石油產業的龍頭股台塑化 (6505),現在適合存股嗎?


(圖片來源:網路)

台塑化6505–台塑化適合當定存股嗎?

艾蜜莉遵行的價值投資法:

「買一張股票,就像買進一進公司。」

因此買進前一定要好好瞭解這間公司的產業、財務狀況,
及過去是否發生過利空狀況,
又怎麼樣處理呢?
 
 
今天要帶大家認識的是大家都不算陌生的台塑化。
台塑化不只是石油公司,
還有其他的產業,
就讓我們一起瞭解吧!
 

一、了解公司

1.公司基本資料

台塑石化股份有限公司,又被稱為台塑化、台塑石化,
是台灣兩大石油供應商之一,隸屬於台塑關係企業。
同時,也是美國《財富》雜誌在 2015 年所評選的
全家最大 500 家公司排行榜中的第 393 名。
 

(資料來源:台塑石化有限公司官網)
 

2.商業模式 

A. 油品類產品之煉製與銷售
(包含:輕油、汽油、柴油、航空燃油、燃料油、液化石油氣等)
B. 石化基本原料之生產與銷售
(包含:乙烯、丙烯、丁二烯等) 
C. 公用流體之生產與銷售
(包含:電力、蒸汽等)
D. 基礎油之生產與銷售 
E. 油品及石化原料之儲運業務 
F. 麥寮工業專用港碼頭進出口貨物之裝卸業務
 

 

   (資料來源:台塑化2016年報)
 
石化產業概分為基本原料、中間原料及下游應用加工製品,
上中下游關係相當密切。
而台塑化產業則位於上游,
其生產的油類產品及石化基本原料大多都供應為台塑四寶
作販售、或加工使用,生產民生用品,
台塑在這方面充分作利用自身優勢,
作好「自給自足」。

 

銷售狀況


 

(資料來源:台塑化2016年報)

 

3.國內外競爭廠商

近年來由於中國、中東等國家積極發展石化產品,
因此藉由大量生產品以降低單價已不適用台灣,
以石化產業升級為目標,
發展高品級通用產品、高值衍生產品或特用化學品,
以及結合台灣電子業優勢,發展高科技用材料,提高附加價值。

煉油廠 國內:與中油競爭激烈,剩餘均外銷
國外:進口油品成本較高,故無競爭對手
油品 國內:與中油寡占市場,市佔率24%
國外:主要出口亞太市場,發展歐美、紐奧地區
液化石油氣 國內:中油、榮化、民興
石油產業 早期由中油負責上游之石化基本原料,後因公司積極開發六輕計畫,並經垂直整合後,已逐漸解決原料供應不足問題,現在國內乙烯自給率已達90%以上。
HSBC 國內:榮化、台橡
國外:日本Kurary

 
(資料來源:台塑化2016年報)
 

4.財務狀況

利用艾蜜莉定存股檢測台塑化的財務狀況,
並無任何不良狀況,
是間財務狀況優良的好公司。
 
但是在這邊要特別注意到的是:
台塑化為「景氣循環股」。
 

(資料來源:艾蜜莉定存股)
 
 

二、估價

瞭解了台塑化的產業及確認其財務狀況穩健,
接下來我們打開艾蜜莉定存股的估價法試算價格,
但因台塑化為景氣循環股,
艾蜜莉定存股也很貼心地幫我們標註,
也自動設定了安全邊際折數,
因此不需要多做其他設定就可以得到
台塑化的便宜價、合理價及昂貴價,
分別為 89.55 元, 103.84 元以及 118.61 元。
 
▼台塑化估價

(資料來源:艾蜜莉定存股)
 

三、評估利空情況

接下來我們來看看,
台塑化以往發生股價下跌的期間並且看看當時發生什麼事情,
台塑化又做了什麼因應當時的狀況。
 

(資料來源:籌碼 K 線)
 

第一個利空的區間為金融風暴

此時期大多數股票皆跌至便宜價。
若後續再發生類似事件,
當你瞭解了該公司的產業及財務狀況,
可以勇敢買進,
等到市場回升,
就可以賣掉大賺50%以上。
 

第二個利空區間為台塑大火

怎麼會從2011年終的高點下跌呢?
利用Google回溯當時的新聞事件,
發現原來在一年內台塑麥寮六輕廠 1 年來發生七次火災,
連帶影響台塑四寶的股價,
更讓台塑化董事長及總經理遞出辭呈。
雖然多次意外讓民眾對於台塑失去信心,
但是對於石油、民生用品材料還是有一定的需求,

因此判斷為暫時性利空。

 

 

 

 第三個區間為國際油價下跌

 在當時高雄發生嚴重的氣爆,
 許多人認為爆炸的管線和台塑企業有一定的關係,
  後來台塑聲明爆炸的管線和台塑並無關連,
 接著,剛好遇上國際油價下跌,
  因此市場不看好台塑化的獲利表現。
 
 

制定操作細節

景氣循環股會連續多年的上漲又連續多年的低迷,

這類股票並非不好,

只是並”不適合”當定存股!

現在台塑化的價格為 104 元,
略高於合理價。
 
回到標題,
台塑化適合當定存股嗎?
因為台塑化為景氣循環股,
就算此時價格低於便宜價,
我也不會買進!
 

延伸閱讀:

為什麼我目前不買景氣循環股
 
 

風險預告:

本文僅是個人投資心得紀錄,
並非任何形式的投資建議,
投資一定有風險,
投資之前請獨立思考、審慎評估,
不要以跟單模式進行喔!
 

~如同我的座右銘:永遠重視風險多過獲利!~

本文原發表於 CMoney 2017-7-31

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