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(圖片來源：網路)
中保為台灣保全業者龍頭之一，
想必大家並不陌生。
中保除了保全本業之外，
近年不斷布局物聯網相關應用，
使用者在外也能一手掌握居家狀況。
中保串連工商及居家，
處處可見中興保全的身影。
那中保是一家什麼樣的公司呢？
我們一起來看看吧！
壹、了解公司
一、中保日K線圖：股價偏高
(圖片來源：理財寶-股市-2017/8/16)
二、基本資料：
台灣第一的保全公司中興保全
中興保全為台灣第一家保全公司，
前身為台灣警備保障有限公司，
於1977年，創辦人林孝信與日本最大的
保全公司「日本警備保障」合資成立。
（已改名「SECOM株式會社」）
公司於1993年上市，目前股本45.12億。
董事長為林孝信、總經理是小野寺博史，
初步查詢並未有掏空公司、造假新聞，
為正派經營公司。
三、商業模式：目前已電子保全為主，佔比79.70%
中保主要以保全為本業，
電子服務業務佔比79.70%
在保全本業下有許多中保投資的子公司，
如立保保全就是中保期下的運鈔事業。
而中保除了保全業之外，
中保期下還有電子工程佔比15.01%、
以及其他營業佔比5.29%。
▼中保2016年營收比重
( 資料來源：中保2016年年報)
★中保的護城河：
1.無形資產
2.價格優勢(規模經濟)
3.網絡效應
4.高轉換成本
5.有效規模
中興保全是台灣保全業的龍頭，
本身中保就是一個耳熟能詳的品牌。
另外，中保市占率近6成，
對手新保約占3成，
以上兩家占了台灣保全業近9成，
其它業者難以分食這塊市場。
因此，中保有一個普通的「1. 無形資產」
加上一個強的「5. 有效規模」護城河。
四、財務狀況
我們利用「艾蜜莉定存股」的
「體質評估」功能時，
我們可以發現中保在10項財務指標中，
有7項是合格的。
再檢視中保財務狀況，
我們發現中保被評定為「正常」。
正常來說，
中保在財務狀況是沒有什麼問題的。
但是，我們還是需要了解中保的不良項目有哪些，
是否會對公司體質有嚴重的影響。
▼中保的體質評估呈現「正常」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1 財報，2017/7/26截圖)
▼中保的股本大小呈現「警示」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1 財報，2017/7/26截圖)
(1)股本小：
若公司股本較小，代表當碰到經濟不景氣時，
公司的承受力沒有那麼高。
但就中保而言，
股本離標準值50億並沒有差非常多，
所以就這部分我想是沒有什麼問題的。
▼中保的本業收入比率呈現「警示」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1 財報，2017/7/26截圖)
(2)本業收入比率低
中保旗下轉投資事業相當多元，
除了有一些以保全事業為主的外，
還跨足物流業、保險業、
電器及電信設備買賣等等。
除了2016年第4季，
因為復興航空所造成的損失外，
歷年來，中保本業及業外收入都滿穩定的。
(資料來源-理財寶)
但這部分還是需要持續觀察，
看看中保是否有業外投資造成嚴重損失。
▼中保的速動比率呈現「警示」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1 財報，2017/7/26截圖)
(3)速動比率低：
雖然中保速動比率呈現警示，
但我想不需要太過擔心，
因為並沒有低於下限100太多。
貳、評估利空狀況
▼中保近10年的K線圖
(資料來源-理財寶 籌碼K線)
從中保的10年K線圖可以得知，
中保主要有幾個股價下跌段。
分別是2008年金融海嘯，
全球股市崩跌。
但這屬於系統性的風險，
因此不用太過擔心。
另外就是2016年10-11月，
認列復興航空損失的影響，
造成股價大跌，
但這並不影響中保的體質，
是一次性的損失，
因此這屬於短期利空。
★中保的風險：
4大風險分別是：
關鍵人物風險
政策風險
通膨風險
科學與技術風險
中保在風險四大項目中，
並沒有特別需要注意的風險。
總結上方資料，
中保是一個好公司，
如果有再遇到短暫性利空，
是可以勇敢分批布局的。
肆、估價
一、用艾蜜莉定存股估價
當我們確認中保在基本面及
財務狀況都沒有問題後，
就可以直接買進了嗎？
當然我們還是希望好的公司
買在便宜的價格。
我們以「艾蜜莉定存股」
來檢視中保，
便宜價46.85元、
合理價62.46元、
昂貴價93.69元。
以近日(2017/7/28)
的收盤價88.9元來說，
目前介於合理價至昂貴價區間，
建議目前先不要急著買進。
2017年為台股大多頭年，
鮮少個股有落入便宜價，
建議投資人可以趁這時後累積資本，
當機會來臨時，
才能抓緊機會買進優質績優股。
▼中保的估價
(資料來源:艾蜜莉定存股，2017/7/28截圖)
二、結論：買賣策略
若未來股價跌至便宜價46.95元左右，
可以考慮將資金分2~3批投入。
當股價來到來到46.8元左右時購入第一批，
當股價來到42.16元(46.85*0.9=42.165)時購入第二批，
當股價來到37.48元(46.85*0.8=37.48)時購入第三批。
如此可以在一個相對低點的股價買入好股票，
會有助於提升我們的殖利率喔～
中保是一家體質不錯且護城河強的公司，
是一支適合定存的標的。
當然，這要是在中保體質沒有變壞的大前提下！
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於 CMoney 2017-8-28