(圖片來源: Emily 與 Ben 2015/11 新加坡聖淘沙 )
2016 年下半年的投資展望
上一波景氣大循環的高點落在 2007 年 10 月，
之後大盤就反轉向下，
並在 2008 年中以後發生了著名的「金融風暴」。
2008 年大盤腰斬的慘況還讓人記憶猶存，
時間又不知覺轉眼間過了 9 年，
通常一個大循環大約 7 ~ 10 年，
今年已是 2016 年，
因此很多人擔心下一次的股災會不會不遠了？
不過我倒是覺得投資人不用過度悲觀，
一直在猜股災什麼時候來也不是辦法，
就像我們不會因為怕噎到就不吃飯一樣，
其實只要用對策略、選對好股票，
2016 下半年進場買股票也不用過於害怕！
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真正的「好股票」不是飆股，
而是…
很多人喜歡「飆股」，
但我認為真正的「好股票」是能穩健獲利的好公司的股票，
如果買進後剛好遇到資金狂潮或題材，
股票就有機會漲一波，
但如果沒有，
因為公司是能實際獲利的，
投資人也能領到股利，
這種才是進可攻、退可守的「好股票」。
以下介紹一檔台股中的績優股—聯發科 ( 2454 )。
聯發科 ( 2454 ) 投資分析
1. 簡介
聯發科 ( 2454 ) 是台灣 IC設計的龍頭廠商，
而且在世界的半導體產業鏈也占據了非常重要的地位。
它成立於民國 86 / 5 / 28，
並於 90 / 7 / 23 上市 (目前是台灣 50 成分股)，
董事長是蔡明介先生。
「 IC 設計」這個名詞或許對很多投資人來說有點模糊，
我們可以這樣簡單的理解，
有很多電子產品裡都有一片晶片，
關係著整部機器的功能，
那就是 IC。
而設計 IC 讓它擁有各種不同功能的公司，
就是「IC 設計公司」。
聯發科所設計的晶片品質好，
價格又有競爭力，
所以一向是對岸白牌手機最愛的 IC 供應商。
延伸閱讀:
手機晶片 NO 2：聯發科 (2454) 毛利率 48%，本益比竟不到 9 倍…
(圖片來源)
2. 企業體質評估
從企業體質上來看，
聯發科是一個財務健全的企業，
在「艾蜜莉定存股」軟體的「體質評估」項目中，
評定為「正常」
( 10 項財務指標中，有 8 項是合格的)。
另外去看它所謂「不合格」的項目，
其實也還算在正常的範圍中，
例如「本業收入比例」這一項，
軟體原本設定的標準是 80 %，
而聯發科是 78.99 % ，
差距不大。
▼聯發科企業體質評估為「正常」。
(資料來源:艾蜜莉定存股，2015 Q4 財報)
▼聯發科的本業收入比例雖然出現「警示」，
但與標準數值 ( 80 % ) 也相差不遠。
(資料來源:艾蜜莉定存股，2015 Q4 財報)
3. 近期營收與股價
去年 Q4 聯發科的 EPS 不佳 (僅 2.83 元)，
今年初股價也從 260 元以上，
下修到最低 193.5 元 ( 2016 / 2 / 2 )。
不過我們觀察今年 1 月到 3 月的營收，
會發現營收已經回穩，
和去年同期相比大幅上揚，
若毛利率沒有下降，
今年 Q1 的 EPS 應該不會太差！
▼ 2016 年 1 月 ~ 4 / 15 聯發科股價日線圖。
(圖片來源: 理財寶 股市)
▼ 聯發科 2015 Q4 EPS 為 2.83 元。
(圖片來源: 理財寶 股市)
▼聯發科 2016 年 1 月 ~ 3 月的營收，
與去年同期相比增加不少。
(圖片來源: 理財寶 股市)
4. 估價
好股票也要買在便宜的價格。
以「艾蜜莉定存股」軟體幫聯發科估價，
目前便宜價為 239.46 元、
合理價 333.52 元、昂貴價 477.38 元，
以近日 ( 2016 / 4 / 14 ) 收盤價 231 元來說，
尚在便宜價以下。
不過，買股票最好可以分批向下買以降低成本，
不要重押單檔個股與單一價位比較安全，
買股票至少要分 3 ~ 4 批往下買，
每跌 10 % 買一批。
從歷史股價來參考，
如果遇到股災，
聯發科的價格最低也跌到 171 元而已。
PS:
1.過去的最低價僅為參考，非為未來股價的絕對值。
2.估價時每個人可以依照自己的投資性格，
選擇不同的安全邊際。
▼聯發科的內在價值評估，
未來公布Q1 財報後，數值可能略為調整。
(資料來源:艾蜜莉定存股，2016/4/14 截圖)
5. 股利政策
聯發科今年中會發多少股利還沒有公布。
但若以 2015 年 EPS 16.6元，
配合過往平均配息率 79.61 %來看，
今年的股利粗估在 13.21 元左右。
如果用 240 元買進，殖利率約 5.5 %;
如果用 200 元買進，殖利率約 6.6 %;
如果用 170 元買進，殖利率約 7.7 %。
如果真的買進第一批股票後遇到股災，
投資人也不用恐慌停損，
而可以領股息。
隨著持續買進的價格越低，
殖利率也就越高，
通常好股票持有到景氣回春之後，
股價也會回升！
PS:以上是假設全配現金的模式下做一個簡單的概算，
實務上有可能是配現金股利 + 股票股利。
▼聯發科歷年 EPS。
(資料來源:理財寶 / 股市)
▼ 聯發科 2006 年 ~ 2014 年的股利，
今年中會發多少暫時還未公布。
(資料來源:理財寶 / 股市)
結論
聯發科是一間好公司，
最近又跌到便宜的價格以下。
但要注意高價股(每股100 元以上的個股)
波動率一向比一般的個股高，
這是保守的投資人要多加注意的！
另外，因為它每張股票的股價過高，
並不利於資金比較小的投資人做資金配置，
因此個人是否投資、
安全邊際設定多少，
還是要依照自己的情況仔細考量！
(例如以我個人而言，會等 200 元以下再分批買零股)
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，
絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、
自己為自己的投資結果負責喔！
本文原發表於 CMoney 2016-4-17