電源線產量世界第一 鎰勝(6115),就算艾蜜莉評估法出現「警示」,透過財務分析 還是「值得」持有!

(圖片來源-網路)
 
早上起來拔掉手機的充電線,
上班時發現插座離你太遠於是拿起充電線帶著
電源線、網路線去幫筆電充電及連網,
接著便插入usb滑鼠準備開始一天的工作。
 
大家有注意到一件事嗎?
就是生活周遭處處充滿著電線用品,
使用任何電子器材幾乎都要使用到電線,
而是誰在幕後供應這些連接線呢?
 
 

壹、了解公司

一、鎰勝日K線圖:股價相當穩定

 

(資料來源-理財寶)
 

二、公司基本資料:全球主要電源線供應商之一

民國75年創立,民國93年上市,
董事長黃子成,資本額18.8億元。
 
主要產品為資訊通訊及
消費型電子產品之
電源連接器、傳輸線、網路線等,
是全球電源線主要供應商之一。
 

 

 

三、商業模式:客源訂單相當穩定

電源連接線占營業收入90%以上,
占台灣連接線產值4.01%,
提供給國內外市場。
其中各國所占的收入比為下圖所示,
可以從以下的圖表看出。
 
中國及歐美地區的占比最高,
也就是這些地區的訂單會
影響公司當年度營收的優劣。
 
除此之外,
電源線供給的安全性及穩定性,
都需要符合各國的法規認證,

是屬於有一定門檻的技術。

 
因此相較於一些消費型的
電子產品而言訂單量較能維持穩定!
 

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★鎰勝的護城河:3

護城河的5個項目:
1.無形資產
2.價格優勢(規模經濟)
3.網絡效應
4.高轉換成本
5.有效規模
 
電源線供給的安全與穩定性,
以及需要符合各國法規

讓客戶不容易轉換他牌,

因此具有高轉換成本。
另外又因為電源線已經被許多大廠卡位,
新進業者難以進入,因此也具有有效規模。
 
總結擁有,高轉換成本與有效規模,
兩個普通的護城河,所以給它3分。
 

四、財務狀況

利用「艾蜜莉定存股」的
「體質評估」功能來檢視鎰勝的財務狀況。
 
鎰勝總表現被評估為警示,
10項財務指標中有6項是合格的,
接著我們來看看他警示部份的問題。
 

(資料來源-艾蜜莉定存股)
 
評估項目3,
股本18.76億元。股本小於50億元,
要擔心比較容易被市場炒作須留意。
 
但看鎰勝股價可以發現,
它僅在股災後比較容易有大波動,
因此還不用太過擔心。
 

(資料來源-艾蜜莉定存股)
 
評估項目5,
業外收入的警示訊號。
 
細看它的業外可以發現,
2017年Q1受到匯損的情況很嚴重,
除了大環境新台幣急升到29元影響之外,
也看出匯率對公司的巨幅影響。
 
但因為匯損是短暫性的影響,
因為匯率有升有貶,
這部分不用太過擔心。
 

(資料來源-艾蜜莉定存股)
 

(資料來源-鎰勝財務報告書 106 Q1)
 
評估項目6,
應收帳款和存貨比例大於30。
 
但如果我們去看鎰勝的
應收帳款與存貨周轉率,
可以發現它都在一個固定的區間內,
數值是相當穩定的。
 

(資料來源-艾蜜莉定存股)

(資料來源-理財寶)
 
評估項目10,
由於股本相較之下較小,
董監和法人持股比也較低,
這部分還需多多觀察留意。
 

(資料來源-艾蜜莉定存股)
 

財務狀況分數: 2

鎰勝的體值評估
正常項目僅有6項,
 
但不正常項目沒有很嚴重,
所以給2分。
 
 

貳、評估利空情況

▼鎰勝近10年K線圖

(資料來源-理財寶 籌碼K線)
 
看鎰勝明顯的下跌段,
會發現都是跟股災有關。
 
2008年的金融海嘯、
2012年的歐債風暴,
以及2015年的8月股災。
而股災屬於系統性風險。
 
鎰勝的股價也在市場回升後,
明顯快速的回升。
 
所以這種系統性風險,
可以不用太過擔心,
反而是布局的好時機喔~

 

★鎰勝的風險分數: 1

4大風險分別是:
1.關鍵人物風險
2.政策風險
3.通膨風險
4.科學與技術風險
 
鎰勝在這4項風險中有,
科學與技術風險以及
原料容易受到銅價影響的
通膨風險。
 
因此加1分。
 

★參、替個股打分數鎰勝 6

護城河項目的分數為3分、
風險項目的分數為1分、
財務狀況分數為2分。
 
總結以上資料,
鎰勝是一間6分的公司,
 
雖然稱不上是特別好的公司,
但因為夠穩定,
如果價格落到便宜價之下,
還是可以考慮買進的。
 

肆、估價

一、用艾蜜莉定存股估價

接著我們再來透過
艾蜜莉的估價法來計算
便宜價、合理價、昂貴價。
 
目前(2017/8/10)
鎰勝的價格在43.3元。
 
因為鎰勝屬於
成熟期的公司。
 
故我們以歷年股價法來看,
鎰勝的股價還處於合理價附近,
若是想存股等待便宜價會更好。
 

(資料來源-艾蜜莉定存股)
 
 

二、結論:買賣策略

雖然鎰勝屬於成熟期公司,
不過近年來它也努力開發新產品。
 
如去年10月傳出切入索尼(Sony)
PSVR(虛擬實境)連接線9成訂單。
 
也讓它的股價,進一步攻到
今年2017年初的50元以上。
 
不過這比較偏向消息面的助攻,
 
從營收與獲利來看,
沒有呈現明顯成長,
所以後續股價也快速的回跌。
 
對於這種消息面部分,
加上股價已經偏高,
我認為不宜貿然買入。
 
雖然鎰勝是值得購買的標的,
但是我們永遠無法
預測哪裡是最高點和最低點。
 
實在不用拿自己的辛苦錢開玩笑,
還是乖乖地等到鎰勝降到便宜價後,
在分批布局買來存股比較適當喔~
 
警語:以上只是個人研究記錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
 
本文原發表於 CMoney 2017-8-30

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