有 1 種股票,如果你現在買進可能會「跌 10 年」 它不是地雷股,它是….景氣循環股

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(示意圖資料來源)
 
艾蜜莉觀察名單中,
很多企業只要「亮綠燈」(股價跌到便宜價以下),
我又判斷企業未來可以維持正常營運
不是「好股票變成壞股票」
通常就會「勇敢買進」!
 
但,只有 1 種股票會讓我「遲疑」,
它就是…

 

景氣循環股–

受「供」與「需」影響劇烈的股票

現在股價又跌到便宜價以下、
不是壞股票,
卻讓我遲疑不敢買進的股票種類,
就是「景氣循環股」!
 
因為這種個股受到產業特性的影響,
「供給」、「需求」經常嚴重的不協調,
通常這樣的行業都和大宗原物料有些關連,
例如:水泥、塑化、鋼鐵、造紙..等產業。
 

景氣循環股會連續多年的上漲、

又連續多年的低迷

「景氣循環股」的「需求面」隨著經濟的發展,
經常多年來需求量穩定增加,
但「供給面」卻因為原物料的生產以及擴廠的時間,
產生幾年以上的延遲,
因此造成供需不平衡。
 
這時候就是「供不應求」的情況:
原物料的報價一直上漲,
相關企業的景氣和股價也一路向上,
然候又更刺激相關廠商不斷大舉擴大設備、大量生產,
甚至外部競爭者大量的投入,
然後直到有一天「供需反轉」。
 
供需反轉時情況很糟糕,
因為之前擴張產能太過,
但現在需求量沒有那麼大,
於是生產也賠錢、閒置也賠錢,
只能硬著頭皮繼續生產,
不過生產過剩的結果是造成不斷的跌價,
甚至跌破生產成本也只能含淚賠售!
 
圖說:台灣農民常飽受「供需失衡」之苦,跌價時農產品價格暴跌,
甚至有時因血本無歸,只能含淚任其腐爛不採收。
景氣循環股的特性就像這樣!

(資料來源:自由時報)
 

現階段我不考慮買進「景氣循環股」的原因

所以我在買股票的時候,
會特別注意自己買進的是不是「景氣循環股」。
 
如果買到正在走向上循環的「景氣循環股」自然是笑呵呵,
因為拉回就是買點、多頭中怎麼買怎麼賺,
但若是買到向下循環的股票,
操作的難度就倍增,
沒操作好還可能長線套牢。
 
圖說:景氣循環股的股價(EPS、股利),通常像波浪一樣會上下波動,
只是不同產業的週期不一定相同。

(資料來源:網路-財報狗)
 

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原物料景氣循環股大循環週期非常長

而且近年是長線高檔區!

我觀察很多原物料相關的景氣循環股
大循環的相對高檔區都在2012 年 ~ 2016 年之間!
所以接下來長線下跌的可能性很大,
每 1 種不同的產業週期可能略有不同,
有的可能會連續衰弱個 5 年 ~ 7年,
而有些甚至可能衰弱個 10 年 ~ 15 年!
 
這也就是目前艾蜜莉觀察名單中,
「亞泥」和「信義」股價低於便宜價(亮綠燈),
但因為我暫不考慮買進的原因。
 
圖說:目前艾蜜莉觀察名單中低於便宜價以下的股票。

(資料來源:艾蜜莉定存股 ; 資料日期: 2015 / 4 / 12 )
 

景氣循環股有哪些?

傳產的景氣循環股

除了上述的「亞泥」和「信義」之外,
與「原物料」相關的「景氣循環股」有哪些呢?
下面我們做了 1 張表,
詳列傳產的景氣循環相關產業並舉例說明。
 
圖說:傳產景氣循環股。

(製表: Emily)
 

電子業也有景氣循環股

另外,電子股中也有景氣循環股,
例如像: IC 相關產業(台積電、矽品),
和面板、LCD、LED、Dram、太陽能相關產業…等。
 
它們雖然也是景氣循環股,
但循環週期沒有傳產景氣循環股那麼長,
也比較不會發生在相對高檔區買進,
可能會被套牢 10 年的窘況,
所以目前艾蜜莉定存股中所標示的「景氣循環股」,
是指「原物料」景氣循環股。
 
圖說:艾蜜莉定存股中,為了讓大家可以分得清楚「個股特性」,
因此在 觀察名單頁 -> 個股分類 -> 個股特性 欄位,
有標示該檔股票是否為「景氣循環股」。

(資料來源:艾蜜莉定存股)
 
圖說:體質評估頁左上方打入個股代號,
也能查詢該檔個股的是否為景氣循環股喔!

