(圖片來源：網路)

 

國泰金控成立於2001年(成立23年)，

資本額1,620億元，

旗下有銀行、壽險、證券、產險、投信等五家子公司，

與富邦金相同，

國泰金也是以壽險為主體，

國泰人壽在台灣市佔率將近三成，排名第一，

不過2023年壽險子公司獲利表現不如銀行，

讓我們來看看原因為何。

 

國泰金控旗下主要業務

國泰世華銀行2023年獲利表現亮眼

根據2022年年報資料顯示，

國泰世華銀行的營收主要來自於消金業務，

佔營收比重約64%，

其次才是企金業務，

佔營收比重約12%，

2023年放款成長12%，

其中房屋貸款及個人放款皆有雙位數成長。

 

▼國泰世華銀行的放款結構

(資料來源：國泰金2024/3/15法說會PPT第13頁)

 

手續費淨收益也表現亮眼，年成長15%，

其中佔比最大宗的財富管理年成長約7%，

其次是信用卡收益，年成長35%，

在連續失去Costco好市多聯名卡及SOGO百貨聯名卡後，

公司為了鞏固信用卡市場地位，

除衝刺CUBE卡，也將長榮航空聯名卡權益進行全面升級，

帶動信用卡刷卡金額增加，

公司112年度簽帳金額為6,825億元，

較111年度簽帳金額5,800億元，成長17.7%。

 

▼國泰世華銀行的手續費淨收益結構

(資料來源：國泰金2024/3/15法說會PPT第18頁)

 

▼國泰世華銀行簽帳金額112年成長17.7%

(資料來源：金管會統計資料庫動態查詢系統-信用卡業務 & 自行整理)

 

國泰人壽因避險成本推高造成獲利衰退

截至去年底，國泰人壽的國外投資部位(股票加債券)約5,145億元，

佔整體投資部位比重約67.4%，

2023年10月過後市場預估美國聯準會（Fed）會降息，

美元開始走貶，加上外資大舉匯入買超台股，

造成新台幣在12月底升值至30.735元，

對壽險業匯兌損益及評價損益構成負面影響，

加上台美利差一直維持高檔，

國泰人壽付出的避險成本高達新台幣3,600億元，

嚴重侵蝕獲利。

 

▼國泰人壽的國外投資部位比重約67.4%

(資料來源：國泰金2024/3/15法說會PPT第25頁)

 

▼美元兌台幣匯率在2023年底貶至30.735元

(資料來源：鉅亨網-匯率)

 

營收狀況

國泰金的稅後純益年增率達36%

公司2023年全年營收為3,044.84億元，

年減10.8%，

稅後純益為509.29億元，

年增幅高達36%，

受惠金融資產評價回升及獲利挹注，

2023年底淨值回升到8,014億元，

每股淨值為47.5元。

 

▼國泰金2023年盈餘509.29億元，年增36%

(資料來源：CMoney股市)

 

▼公司帳面淨值及每股淨值

(資料來源：國泰金2024/3/15法說會PPT第8頁)

 

證券子公司獲利年增幅最大，壽險子公司則出現獲利年減

就子公司2023年的表現來看，

銀行、證券及投信的稅後淨利皆呈現雙位數成長，

國泰世華銀行稅後純益為289.7億元，年增13%，

每股純益2.65元，

受惠於放款動能強健，升息循環帶動利率走升，

公司持續布建外幣有價證券，淨利息收入穩定成長；

稅後淨利已連續三年創歷史新高；

國泰證券稅後純益21.1億元，年增50%，

每股純益2.74元，

公司持續建立全數位經營模式，優化客戶體驗，

讓台股經紀市占率持續提升，

目前總管理資產規模穩居市場第一達1.62兆元，創歷史新高；

國泰投信稅後純益17.7億元，年增13%，

每股純益11.82元；

國泰產險稅後純益13.3億元，

相比2022年虧損達195.8億元，

已由虧轉盈，逐漸走出2022年防疫保單之亂的風暴；

國泰人壽的稅後純益為167億元，年減51%，

主要是因為避險成本增加。

 

▼國泰金控2023年各子公司的自結稅後盈餘及EPS

(資料來源：公開資訊觀測站-歷史重大訊息)

 

▼國泰金控2022年各子公司的自結稅後盈餘及EPS

(資料來源：公開資訊觀測站-歷史重大訊息)

 

股利政策

國泰金的配息金額預期優於去年

公司表示除了過去兩年受疫情影響，

盈餘配發率有所下滑，

以近十年來看，國泰金平均配發率約為46%，

2023年每股稅後純益(EPS)為3.24元，

優於2022年每股稅後純益(EPS) 2.58元，

總經理李長庚在法說會上表示，

去年底壽險業未實現金融資產部位大幅改善，

且前一年度未分配盈餘轉列特別盈餘公積中有三分之二可以迴轉，

股利預估將會相對樂觀，

且未來股利政策仍將以現金為主。

 

