圖片：客家新聞截圖
了解公司
一、個股日K線圖：便宜價以下
▼台肥近三個月的K線圖
(資料來源: 理財寶，2018/11/15截圖)
二、基本資料─全台最大肥料公司
台灣肥料股份有限公司(1722)創立於民國35年，已有70年歷史。
原為國營事業，負責生產供應國內肥料產品。
於民國87年上市，民國88年移轉民營。
目前擁有約七成市場占有率，是國內第一大肥料生產供應者。
目前股本為98億元，為台灣市值前50大公司，也是元大台灣50 ETF成分股。
董事長為康信鴻、總經理為黃耀興、副總經理為羅仕日、張滄郎，
經查詢沒有掏空、造假財報之新聞，為正派經營之公司。
三、商業模式
原以農業起家，
肥料產品有硫酸銨、過磷酸鈣、複合肥料、有機質肥料等，
進口轉售產品有尿素、氯化鉀、硝酸銨鈣；
另亦製造與進口化工產品及電子級化學品供銷國內外市場。
民營化後，順應社會環境改變，
利用原有的豐富土地資源，配合產業發展趨勢，持續開展不動產事業，
並積極投入海洋深層水、保健保養、休閒度假等事業，推動多角化經營。
主要分為肥料化工事業和不動產開發暨投資事業
(資料來源: 台肥2017年報，艾蜜莉整理）
▼台肥主要銷售地區: 主要以內銷為主
（資料來源: 台肥2017年年報）
▼營收比重:仍以肥料、化工產品為主。
從表中可以看出：複合肥料、液氨、朱肥轉銷尿素為營收前三大宗。
(資料來源:艾蜜莉整理)
☆護城河分析
護城河的5個項目:
1.無形資產
2.價格優勢（規模經濟）
3.網絡效應
4.高轉換成本
5.有效規模
台肥在農產品市場，在市場佔有率高達七成；
部分化工產產品達四成。
具有「價格優勢（規模經濟）」。
四. 財務狀況
利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能
檢視台肥的財務狀況時，
發現台肥被評定為「正常」
(10項財務指標中有9項是合格)，
是一個財務健全的企業。
▼台肥企業體質屬「正常」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2018/11/15截圖)
出現「警示」的項目為
評估項目4「是否靠副業賺錢」。
▼評估項目4「是否靠副業賺錢」出現「警示」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2018/11/15截圖)
在艾蜜莉定存股中，是否靠副業賺錢的合格標準為:本業收入比率>80%
（資料來源: 台肥2017年年報）
可以看採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額比重占最多，再來是業外收入。
台肥將轉投資事業視為公司兩大事業之一，在公司官網可以看到台肥轉投資以下的公司：台灣海洋深層水股份有限公司、台莊資產管理股份有限公司、培豐科技股份有限公司、朱拜爾肥料公司等十餘間公司。
（資料來源: 台肥2017年年報）
而業外收入主要還是來自於正當的利息收入及股利收入。
１.評估利空狀況
(資料來源: 理財寶，2018/11/15截圖)
經查詢，台肥並無太多特殊利空事件，
僅由於台肥屬景氣循環股，股價容易受原物料漲跌影響。
☆風險分析
1.關鍵人物風險
2.政策風險
3.通膨風險
4.科學與技術風險
肥料產品配合農委會推動肥料價格一致化及有機肥料，
且製肥原料多為國外進口，
無法任意調價有通膨風險，
而電子化學產有有科學與技術風險，
無關鍵人物風險、無政策風險→得1分。
2.替個股綜合評估 評分:6/10分
1.護城河評分：２分
「價格優勢（規模經濟）」。在肥料展品一個普通的護城河→得2分。
2.財務狀況評分：３分
顯示「正常」，且不正常項目經檢視後狀況並沒有很嚴重→得3分
3.低風險評分：1分
無關鍵人物風險、無政策風險→得1分。
評估結果：6分。
台肥總分6分以上，
雖然不到好公司7分以上的標準，
但我仍然會將台肥列入觀察名單。
若只聽聞公司名稱「台肥」，
也許會令人直接想到與農業相關的企業，
但是台肥公司進行多角化經營，
涉獵了化學及電子產品，
也投資到不動產領域，
可以看見公司的野心。
目前台灣已經不再以農業為主，
但是肥料產業與民生息息相關屬成熟且必須產業，
台肥也投入農業生技的領域。
最近上任的董事長康信鴻為成大教授，
在上任一年多的時間就讓台肥轉虧為盈，
更讓人期待台肥後續的發展。
肆、估價
1. 艾蜜莉定存股估價
目前股價為43.35，低於便宜價49.24。
2. 結論:買賣策略
可以看出目前台肥的股價在合理價以下，
但由於台肥是景氣循環股，
從便宜價到昂貴價的區間需要「套牢」較長的一段時間。
而我是以賺價差為主，
賺股息為輔的價值投資人，
目前暫時不會買進。
★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。