台股一片慘綠,該認賠殺出?還是逢低買進?艾蜜莉建議:「先思考這 4個問題!」


(圖片來源:TVBS NEWS

台股10月11日大跌660點,
結束史上最上萬點行情,
股市一片綠油油,
開始有許多人問我:
「我怕之後跌得更慘,該認賠賣出嗎?」
「現在到低點了嗎,是時候逢低攤平了嗎?」

其實這個問題就像我走在路上,
一個陌生人突然問我:
「我跟我女友最近一直吵架,我應該跟他分手嗎?」
我不了解你女友,
也不了解你們交往模式,
更不知道你們吵架的原因,
最重要的是我不是你,
所以無法對你們的感情負責,
因此我會建議思考以下四個問題,
就能理出「適合」你的答案。

A.是否了解該個股?

如果是在一無所知下買進,
建議先盡快確實了解該個股,
可以從下面幾個面向了解公司:

a.公司基本資料

可從公司官網了解。

b.商業模式

可從公司年報了解。

c.競爭狀況

可從MoneyDJ
或相同產業中了解。

d.財務狀況

可搭配「艾蜜莉定存股」APP 體質評分參考
如遇到評估為警示,
可再針對警示項目查詢了解,
並非顯示警示就是不好的公司。

如果並非能力圈內,
所以仍然不了解,
或是了解之後,
為不適宜投資的公司,
建議考慮出脫持股。

如果了解公司
並且判斷為適宜投資的公司,
則可以評估是否繼續持有。

▼是否了解該個股?

(資料來源:自製圖表)

B.買進該個股的股價是?

如果是適宜投資的公司,
或艾蜜莉觀察名單個股,
買在便宜價以上,
有以下幾個方式:

a.如果身邊只有一點閒錢,
可以單純持續領股息,
但持有在昂貴價附近時,
殖利率會偏低。

b.如果身邊閒錢較多,
並判斷為短暫利空,
可以評估繼續分批向下攤平。

c.如果想學習正確投資策略,
可考慮出脫持股,
用正確的投資方式,
再尋找好公司等待便宜價。

如果在便宜價以下,
則可以等待股價均值回歸。

▼買進該個股的股價是?

(資料來源:自製圖表)

C.該個股為什麼會下跌?

如果是適宜投資的公司
或艾蜜莉觀察名單個股,
需判斷股價下跌的原因:

a.大環境因素

(例如:金融海嘯、美股大跌等)

b.個股短暫利空

(例如:匯率、原物料上漲)

c.個股長期利空

(例如:轉型過慢、護城河被破壞)

如果是大環境因素或是個股短暫利空,
建議耐心等待利空結束;
如果是長期利空,
建議思考是否要執行停損。
如果是失去成長因素的成長股,
或是因消息面或主力炒作上漲買進,
現在股價下跌,
建議考慮出脫持股。

▼該個股為什麼會下跌?

(資料來源:自製圖表)

D.為什麼買進該個股?

如果是聽說或別人推薦而求助無門,
建議考慮出脫持股,
一方面讓自己心安,
也給自己一個機會,
可以重新學習穩健的投資策略。

如果是有設停損的波段操作,
建議評估是否依據操作策略執行;
如果是其他策略,
應思考操作策略是否適合自己,
再評估是否依據操作策略執行。

如果操作策略是只買不賣存股操作,
或是逆勢價值投資,
反而應該思考是向下分批買進的時機嗎?
並注意資金控管,
以防股價跌入更低點時,
手邊已經沒有多餘資金可以加碼。

▼為什麼買進該個股?

(資料來源:自製圖表)

結論:

有可能評估A、B可以繼續持有,
C、D建議出脫持股,
這部分須看你著重在哪個部分?

如同女友對你很好,很照顧你,
但是生活習慣不好而常吵架,
你會因此跟他分手嗎?
但是台股有那麼多檔,
選擇機會那麼多,
完全不需要單戀,
實在可以選擇各方面兼具的優質股。

如果真的不知道該怎麼辦,
思考錯誤,認賠出脫,
未來學習價值投資,
仔細研究後再投入。
錯誤的結束,
會是正確的開始!

 

本文原發表於CMoney 2018-10-22

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台灣食品大廠卜蜂(1215),創立自有品牌、擴展市場,後續成長看好,但目前並非買進時機!

(圖片來源-網路)

「民以食為天 食以安為先」,
強調食品安全的重要性,
生活中食和我們密不可分,
無論景氣好壞都還是要消費,
如何找一間能力圈的好公司,
將是我們在投資前要先作好的第一步。

台股裡的食品工業股約有22家公司,
例:大成(1210)、卜蜂(1215)、
統一(1216)、佳格(1227)、聯華(1229) 、
及大統益(1232)等等,
相信大家對他們的產品一點都不陌生,
而今天我們就來探討,
這間主要以從事飼料、加工肉品以及,
生物技術研發之廠商-卜蜂(1215) ,
為何能坐穩肉品工業龍頭,
就讓我們繼續往下看……

壹、了解公司

1.卜蜂月K線圖:股價偏高

(資料來源-Cmoney理財寶, 2018/9/14 截圖)

2.基本資料

卜蜂總部於西元1921年創立於泰國曼谷,
泰國公司間接持有台灣卜蜂32.68%股權,
台灣卜蜂於1977年8月成立,1987年7月上市,
股本為26.8億元,總公司設在台北市,
台中、南投及高雄皆有設廠,
南投廠為亞洲最大的肉雞電宰工廠之一,
台中廠及高雄廠皆為自動化生產飼料廠。

董事長為鄭武樾先生,總經理為許瑞通先生,
經查詢公司並無掏空案件、
無違法炒作股票,
也沒有財報造假之事件,
是一間正派經營的公司。

3.商業模式

公司主要的業務內容為,
飼料生產加工配製銷售及買賣、
屠宰業務及禽畜加工品製造銷售、
雞、豬、鴨肉類加工品與調理食品、
以及蛋品生產銷售等業務。

▼ 106年商品項目及營業比重

(資料來源-卜蜂年報Cmoney理財寶,圖表來源-自製)

由上述資料可看出,
主要營收來源為飼料及加工性熟料,
銷售方式以內銷為主,地區遍佈全省各地。

▼ 106年商品市場佔有率及銷售區域

(資料來源-卜蜂年報,圖表來源-自製)

公司從建立飼料、育種及畜牧的養殖,
再來毛雞的屠宰,
進而生產肉類加工品及調理食品,
到最後積極開發多元的銷售通路,
擁有完整的上、中、下游垂直整合優勢,
除了擁有自己的專業技術之外、
公司更積極經營網路平台的行銷、
不僅能擴大肉品市佔率,
還能有效降低成本。