▼國泰金3/15的股價為47.65元

(資料來源：艾蜜莉定存股APP)

 

展望後市

國泰金控在法說會上表示，

今年相較2023年，整體不確定性會明顯收斂，

在投資收益上，長債利率比起二年前更高，

若美國聯準會真的在今年中開始降息，

對人壽資產及保費再投資收益都有幫助，

加上銀行核心收益持續增長，

今年公司營收表現樂觀看待。

 

本文原發表於CMoney 2024-03-19

 

★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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(圖片來源-官網)

 

眾所皆知台塑集團的事業布局，

包含了石油、塑膠、化學品、紡織與纖維、

鋼鐵、運輸、消費性產品與服務….等，

範圍可以說是和我們生活息息相關，

許多投資人對台塑四寶的印象，

就是長期配發股利和殖利率穩定，

但近年因國際油價波動、全球景氣、

及面臨競爭對手的產能增加，

股價修正的幅度不斷擴大，

許多長期持有的存股族，

深深感受和以往的殖利率落差太大，

今天我們就來瞭解，

台塑四寶中最上游的公司-台塑化(6505)，

以長期投資存股的角度來看，

現在是否值得買進持有呢？

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

台塑石化公司簡稱為台塑化(6505)，

設立於1992年4月6日，

由台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、

福懋(1434)、台朔重工等公司共同投資，

掛牌上市年數20年，

資本額為952.6億元，

市值規模約6,735億元(截至3月8日)，

是台塑集團旗下的一家上市公司，

總公司位於雲林縣麥寮工業園區，

目前共有三座廠均設立於雲林縣麥寮鄉，

主要經營石油製品、石化基本原料生產銷售事業，

生產銷售汽油、柴油等各類石油製品，

輕油裂解廠生產乙烯、

丙烯、丁二烯等石化基本原料，

以及由原油提煉而成之輕油、汽油、柴油、

煤油、燃料油、潤滑油….等，

還有相關開採鑽探設備，

國內主要的競爭者為台灣中油公司，

是國內唯一民營的石油煉製業者，

且產能規模位居國內第一，

也是最大的石化基本原料製造業者。

 

▼ 產業上、中、下游之關聯性

石化產業概分為上游原料、中間原料及下游應用加工製品，

台塑化(6505)位於石化上游原料的地位，三者之間的關係密切。

(資料來源-產業價值鏈資訊平台)

 

業務範圍

台塑化(6505)主要的商品有油品類產品之煉製與銷售、

基礎油之生產與銷售、石化基本原料、公用流體、

油品及石化原料之儲運業務、

麥寮工業專用港碼頭進出口貨物之裝卸業務等。

 

▼ 台塑化(6505)2022年商品營業比重

(資料來源-台塑化(6505) 2022年股東常會年報)

主要獲利來源為汽油及各石油製品類，

市場佔有率約為22.8%，

然而目前國內的油品市場現況，

有台塑化(6505)及台灣中油這2家來供應，

由於內銷市場競爭激烈，

因此提升營運上的優勢甚為重要，

除了積極的推動人工智慧(AI) ，

與數位優化確保製程可靠，

並增加原油煉製的彈性，

同時也增加產品結構調整能力以提高產值，

除了內銷也有外銷至德、美、日、澳….等，

並與國際大型油廠簽訂長期供油合約，

提供最佳出口品質與國際市場接軌。

 

在石化原料產品方面，

包括乙烯、丙烯、丁二烯等，

市場佔有率約為63.7%，

目前主要都還是供應給林園廠及寧波廠使用，

因乙烯及丙烯外售量不多，

皆以現貨銷售方式外銷出口化，

丁二烯則簽訂企業外國內用戶及國外貿易商銷售合約。

 

在公用流體方面，

持續配合麥寮廠區電力、蒸汽、水等需求變化，

透過運轉調度等管理方式，

加強公用一、二、三及四廠之蒸汽、

超純水等公用流體互相支援，

充分供應以提升企業之競爭力。

 

▼ 台塑化(6505)2022年主要商品的銷售地區

(資料來源-台塑化(6505) 2022年股東常會年報)

 

財務體質評估

瞭解台塑化(6505)的業務範圍後，

檢視10項的財務體質有都符合標準，

是一家體質穩健的公司。

 

