艾蜜莉看兆豐金》遭罰 57億台幣的兆豐金(2886),歷經洗錢案風暴後,仍「值得」投資的 4大原因!


(圖片擷取自年代新聞)
 
去年八月兆豐金(2886)中國寧波分行
遭開罰人民幣50萬元,
兆豐金紐約分行又涉嫌洗錢遭到重罰57億,
接二連三的負面新聞,
該如何判斷屬於單一事件的短暫利空?
還是企業高層涉及洗錢的長期利空?
現在的兆豐金還能投資嗎?
 
往下看看~

 

1. 簡介

首先我們先來簡略分析兆豐金(2886)的成立背景及營業項目,
兆豐金成立於2002年,是一間以銀行為主體的金控集團,
旗下子公司涵蓋有銀行、證券、票券、產物保險、投資信託等營業項目,
其中兆豐銀行占過去幾年主要營收比重,且逐漸提升。
在營業項目,兆豐銀行過去幾年在台灣外幣存款業務
和境外金融業務佔有領先地位,
此兩大強大護城河確保兆兆豐金長期穩定獲利。
 
▼ 兆豐金子公司的業務及營收比重

 

2. 企業體質評估

從企業體質上來看,兆豐金是一個財務健全的企業,
在「艾蜜莉定存股」軟體的「體質評估」項目中,
評定為「正常」(10 項財務指標中,有 8 項是合格的)。
另外去看它所謂「不合格」的項目,
其實都不適用於金融股,例如「盈餘在投資比率」這一項,
銀行放款是主要營業項目業務,所以數值會超出正常值許多。
另外負債率落在90%左右,在台灣金融股中不算高,
消除22031億元的存款及匯款合計,
銀行還有7716億元的負債。相比899億元的現金,
兆豐金的現金負債比率為1:8.6,屬於正常範圍內。
 
▼兆豐金的盈餘再投資比率出現「警示」,但此數值並不適用於金融業。

▼兆豐金的負債比率出現「警示」,以金融股來說負債比率也代表資本運用效率。
 

 
▼兆豐金的董監和法人持股比高達60.87,因為是公股銀行的特性。

 

關注兆豐金的大股東名單,

多數大股東都是政府機關、或是公營事業所持有,

其中財政部為最大股東,

有 8.40%的股份其他還有行政院國發會等,
值得注意的是,前 10 大股東中,有 4 家壽險公司,
也顯示兆豐金間接證明其風險較低且獲利穩定。
 
▼兆豐金多數大股東都是政府機關或是壽險公司。

螢幕快照 2017-07-24 下午10.20.41.png

(圖片來源: 105 年度兆豐金年報)
 
 

3. 估價

好股票也要買在便宜的價格。
以「艾蜜莉定存股」軟體幫兆豐金估價,
用九折做安全邊際,
目前便宜價為 17.05 元、合理價 23.87 元、昂貴價 52.61 元,
以近日 ( 2017 / 7/ 21 ) 收盤價 25.35 元來說,
已超過合理價。
以現在走勢圖來看,

兆豐金從去年的低點21.05元一直震蕩上升,

價格稍微比艾蜜莉的合理價高一點。

 

4. 近期營收與股價

前面提到兆豐金控以兆豐銀行為主要獲利來源,
而兆豐商銀主要的獲利來源為利息收入,
佔淨收益的 68.54 %,利息外淨收益
則以手續費收入為大宗佔淨收益的 16.13 %,
可想而知兆豐銀行的一舉一動牽動著股價,
最近一次利空事件在去年2016年8月時,
兆豐銀行紐約分行因為違反美國銀行保密法及反洗錢法的相關規定,
遭到美國紐約州金融服務署(DFS)裁定罰款台幣57億元,
此利空事件造成當時股價從除息前的26元重挫至22.3元,跌幅14%。
 
▼ 2017年3月~7/18兆豐金股價日線圖

 ( 資料來源:理財寶籌碼K線)
 
歷經台灣金融業史上最大的罰款案之後,
公司積極改善內部控管,
所幸股價重挫影響的時間並沒有太久,
今年公司決議106年配發現金股利1.42元,
我們以今日收盤價$25.55元來看,殖利率仍有5.56%。
 
▼ 2016Q2~2017Q1 月營收統計表

     (資料來源:理財寶股市)
 
2016Q4 營收為17,786.93(百萬元),
截至目前2017Q1 營收為19,267.86(百萬元),
營收增加幅度為8.3%,皆顯示公司營收穩定獲利成長。
 
▼ 兆豐金截至2017 Q1 每股稅後盈餘0.54元,在業界排名第三。

(資料來源:理財寶股市)
 
▼ 近十年兆豐金的股利政策。

(資料來源:理財寶股市)

 

 

4. 制定操作細節

回顧兆豐金這10年的營收,基本上已經走出金融風暴的傷害。
EPS與股利都有所增長,2016年底的股價低位
與2017的股利下跌主要受制於全球經濟3.1%的緩慢成長,

加上洗錢案巨額的罰款。

事實上沒有影響兆豐金的賺錢能力,

今年全球經濟變數仍多,
包括美國川普總統政策落實情況、聯準會升息頻率、
國際原物料價格波動等因素,
應該耐心等待股價跌到便宜價再趁機進場。
 

結論

兆豐金為泛公股金控中最會賺錢的金控,
且獲利穩定且營收持續成長,
去年罰款暴露了管理上的問題,
關鍵是全球經濟才是影響金控獲利表現,
兆豐金就有好幾年的時間都維持在19元至26元的高低區間。
 
即便金融海嘯一度暴跌到7元,
不過隔年股價立刻大漲,重返20元!
目前股價已高於合理價,

如果在這時間點貿然進場,獲利空間不大,

有可能賺了股息賠了價差,

所以我並不會在這個時間點買進持有,
現階段我會持續觀察待有暫時性的利空事件時,
趁股價跌入小於便宜價時,再來分批買進,
低位高賣賺差價或直接存股賺>5%的股息。
 
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

本文原發表於 CMoney 2017-7-31

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