中鋼旗下子公司 中聯資源(9930),佔穩成本優勢、坐穩寡占企業,還布局亞洲市場,那值得投資嗎?


(示意圖,圖片來自網路)
 
還記得之前很熱門的紀錄片「看見台灣」,
導演齊柏林透過他的視野,
詮釋了台灣另一番風貌美麗讓人驚艷。
 
但是台灣在為了拚經濟之下,
傳統產業的汙染造成許多無法輕易復原的影響。
 
像是空氣與水的污染,
都會造成人體的健康問題,
所以大家也開始重視起環境保護的議題。
 
但是除了顧環保之餘,
我們也能來找找看這種日益重要的議題,
是否有值得投資的公司?
 
 

一、了解公司:

中聯資源為中國鋼鐵旗下的子公司!

88年正式上市,
中國鋼鐵旗下的子公司-中聯資源,
持股合計至105年3月底為35.7%。
 
由台灣許多家水泥公司共同投資設立,
主要從事高爐爐石粉末、
卜特蘭高爐水泥之加工、
製造、銷售及資源再生業務。
 
中聯資的爐石粉產業,在台灣的市占率約48%,
在水泥產冶煉中屬於中游的部分。
 
所生產的爐石粉可用於部份
取代卜特蘭水泥,產製高爐石混凝土,
實際的工程例子有:
台北101大樓、台灣高鐵等,
都是大家耳熟能詳的建築物
另外營收的來源之一,
資源再生的處理則是較為特殊的業務範圍。
 
人造螢石業務及鋁渣業務,
分別是專門處理科技業廢水處理後的汙泥,
和鋁次熔煉產出之尾渣,
運用當今公司的技術做類似
廢物再利用的概念去增加其附加價值,
不僅是減少汙染物質帶來的危害,
更給自身公司帶來獲益。
 


(資料來源-理財周刊)
 

二、估價

從艾蜜莉的體質評估表中,
我們來檢視中聯的公司體質是否健康。
 
十大評估項目中有2項警示,
就讓我們來看看他的警示項目
是否能分析出它背後的涵義。
 
評估項目3,
股本大小的警示顯示出
公司的股本數值過低。

但中聯資屬於中鋼旗下的子公司

因此從穩定的角度來看,

中聯資不用太過擔心被炒作的問題。

 

 

 

評估項目8,

流動比跟速動比過高的警示。

流動比雖然小於100但也是相當接近,
另速動比的部分略低。
流動比的公式=流動資產/流動負債
速動比的公式=速動資產/流動負債
 
這時我們可以看一下中聯資的
應收帳款與存貨(屬於流動資產)周轉率。
發現中聯資的周轉率有在上升的趨勢。
代表變現能力是上升的。
 
所以中聯資的流速動比率下降,
來自於分子的流動資產中
應收帳款與存貨的減少。
這種的變現性提高造成流速動比下降,
比較不用擔心。
 

 

(資料來源-艾蜜莉定存股)
 

(資料來源-理財寶)
 
透過十大評估項目過後,
可以發現中聯是一家可以放入口袋名單的企業。
 

但它產業受到水泥產業影響甚大,

因此具景氣循環股的特性,

所以我暫時還不會考慮買進它。

 
除此之外,就股價的部分來說,我也還不會考慮。
我們看到中聯資(2016/7/7) 的股價來到55.3元。
 
已艾蜜莉定存股來說,
因為它是景氣循環股,

所以只選擇股價淨值比法,

目前股價遠高於昂貴價。

 

(資料來源-艾蜜莉定存股)
 
 

三、評估利空情況:

景氣循環股特性

 

(資料來源-理財寶 籌碼K線)
 
中聯資近年比較大利空下跌,都是跟來自總經的股災影響。
例如2008年的金融海嘯、2015 8月股災等。
 
另外於今年2017年4月發生的短期利空消息,
枋寮砂石場內堆置大量「脫硫渣」經查證屬於中聯資,
後續是否有影響有待持續追蹤。
 
 

四、制定操作細節

 

中聯資近期都能夠維持穩定的獲利,
且現金股利的政策也是
年年發放至少2元以上。
 
中聯資的股利政策

(資料來源-理財寶)
 
在台灣這個產業又有競爭優勢,
母公司中鋼會首先把所需資源給子公司作相關運用,
降低原料成本增加營運收益。
 
若有其他公司想要跨足做相關資源,
則必須自國外進口,成本偏高,
中聯還是相對佔有優勢,屬於寡占企業。
 
亞洲市場的投資及佈局,
東南亞的基礎建設市場尚未完全飽和,
透過穩健布局之下,
發展東南亞市場將有可能帶來一波成長。
 
雖然中聯資具有以上許多的優點,
但因為它屬於景氣循環股,
加上大盤處於萬點之上。
 
所以就算基本面再好,
對於比較不會抓景氣循環高低點的我來說,

我現階段是不會考慮買進它的喔~

 
會選擇耐心等待它到循環的底部,
才來考慮買進!
 
★警語:以上只是個人研究記錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
 
本文原發表於 CMoney 2017-8-28

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