▼ 台塑化(6505)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期營收及股利政策

2月合併營收為571.1億元，

較1月營收564.5億元月增1.2%，

主要是來自銷售價差的增加，

和去年同期的631.6億元相較，年減9.6%，

2月營業額的部份，

除了烯烴事業及公用事業營業額，

較1月各減少8.4%及15.4%，

煉油事業營業額則較1月增加了5.4%，

售價的部份也因杜拜原油上漲至80.9美元/桶，

受惠原油價量齊漲助攻下，

台塑化(6505)的營收也是台塑四寶裡表現最佳的。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 台塑化(6505)近1年營收及每股盈餘           (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續22年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 台塑化(6505)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期董事會已通過去年財報及股利政策，

2023年基本每股盈餘2.3元，

預計將配發2元現金股利，

盈餘配發率高達約87%，

是自2015年以後為最高的配發率，，

若以3月8日收盤價70.7元計算，

現金殖利率2.83%，

去年雖然受到石化景氣低迷衝擊，

但由於也暫無資本支出的需求，

台塑四寶的股利政策反而回饋更多給股東，

均將盈餘分配率提高至80%~85%，

從上圖歷年配發的股利金額來看，

每年每股盈餘的波動差距蠻大的，

不過也由於配發率穩定，

即使歷經金融海嘯，

台塑化(6505)也是穩健配息給股東，

唯須注意的是受到國際油價的影響很大，

即使有穩定的配息及發放率，

當景氣循環股碰到國際油價大波動時，

股價也很快速的由盈轉虧。

 

營運展望

展望第二季，

因下游的需求尚未明顯回溫，

油價目前仍為歷年來中高價位，

台塑化(6505)保持穩健看待營運，

加上受國際走勢影響，

OPEC+持續減產延長至第二季以支撑油價，

預估4月以後才有可能逐步增產，

而下半年亦有望降息帶動油價上漲，

預期第二季油價及汽油價差均有撑。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2024-03-18

(圖片來源：網路)

 

講到金融股的存股標的，

少不了要提到公股龍頭—兆豐金，

雖然作為有官股背景的金控，

免不了給人穩健經營的印象，

不過兆豐金運用其在企金的強大優勢，

2023年依然繳出漂亮的獲利數字，

讓我們一起來看看吧!

 

公司簡介

兆豐金控成立於2002年(成立22年)，

資本額1,405億元，

以112年4月18日資料來看，

公司最大股東為財政部(持股8.4%)，

其次為行政院國發會(持股6.11%)和中華郵政(持股3.61%)，

其它前十大股東還包含壽險及勞退基金，

具有濃厚的官股色彩。

 

公司旗下有銀行、證券、票券、產險、投信、資產管理、創投等七家子公司，

由於以銀行為主體，

超過九成營收來自兆豐銀行，

其次是兆豐證券，佔比約6%，

再來是兆豐票券，佔比5.8%。

銀行的收益來源主要有三種：

淨利息收益、淨手續費收益及交易收益，

以下我們針對這三項逐一分析。

 

▼兆豐金有濃厚的官股色彩

(資料來源：公開資訊觀測站)

 

兆豐銀的各項業務穩健發展

根據2023/11/29法說會資料顯示，

銀行的收益有54%來自淨利息收益，

淨利息收益包含存放款利差、固定資產投資收益等，

2023年的升息循環，

使存款及放款的利差擴大，

加上公司擴增債票券部位，促使淨利息收益穩健成長。

 

其次，有35%來自交易收益，

主要是2023年股市表現回溫，

股票還有基金的操作獲利增加，

加上聯準會的升息使得台美利差擴大，

換匯交易(FX SWAP)的操作收益也較去年同期增加。

 

最後，有11%來自淨手續費收益，

自高資產業務開辦以來，

兆豐銀的客戶數跟管理資產規模皆穩健成長，

去年第三季銀行管理資產的規模來到新臺幣1512億元，業界排名第二，

財富管理手續費淨收益也隨之增加。

 

▼兆豐銀行的各項業務佔比

(資料來源：兆豐金2023/11/29法說會PPT第6頁)

 

營收狀況

金控的稅後純益年增率衝高，主要受低基期影響

兆豐金控2023年全年營收為773.12億元，年增率38%，

稅後純益為332.38億元，年增幅高達81%，

不過稅後純益的年增幅如此之高，

主要是因為2022年防疫保單之亂，

子公司兆豐產險的理賠款及提列準備金就將近105億元，

拖累當年度金控的獲利表現，

2022年稅後純益僅有183.3億元，

因為低基期所致，故2023年的稅後純益年增率大幅跳升。

 

▼兆豐金控2023年自結營收為773.12億元

(資料來源：CMoney股市)

 

