台灣高鐵 10 / 27上市,可以買來「存股」嗎?


(圖片來源)
 
前幾天,Emily 打開 FB 粉絲團 私訊,
裡面很多人都在詢問同一件事:
「Emily ,高鐵可以買嗎?」
「請問版主,高鐵適合拿來『存股』嗎?」
「艾蜜莉,高鐵快上市了,可以請教你的看法嗎?」
滿滿都是詢問 10 月底即將上市的高鐵的問題…..
 
所以高鐵到底能不能買、
能不能拿來『存股』呢?
讓我們繼續看下去…
 
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台灣高鐵預計 10 / 27 上市,

承銷價暫定每股 15.13 元

台灣唯一的一條高速鐵路–台灣高鐵公司,
即將由上櫃轉上市,
因此將辦理現金增資 2 萬 3000 張股票,
其中 3000 張由員工認購,
2 萬張開放公開承銷。
(延伸閱讀:台灣高鐵公開說明書-201601003)
 
而公開承銷的部分,
又分成 80 % ( 1.6 萬張) 採競標拍賣,
20 % ( 4000 張) 採公開申購(也就是抽籤的意思)。
 
買股票要在意的不只是標的,
買的目的、策略不同,
最後的執行結果也不同。
 
因此高鐵可不可以買?
以下分 4 方面訴說。
 
台灣高鐵官網公布的初次上市現金增資重大訊息。

(資料來源:高鐵官網)
 

1.抽籤法:

每次都抽,長期下來會賺錢!

應該參加高鐵股票抽籤嗎?
我覺得可以抽抽看,
反正抽中機會也很低 (數量很少才 4000 張而已)。
 
如果抽中了,
以承銷價 暫定 15.13 元(註1),
和最近 1 日 ( 10 / 7 )的收盤價 19.44 元估算,
可得 4310 元,也就是 22.17 % 的套利空間(不含手續費、稅)。
若以 半個 月 左右就可以套利成功來想,
還是可以試一下。
 
當然,這筆套利並不是無風險的,
如果在上市前後,
台灣高鐵 (2633) 的股價跌破承銷價,
那麼就算好不容易抽到籤,
還是可能會賠錢。
 
不過大多數的股票,
上市第一天都有蜜月行情,
根據以往的統計資料,
如果所有新上市的股票都去抽,
而且抽中後新上市第一天不論盈虧都用收盤價賣掉,
這個策略的期望值是正數(如下圖)
 
註1:公告裡寫承銷價「暫訂」15.13 元,
表示未來有更改的可能性,
如果調更高,套利空間會變小,
這樣還想不想參加可自行斟酌考量。
 
註2:如果想抽籤的人,
10/17~10/19 記得去抽,
有的券商可以線上申購很方便,
有的則是要到券商的櫃台親自填申購單。
 
註3: Emily 會不會去抽呢?
應該是會的,
只是我的籤運一向不好,
抽中機會很小。
 
▼新上市抽籤虧損機率僅17.1%,
而且就算賠每次也平均虧損1448元而已,
而賺錢機率不僅高達 82.9 %,
每次抽中還平均獲利 2.4 萬以上。

(資料來源: 市場先生部落格,2006-2013統計)
 

2.競標拍賣:

大戶可以考慮,買到的機率大幅提升!

另外一種買高鐵股票的方法是「競標」,
方法就跟我們去標 yahoo 拍賣的商品一樣,
有個底價,價高者得,
如果商品數量夠多,
次高標、第 3 高標….依此類推都可以一起標到,
每個人也可以就不同價格、不同數量,下多次標。
 
競標的好處是可以一次買很多張,
而且買到的機率通常比抽籤高很多
又可以自行提交想買的價格,
不用像抽籤一樣有公定價。
 
 
不過競標也有缺點,
成本比股票抽籤高很多(抽籤成本 20 元左右),
依各公司規定,
單筆投標處理費至少是 500 元 ~ 1000 元以上,
另外還要得標手續費 2.5 % 左右,
所以競標通常是大戶會用的方式。
 
如果想參加競標,
而且方法一樣是上市後第一天馬上賣出賺價差,
價格可以考慮設在 11.64 元(底標) ~15.13 元(抽籤價)之間,
越低越好。
雖然太低有可能會標不到,
但若設價高於 18.X 元 ~ 21.X 元標進,
也就是賭上市後會漲,
風險會增加不少!
 
註1:如果想參加競標,
下周二 (10/11) 是最後一天。
競標的方法,
可以線上直接使用「有價證券競價拍賣系統」,
也可以到券商臨櫃辦理。
 
註2: Emily 會不會去參加競標呢?
目前應該不會吧,
我還不是大戶啊 XD~
 
▼到 https://scas.twse.com.tw/SCAS/
按右上角「登入」,
即可開始線上競標。

(圖片來源:有價證券競價拍賣系統)
 
▼mobile 01上網友分享的競價系統得標畫面。

(資料來源:網友)
 

3.存股:

不建議用這個方式…

如果抽籤沒抽到,
也不是大戶,不想參與競標,
那可不可以直接到公開市場買來「存股」呢?
 
