仁寶(2324)被欠款 42 億,股價狂跌 6%… 她卻勇於「逆向操作」賺價差,只因為…..

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去年(2016年)11月23日,
爆出樂視積欠仁寶(2324)鉅額帳款,
可能無法收回的消息。
當天,大家都在討論仁寶的營運會被樂視拖累嗎?
仁寶可以危機入市嗎?
當天的股市反應來說,投資人普遍沒信心,
仁寶開盤大跌 6 %,最低價來到 17.7 元。
但正當此時,我卻決定「逆向操作」,
原因為何呢?

仁寶(2324)介紹

首先,先來了解仁寶是怎麼樣的公司。
仁寶(2324)成立於 1984 年,於 1992 年上市,
是金仁寶集團旗下的筆記型電腦代工廠商。
仁寶擁有 442.45 億的資本額,是全球前二大NB代工廠,
主要業務是筆電、通訊、消費性產品的研發、設計、生產
、銷售。目前仁寶在台灣的競爭對手如廣達、
緯創、英業達、和碩等。

我持有仁寶的平均價格在 18.X 元
在積欠款項消息報出之前,我就已經持有仁寶,
事件後,我選擇再買了一些,平均價格在 18.X 元。
當時,我預留了可以從 18 元可以一路分批到 9 元的資金,
而且總買進金額也不會超過總資產的 10 %。

要回顧當時仁寶的危機,一定要先了解欠仁寶款項的樂事網!

這家公司經營的本業,大家可以想成 「網路電視搭配 youtube 的合體」。
他們擁有大量便宜、合法版權的影片形成行業壁壘,
在本業高度成長之後,樂事開始轉投資其他事業,
例如:智慧型手機、電動車等。但擴張太快,
這些轉投資的智慧型手機、電動車,
讓他們造成重大資金缺口,才會積欠仁寶款項。

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樂視處理欠債,也已分批約談供應商及代理商,
提出債轉貸、債轉股、分期付以及打包證券化共四套解決方案。
樂視甚至表示今年 11 月中旬已獲得海瀾集團、
敏華控股等多家企業金援,總計獲得 6 億美元投資,
若第一期的 3 億美元真在 11 月底前到位,
資金危機應該可以解除!

以艾蜜莉定存股檢視,仁寶的體質評估屬於正常

3 項的不良項目分別為:業外損失比率過高、
營業現金流量、負債比率,業外損失比率過高。
營業現金流量為樂視欠債引發的效應。
其實在本業上,仁寶還是能保持營運與本業獲利。

▼艾蜜莉觀察名單

(圖片來源:艾蜜莉定存股)

樂視網事件對仁寶雖有影響,

但還不至於把仁寶的營運一起拖垮

造成長期衰退若目前的呆帳 42.5 億萬一收不回來,
仁寶就當損失 2 季的稅後淨利!就算退一萬步說,
就算樂視網垮了,然後又屋漏偏逢黑天鵝,
最後仁寶的營運長線衰退…因此股價大跌 50 % (而且再也起不來),
只要做好資金控管,最後整個投資組合還是賺的!

結論

1.樂視與匯損拖累,仁寶Q1獲利還是減少,但不傷筋骨

今年六月,根據蘋果日報指出:
仁寶首季本業雖然表現穩定,
但面臨樂視帳款提列 6.88 億元損失,
匯損16.4億元雙重打擊,稅後純益10.73億元,年減33%。

2.仁寶股價一路緩爬,投資人還是能賺價差!

樂視陸續還款後,仁寶股價一路緩爬。
此外,樂視的欠債並無影響到仁寶本業的獲利能力,
因此我將此視為短暫性利空,
未來我將持續關注樂視還款進度。

本文原發表於 CMoney 2017-6-30

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