食品業屬於民生消費品,
雖然產品不具景氣循環特性,
但飼料成本容易受國際原物料市場影響,
因此這方面公司更須有效的嚴格控管。

4.競爭狀況

以肉品及飼料這二大市場來看,
主要的競爭者為大成,
我們從獲利性方面來看兩家公司的差異,

▼ 毛利率比較

(資料來源-財報狗)

毛利率=(營業收入營業成本) / 營業收入

在2013Q1及2013Q2卜蜂的毛利率皆低於大成,
2015Q2因受2014年禽流感肆虐導致供應減少,
接連又受到國際原物料下跌,
供需失衡以致於影響國內飼料廠的獲利,
不過在往後的這五年,
可以看出卜蜂的毛利率快速成長,
成長幅度比大成高,
只是在2018Q1時毛利率開始下降,
至於下降的原因為何,
也將會在後面進一步分析討論。

▼ 營業利益率比較

(資料來源-財報狗)

營業利益率=(營業收入營業成本營業費用) / 營業收入

和毛利率的不同在於,
多了營業費用的概念,
毛利再高如果管銷費用沒作好控制,
也是會吃掉部份的毛利。
卜蜂在營業費用的控管上比大成較為有優勢。

▼ 稅前淨利率比較

(資料來源-財報狗)

稅前淨利率=稅前淨利 / 營業收入

近五年中,
除了2013Q4大成的淨利率高過卜蜂以外,
其它期間卜蜂的淨利率比大成的高,
淨利佔營業收入的比重愈多,
公司的賺錢能力就愈高。

是否有護城河?

(1) 無形資產
(2) 價格優勢(規模經濟)
(3) 網絡效應
(4) 高轉換成本
(5) 有效規模

卜蜂年產飼料之量居世界第一,
雞豬供應量也有很高的市佔率,
供應鏈強大並延伸至民生消費必需品,
具有價格優勢、有效規模二項護城河。

5.財務狀況

從財務三大報表中了解公司是否有賺錢?

瞭解卜蜂的基本資料後,
再來就是檢視公司的財務體質是否健全,
首先打開「艾蜜莉定存股軟體」,
評估結果是出現「正常」的訊息。

▼ 卜蜂(1215)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

公司目前無出現「警示」,
基本上沒有太大的問題,
而且連續十年都配發股息,
不過仍須針對有3個不良的項目來探討。

▼ 股本<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

一間公司如果股本太小,
代表流通在外的股數較少,
而交易量少容易被市場炒作,
所以股價波動相對也會高些,
所以我在挑選公司時,
會希望股本規模至少要大於50億元。

不過在實務上,
如果該公司是位居該產業的前段班,
例如就像本文要討論的卜蜂,
雖然股本是小於50億元的中小型股,
我還是會考慮列入觀察名單中,
只是資金的投資比例就不會太高。

▼ 營業現金流量及自由現金流量都為負值

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

近二年營業活動現金流量均為正值,
截至2018Q2稅前純益為5億7,144萬元 ,
也就是代表公司是有賺錢的,
檢視現金流量表後,
營業活動現金流量截至2018Q2為1億2,449萬元,
和2018Q1相減之後,(如下表)
得知2018Q2單季其實流出2億4,211萬元
實際的現金比純益還要少,

▼ 2016Q3~2018Q2季合計現金流量表(累計)                                   (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

進一步追查營業活動現金流出的細項後,
發現到公司賺的錢,
大部份都用在存貨和生物資產上,(如下表)

(資料來源-卜蜂2018Q2財務報告書)

因目前僅一季出現負值,
我覺得還不算是很嚴重的問題,
但仍會觀察後續的營業活動現金流是否為負值。

近二年投資現金流出的金額都在數十億元以上,
今年因將在雲林設飼料廠、洗選蛋廠
及種鴨場等投資,
預估今年資本支出也會增加 15 億元~ 20 億元,
但如果連續好幾年都處於自由現金流為負值,
一定要觀察這樣的支出是否能帶來現金流入,
萬一不能替公司賺更多的錢,
反而也有可能增加營運上的風險。

▼ 負債比率>50%、流動比率<100%、速動比率<100%

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

▼ 2016Q3~2018Q2資產負債表(季合併財務比率)                           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

(資料來源-Cmoney理財寶)

2018Q2負債比率高達56.53%,
比起前幾季高出許多,
雖然合格標準是小於50%,
但也沒有一定說大於50%就不是好公司,
還是要來檢視造成負債增加的原因在那。

從2018Q2財報中看出,
主要是短期借款和其他應付款比率居高,
公司這幾年積極擴充廠房設備及研發支出,
因此適當的貸款對公司營運有一定上的幫助,
我認為只要是在合理範圍內都還是可接受的,
但卜蜂的短期借款佔總負債的比率高出許多,
我認為要再觀察是否有借貸增加的現象,
畢竟操作不當也會造成財務上的危機。

(資料來源-卜蜂2018Q2財務報告書)

其他應付款金額過高主要是因為有應付股利,
這是公司配發給股東的盈餘,
所以不用擔心這項會造成週轉不靈。

(資料來源-卜蜂2018Q2財務報告書)

(資料來源-Cmoney理財寶)

2018Q1開始流動比率有下降的趨勢,
一般來說建議流動比率要大於100%,
而2018Q2流動比率為85.77%,
由於擴大營運規模需要資金,
以致於處於資金短缺時期,
這時就必須和銀行借貸,
相當然短期借款增加了,
流動負債就會大於流動資產。

不過因流動比率包含變現速度較慢的存貨,
以及無法馬上變現的預付款項,
因此如要再精準檢視公司的償債能力,
我們就可以速動比率這項指標,
合格標準建議要大於100%,
扣除存貨及預付款項的金額後,
2018Q2速動比率為54.62%,
幾乎只有100%的一半而已,
可以看出卜蜂償還銀行借款的壓力沈重。

(資料來源-卜蜂2018Q2財務報告書)

貳、評估利空狀況

▼ 卜蜂近10年之K線圖

(資料來源-理財寶籌碼K線 , 2018/10/10 截圖)

我們在第4項的競爭狀況分析明顯看出,
卜蜂在2018年上半年的獲利開始呈現下滑,
第二季稅後盈餘為1.29億元,
和2017年同期3.14億元相較衰退近六成,
雖然截至第二季營收為52億6,322萬元,
但每股盈餘僅為0.48元,
股價仍受外在環境因素影響而下跌。

由於美中貿易戰關係緊張,
美國對中國農畜產品的出口量減少,
進而傾銷到台灣及其他地區,
在供給量大於需求量的情況下,
第二季飼料價格及豬雞肉品市場跟著下跌,
加上台幣貶值,
導致以美元計價的玉米黃豆的成本增加,
因此我認為這次原物料上漲為暫時性利空,
並非產業衰退或是護城河被破壞..等因素,
反而可以趁這次的利空,
待跌到便宜價以下執行分批買進。