我的答案是「不建議」,
因為雖然高鐵是「獨佔」事業,
而且目前最大股東是政府(占比 64 % 以上),
但這僅僅代表它倒閉的機率低,
(前提是中華民國政府沒有倒閉或倒債的情況之下)
而非表示可以拿來存股。
 
一般的「存股者」,
通常是指股票只買不賣領股息,
股息再投入投資的投資人,
那高鐵這種大部分的時候都不發股息的公司,
為什麼要拿來存股?
 
▼高鐵從 2007 年以來幾乎都沒發過股息,
今年是第一次。

(資料來源:Goodinfo台灣股市資訊網)
 

4.價值投資法:

現在價格太高了,而且不是我的菜!

艾蜜莉定存股的選股標準是:
1.上市 10 年以上的績優產業龍頭股
2.年年賺錢
3.年年發股息
 
以這樣來看,高鐵實在不是我的菜。
不太適合價值投資!
它是上櫃轉新上市股,
近 9 年中有 4 年是賠錢的,
就算 2011年之後開始轉虧為盈,
EPS 也只有在 0.25 ~ 1.39 元 左右,
算不上什麼賺錢的生意。
 
而 2015 年 EPS 大躍進的原因,
是因為「高鐵財政改革」:
1.政府將過去積欠高鐵的敬老愛心票補貼金一次還給高鐵,
但這只是一次性的。
 
2.2015年下半年認列「返還站區地上權折減回饋金利益」,
這一樣只是一次性的。
 
2.先減資六成打消部分虧損,再增資 300 億,
因此用「加權平均股本」算出來的 EPS 是7 元
但以「期末股本」算出來的 EPS 才 3.7 元。
 

用 EPS 法估價: 超過 24 倍本益比,太貴!

2016 年上半年高鐵營收 200.45 億元,
稅前盈餘 26.64 億元,EPS 0.4元,
如果下半年 EPS 和上半年差不多,
2016 年 的總EPS為 0.8 元左右,
目前的價格 19 塊多,
超過了 24 倍的本益比,有點貴!
更何況高鐵歷年 EPS 忽高忽低、沒有穩定性,
用 EPS 法來估價也是不適當。
 

用股利法估價:殖利率低又不穩定

那用股利法估價呢?
目前殖利率約 :0.65/19.44 = 3.34 %
就算是龍頭績優股我也多會買殖利率平均 4 %以上的,
3.34 %實在太少了,
更何況要冒著明年可能不會繼續發股利的風險,
總之,這一支無法用股利法估價。
 

用股價淨值比法估價:淨值在 10.74 元左右

那到底高鐵要怎麼估價呢?
總之它充滿了不確定性,怎麼估價都不會準確的,
勉強硬要估的話,
就選股價淨值比法,
目前淨值為 10.74 元,
所以如果要長期投資或波段賺價差,
在這個價格以下會稍微安全一點。
 
註:不過還有那麼多好股票,
是否一定要選這支來長期投資?
這就見人見智了。
以我來說,不會這麼做。
 
▼高鐵 2007年~2015年的營收。

(圖片來源:陳金瑩)
 

5.成長動能有限,所以並非成長股

有人認為高鐵是成長股,
但我個人認為他的成長動能有限,
缺乏可以長期成長的原因。
 
高鐵的營收是以票價收入為主( 97 % 以上),
其他周邊的附屬事業營收比例都不到 3 %,
而目前台灣高鐵的載客率達 62.29 %,
若能提高載客率,
營收是可能成長,
但這樣的成長也還是有限的。
 
因為就算載客率成長到 80% 以上,
也就是比目前再成長 20 %~ 30% 而已,
然後就碰頂了。
其實以高鐵的票價偏中高價,
所以客戶層不太可能像台鐵、客運一樣,
普及到所有民眾,
而台灣未來人口成長也遲緩了(少子化),
因此搭乘人口很難持續成長。
 
▼高鐵的營業比重

(資料來源:高鐵公開說明書)
 

快速結論:

台灣高鐵 (2633) 到底值不值得買?
 
如果只是想要抽籤、競標,
然後上市第一天收盤之前,無論盈虧都賣出的話,
這個策略長期下來期望值是正的,
但是資金控管要做好。
 
若要價值投資、甚至存股的話…
個人淺見: 請務必三思啊!!!
 
(以上僅為個人看法,非任何形式投資建議,投資請獨立思考,自己為自己的錢包負責喔!)
本文原發表於 CMoney 2016-10-9

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