3C通路霸主聯強(2347),2018.10艾蜜莉買在32.X元,下次等 這價位,才考慮「再出手」!

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      ▲聯強K線圖 2019/1/4

 

2018年的股市忽漲忽跌,

彷彿坐了雲霄飛車一般,

但同時也浮現了一些價值投資機會,

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有在使用艾蜜莉定存股的大大,

應該有發現聯強在去年10月時有跌到便宜價,

這時候要怎麼評估可不可以買進呢 ?

照慣例,我們先查詢「艾蜜莉定存股」的體質評估,

警示的部分僅有 2個,體質為「正常」。

▲艾蜜莉定存股 (2019/01/05截圖)

 

雖然體質正常,我習慣還是會檢查一下警示的部分,

1.業外損失比例30.02 % >20%

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▲艾蜜莉定存股 (2019/01/05截圖)

查看Q3查報,佔比較高的業外損失主要來自於匯損,

而匯損只是一時的,並不會造成營運長遠的影響,

這部分無需過於擔心。

▲資料來源 : 聯強2018年第三季財報

2 是否欠錢壓力大中

▲艾蜜莉定存股 (2019/01/05截圖)

 

a.「負債比例」為 67.53%,大於標準的50%,

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查看2018Q3的資產負債表可以發現,

有約22.5 %的負債是應付帳款 ,

也就是要支付給廠商的貨款,

這些負債並不需支付利息,可歸類於好債,

扣除掉這個部份的話,聯強的負債比其實是低於50%的

▲聯強2018年第三季資產負債表,資料來源 : 公開資訊觀測站

 

b.速動比率 79.77 % < 標準值100%

速動比和流動比的差別在存貨和預付款,

其中存貨是主要觀察的重點,

聯強的「速動比率」較低,

與其通路商的產業特性

需存放較多的庫存有關,

而其「流動比率」是正常的,

我認為只要持續觀察,

數據有沒有惡化即可。

 

檢視完後,可以確認聯強的體質並沒有太大的問題,

再觀察已經公布的資訊中,

2018年全年營收3855.29億

比2017年成長了5.85%,

代表本業成長的「營業利益率」

在2018年前三季與去年同期相也有小幅成長。

 

2018年Q1~Q3 EPS加總為3.16元,

與2017年前三季EPS加總相比多了0.55元,

增加的部分主要來自於

Q1處理轉投資新聚思的股票,

貢獻了7.6億元的業外獲利,

換算EPS 為0.45元 (7.6億/股本166.8億=0.45),

整體而言,2018年EPS有機會挑戰4元。

▲聯強2018年前三季營收及獲利年度比較表 (資料來源:聯強國際)

    ▲聯強財務比率 (資料來源 : CMONEY股市)

 

通路商大者恆大的競爭優勢明顯

 

聯強隸屬於聯華神通集通 ,

為亞洲第一大、全球第三大的專業3C通路商,

產品包含資訊、通訊、 消費性電子、 電子元件四大類

銷售地區遍及全球,在39個國家與地區皆設有營運據點,

主要提供高科技業供應鏈的整合型服務,

包括銷售、通路、維修、CTO(接單後即時生產)

的四合一的獨特經營模式,

受惠於集團的資源共享,以及通路商大者恆大的規模優勢,

聯強與上游的原廠、下游的經銷商形成一個緊密的合作關係。

 

持續開拓新領域

 

除此之外,聯強亦積極開拓新業務領域,

在2018年積極進軍電競市場,

代理國內外超過30個知名品牌,

亦與散熱品牌廠商策略聯盟,

已成為亞洲最大的專業電競通路商。

 

跌到便宜價可以買進嗎 ? 艾蜜莉的建議是…

 

那既然獲利表現持續成長,財務體質也沒有異常,

那是什麼原因導致股價在去年10月底跌了那麼多呢 ?

主要是去年受到中美貿易戰以及亞洲貨幣貶值的影響,

而美股四大指數的重挫,引發了全球股市的恐慌。

 

雖然中美貿易戰的不確定性仍然存在,

聯強則表示在沒有影響全球的經濟狀況下,

對公司不會有明顯的影響,

聯強銷售地區遍及全球,

並且持續的開發新業務領域與新市場,

以多通路、多產品、多國市場的經營

來分散經營風險。

 

經過上述分析我們已經知道

聯強的經營績效仍持續提升,

受中美貿易戰影響所導致的股市下跌

屬於「系統性風險」,此為短暫的利空,

因此去年10月當股價跌到32.X元時,

我便買進了第一批,

目前2019/1/18股價已經回到38元,

若之後股價有降到28~29(32.X*0.9)元附近,

我才會再考慮買進第二批。

▲艾蜜莉定存股  (2019/01/05截圖)

 

跌入「艾蜜莉定存股」便宜價的聯強到底可不可以買呢?

這涉及每個人的能力圈與資金分配,

當你越了解公司的時候,

才會有足夠的信心度過股市下跌的時間,

也才有機會享受股市上漲的成果。

 

小結 :

 

全球股市於2018年震盪起伏非常劇烈,

邁入2019年中美貿易戰的不確定性仍持續存在,

但對於逆勢價值投資者來說,

這樣的「系統性風險」

反而是一個撿便宜的好時機,

雖然我不知道,短期股價未來還會不會繼續下跌,

但長期來看,基本面良好的公司,

股價一定會回到真實的價值,

因此我仍會秉持著一貫的原則,

用好價格(便宜價)買進好公司。

 

最後要再次提醒大家,

這篇文章是分享我自己的投資紀錄,

投資前請獨立思考,切勿以跟單模式進行喔 !

 

本文原發表於CMoney2019-01-22

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