風險分析

(1) 關鍵人物風險
(2) 政策風險
(3) 通膨風險
(4) 科學與技術風險

原物料易受國際政策或稅務影響,
一旦採購成本增加或是供需失衡,
就會衝擊到國內的畜飼料產業,
所以有政策的風險。

參、替個股綜合評估

統整上述的資料,
卜蜂除了有穩健的二項護城河之外,
依目前公司不斷增建擴廠的情況下,
在財務面更要作好資金控管,
尤其國際市場有許多不確定的因素,
如何在無法掌控的風險來臨時,
有效的將原物料損失降到最低,
這也都需要公司經營者執行正確的策略。

卜蜂重視高標準的養殖環境及育種,
目的就是要給客戶食在安心的信念,
食品業雖有政府政策的把關,
但現今外食族人口有日漸增加的趨勢,
企業作好食品安全管理,
鞏固消費者信心也是重要的課題。

肆、估價

1.用艾蜜莉定存股估價

找出便宜價後,等待買進時機!

在評估卜蜂的財務體質之後,
就可以準備找出便宜價是多少,
首先我們打開艾蜜莉定存股軟體,
系統己設定利用五種估價方式的平均值來計算,

▼卜蜂(1215)估價

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體, 截自2018/10/9)

剔除三項的極端值後估價分別為:

便宜價20.7元、
合理價27.1元、
昂貴價36.4元,

2.結論:買賣策略

目前卜蜂的營運方向除了現有的飼料業,
未來更著重在各種肉類消費性食品及蛋品,
除了搶攻市佔率建立自有品牌,
重要的是還要開拓寛廣的護城河,
而下半年因受惠有中秋節慶的需求,
評估獲利表現也會比上半年成長。

不過以近日(2018/10/9),
收盤價為50.1元已高於昂貴價,
我認為現在並不是買進的時機。
而且以卜蜂在這幾年資本支出增加的情況下,
未來的成長動能相信能為公司帶來盈餘。

至於何時會進場?
我想只能耐心等待全球股災來的那一天,
待股價在跌至接近便宜價20元時,
我會考慮分3批買進持有,

第1批:便宜價20元,
第2批:便宜價9折=20元*0.9=18元,
第3批:便宜價8折=20元*0.8=16元。

至於出場的時間點,
如果價位有來到接近合理價27元以上時,
在報酬率達到20% 以上分批賣出,
也或殖是利率能維持每年10%的情況下,
那我也不會全部賣掉,
會將股息再投入使複利效果更大。

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於CMoney 2018-10-22

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蘋果概念股 正崴(2392),體質好又在便宜價,董事長還是郭台銘的弟弟,現在可以買進嗎?

圖片:東森財經

 

上個月我們分析新款 蘋果產品即將推出的同時,

發現正崴(2392)是體質好又在便宜價的股票,

今天我們要更詳細地來探討,

正崴是否是個值得買進的好股票?

讓我們繼續看下去…

壹、 了解公司

一、  個股日K線圖

▼正崴近4個月的K線圖

(資料來源: CMoney股市,2018/10/21截圖)

二、基本資料

正崴1986年以生產連接器及連接線產品起家,

於1999年上市,

目前股本為51.23億元。

董事長和總經理皆為郭台強,

是鴻海集團創辦人郭台銘的弟弟,

曾任鴻海精密(股)公司總經理,

報導指出其管理風格與人生哲學卻與郭台銘大相逕庭。

經查詢沒有掏空、造假財報之新聞,

為正派經營之經營者。

三. 商業模式

正崴的主要產品為3C零組件,

佔營收的五成,

包括線纜連接器、通訊連接器、電池模組和電源管理模組。

▼正崴2017年的銷售額與營業比重

(資料來源: 正崴2017年年報

正崴的外銷比重佔總營收的92.82%,

其中以大陸和美國地區為主。

▼正崴主要銷售地區

(資料來源: 正崴2017年年報

★正崴的護城河分析

以護城河的5個項目來看,

1.無形資產

2.價格優勢(規模經濟)

3.網絡效應

4.高轉換成本

5.有效規模

正崴的品牌不知名、專利也非強大、也無特許執照等無形資產,

在規模上也未大到具有價格優勢,

也無網絡效應與高轉換成本,

市場上的連接器廠也不盡其數,

因此正崴可以說是沒有任何一項護城河。

四. 財務狀況

當我們利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能

來檢視正崴的財務狀況時,

我們發現正崴被評定為「正常」

(10項財務指標中有8項是合格的),

是一個財務健全的企業,

▼正崴企業體質屬「正常」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/10/21截圖)

出現「警示」的項目有兩個:

分別是評估項目7「是否現金斷水流」,

以及評估項目8「是否欠錢壓力大」。

▼評估項目7「是否現金斷水流」出現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/10/21截圖)

查看正崴近幾季的現金流,

僅有2018年第二季的營業現金流量為負值,

因為已支付的應付帳款高於已收取的應收帳款,

而自由現金流量連續三季都為負值,

主因為這三季因取得不動產、廠房及設備的費用過高,

導致必要資本支出高於營業現金流量。

▼正崴近幾季的現金流量簡表

(資料來源: CMoney股市,2018/10/21截圖)

當我們要觀察一家公司的自由現金流是否正常時,

可以設定近八年的數據來做觀察,

這八年中最好有四到五年以上為正值,

且八年的自由現金流總和應該要為正值。

而正崴僅有三年的自由現金流量為正,

且八年的總和為負值,

因此正崴有財務危機的風險較高。

▼正崴近幾年的現金流量簡表

(資料來源: CMoney股市,2018/10/21截圖)

▼評估項目8「是否欠錢壓力大」出現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/10/21截圖)

查看正崴的財報,

了解正崴負債比率高是因應付帳款高,

這是好的負債,因此可不用太擔心。

但是正崴的速動比率低,

表示公司短時間內償債的風險較大,

則是要特別注意的。

★正崴的財務狀況分析

正崴的體值評估有8項正常項目,

但是正崴近八年僅有三年的自由現金流量為正,

且八年的總和為負值,

因此正崴有財務危機的風險較高,

財務體質較差。

貳、評估利空狀況

▼正崴近10年的K線圖

(資料來源: 籌碼K線,2018/10/21截圖)

從正崴近10年的K線圖中可看出,

正崴在2017年12月開始,

股價一路下跌,

主要原因是營收衰退,

今年(2018)已經連續兩季虧損,

上半年稅後淨損9.27億元、每股淨損1.81元,

單季毛利率更是創歷史新低,

主要原因是中國人力招募成本上漲和匯損影響,

面對大陸工資成本快速上漲的棘手問題,

正崴前進緬甸設廠,

並在去年(2017)啟動「模具4.0」,

計畫五年人力減半。

因此,我們可以持續觀察,

看正崴是否能能否解決上述問題,

避免因轉型過慢而造成長期衰敗。

▼正崴近10年的毛利率

(資料來源: 財報狗,2018/10/21截圖)

★正崴的風險分析

正崴風險在4大項目中,有通膨風險和科學與技術風險。

1.關鍵人物風險

2.政策風險

3.通膨風險

4.科學與技術風險

參、結論

由於正崴並沒有護城河,

財務體質又因自由現金流長期為負值而有財務風險,

因此我暫時不考慮買進。

 

本文原發表於CMoney 2018-10-21

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KTV龍頭 好樂迪(9943),企業體質正常,但未來卻有潛在危機是:市場規模會可能逐漸縮小!

