2018年,製鞋業龍頭 寶成(9904)公布:營收破歷史新高! 加上運動風氣盛行,後續持續看好!

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(圖片來源:寶成官方fb)

 

近來運動風氣盛行、許多大學生或是出社會人士為求穿搭及舒適度

經常會以Nike、adidas、 Puma、Converse等知名品牌優先考量。

儘管這些運動鞋是外國品牌,

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但這些鞋子的幕後功臣有一部分都是由台灣製作的喔!

今天就來介紹台灣的兩大製鞋業之一─寶成(9904)。

 

我們現在先來簡單了解寶成的基本資料。

 

一、介紹個股

1969 寶成工業於台灣成立,1990於台灣上市。1992年裕元工業於香港上市。

目前在中國、印尼、越南、墨西哥、孟加拉、柬埔寨和緬甸都有製造工廠。

董事長詹陸銘、總經理盧金柱經查詢,均為正派經營者。

 

主要業務內容:

(圖片來源:艾蜜莉製表)

其中製鞋部分占了業務的七成以上。

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二、財報近期狀況

寶成的體質狀況為警示,出現4個不良項目。

來一一檢視出現警示的原因。

(圖片來源:艾蜜莉定存股)

 

▼警示項目1:是否靠副業賺錢

(圖片來源:艾蜜莉定存股)

希望公司可以靠本業穩定賺錢,標準為>80%。

打開季報損益表,可以看出業外收入為其他投資項目的收入,股息佔了大宗,因此在這項警示項目算是通過。

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(圖片來源:寶成財報)

 

▼警示項目2:是否業外虧損

(圖片來源:艾蜜莉定存股)

業外損失比率公式:近1季其他利益及損失/近1季稅後淨利,標準為<20%。

(圖片來源:寶成財報)

 

致電公司確認為衍生性金融商品(利率波動)之未實現損益,

並未影響公司的實際獲利能力,因此在這項也算是通過。

 

▼警示項目3:是否營收大灌水

(圖片來源:艾蜜莉定存股)

營收灌水比率標準為<30%,

觀察幾季數值都沒有差距太大,接下來持續觀察即可。

(圖片來源:理財寶)

 

▼警示項目4:是否欠錢壓力大

(圖片來源:艾蜜莉定存股)

 

負債比的標準為<50%,只多出0.52%,屬於可以接受範圍。

(圖片來源:理財寶)

並且比較寶成的競爭對手─豐泰,寶成的負債比率比起豐泰更低,負債壓力較小。

(圖片來源:財報狗)

 

為寶成以護城河、風險、財務分數進行評分:

(圖片來源:艾蜜莉製表)

雖然未達7分好公司分數,但達6分以上,仍然列入觀察名單。

 

三、近況

 

(圖片來源:理財寶籌碼K線,2/18截圖)

 

看看這三個月的K線圖,股價持續攀升。

最近正好碰上上月的營收,及2018年度營收公布,無論是度營收都破歷史新高。

且這段時間碰上了春節,許多人都趁著這段時間將身上的行頭更新一番,買進新鞋也讓鞋子的銷售額增加。

評估了公司的財務狀況及目前的狀況,若公司落入了便宜價我一樣會買進。

 

四、估價

(圖片來源:艾蜜莉定存股)

 

若跌入便宜價,採取的策略為:

(圖片來源:艾蜜莉製表)

利用艾蜜莉定存股估算出寶成的便宜價、合理價和昂貴價分別為26.28、33.41和44.14元。

 

總結

 

寶成為許多國際品牌像是New Balance、Puma、Converse、Salomon及Timberland等國際品牌代工製造及代工設計製造,

是全球唯一同時服務數十個國際品牌的專業製鞋廠商,

鞋類年產量超過3億雙,佔全球運動鞋及休閒鞋市場20%以上,

為了提高生產效率,也利用子公司進行垂直整合。

顯示寶成為製鞋業之龍頭,有一定的的競爭優勢,

且鞋類為民生用品,不屬景氣循環股,

近幾年運動風氣越來越盛行,所以我也持續看好寶成接下來的發展。

 

在便宜價來到,確認寶成的競爭優勢仍在,我便會考慮以上述的策略買進、買出。

 

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