▼兆豐金控2023年自結稅後淨利及EPS

(資料來源：兆豐金控官網)

 

證券子公司獲利年增幅最大，但銀行的貢獻度依然最高

就子公司2023年的表現來看，

兆豐銀行稅後純益為310.16億元，年增28%，

每股純益3.63元，對金控獲利占比最高；

兆豐證券稅後純益20.03億元，年增34%，

每股純益1.73元；

兆豐票券稅後純益19.2億元，年減37%，

每股純益1.46元；

兆豐產險全年虧損14.67億元，

每股虧2.9元，

相比2022年虧損達95.2億元，

可看出產險逐漸揮別防疫險鉅額理賠的陰霾。

 

▼兆豐金控2023年各子公司的稅後盈餘及EPS

(資料來源：公開資訊觀測站-歷史重大訊息)

 

為健全財務及資本結構，兆豐金進行現金增資

兆豐金睽違八年公告辦理現金增資，

發行普通股3.5億股，每股定價33元，

募資總金額115.5億元，

已於今年1月26日完成募集，

現增後公司股本提高至1,440億元，

募集的資金中，45億元將用於兆豐產險的增資，

60億元償還上一次兆豐產險的增資款，

剩餘款項則充實營運資金、強化財務結構。

 

股利政策

兆豐金的殖利率估計在5%左右

2023年每股稅後純益(EPS)為2.37元，

優於2022年的EPS 1.32元，

公司表示會盡量維持穩定的股利政策，

且維持高比重的現金股利，

若剔除2023年那次的極端狀況，

平均盈餘分配率以八成計算，

推估今年將配發現金股息1.9元，

若暫不考慮股票股利，

以2/16收盤價37.9元計算，

殖利率預估落在5%左右。

 

▼公司的盈餘分配率平均有八成

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼兆豐金2/16的股價為37.9元

(資料來源：艾蜜莉定存股APP)

 

展望後市

烏俄戰爭及以哈戰爭引起地緣政治風險之外，
還衍生出通貨膨脹及供應鏈問題，

可能會使全球經濟陷入動盪，

由於台灣企業大多以出口為導向，

假若外銷疲弱可能會使國內企金客戶對資金需求減弱，

連帶使銀行的企業放款業務面臨嚴峻考驗，

兆豐金表示除了持續關注各產業後續發展，

也會積極爭取綠能融資專案計畫和購併等類型的國內外聯貸業務，

同時拓展都更危老融資的規模，

並開拓大企業的集團供應鏈商機，掌握上下游金流，

希望以大企金帶動中小企業放款動能，

藉以提升企金的獲利。

 

本文原發表於CMoney 2024-02-19

 

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(圖片來源-網路)

 

台化(1326)目前股價落在相對低檔，

在中國取消優惠關稅，

以及原物料價格尚未止跌的情勢下，

現在是進場的時機嗎？

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

台化(1326)設立於1965年3月5日，

1984年12月20日掛牌上市，

資本額為586.1億元，

市值規模約3,312億元(截至2月15日)，

為台塑集團下的1家上市公司，

主要的前五大股東有長庚醫療、賴比瑞亞商秦氏、

賴比瑞亞商萬順、台塑工業、南亞塑膠工業，

並和台灣塑膠、南亞塑膠、台塑石化合稱為台塑四寶。

早期經營導向為向下游發展紡紗、

織布及染整加工等一貫化模式，

1987年在龍德廠建設PTA廠，

跨入石化業的領域，

1990年及1994年在新港廠建設PS廠及ABS廠，

經營塑膠業，

2002年與中鋼、台塑、南亞、台塑化、福懋等公司，

合資成立「台塑河靜鋼鐵興業責任有限公司」，

在越南建設年產750萬噸一貫作業鋼廠。

現為全球第二大SM製造商、全球第三大ABS、

合成酚製造商、全球第五大PS製造商、

全球第七大芳香烴、PTA、聚碳酸酯樹酯製造商，

在經歷長期多角化的發展之下，

也成功的從纖維、紡織業轉型為石化、塑膠業。

 

業務範圍

台化(1326)目前主要的產品有石化塑膠原料產品、

人造纖維產品、公用流體，

計劃開發的新商品有耐隆纖維產品、

短纖紗產品、嫘縈棉產品….等。

 

▼ 台化(1326)2022年所營業務之主要內容及其營業比重

(資料來源-台化(1326) 2022年度公司年報)

 