(資料來源: 好樂迪全球資訊網

揪團去唱歌是年輕人聚會很熱門的活動之一,

卡拉OK更成為台灣特有文化。

在眾多競爭激烈的KTV產業,

好樂迪憑藉著平民化價格且率先採用電腦點歌系統,

逐漸成為領導品牌。

然而在個人KTV包廂的興起和其他娛樂活動蓬勃發展,

到底這家KTV龍頭廠商未來發展性如何?

讓我們來仔細研究…

壹、 了解公司

1. 基本資料

公司成立於1993年,

是目前台灣最大的KTV業者,分店多達51家。

董事長為顏瓊章,

經查詢沒有掏空、造假財報之新聞,

為正派經營之公司。

2. 商業模式

公司主要提供唱歌的服務,

因此包廂和餐飲服務為主要營收來源,

分別佔43.9%和35.7%。

除此之外,好樂題推出企業吉祥物「迪迪獅」,

販賣周邊商品也是收入來源之一,

主要競爭對手包含星聚點和電話亭KTV。

▼好樂迪2017年的營收比重                                                            (單位: 新台幣千元)

(資料來源: 好樂迪2017年年報

3. 護城河分析

護城河的5個項目:

1.無形資產

2.價格優勢(規模經濟)

3.網絡效應

4.高轉換成本

5.有效規模

好樂迪是全台最大連鎖式卡拉OK公司,

可以以較低成本為客戶提供服務,

因此,具有「2.價格優勢(規模經濟)」

 

4. 財務狀況

當我們利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能

來檢視好樂迪的財務狀況時,

我們發現好樂迪被評定為「正常」

(10項財務指標中有3項是合格的),

是一個財務健全的企業。

▼好樂迪企業體質屬「正常」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/10/19截圖)

▼好樂迪的股本大小顯示「警示」。

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/10/19截圖)

「是否體質幼弱」的股本小於50億,

顯示好樂迪屬於中型股,

因此股價較受市場炒作而波動,建議減少投入資金的比率。

▼好樂迪的是否靠副業賺錢出現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/10/19截圖)

檢視好樂迪第二季的財報後,

我們可發現業外收入除了利息和租賃收入以外,

主要來自於與關聯企業的交易,好樂迪為錢櫃最大股東,

這投資行為讓好樂迪可以分享錢櫃的獲利,增加公司營收。

▼好樂迪的關聯企業

(資料來源:2018 好樂迪Q2財報)

 

▼好樂迪的是否連內行人都不想持有出現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/10/19截圖)

在好樂迪2017年報和公司官網中,

可發現前四大投資公司都是錢櫃100%持有之子公司,

再加上洄瀾有線電視公司與年代有線電視公司都是錢櫃董事長-練台生直間接持有,

事實上,股權相當集中,較不易受到外在炒作而波動。

▼好樂迪的持股比率前十大股東

(資料來源:好樂迪官網)

▼好樂迪的法人股東

(資料來源:2017 好樂迪年報)

 

貳、評估利空狀況

▼好樂迪近10年的K線圖

擷取.JPG

(資料來源: 理財寶-股市,2018/10/19截圖)

從K線圖看出在2014年10月時曾有發生過重大利空,

原因受食安風暴、美股大跌等國內外利空衝擊,

當時單週重挫四五三.五六點,

好樂迪等相關民生類股,更直接被打入跌停,

這因為大環境因素造成下跌,屬於短期利空。

風險在4大項目中,具有科學與技術風險。

當新的娛樂產業崛起,將會影響其獲利。

1.關鍵人物風險

2.政策風險

3.通膨風險

4.科學與技術風險

參、 替個股綜合評估

總結上方資料,

好樂迪無論從護城河項目、財務狀況或是風險項目,

都是一家好公司,

雖然目前是台灣最大連鎖式卡拉OK公司,

近幾年電話亭KTV崛起,手機遊戲蓬勃發展等,

這些都考驗經營者如何持續保持領先優勢。

在先天環境上,娛樂產業容易受到景氣不佳,而影響營收,

加上出生率逐年下降導致年輕消費族群減少,

未來市場規模會有逐漸縮小的危機。

為此衝擊,好樂迪積極轉型,拓展高階KTV品牌V-MIX,

試圖提供不同的體驗經濟,

這些嘗試能為挹注多少營收及獲利,這都需要好好觀察。

肆、估價

1. 艾蜜莉定存股估價

好樂迪近五年平均EPS 4.67元,

使用艾蜜莉定存股軟體來估價,

好樂迪目前的股價58.2元,

超出合理價,

因此我暫時不考慮買進。

▼好樂迪的估價

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/10/19截圖)

2. 結論:買賣策略

如果未來股價落入便宜價38.79元上下,

且判斷當時的利空是短期利空,

非長線衰敗,

我會考慮拿出一部分的資金投入,

股價落入便宜價時38.79元投入第1批,

便宜價8折31.03元時(38.79*0.8=31.03)時投入第2批,

但也有可能未投入到第2批時股價就回彈,

但這樣也沒關係。

如果以長期投資的角度看來,

進場較佳的時間點應是在公司體質沒有轉壞,

而股票有短期利空導致股價落入便宜價時買進,

耐心持有股票領取股利,

待營收成長,股價再度往上攀升時,

設定好自己的停利點,

如獲利20%即出場,

如此一來,

股價下跌時可以安心持有領股利,

股價上漲時又可以賺取價差獲利了結。

 

本文原發表於CMoney 2018-10-21

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傳奇基金經理人 彼得林區的 13項「選股戰略」! 首先,從無聊、不受大眾喜愛的公司著手!

