（圖片來源: 自由時報）
保全和我們生活息息相關，
從住家、社區及商業大樓的安全巡邏、
財物運送、人身安全的保護等，
事實上保全業獲利穩健，不受景氣影響，
是很多投資人的存股名單，
到底新保 (9921)是否也能保護投資人的血汗錢呢？
讓我們來仔細研究…
1.了解公司
一、新保日K線圖：波動穩定
(資料來源-理財寶)
二、基本資料：市佔率達到30%的第二大公司
成立於1980年，隸屬新光集團，
提供電子保全系統服務，
是台灣第2大保全公司，
主要以國內市場為主，市場佔有率約30%，
與中保合占了台灣保全約90%的市場。
董事長為林伯峰，總經理為洪國超，
經查詢沒有掏空、造假財報之新聞，
為正派經營之公司。
三、商業模式：電子保全收入為主
營收比重為電子服務業務占40.99%、
常駐業務占21.43%、
現送業務占15.41%，
其他收入來自電子服務系統中硬體與軟體安裝業務。
▼新保2016年的營收比重
（資料來源: 新保2016年年報）
★新保的護城河: (2)分
護城河的5個項目:
1.無形資產
2.價格優勢（規模經濟）
3.網絡效應
4.高轉換成本
5.有效規模
新保市場佔有率約30%，
具有「5.有效規模」一項，
算1個普通的護城河，
因此給他 2 分。
四、財務狀況
當我們利用「艾蜜莉定存股」的
「體質評估」功能
來檢視新保的財務狀況時，
我們發現新保被評定為「正常」
(10項財務指標中有8項是合格的)，
是一個財務健全的企業。
▼新保企業體質屬「正常」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1財報，2017/8/11截圖)
▼新保的股本大小顯示「警示」。
(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1財報，2017/8/11截圖)
「是否體質幼弱」的股本小於50億，
顯示新保屬於中型股，
表示假如股市崩盤，
比較不抗跌，
但如果其他部分優秀還可以布局的，
不過建議減少投入資金的比率。
▼新保的是否現金斷水流出現「警示」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1財報，2017/8/11截圖)
檢視新保第一季的財報後，
我們可發現自由現金流量為負值。
不過如果我們去看新保歷年來的自由現金流，
可以發現都是正數的，
因此第一季可能是有投資需求的短期現象。
(資料來源-理財寶)
★新保的財務狀況分數: (3) 分
新保的體值評估正常項目8項，
且不正常項目沒有很嚴重，
所以給3分。
貳、評估利空狀況
▼新保近10年的K線圖
(資料來源: 籌碼K線，2017/8/11截圖)
從新保近10年的K線圖中可看出，
有幾個股價下跌段，
分別為2008年前後、
2015年7月~8月。
2008年前後主要受金融海嘯影響，
全球股市大崩盤。
2015年7月~8月，
全球股市受到三大因素影響：
其一為人民幣重貶引發全球貨幣市場
甚至股票市場的震盪；
其二為美國升息時間難測，
全球經濟不確定性增加，
也成了歐美股市大挫的關鍵之一；
其三為國際原油價持續疲軟，
WTI 原油價格更是跌至 40 美元的低點，
來到六年半來新低，
成了全球股市重挫推波助瀾的原因之一。
以上三點造成全球經濟情勢不明，
不安情緒牽動全球投資人的緊張神經。
除了亞股重挫，歐美股市也呈現一面倒，
三大指數收盤跌幅都達 2%，
道瓊工業指數暴跌超過 350 點，
創當時十個月來新低。
台股一開盤就重跌 120 點，
且已跌破八千大關，其他亞股同樣慘跌，
全球股市跌跌不休。
台灣股市當時也受到全球股市下跌的影響，
另外單獨搜尋新保的新聞，
並無任何利空負面消息，
故判斷此次的股價下跌為受大環境影響的短期利空。
★新保的風險: (2)分
新保風險在4大項目中，並無明顯風險，
新保也積極切入機器人保全，因此暫時無被取代的風險。
1.關鍵人物風險
2.政策風險
3.通膨風險
4.科學與技術風險
參、 替個股打分數—新保(7)分
護城河項目的分數為(2)分、
風險項目的分數為(2)分、
財務狀況分數為(3)分。
總結上方資料，
新保是1個7分的好公司，
若將來發生短暫性的利空，
即可分批買進。
肆、估價
1. 艾蜜莉定存股估價
使用艾蜜莉定存股軟體來估價，
新保目前股價38.35元介於合理於昂貴價之間。
新保近五年平均EPS 2.66元，獲利穩定，
從前面利空分析發現，
股市發生崩盤，
往往都是適合進場購買新保的時機！
目前股價38.35元還是過於昂貴，
若未來可回到便宜價25元上下，
將是一個不錯的進場機會。
▼新保的估價
(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1財報，2017/8/11截圖)
2. 結論:買賣策略
新保具有品牌和規模優勢，獲利穩健，
隨著台灣逐漸進入高齡社會，
新保積極拓展長照事業，
加上物聯網的興起，
新保結合物聯網與家庭保全，
推動智慧生活，整體而言，
還是看好新保未來的發展。
若未來股價回到便宜價25.38元上下，
我會考慮拿出一部分的資金分2~3批投入，
例如股價落入便宜價時25.38 元投入第1批，
便宜價9折22.84(25.38*0.9=22.84)時投入第2批，
便宜價8折20.30元時(25.38*0.8=20.30)投入第3批，
但也有可能未投入到第3批時股價就回彈，
但這樣也沒關係。
如果以長期投資的角度看來，
進場較佳的時間點應是
公司體質沒有轉壞，
股價回到便宜價時買進！
並耐心持有股票領取股利，
待股價再度往上攀升時，
設定好自己的停利點，如獲利20%即出場。
如此一來，
股價下跌時可以安心持有領股利，
股價上漲時又可以賺取價差獲利了結。
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於 CMoney 2017-8-29