圖片來源：中時電子報
在價值投資者心中，
用合理價格(甚至是意想不到的低價)買進一支優秀的股票，
並且長期持有，每年隨公司營收成長，手中的股票價值也節節升高，
這是再令人開心不過的事情。
但最讓人困擾的是，好股票價格如火箭般一飛沖天，
尚未入手的投資人只能在原地觀望，徒有相見恨晚之情卻也無可奈何。
但假若今天基本面、資金面俱佳的公司，
股價受到子公司虧損的拖累，而跌至可入手價，
這樣的股票，到底能不能買進？
今天要介紹的台股資優生－台達電(股票代碼:2308)就是這樣的股票。
台達電簡介
台達電在台灣成立42年，
目前是全球最大交換式電源供應器廠商，
公司除了擁有強大的產品、
穩定的營收和優秀的專業經理人之外，
股票更是長期受到外資青睞，
外資持股比例長期佔居第二(平均65%-75%)，
僅次於市值最大的台積電。
積極轉投資，包含太陽能產業的旺能
台達電除了本業的獲利之外，同時積極投資綠能產業，
包括太陽能、LED、電子紙及鋰電池等領域。
在太陽能部分，其轉投資旺能超過50%以上的股份，
旺能是一家太陽能電池製造公司，
九成以上的產品外銷至歐洲(佔營收56%)、
亞洲(佔營收12%)及北美(佔營收18%)等市場。
原本設定的產銷模式係以旺能做電池模組(Cell module)，
台達電做太陽能逆變器(PV Inverter)，以1~5kw來計算，
轉換效率達98%，以產業供應鏈的角度來看，
母子公司業務上有相輔相成的效果。
可惜太陽能產業只要購買設備就可營運，進入門檻並不高，
所以在中國大陸業者競相投入，
以及當地政府暗中補助的情況下，很快造成供過於求。
加上2011年爆發的歐債危機，歐豬五國的經濟重創，
連帶影響主要以外銷至歐洲的旺能，當年度虧損高達25億元，
導致2011年第三季台達電本業營收首次出現衰退。
這次的事件引發外資大量拋售台達電股票，
2012年外資持股比率僅剩67.31%，創下近十年新低，
連2008年的金融海嘯，都沒有產生這麼大的出脫潮，
台達電股價也在一年內從143元跌落至63元，價格直接腰斬。
(資料來源 – Goodinfo! 台灣股市資訊網https://goo.gl/bgy8nC &自行整理)
轉投資失利，公司懂得斷尾求生－
反而是可以撿便宜布局的好機會
在市場一片看空的氛圍下，投資人其實只要冷靜下來，
會發現這次的事件並沒有想像中這麼嚴重。
面對這樣拖累集團營收的子公司，母公司也不會放任不管，
只要能夠下定決心處理掉有問題的子公司，
認列一次性的投資性損失，就能解決這個問題。
而旺能股本27億元，
僅為台達電股本(242億元)的一成，加上台達電持有54%股權，
即使認列一次性的投資損失，也不至於動搖台達電的根基。
果然在2012/11/20，
台達電就把旺能賣給同樣是太陽能產業的新日光，
雙方藉由股權交換的方式策略結盟，
力圖打造國內最大太陽能電池製造商。
而新公司成立後，台達電僅持股17%，
財務上以成本法認定，旺能損益自此無需再編入台達電的合併報表中，
台達電終於可以擺脫這項虧損的投資標的。
而處分旺能後，台達電股價也從原本63元，
一路飆漲到2014年7月最高225元，整整翻了三倍以上，
若是當時懂得買進的投資人，現在不只享受價差，更能領每年5-7元的股息。
用艾蜜莉定存股電腦版的回測功能來看，
可以發現當時的台達電便宜價落在62.95元！
幾乎就是台達電當時的最低價了，
如果當時大家判斷這個利空對台達電的影響不大的話，
其實真的是一個非常好的買進時機點。
▼回測台達電當時的便宜價
(資料來源-艾蜜莉定存股)
▼回測台達電當時K線圖
(資料來源-理財寶籌碼K線)
對台達電的影響
雖然這是一次失敗的轉投資經驗，
但是台達電董事長海英俊接受採訪時曾透漏，
從失敗的經驗中，台達電摸索出一套NUD的評估標準：
未來如果要投入一個新產品領域，
一定要符合全新(New)、獨一無二(Unique)，
以及高困難度(Difficulty)這三項原則。
也許透過這次的經驗，
可讓公司未來在選擇投資標的時更為謹慎，
對投資人來說也是一大利多消息。
結論
從台達電的例子來看，可以知道好的股票，
都是經得起考驗，即使在市場一片看空的狀況下，
就算因此跌到便宜價，股價還是有機會重返榮耀，
身為投資人的我們遇到這種機會，
反而要穩住心神、仔細分析，勇敢於便宜價買進，
就會有機會賺到一波機會財。
但有幾個前提：母公司本業基本面佳、沒有其他潛在的不利因素…等。
目前市場上有太多投資人容易受到新聞事件影響，
頻繁的進出市場、高買低賣，所謂「盡信書不如無書」，
報紙新聞的消息通常只能做為投資的參考之一，
最重要的還是自己勤做功課、累積判斷利多利空的正確解讀，
才有辦法在股票被看空低估的情況下，搶得致富先機～
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於CMoney 2018-01-19