對於沒有太多時間研究各股的人,ETF是不錯的入門選擇,

但如果你想自行選股,並且認同「價值投資」,

除了巴菲特爺爺之外,彼得林區的投資觀點也值得一讀。

 

他在1977~1990管理的富達麥哲倫基金,

以平均每年成長75%的速度飆升,

成為當時全球最大的股票基金,

而如此優異的績效卻來自於平實的手法,

其著作<<彼得林區選股戰略>> https://goo.gl/BYsZsi

也許可以提供一些選股的方向及心法,

以下整理書中的一些內容與大家分享。

 

如何看待投資風險

 

作者舉1927~1987年間的美國市場為例,

從六十年間看來,

投資股票、公司債、政府公債及國庫劵

以股票的獲利最高,

 

然而投資股票的風險在於

即使挑對股票

但買進時機錯誤或買進的價格太貴

仍有可能造成大幅的虧損

 

那投資債劵會比較安全嗎 ?

當利率升高時,投資債劵同樣會令人進退兩難,

是要接受較低的利率持有至到期日,

還是以低於面額的價格認賠出場?

 

其實不論投資甚麼標的,都是有風險的,

「不過風險主要是取決於投資人的類型,

而不只是股票的類型」

 

彼得林區認為區分你是在投資還是賭博?

不在於你投資甚麼標的,

而是攸關於你投入的程度、 企圖心以及技巧,

如果能採用正確的觀念及方法操作,

長期下來風險就會降低,

因此他將其視為

一種能增加勝算的賭博。

 

對於能接受不確定的人來說,

投資股票最大的好處在於,

如果判斷正確,可以獲取巨大的報酬。

 

如何選股

彼得林區認為選股就該從

住家附近或購物商場著手,

藉由你的消費經驗以及對生活周遭的觀察

挖掘好出好的股票,當然這只是第一步,

選出來的股票當然不是馬上買進,

還要再做進一步的研究,

像是此產品營收佔公司多少百分比,是否有足夠的影響力,

公司財務結構如何…等等

 

彼得林區列舉了他心中一家好公司所擁有的13項特質

以下濃縮成幾點給大家參考,

 

從事簡單、無聊及不受大眾喜愛的事業

簡單易懂、沒有話題性,連一般人都能經營的事業

如果又是大眾避而遠之的產業,

像是殯葬業、廢棄物回收產業 ,

是彼得林區心中最完美的公司,

當然前提是這間公司獲利能力良好

並且資產負債表健全。

 

零成長產業

彼得林區認為,高成長的產業會引來非常多的競爭者覬覦,

因此能保持不斷高成長的公司寥寥無幾,

而零成長產業因為沒有多餘的利潤可圖,

也就沒有競爭者的問題。

 

消費者「持續」購買的東西

比如民生必需品,

不論是經濟蕭條或繁榮,

人們都必須得使用,

需求與公司的獲利都非常穩定,

不需要在訊息萬變的產業裡冒險。

 

科技的使用者

我們都知道現今科技日新月異,產業變動的速度極快,

除非你就在這產業工作,或者這剛好是你的「能力圈」,

否則就不難想見投資這樣的公司風險會比較大,

那何不選擇受惠於“使用科技的企業”,

例如資料處理公司,使用電腦(科技)分析資料,而不生產電腦,

這些公司受惠於科技應用,能有效率的降低成本,提升獲利。

 

擁有利基優勢

有地域性 專利或品牌..等優勢的企業,

即使沒有巨大的規模,在某個區域裡卻屬於「獨占」事業,

擁有「訂價權」及競爭優勢。

 

法人機構沒有持股/內部人士買進自家公司股票

法人機構沒有持股的股票比較不容易受到炒作,

而董監(內部人士)持股比例高,

或者公司有足夠現金流回購自家股票,

通常代表公司內部對未來的發展正面看待,

並且與股東的利益趨於一致。

 

散戶的優勢

法人受限於資金的龐大,

必須放棄成交量及股本較小的股票,

基金經理人為求保住飯碗,

明知會虧小錢仍選擇一家大公司投資,

也不會選不知名的小公司賭賺大錢的機會。

 

相反的,散戶不受這些限制拘束,

能夠獨立思考,

反而有機會在日常生活周遭

找到具有潛力的投資機會。

 

該避開的股票

 

彼得林區直言要是可以避開一種股票的話,

那一定是熱門產業中最熱門的股票

『熱門股快速上漲,

而且通常會漲到沒有任何價值衡量標準可以評價的地步。』

股價崩落的速度會比上漲還快。

 

避開『多慘化』經營的公司

彼得林區認為最好的收購是投資相關產業,

進行上下游的垂直整合。

而有些賺了錢的企業,卻去收購或投資不熟悉的產業,

反而造成了許多虧損。

 

小心中間供應商

指供應商的存亡全繫於一家客戶的身上,

雞蛋全放在同一個籃子裡是相當危險的,

想投資這樣的公司要三思而行。

 

小結

 

簡單歸納彼得林區的選股心法,

選擇簡單易懂,獲利穩定的產業,

不追求容易被炒作、當下有熱門話題性的飆股。

好公司還要配合於適當的價格買進,

除了保留安全邊際,也提供賺取價差較高的可能性。

 

善用散戶的優勢,挖掘生活周遭具備潛力的黑馬股

具潛力的投資機會,要從還沒被很多人發現或

遭到誤解的好公司著手,才會有較高的機會以較低的價格買進。

 

最後以書中的一句話做總結,

「我從不相信預測大盤,只相信要買好公司的股票,

  尤其是那些價格被低估或者還沒反映真正價值的好股票。」

本文原發表於CMoney 2018-09-24

 

 

 

 

 

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全台最大的美妝生活雜貨店 寶雅(5904),具有規模經濟、價格優勢,卻受到網購影響,後續須再觀察!

(資料來源: google map)

 

對於許多小資女性來說,

無所不用其極取得高CP值的化妝品或保養品,

如果在巷弄轉角就可以挑到想要的化妝品,

就不再需要透過海外代購,

這是廣大女性內心最大的願望,

寶雅的出現,靠著提供國內外美妝保養品、服飾等多元商品,

深受廣泛女性喜愛,展店迅速,

到底這家國內最大美妝通路商未來發展性如何?