主要的獲利來源就是石化類，

其次則為塑膠業，

在原物料供應商方面，

台塑化供應芳香烴混合物、乙烯、丙烯、丁二烯，

台塑供應AN、南亞供應丙二酚及聚酯棉，

台橡、JSR供應橡膠，

中石化、日本住友及荷商帝斯恩供應CPL。

生產據點設於彰化、宜蘭、龍德、新港、麥寮、

海豐、大陸南通、大陸寧波….等，

營運上透過各類的塑化原物料，

直接銷售或者是透過加工製成塑膠產品，

公司的產品在日常生活裡應用廣泛，

舉凡家電的零件及外殼、汽車、3C用品、

文具、玩具、食品容器、服飾及球鞋等等，

在經濟復甦消費者需求增加時，

也會連帶拉升上游石化品的需求，

不論是在台灣、亞洲地區都具相當高市佔率。

 

財務體質評估

瞭解台化(1326)的業務範圍後，

檢視財務體質有1項不符合標準，

其餘9項均為正常，

是一家體質穩健的公司。

 

▼ 台化(1326)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目4：是否靠副業賺錢

▼ 本業收入比例 < 80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

本業收入比率公式＝近1季營業利益／近1季稅前利益

如下圖台化(1326)的本業收入比率為 27.87%，

表示其獲利來源多是靠業外，

檢視業外主要的收入來源為股利收入，

因為台化(1326)主要轉投資都是台塑關係企業，

包括有福懋、台朔重工、台塑化、麥寮汽電、

台化開曼、台灣興業、台灣醋酸、台朔環保….等。

若是不計入股利收入49億元的金額，

本業收入的比例是有超過80%的，

因此這項比率偏高並非是亂作投資，

所以無須太擔心。

 

▼ 台化(1326)2023年度第3季合併綜合損業表  (單位：新台幣千元)

(資料來源-台化(1326) 2023年度第3季 財務報告書)

 

▼ 台化(1326)2023年度第3季其他收入明細   (單位：新台幣千元)

(資料來源-台化(1326) 2023年度第3季 財務報告書)

 

近期營收及股利政策

2024年1月營收為281.85億元，

較2023年12月營收286.94億元月減了1.8%，

但以去年同期的255.77億元來看，年增10.2%，

由於受到中東地區軍事衝突事件影響，

因此油價上漲推升石化產品價格，

在1月銷量減少的情況下將不利於營收表現，

所以第一季持保守觀望態度，

近期在農曆春節後，

主要原料產品的苯、苯乙烯單體、

以及PTA都較年前的價格上揚，

另外還有五大泛用樹脂中的ABS及PS，

最新報價每噸分別達1,300、1,200美元，

比年前增加20美元，

綜合上述第2季的營收將有望受惠。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 台化(1326)近1年營收及每股盈餘           (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續40年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 台化(1326)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年全年每股盈餘1.26元，

2023年發放現金股利0.95元，

盈餘配發率約75.4%，

股利創下近10 年以來新低，

若以2月15日收盤價56.5元計算，

殖利率僅1.68%，

不過因連續40年配發股利，

累計股利為113.55元，

所以即使殖利率偏低，

由於配息穩定，

仍受到不少存股族的青睞，

但仍需注意因台化(1326)屬於景氣循環股，

所以獲利會受到原物料價格變動影響，

想要趁低股價存股的話要審慎觀察。

 

營運展望

受到俄烏戰爭及以巴衝突等事件，

國際情勢和全球經濟仍存在著不確定性，

展望2024年第一季，

因下游的加工廠及通路庫存低，

加上適逢農曆春節放假天數增加，

1月及2月營收相對也受到影響，

農曆春節後為需求旺季買氣有望回溫，

另外在去年中國祭出取消12項ECFA優惠關稅 ，

對於台灣的石化業來說衝擊效應大，

不僅危及國內的市場規模，

連下游廠商重要原料的生產端也受牽制，

未來對石化業市場實際的影響有多大仍待觀察。

 

 

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非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2024-02-18

(圖片來源：網路)

 

台灣人非常喜歡存金融股，

其中，已連續14年榮登金控獲利王的富邦金控(2881)，

為了強化銀行及證券業務，

擴大整體規模經濟與效益，

於2022年11月正式合併日盛金控，

成為台灣史上第一樁「金金併」，

銀行與證券等子公司已於2023年4月完成合併，

合併後，其2023年的營收表現究竟如何呢?

讓我們一起來看看吧!

