(圖片來源:網路)
台塑化6505–台塑化適合當定存股嗎?
艾蜜莉遵行的價值投資法：
「買一張股票，就像買進一進公司。」
因此買進前一定要好好瞭解這間公司的產業、財務狀況，
及過去是否發生過利空狀況，
又怎麼樣處理呢?
今天要帶大家認識的是大家都不算陌生的台塑化。
台塑化不只是石油公司，
還有其他的產業，
就讓我們一起瞭解吧！
一、了解公司
1.公司基本資料
台塑石化股份有限公司，又被稱為台塑化、台塑石化，
是台灣兩大石油供應商之一，隸屬於台塑關係企業。
同時，也是美國《財富》雜誌在 2015 年所評選的
全家最大 500 家公司排行榜中的第 393 名。
(資料來源:台塑石化有限公司官網)
2.商業模式
A. 油品類產品之煉製與銷售
（包含：輕油、汽油、柴油、航空燃油、燃料油、液化石油氣等）
B. 石化基本原料之生產與銷售
（包含：乙烯、丙烯、丁二烯等）
C. 公用流體之生產與銷售
（包含：電力、蒸汽等）
D. 基礎油之生產與銷售
E. 油品及石化原料之儲運業務
F. 麥寮工業專用港碼頭進出口貨物之裝卸業務
(資料來源:台塑化2016年報)
石化產業概分為基本原料、中間原料及下游應用加工製品，
上中下游關係相當密切。
而台塑化產業則位於上游，
其生產的油類產品及石化基本原料大多都供應為台塑四寶
作販售、或加工使用，生產民生用品，
台塑在這方面充分作利用自身優勢，
作好「自給自足」。
銷售狀況
(資料來源:台塑化2016年報)
3.國內外競爭廠商
近年來由於中國、中東等國家積極發展石化產品，
因此藉由大量生產品以降低單價已不適用台灣，
以石化產業升級為目標，
發展高品級通用產品、高值衍生產品或特用化學品，
以及結合台灣電子業優勢，發展高科技用材料，提高附加價值。
| 煉油廠 | 國內：與中油競爭激烈，剩餘均外銷 |
| 國外：進口油品成本較高，故無競爭對手 | |
| 油品 | 國內：與中油寡占市場，市佔率24% |
| 國外：主要出口亞太市場，發展歐美、紐奧地區 | |
| 液化石油氣 | 國內：中油、榮化、民興 |
| 石油產業 | 早期由中油負責上游之石化基本原料，後因公司積極開發六輕計畫，並經垂直整合後，已逐漸解決原料供應不足問題，現在國內乙烯自給率已達90%以上。 |
| HSBC | 國內：榮化、台橡 |
| 國外：日本Kurary |
(資料來源:台塑化2016年報)
4.財務狀況
利用艾蜜莉定存股檢測台塑化的財務狀況，
並無任何不良狀況，
是間財務狀況優良的好公司。
但是在這邊要特別注意到的是:
台塑化為「景氣循環股」。
(資料來源:艾蜜莉定存股)
二、估價
瞭解了台塑化的產業及確認其財務狀況穩健，
接下來我們打開艾蜜莉定存股的估價法試算價格，
但因台塑化為景氣循環股，
艾蜜莉定存股也很貼心地幫我們標註，
也自動設定了安全邊際折數，
因此不需要多做其他設定就可以得到
台塑化的便宜價、合理價及昂貴價，
分別為 89.55 元, 103.84 元以及 118.61 元。
▼台塑化估價
(資料來源:艾蜜莉定存股)
三、評估利空情況
接下來我們來看看，
台塑化以往發生股價下跌的期間並且看看當時發生什麼事情，
台塑化又做了什麼因應當時的狀況。
(資料來源:籌碼 K 線)
第一個利空的區間為金融風暴
此時期大多數股票皆跌至便宜價。
若後續再發生類似事件，
當你瞭解了該公司的產業及財務狀況，
可以勇敢買進，
等到市場回升，
就可以賣掉大賺50%以上。
第二個利空區間為台塑大火
怎麼會從2011年終的高點下跌呢?
利用Google回溯當時的新聞事件，
發現原來在一年內台塑麥寮六輕廠 1 年來發生七次火災，
連帶影響台塑四寶的股價，
更讓台塑化董事長及總經理遞出辭呈。
雖然多次意外讓民眾對於台塑失去信心，
但是對於石油、民生用品材料還是有一定的需求，
因此判斷為暫時性利空。
第三個區間為國際油價下跌
在當時高雄發生嚴重的氣爆，
許多人認為爆炸的管線和台塑企業有一定的關係，
後來台塑聲明爆炸的管線和台塑並無關連，
接著，剛好遇上國際油價下跌，
因此市場不看好台塑化的獲利表現。
四、制定操作細節
景氣循環股會連續多年的上漲又連續多年的低迷，
這類股票並非不好，
只是並”不適合”當定存股！
現在台塑化的價格為 104 元，
略高於合理價。
回到標題，
台塑化適合當定存股嗎？
因為台塑化為景氣循環股，
就算此時價格低於便宜價，
我也不會買進！
延伸閱讀:
為什麼我目前不買景氣循環股？
風險預告:
本文僅是個人投資心得紀錄，
並非任何形式的投資建議，
投資一定有風險，
投資之前請獨立思考、審慎評估，
不要以跟單模式進行喔！
~如同我的座右銘：永遠重視風險多過獲利！~
本文原發表於 CMoney 2017-7-31