讓我們來仔細研究…

壹、 了解公司

1. 基本資料

公司成立於1997年3月,從台南發跡,

是台灣最大的美妝生活雜貨專賣店,

全國實體店數達177家,同時經營網路店面,

會員人數超過500萬人。

董事長為陳建造,總經理為陳宗成,

經查詢沒有掏空、造假財報之新聞,

為正派經營之公司。

2. 商業模式

公司供應美妝生活相關產品,

包括時尚美妝美材保養品、生活日用品、流行內衣襪、精緻個人用品等。

賣場寬敞明亮,商品應有盡有且價格便宜,

在競爭激烈的化妝品市場作出區隔與定位。

目前產品營收結構,

其中美妝美材保養品和生活日用品為主要營收來源,

分別佔38.8%和32.04%。

主要競爭對手包含屈臣氏、康是美和美華泰。

▼寶雅2017年的營收比重

(資料來源: 寶雅2017年年報

3. 護城河分析

護城河的5個項目:

1.無形資產

2.價格優勢(規模經濟)

3.網絡效應

4.高轉換成本

5.有效規模

寶雅在美妝市場,無論是營收或市場佔有率都處於領先地位,

具有「2.價格優勢(規模經濟)」。

4. 財務狀況

當我們利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能

來檢視寶雅的財務狀況時,

我們發現寶雅被評定為「正常」

(10項財務指標中有3項是合格的),

是一個財務健全的企業。

▼寶雅企業體質屬「正常」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

▼寶雅的股本大小顯示「警示」。

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

「是否體質幼弱」的股本小於50億,

顯示寶雅屬於中型股,

因此股價較受市場炒作而波動,建議減少投入資金的比率。

▼寶雅的是否現金斷水流出現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

檢視寶雅第二季的財報後,

我們可發現自由現金流量為負值,

為了避開季節性資金運用差異,

以年度的數據分析會更合適,

因此我們翻開寶雅歷年的現金流量表,

我們可以發現寶雅歷年的自由現金流量多為正值,

因此投資人不用太擔心。

但因為過去的數據不能推論未來,

因此投資人還是要持續觀察接下來幾季的數據,

才能判斷寶雅的體質是否有轉差的狀況。

▼寶雅歷年的自由現金流量皆為正數

(圖片來源: 理財寶 股市,2018/9/15截圖)

▼寶雅的是否欠錢壓力大出現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

而我們檢視寶雅的資產負債表可以發現,

寶雅的主要負債來源為應付帳款與應付股利。

應付帳款為要支付給廠商的貨款,

並不需要支付利息,

因此也代表寶雅對供應商有某程度的議價能力,

是屬於好的負債。

而應付股利一年僅支付一次,

因此投資人可不必太擔心。

▼寶雅的流動負債表

▼寶雅流動負債表中的其他應付款細項

貳、評估利空狀況

▼寶雅近10年的K線圖

擷取.JPG

(資料來源: 理財寶-股市,2018/9/15截圖)

從寶雅近10年的K線圖中可看出,

目前股價跌至接近2015年股價,

但是無論是毛利率、稅後淨利率都穩定成長,

也無任何利空新聞,

股價隨大盤波動為自然現象。

▼寶雅近10年的獲利能力指標

(資料來源: 財報狗)

風險在4大項目中,只有通膨風險。

通貨膨脹或原物料上漲,可能會侵蝕其獲利。

1.關鍵人物風險

2.政策風險

3.通膨風險

4.科學與技術風險

參、 替個股綜合評估

總結上方資料,

寶雅無論從護城河項目、財務狀況或是風險項目,

都是一家好公司,

從台南發跡,近幾年在北部快速展店,

獲利、毛利率都逐年攀升,

雖然目前是台灣最大的美妝生活雜貨專賣店,

但是康是美、屈臣氏等競爭者環敵強伺,

加上日本藥妝等外國品牌加入,

另外網購消費者增加,是否會影響到實體店面獲利,

這都需要好好觀察。

肆、估價

1. 艾蜜莉定存股估價

寶雅近五年平均EPS 10.13元,

去年淨利更創歷史新高,

但使用艾蜜莉定存股軟體來估價,

寶雅目前的股價298元,

過於昂貴,

因此我暫時不考慮買進。

▼寶雅的估價

7.JPG

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

2. 結論:買賣策略

考量寶雅的個股分數為6.5分,

因此我會列入觀察名單。

如果未來股價落入便宜價134.60元上下,

且判斷當時的利空是短期利空,

非長線衰敗,

我會考慮拿出一部分的資金投入,

但因為個股分數不高,

因此我最多僅分2批投入。

股價落入便宜價時134.60元投入第1批,

便宜價8折107.68元時(134.60*0.8=107.68)時投入第2批,

但也有可能未投入到第2批時股價就回彈,

但這樣也沒關係。

如果以長期投資的角度看來,

進場較佳的時間點應是在公司體質沒有轉壞,

而股票有短期利空導致股價落入便宜價時買進,

耐心持有股票領取股利,

待營收成長,股價再度往上攀升時,

設定好自己的停利點,

如獲利20%即出場,

如此一來,

股價下跌時可以安心持有領股利,

股價上漲時又可以賺取價差獲利了結。

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於CMoney 2018-09-23

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Type-C連接器出貨量後續看好,將達50億顆!那麼…哪些台股可望受惠?

(圖/翻攝自Flickr,CC BY 2.0)

2015年起,有許多支援Type-C的電子產品陸續面世,

Type-C埠逐漸開始普及,

例如: MacBook、任天堂Switch  等大型的電子產品

已逐漸更換這種新式的充電接口。

 

但什麼是Type-C呢?

Type-C的產業鏈如何分佈呢?

台灣Type-C廠商又有哪些呢?

讓我們一起來更多認識Type-C吧!

了解Type-C連接器

Type-C又稱USB-C,是USB的一種的硬體介面形式。

雖然我們偶爾會聽到有人說隨身碟是USB,例如「給我USB存個東西」,

或者會聽到有人說手機的充電線是USB線,例如「你有沒有USB充電線」等。

但我們說的不是USB本身,而是它的硬體介面形式。

USB其實是連接電腦與外部裝置的一種技術標準,

也可說是一種技術規範,它指的是一種傳輸速度,

例如在USB 1.0的傳輸速度是12 Mbps,但USB 3.1是每秒10 Gbps。

▼​USB的技術標準

(圖片來源:艾蜜莉製表)

而Type-C,也就是USB Type-C的簡稱,又稱USB-C,

則是USB的一種硬體介面形式,

外觀上最大特點在於其上下端完全一致,

與其他USB介面形式相比,

這意味著用戶不必再區分USB介面的正反面,

正反面都可以插入。

▼​USB的硬體介面形式

(圖片來源:艾蜜莉製表)

Type-C產業鏈與市場展望

Type-C產業鏈的上游主要是連接器的材料供應商,

例如金屬材料如銅、電鍍材料如鍍鎳等,

而產業鏈的中游就是Type-C 產品設計和模具開發的廠商,

下游則是各類電子產品之製造商,

例如手機、筆記型電腦、遊戲機等製造商等。

▼​連接器的產業鏈

(圖片來源:產業價值鏈資訊平台,2018/9/7截圖)

而根據知名的市調顧問機構IHS的研究報告指出,

預估2021年Type-C的出貨量將約達50億顆。

▼​Type-C的市場展望

(圖片來源:IHS Markit,USB Type-C Report – 2018,2018/9/7截圖)

國內廠商概況

台灣Type-C連接器廠商多達數十家,

我找出其中較知名的14家上市公司,

推論這些廠商將可望因Type-C的產量增加而受惠。

而這些廠商中,我又該如何投資呢?

