒體沸沸揚揚的報導，
台積電的董事長張忠謀要退休的新聞嗎?
這次不是「可能」會退休了～
而是正式退休了。
在新聞媒體的渲染之下，
搞得很像是突發事件般，
但是退休培養接班人，
不是一朝一夕的事情，
三大法人並沒有因為張忠謀退休而拋售股票，
股東們也沒有急售手邊持股，
可見得這次大家似乎都對此事的反應比較冷靜。
傑出的執行長
看完上述的新聞概括後，
這邊我們就要來討論到了，
護城河的陷阱之3–傑出的執行長。
公司有一位傑出的執行長，
聽起來是一件很好的事情啊！
專業的經營者，
公司可以在他的帶領之下業績蒸蒸日上，
身為股東的我們也可以受惠耶~
但是為何這個理由不算是護城河之一呢？
用猜的不準確，
今天我們就來分析一下吧！
話說在我們討論傑出的執行長
算不算是護城河之一原因之前，
我們先來解釋一下
「執行長」對公司來說是用來做什麼的呢?
根據維基百科的定義：
1.決策公司的主要運作
2.參與董事會的決策，執行董事會的決議
3.定期向董事會報告業務，提交年度報告
4.主持公司的日常業務
5.對外簽訂合約或處理業務
6.任免公司的高層管理人員
7.樹立公司品牌
且擁有組織內部擁有最終的執行權力。
沒錯以上就是執行長的工作內容，
看起來有沒有任道重遠又辛勞，
實際上也是如此執行長也身兼公司活動招牌，
代表著公司的形象。
要注意的是雖然公司用了高薪雇用個執行長，
但實際上公司的經營執行是團隊合作的成果，
而不是執行長一人的功勞，
如果有一個優秀的執行長，
他有優秀的績效，
你可以說他和「他的經營團隊」功不可沒，
因為他們的合作無間更有效率達成了業績。
但是看似光鮮亮麗的職稱，
有沒有可能是一個假象呢?
我們就來看看宏碁的例子，
下圖是宏碁的執行長蘭奇的上位到離職的時間表，
(資料來源:維基百科)
這也是台灣筆電品牌宏碁曾經的輝煌到衰敗史，
蘭奇這位義大利籍的老外執行長，
正是其中的代表人物，
歷經了初期的風光期，
甚至也度過了2008年的金融風暴，
宏碁的股價從50幾元攀升到高點100多元，
(資料來源:GOOGLE)
誰能預料失敗來的遠比成功迅速，
剎那之間，筆電就不是科技業的寵兒了，
手機成了新一代的潮流，
宏碁也因此受到巨大的衝擊，
開始檢討了公司本身，
發現了歐洲區的通路似乎存貨過多，
需要打消存貨，
不僅如此，
毛利率也急速下跌，
壞消息頻傳，
執行長蘭奇被解除職位，
具體被解除的原因眾說紛紜，
但大都是歸咎於他在歐洲塞了過多的存貨，
可以確認的是宏碁不僅賠了夫人又折兵，
除了要打銷存貨還要支付了天價賠償金，
股價至此之後腰斬再腰斬，
不見起色
(資料來源-財報狗)
本來公司的門面，
優秀的執行長馬上被媒體，
拿出來檢視檢討，
他做錯了什麼，
他又做了什麼，
本來宏碁想要依靠他的能力去打通歐洲的市場，
卻也因此事件對於宏碁在歐洲的市場更是受挫了，
有一種成也蕭和，敗也蕭和的感嘆。
結論
從這個事件來看，
執行長的優劣，
只能算的上是短暫的利多/空消息，
還沒辦法蓋得起一座長久且穩固的護城河保護公司，
況且市場的變化，
有時候是一翻兩瞪眼的事，
好壞在一線之隔，
再加上其實台灣很多上市櫃公司的執行長，
都是家族企業的代表人而已，
做決策之前還需要經過家族會議的討論；
亦或是，
官股成分大的企業，
時常因為政黨輪替或政策的變動，
而替換執行長這也是大家心照不宣的事情。
因此未來在評估公司的價值時，
替公司的護城河打分數之際，
要小心別把陷阱當成優點給加分給計算進去了喔~
本文原發表於CMoney 2017-12-14