 

公司簡介

富邦金控成立於2001年(成立22年)，

資本額1,461.5億元，

為台灣第一家上市的金融控股公司，

由於前身為富邦保險公司，

因此與國泰金控相同，

都是以壽險業為主體，

超過五成營收來自於子公司富邦人壽。

其次才是銀行業務，占比約37.6%。

 

▼富邦金控子公司累積至2023年12月底的自結營收

(資料來源：富邦金控官網)

 

金融業現況

美聯儲的利率政策對於金融業來說至關重要

受惠2023年美國升息4碼(1%)、整體美元升值，

持債大戶的富邦人壽，

海外債息兌換回台幣的金額增加，

加上股票收到的現金股息也比去年多，

預估2023年避險前經常性收益率將優於2022年，

截至去年第三季底的避險前經常性收益率為3.66％。

 

此波升息循環已告一段落，

市場預測美國聯準會今年可能降息3~6碼不等，

海外固定收益產品之未實現損益及淨值雖然會回升，

但之前因升息導致擴大的台美利差仍然很大，

SWAP等避險成本短時間恐難下降，

預期2023全年避險後經常性收益率會低於2022年的3.03％。

而且美元貶值後，

帳上的金融資產也會承受外匯損失，

屆時可能會壓抑獲利表現。

 

營收狀況

富邦金控2023年12月的自結營收為95億元，

自結單月虧損為30.2億元，

累計2023年全年的合併營收為1,678.3億元，

同比年減35.3%，

累計全年稅後純益661.4億元，年增幅高達41%，

每股稅後純益(EPS)為4.81元。

 

▼富邦金控2023年及2022年累計至12月底的自結損益

(資料來源：富邦金控官網)

 

富邦人壽的保費收入驟減來自美元高利定存搶客

2022~2023年美聯儲暴力式升息，

聯邦基金利率目前來到5.25~5.5%，

銀行在這兩年紛紛推出美元優利存款活動，

定存1年利率高達4%以上，

甚至還有銀行推出新戶限定的7%優惠利率，

面對美元高利定存搶客，

傳統壽險的利變型保單宣告利率還維持在3~4%，

銷售狀況自然不如預期，

加上投資型保單銷售動能下滑等影響，

富邦人壽2023年的初年度保費收入僅944.53億元，

不如2022年的1,062.97億元，年減約11%，

還好2023年總保費收入為3,236.81億元，

較2022年的3,461.71億元，僅小幅下滑6.5%，

預估在業界排名第二。

 

而壽險公司收到保費後會拿去投資，

投資收益來源為利息收入、國內外股票及基金資本利得、國內外基金配息收入等，

其中有超過五成的資金配置在海外固定收益產品，

因為大部分是美元計價，

美元兌台幣自去年10/31最高32.495元，

貶至去年12/29的30.735元，貶值了1.76元，

富邦人壽受匯兌損失拖累，12月虧損了27億元，

2023年獲利縮至362.3億元。

 

▼受聯準會降息預期影響，美元對台幣在2023年11~12月大幅貶值

(資料來源：鉅亨網美元兌台幣走勢)

 

富邦產險去年第四季也受匯兌損失拖累

而富邦產險12月虧損2.3億元，

2023年全年虧損23.7億元，

12月單月虧損主因提列防疫險再保攤回呆帳準備及匯兌損失影響，

相比於2022年全年大虧400億元，

防疫保單的損失已經明顯降低。

在業務表現方面，

全年簽單保費580億元，年增7.7%，

其中企業保險簽單保費年增21.1%，

表現最為亮眼，

年度整體簽單市占率為23.8%，

持續蟬聯市場龍頭地位。

 

台北富邦銀行業務穩定成長

銀行各項業務穩定成長，

且風險控管良好，

截至12月底逾放比率為 0.12%，

備抵呆帳覆蓋率為1071%，

資產品質維持穩健。

信用卡業務受惠於換發Costco聯名卡，

以及海外旅遊消費刷卡規模持續成長，

全年新發卡近280萬張，

有效卡數年成長超過6成，

帶動簽帳金額年成長近4成，

2023年富邦銀行累計稅後純益246.9億元，

較去年同期成長3%，且創歷年新高。

 

股利政策

富邦金的殖利率估計在4%左右

富邦金控截至2023年第3季底帳上還有2,000億元未分配盈餘，

公司表示股利發放不成問題、也不用動用老本配息，

由於2023年EPS 4.81元，優於2022年的EPS 3.54元，

董事長蔡明興更透露，今年股利政策可望比去年好，

且維持現金股利搭配公積配股方式，

若以去年股息的盈餘分配率42%來計算，

推估會配發現金股息2元，若股票股利一樣維持0.5元，

以1/17收盤價股價62.3元計算，

殖利率預估落在4%左右。

 

▼2023年股息的盈餘分配率為42.4%

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼富邦金1/17的股價為62.3元

(資料來源：艾蜜莉定存股APP)

 