首先,我們先評估他們的企業財務體質,

結果發現這14隻股票中,

僅有2家經艾蜜莉企業體質評估法評估為合格,

分別是正崴(2392)和嘉澤(3533),

其他間廠商的體質評估皆為警示。

▼​Type-C連接器廠商的體質評估結果

(圖片來源:艾蜜莉定存股,艾蜜莉2018/9/7製圖)

接著,我們要選好價格買進,

我們發現正崴(2392)現正落於便宜價,

是可以考慮買進的好時機。

▼​Type-C連接器廠商的估價結果

(圖片來源:艾蜜莉定存股,艾蜜莉2018/9/7製圖)

從上面的簡要分析看來,

正崴(2392)似乎是可以投資的好股票,

但是因為體質評估結果僅能作為我們初步篩選股票的依據,

仍要進一步判斷其正常與警示的項目為何,

以及股價落於便宜價的原因是長線衰敗還是短期利空,

才能判斷是否值得投資,

因此我會再花時間深入研究正崴(2392)是否是隻好股票,

待研究完後我會再跟大家分享。

結論

從這篇文章中,希望大家可以更了解USB標準、Type-C介面,以及相關的台股。

請大家記得在投資股票之前,

一定要先自己研究那間公司生產、銷售的產品,

進而研究公司的財務狀況,

才能夠選好股,

增加自己獲利的機率喔!

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於CMoney 2018-09-23

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艾蜜莉教你:算出股票的「便宜價」,就從 股價淨值比、本益比簡單著手!

(圖片來源:網路資料)

股利是創造被動收入的來源之一,
如果我們想參與企業經營的成果,
也就是每年穩穩的領取股息,
最直接的方式是持有股票當企業的股東,
並研究公司的財報及觀察成長性,
在股價低於內在價值時買進,
這樣就能踏出理財致富的第一步了。

「股票」是大部份人投資理財的工具,
想要有高報酬那就要低成本,
用多少價格來買就顯得重要,

投資股票,首先瞭解「股價淨值比」、

「本益比」與「益本比」的涵意。

要如何利用財務指標,
來評估目前股價是偏高或偏低的,
就讓我們繼續往下看……

何謂「股價」和「淨值」

簡單來說,
股價是由資本市場的供需交易所決定的,
淨值是公司的資產總額減掉負債的總額,

每股淨值=(淨值特別股股本) /普通股股本

從資產負債表進一步來看,
我們以台積電(2330)舉例,

▼台積電(2330)近4季資產負債表

(資料來源-Cmoney理財寶)

2018Q2每股淨值
=$2,053,412.95-$562,777.67/259,303.81*10
=$57.46
算出淨值後,
可由股價和淨值的比例,
來參考目前是否可買進,

其公式如下,

股價淨值比(P/B)=每股股價/每股淨值

以8月30日收盤價$263.5元來計算,
$263.5/ $57.46=4.59倍,
很明顯看出目前台積電的股價是非常貴的。

▼台積電(2330)淨值比河流圖

(資料來源-Cmoney理財寶)

雖然股價淨值比大於1時不建議買進,
但也並不代表在股價淨值比小於1時,
股價是相對便宜的就一定可買進,
因每個產業屬性不同未來獲利空間也不同,
加上有時公司資產的評價認列有差異,
以及公司經營者的誠信及操守,
也都會影響到淨值及股價,
所以當股價淨值比小於1時,
並不全然一定可以買進的,
還需多方瞭解造成偏低的因素。

企業經營的目的就是要獲利,

每到公佈年度財務報告時,
投資人也特別關注到,
自己持有的股份可分配到多少盈餘,
而衡量投入的資金及每年盈餘比例的財務指標,
我們稱之本益比,其公式如下,

本益比(P/E Ratio)=每股市價/每股盈餘(EPS)

本益比法又稱為市盈率,
最常被投資人評估是否為買進的指標,
適用在獲利穩定的產業,
指投資人對每1元盈餘所願意付出的價格,
也就是為了獲得1元的獲利,
所要投資的金額有多少,
通常也代表投資還本的年數。

▼台積電(2330)近3年本益比

(資料來源-Cmoney理財寶)

以2018Q2的收盤價216.5元計算,
公司的近四季每股盈餘計是13.55元(3.47+3.83+3.46+2.79),
那麼本益比為216.5/13.55=15.97倍,
則代表大約要16年才能回本。

▼台積電(2330)本益比河流圖

(資料來源-Cmoney理財寶)

這樣看來本益比是愈低愈好,
但是也要注意EPS是否為本業所賺的,
如果只是一次性的業外收入,
造成當年EPS的增加,
當然就會算出便宜的股價,
掉入低本益比就是好股票的陷阱,
建議把業外收入扣掉後重新計算EPS,
這樣才是真實的合理股價。

這裡再延伸一個回報率的概念,

益本比(B/C Ratio)=每股盈餘(EPS)/每股市價

益本比就是本益比的倒數,
又稱為外部股東報酬率,
我們一樣以台積電(2330)的例子來看,
計算出來為13.55/216.5=6.2%,
二者是呈反比關係,
也就是當本益比愈低,
益本比就愈高,
獲利的機會就小,
反之當本益比愈高,
益本比就愈低,
獲利的機會就大,
所以建議投資股票第一步,
先找本益比偏低的原因就是在這。

如何找出個股的合理價

投資一檔股票,
除了要找出一間好公司之外,
如何買在便宜價也很重要,
目前有多種的估價方式,
現在就以「股價淨值比」和「本益比」二種方法來說明,
然而要買在淨值比小於1還是本益比最低時,
首先可以依產業屬性來作評估,

「股價淨值比」適用在景氣循環股

當股價淨值比大於1時,
代表現在股價較昂貴,
可考慮賣出。
當股價淨值比小於1時,
代表現在股價較便宜,
可考慮買進。

「本益比」適用在獲利穩定的個股

常見之合理本益比大約在10~15倍,
如果在20倍以上那就算是昂貴價了,
但隨著經濟景氣的熱絡以及不同產業週期,
其實這樣的評估沒有絶對的標準,
以景氣循環股來看,
因為受景氣週期影響,
當它的本益比極為偏低時,
反而正是股價處於最高峰的區間,
這樣買入反而買在相對高點了,
所以才說本益比法這項指標,
比較適用在獲利穩定的公司。

