圖：三立新聞
居住在新北市板橋、新莊、三重的朋友，
對於新海瓦斯一定不陌生，
瓦斯費帳單上都有印它的名字，
既然每月繳費給瓦斯公司，何不考慮購買公司股票，
讓自己從「顧客」變「老闆」！
讓我們來仔細研究…
新光集團子公司
新海(9926)成立於1966年6月，
為新光集團旗下子公司。
服務地區為新北市之三重區、板橋區及新莊區，
由於法規保護，公用天然氣事業的供氣區域互不重疊，
因此沒有外來的競爭對手，
但也造成市場受限，
另外天然氣售價受到政府管制規範，不能隨意漲價，營運成長較緩慢。
公司主要業務包括天然氣、第一類電信及其他兼營事業等，
在2018年營收比重，
售氣收入占78.23%，裝置收入占9.72%，電信收入占1.53%。
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，
來檢視新海的財務狀況，
我們發現新海被評定為「正常」
是一個財務健全的企業，
以下我們針對3個不良的項目來進行探討。
新海的體質評估呈現「正常」
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q2財報)
警示原因：股本大小＜50億元
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q2財報)
希望公司股本至少要大於50億元，
原因是股本小相對流通在外的股數也較少，
這樣會比較容易被市場炒作。
不過如果公司其它的體質項目都符合標準，
我還是會列入觀察名單中，只是資金分配上不會占太多。
警示原因：董監事與法人持股比率 < 33%
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q2財報)
前十大股東的持股比例高達 57.26%，
從前十大股東的相互關係可發現，
其中新海董事長同時為大台北區瓦斯股份有限公司、
啟業化工股份有限公司和千島投資股份有限公司的董事長，
這些公司都屬於新光集團，因此不太會隨意賣股票，
觀察近十年董監持股比率保持穩定，
因此對於這警示不需要太過擔心。
▼ 前十大股東名單。
(資料來源-2018年報)
▼ 前十大股東的相互關係。
(資料來源-2018年報)
▼ 近十年董監持股比率。
(資料來源-財報狗)
利空分析
▼ 新海月K線圖。
(資料來源-理財寶 籌碼K線)
從新海的月K線圖可以發現，
新海股價波動較小，
只有去年(2018)第四季因為美股重挫，
引發全球股災，
導致新海跌到最低37.8元，
不過這僅是非系統性風險產生的利空，
不是公司的基本面出了問題。
結論》買賣策略
我們以「艾蜜莉定存股」來檢視新海，
可發現新海屬於景氣循環股，
景氣循環股由於獲利可能不穩定，
不適合用本益比操作，
但卻可以用股價淨值比來判斷合理股價，
因此軟體設定只勾選「股價淨值比法」。
並自行設定安全邊際來計算，
這裡我們以預設艾蜜莉估價法的9折估算，
可以發現近日(2019/8/8)的收盤價39.9元來說
高於昂貴價38.51元，目前不是合適的進場時機。
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q2財報)
若未來股價跌至便宜價33.54元左右，
可以考慮將資金分2～3批投入。
當股價來到來到33.54元左右時購入第1批，
當股價來到30.18元（33.54×0.9＝30.18）時購入第2批，
當股價來到26.83元（33.54×0.8＝26.83）時購入第3批。
天然氣股雖然具有政策護城河，
具有區域獨佔特性，
但是也因為無法向外發展，
造成成長緩慢。
雖然新海每年穩定配息，
以目前現金殖利率3.76%仍算偏低，
除非發生非系統性風險股災時，
並且公司的財務體質又沒變壞的情況下，我才考慮買進了。
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！
本文原發表於CMoney 2019-08-19