展望後市

富邦人壽近年積極推動商品轉型，

改銷售高價值的分期繳、保障型商品，

累計2023年的初年度等價保費收入近400億元，

較2022年同期成長42%，

另外，著眼未來超高齡化社會，

公司持續推動目標客群所需的保障與退休規劃商品，

其中個人健康及傷害險商品累計全年初年度保費較去年同期成長15.8%，

商品轉型成果顯著。

 

本文原發表於CMoney 2024-01-18

 

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(圖片來源-網路)

 

繼台灣大合併台灣之星、遠傳合併亞太後，

電信業已從原本的五家整併為三家，

正式邁入新三雄鼎立時代！

三大電信都具備有千萬用戶的規模，

然而如何從價格競爭導向價值競爭，

以及運用現有的網路資源，

創造最大的電信品質，

將考驗各業者的創新思維，

今天就來瞭解這家業界唯一30MHz，

最大寛頻、速度最快，

具低成本優勢的-台灣大(3045)，

在合併效應下今年業績是否有望創新高呢？

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

台灣大(3045)設立於86年2月25日，

89年9月19日掛牌上櫃，

是國內第一家上櫃的行動電信業者，

91年8月26日於台灣證券交易所掛牌上市，

資本額為372.3億元，

市值規模約3,679億元(截至113年1月10日)，

電信服務範圍涵蓋台灣本島和金門、

馬祖等離島地區以及國際漫遊服務。

 

隨著科技時代的來臨，

行動通信的演進歷程為2G、3G、4G，

到現在5G手機的產生，

台灣大(3045)近幾年也從傳統的電信本業，

成功轉型為第一家新世代網路科技的電信業者，

並以「T.I.M.E」Telecom(電信)、Internet(網路)、

Media & Entertainment (媒體&娛樂)、

E-Commerce (電子商務)等四大產業來多角化經營。

 

在112年12月1日正式與台灣之星合併，

國內的電信業正式邁入新三雄鼎立時代，

台灣大(3045)預計113年底前將完成無線網路整合，

在合併後網內用戶也擴增達千萬戶，

儘次於電信業龍頭中華電信，

成為國內第二大行動電信業者，

目前行動門號普及率雖然超過100%已飽和，

但受惠5G應用崛起，

物聯網、寛頻、穿戴裝置、家庭智慧裝置等需求與日俱增，

未來市場成長仍可期。

 

業務範圍

目前共有下列四大事業體系，

業務範圍主要是提供行動電信服務、固定通信服務、

數位有限電視、寛頻上網服務、資通訊整合服務、

電子商務及電視購物服務。

 

個人用戶事業群：品牌代表為台灣大哥大

目前是國內第二大行動電信業者，

服務地區涵蓋台灣本島和金門、馬祖等離島，

以及國際漫遊服務。

主要是以個人用戶之行動電信的服務為主，

包含月租型、預付型、加值服務。

 

企業用戶事業群：品牌代表為台灣大哥大企業服務

為國內前三大網路服務供應商(ISP)，

截至111年底，國際電話可達247個國家，

國際漫遊範圍涵蓋GSM 214國411網、

GPRS 194國374網、3G 183國353網、

4G 122國215網以及5G 56國82網。

主要提供企業用戶之資通訊整合服務，

包含行動、固網(語音/數據/網際網路)、

雲端、物聯網…..等服務。

 

▼ 台灣大(3045)111年電信業務營業比重

(資料來源-台灣大(3045)111年公司年報，圖表來源-自製)

 

家計用戶事業群：品牌代表為台灣大寛頻

是國內第四大多系統經營者，

主要的銷售地區為新北市新莊區及汐止區、

宜蘭縣全區、高雄市鳯山區….等，

提供家計用戶之視訊(CATV/DTV)及寬頻上網服務。

 

▼ 台灣大(3045)111年有線電視及寬頻業務營業比重

(資料來源-台灣大(3045)111年公司年報，圖表來源-自製)

 

家計用戶事業群：品牌代表為momo

以經營電子商務及電視購物服務為主，

為B2C電子商務的國內第一大，

銷售地區遍及全台，

momo購物網除了提供24小時速達服務，

亦有24小時線上客服服務、供應商聯絡平台，

滿足顧客和供應商的各種需求，

另也提供有線電視500萬收視戶，

及MOD210萬戶優質的momo頻道，

以手機APP等方式進行消費及退換貨服務。

 

▼ 台灣大(3045)111年零售業務營業比重

(資料來源-台灣大(3045)111年公司年報，圖表來源-自製)

 

綜合上述，

不論個人或企業用戶事業群，

在後疫情時代均積極推動5G發展，

包含物聯網、智慧工廠、智慧醫療、智慧零售、

智慧城市等各種商機，

另外在有線電視全面數位化後，

聯網及聲控等智慧家庭整合應用，

也都是未來的服務趨勢。

 