如何避開低股價淨值比

本益比的陷阱

以「股價淨值比法」來看,
此法適用在景氣循環股,
以及獲利不穩定的公司,
雖然低於1時建議買進,
但如果持續觀察企業是逐年虧損的情況下,
當然不可以買入,
因此讀懂財報的重要性可想而知,
瞭解股價為何會低於淨值的的原因。
才能儘量避開營收衰退的公司。

以「本益比法」來看,
通常被看好未來有發展潛力的成長股,
本益比相對也會較高些,
所以只要是公司每年持續穩定成長,
即使20倍以上仍可列入觀察名單,
待股價低於內在價值時勇敢買進。

在本益比低的時候貿然買進,
也要小心避免買到逐年衰退的產業,
尤其我們在計算時,
是以前四季每股盈餘的加總,
即使現在本益比是「低」,
不代表未來也是「低」,
還是要看公司未來經營的發展性,
如果長期都處於低於市場平均本益比時,
那更要進一步觀察是否值得買入。

結論

不論使用「股價淨值比」或「本益比」,
都僅是作為進場價位的參考,
重要的是公司未來是否有成長的潛力,
並且包括財務穩健、本業營收穩定、
以及現金流量長期是否為正…等。
因為財富自由需要靠時間的複利發效,
所以要「趁早」理財及「挑對」投資標的,
找出未來會穩定成長的好股並買在便宜價,
比買入低本益比的股票更為重要。

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於CMoney 2018-09-19

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被動元件類股 大漲,艾蜜莉用體質評估法篩選後,只有3家合格:璟德、禾伸堂、信昌電!

(圖片來源:非凡新聞

 

今年上半季,

最火熱的題材就是被動元件了,

因為被動元件市場缺貨和漲價的因素,

相關類股股價紛紛齊漲,

但什麼是被動元件呢?

台灣被動元件的產業鏈如何分佈呢?

國內被動元件廠商又有哪些呢?

 

讓我們一起來更多認識被動元件吧!

 

什麼是被動元件?

在提到「被動元件」之前,

不能不提到「主動元件」。

「主動元件」是需要電源驅動才會運作的電子元件,

例如IC 晶片、存儲器及二極體;

而「被動元件」就是不需要電源驅動的電子元件,

常見的被動元件有電阻器、電容器及電感器。

 

被動元件產業鍊

而被動元件產業鏈的上游主要是被動元件的材料供應商,

例如導漿製作電容器所需要的瓷粉、

製作電阻器所需要的基板等,

而產業鏈的中游就是製作被動電子元件廠商,

下游則是各類電子產品之供應商,

例如手機、筆記型電腦、汽車等供應商。

(圖片來源:產業價值鏈資訊平台,2018/6/17截圖)

 

國內廠商概況

台灣被動元件的廠商多達數十家,

我列出其中較知名的12家,

進一步評估企業財務體質。

結果發現這12隻股票中,

僅有三家經艾蜜莉企業體質評估法評估為合格,

分別是璟德(3152)、禾伸堂(3026)和信昌電(6173),

其他間公司的體質評估皆為警示。

 

(圖片來源:艾蜜莉定存股,2018/6/17艾蜜莉製圖)

 

雖然體質評估結果僅能作為我們初步篩選股票的依據,

仍要進一步判斷其正常與警示的項目為何,

才能判斷這是否是一隻好股票。

 

但是因為市場缺貨和漲價的因素,

我們可以看到這12家都位於昂貴價,

甚至是遠遠高於昂貴價位,

因此短期之內我還不會買進。

 

(圖片來源:艾蜜莉定存股,2018/6/17截圖)

 

結論

在投資股票之前,

一定要先自己研究那間公司生產、銷售的產品,

進而研究公司的財務狀況,

才能夠選好股,

增加自己獲利的機率!

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

本文原發表於CMoney 2018-6-24

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用 營業利益率、稅前淨利率、營運活動現金流量,這3個數字確認公司賺錢能力,是否為可投資的好公司!

(圖片來源:艾蜜莉製圖)

 

艾蜜莉漢堡店開了一段時間後,

想要募集資金擴大經營,

常去消費的老顧客賓哥立刻成了艾蜜莉的邀請對象,

但是在準備掏錢要進行投資之前,

賓哥跟艾蜜莉要了一些資料,

想要了解艾蜜莉漢堡店的賺錢能力……

 

讓我們繼續看下去……

 

從財務報表了解企業真正的賺錢能力

賓哥跟艾蜜莉要的資料有:

1. 營業利益率

2. 稅前淨利率

3. 營運活動現金流量

 

艾蜜莉好奇地問賓哥為什麼只看這三個數據?

賓哥說這三個數據能一目了然公司的賺錢能力,

是判斷是否值得投資的好資訊。

1. 營業利益率

將「營業收入」減去「營業成本」和「營業費用」,

可以得到「營業利益」。

如果營業利益為正數,

就表示公司的本業賺錢。

 

而將「營業利益」除以「營業收入」,

可得「營業利益率」。

 

比較同產業不同公司的「營業利益率」,

即可了解各公司的本業賺錢能力,

「營業利益率」越高的公司表示每賺的一塊錢中,

真正可以留在公司內部的錢越多,

因此表示公司的本業賺錢能力越好。

 

2. 稅前淨利率

雖然公司本業賺錢,

卻可能因為業外損失而虧錢,

因此檢視「稅前淨利率」也是同等重要。

 

「稅前淨利」是「營業利益」加上「業外損益」,

而「稅前淨利率」則是「稅前淨利」除以「營業收入」。

 

如果業外損失大於營業利益,

則代表代表公司最終是虧損的,

稅前淨利率為負值。

 

其中業外損失為非公司營運所帶來的費用,

包含投資損失、利息支出、匯兌損失、訴訟賠款等,

因此從稅前淨利可了解公司本業與業外的營運狀況。

3. 營運活動現金流量

不過就算公司營運獲利,

卻有可能因為公司遲遲未收到現金,

而造成現金不足以因應公司營運,

導致公司黑字倒閉的情況。

 

反之,即使公司的營運狀況虧損,

只要手上還有現金,

就不會馬上倒閉,

還可以撐一段時間,

因此除了觀察公司營運損益之外,

了解公司握有多少現金也是非常重要的。

 

「營運活動現金流量」就是把應收而未收的錢從稅前淨利中扣除,

並將應付而未付的錢從稅前淨利中加回,

以忠實呈現公司目前的現金狀況。

 

結論

透過這次的討論,

艾蜜莉更了解如何判斷公司的賺錢能力,

只要透過損益表中的營業利益率和稅前淨利率,

以及現金流量表中營運活動現金流量,

就可以一目了然公司的賺錢能力,

判斷是否值得投資了!

 

本文原發表於CMoney 2018-6-24

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