 

景氣循環股的迷思

1.景氣循環股 “不是” 「定存股」

由於原物料景氣循環股,
很多都是獲利良好、上市時間長大型企業,
因此很多投資人會誤把它當成「定存股」,
卻忽略了景氣好的時候和景氣不好的時候,
景氣循環股不只 EPS 差很多,
股利的多寡也差很大,
這樣的股票並非「定存股」!
 
景氣好和不好的時候,
景氣循環股的EPS和股利差別很大
退休族沒有上班收入,
想靠穩定的股息來當退休金,
投資之前宜三思,
例如下圖中的景氣循環股亞泥,
雖然多年來「平均股息」是「2」,
但高低落差大,
不太適合退休想領股息生活的人投資,
因為會造成「有些年撐死、有些年餓死」的窘況。
 
圖說:亞泥 1990 年 ~ 2014 年的 EPS 與股利。

(製表:Emily)
 

2.景氣循環股”不是”「成長股」

由於景氣循環股的循環週期非常長,
很多產業 1 個大循環,
都達 15 年、 20 年、甚至 30 年以上,
大循環20年,大約等於上漲 10 年、下跌 10 年,
很多人看到長線上漲 10 年的股票,
就把它誤認為「成長股」了。
 
過去一路成長的股價,
是因為處於長線上循環中,但未來就…
若誤把景氣循環股當成了「成長股」而買進,
認為買在相對高點也沒有關係,
反正 EPS 和股價都會一直「成長」,
甚至從過往經驗來看以為「拉回就是買點」
這樣就糟了!
景氣循環股的特性就是像海波浪一樣,
到最高處時,就是準備要俯衝了!
 
圖說:亞泥股價月 K 線圖。
這樣一路上漲的漂亮線圖,容易讓人誤把它當成「成長股」。

(資料來源: CMoney 資料庫 ; 資料日期:2008 / 10 / 31 ~ 2015 / 4 / 13 )
 

原物料景氣循環股的投資方法

由於景氣循環股和一般個股的特性完全不同,
因此很多個股都適用的「本益比」估價法,
它反而不適合,
也不適合用「股利法」來估價,
那麼景氣循環股應該怎麼估價呢?
 
景氣循環股比較適合的估價法,
是「股價淨值比 ( P / B ) 法」
若能在長線低檔的時候,
選擇體質穩健的景氣循環股來投資,
並配合適當的價格買進,
等到股價脫離低迷,
就可以長抱個股、長線獲利!
 
延伸閱讀: 用股價淨值比法算出合理價
 
 

用艾蜜莉定存股直接看景氣循環股的估價

艾蜜莉定存股中,
也直接提供了用 P/B 法算出的估價結果,
並依照個股的大小,
再打 9 折 ~ 85 折的安全邊際。
 
圖說:中碳是景氣循環股,
因此艾蜜莉定存股中預設以「股價淨值比」法來估價。

 

結論:為什麼我現在不買景氣循環股?

綜合以上所述,
現在「艾蜜莉觀察名單」中的股票,
若跌到便宜價 (亮綠燈) 的股票是「景氣循環股」,
我暫時都不會考慮買進,
並不是買進之後一定不會上漲,
事實上有時買在短線超跌處,
反彈也是能賺到,
但若操作不當被套住,
恐怕要被迫「存股」很多年…
 
同樣的,若打算要「存股」的朋友,
也要好好了解景氣循環股的特性,
雖然「只買不賣」策略買在平均價勝率也不小,
但要有心理準備,
有韌性忍過長線下跌的時光!
 
PS:是否存股是個人策略的選擇不同,
但若是Emily,
由於上述原因,再加上我不是純領股利為主,
因此不會選擇在長線高檔區,
開始用「景氣循環股」來「存股」。
 
本文原發表於 CMoney 2015-4-13

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