財務體質評估

瞭解台灣大(3045)的業務範圍後，

檢視財務體質有2項不符合標準，

其餘8項均為正常，

是一家體質穩健的公司。

 

▼ 台灣大(3045)體質評估檢視表

 

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1：是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

▼ 台灣大(3045)近二年負債比率                     (單位：%)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

▼ 台灣大(3045)112年第三季負債明細      (單位：新台幣千元)

 

(資料來源-台灣大(3045)112年第三季財報)

 

第三季負債比率63.43%高於標準值50%，

以近二年的償債能力來看，

台灣大(3045)的負債比率本來就偏高，

從報表得知是短期借款及應付公司債過高，

由於5G的基站建設高峰期已過，

加上和台灣之星合併後，

要再擴建5G基站的支出不太會增高，

112年除了行動寛頻網路，

和固定網路的資本支出，

亦有富邦媒電子商務相關資本支出，

主要是建置物流中心、倉儲營運設備、

及配送車隊的經費…..等，

預估電子商務成長動能強勁，

因此這項比率偏高無須太擔心。

 

不良項目2：是否連內行人都不想持有

▼ 董監和法人持股比<33%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

前十大股東的總持股比率為50.78%，

除了新光、國泰及富邦這三家壽險公司，

其他股東相互間具有關係人，

或為配偶、二親等以內之親屬關係者，

雖然董監和法人持股比率出現警示，

但因其他財務體質均正常，

所以這項我建議持續觀察即可。

▼ 台灣大(3045)主要股東名單

 

(資料來源-台灣大(3045)111年公司年報)

近期營收及股利政策

公佈112年12月合併營收為170.8億元，

主要是受惠於出售酷樂予KKCompany，

處分利益約7.08億元，稅後純益17.7億元，

雖然較11月營收217億元年減了21.3%，

但以去年同期的155.94億元來看，年增9.5%，

累計112年全年自結合併營收為1,833.47億元，

相較111 年同期營收的1,722.06億元，年增6.4%，

全年每股稅後盈餘為4.33元，

較111年的3.91元，成長11%，

為近四年以來的新高，

台台整併至今已快二個月，

在總用戶合計數超過千萬的助攻下，

除了既有的台灣大智慧型手機月租用戶，

及加上台灣之星的營收貢獻，

113年的單月行動服務營收的月增及年增率，

都能超出112年同期的水準。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 台灣大(3045)近1年營收及每股盈餘           (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續25年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 台灣大(3045)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年全年每股盈餘3.91元，

2023年以盈餘分配加上資本公積，

發放現金股利4.3元，盈餘分配率近110%，

繼2020年發放4.75元的現金股利後，

已連續3年維持每股4.3元股利水準。

 

近10年平均股利在5.12元左右，

以1月10日收盤價98.8元計算，

殖利率接近4.35%，

由於電信業的現金流穩健，

不易受經濟景氣影響，

股利政策一直都受到存股族青睞，

但須注意的是，

近3年因建設5G設備成本增加，

以及新冠疫情影響營運，

三率有逐年下降的趨勢，

雖然配發率超過100%，

也要觀察公司的獲利狀況，

是否持續以資本公積配股的方式支付股利。

 

營運展望

全台首例電信與產險異業合作

因應金融科技的發展趨勢，

台灣大(3045)跨足TelcoFin電信金融服務，

手機用戶如有保險需求，

不局限只能在保險公司或保險經紀人購買保障，

而是可透過客服APP的整合，

完成投保旅平險、不便險及登山險等一站式的服務，

並可將保費合併該用戶的電信帳單，

為全台首例獲得金管會核准試辦的創新型保險。

 

布局全通路點數經濟  

擴大mo幣生態圈

台灣大(3045)將持續深化與momo購物網資源整併，

並且在今年初宣布momo幣正式踏入實體世界，

目前除了已橫跨金融、電信、電商等多元領域，

現在更進一步擴展至台灣大的實體門市。

 

低碳轉型 首創認證二手機專案  

鼓勵用戶使用手機的週期延長，

以減少電子零件回收的頻率，

預計首批即銷售iPhone 12~14的機款，

除了可以減輕消費者購買手機的費用，

也能落實循環經濟，達到減碳效應。

 

展望未來，

電信市場中的競爭策略並非低價走向，

而是以網路品質為競爭主軸，

雖面臨中華電位居龍頭地位的挑戰，

但台灣大(3045)憑通訊網路基礎建設的優勢，

營運上不僅拚網速且積極搶攻5G市占率，

並持續開發多元雲端商機，

將打造更全面的5G、雲端、物聯網、資安服務提升營收。

 

 

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