圖片:虹牌油漆官方臉書
從我們生活的居住空間,
到傢俱、汽車、3C產品,
表面都有塗裝特殊功能塗料,
除了讓被塗裝物外觀美化與保護,
還有以提供額外的功能性,
例如:抗菌、、抗靜電、防霉、隔熱等。
今天我們就來了解
台灣最大塗料製造商-永記(1726)。
A、個股簡介
永記銷售品牌為「虹牌油漆」,
2011年起首創油漆概念館「彩虹屋」,
從專業製造跨足到工程服務,
不僅提供油漆調色技術,
更可現場體驗即時調色及油漆諮詢,
建立起油漆萬事屋,
就是「虹牌油漆彩虹屋」為目標。
董事長張德仁和總經理陳弘偉,
經查詢沒有掏空、造假財報之新聞,
為正派經營之公司。
商業模式
上游是油漆塗料是一種複合材料,
由多種化學原料調配混合而成的
高科技組合產品,
組成成份大致分為塗膜成分的
樹脂、顏料、添加劑、填充劑,
和非膜成分的溶劑。
永記主要屬於中游塗料製造商,
分別製造用於:
建築、船舶、水凝混合型、
重防蝕、防火、彩鋼、彩罐等產品,
近95%以內銷為主。
最後經由下游銷售商,
銷售使用於各個行業,
如住宅、汽機車、木製、電子商品等。
競爭近況
台灣塗料生產和技術設備進入障礙不高,
面對市場激烈競爭,
加上生產成本居高不下之雙重影響,
永記以積極開發高附加價值的塗料,
與特殊機能塗料藉此與市場區隔,
並掌握長期客戶以確保銷售穩定。
生產成本由於勞工就業意願低,
因此致力於設備自動化,
除了可以節省人力成本,
也有助於擴增產能,
對於產品品質的控制相當有助益。
近幾年來各國環境法規,
對化學產業要求日益嚴格,
因此首要目標以發展符合,
環保綠建材規定的產品為主,
永記目前多項商品也取得環保及綠建材標章。
B、財報近況
我們用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,
來檢視永記(1726)體的財務狀況,
永記被評定為「正常」,
其中有2個不良品項,分別為:
「是否體質幼弱」、「是否營收大灌水」。
▼永記(1726)體質評估。
(資料來源:艾蜜莉定存股 理財寶)
「是否體質幼弱」
永記的股本16.2億,
小於50億之合格標準,
股本小的股票通常流通股數較少,
容易受到市場有心人士炒作,
股價波動幅度也較大,
如果未來跌入便宜價,
投入資金比重會壓低。
▼永記(1726)「是否體質幼弱」- 股本大小出現警示。
(資料來源:艾蜜莉定存股 理財寶)
「是否營收大灌水」
營收灌水比率的計算公式,
(應收帳款+存貨)/營業收入,
合格標準小於30%。
永記的營收灌水比率55.08%,
觀察其的應收帳款周轉和存貨周轉率,
發現都維持在一定區間,
109年第一季反而下降,
因此只需留意後續變化即可。
▼永記(1726)「是否營收大灌水」- 營收灌水比率出現警示。
(資料來源:艾蜜莉定存股 理財寶)
▼永記(1726)經營能力。
(資料來源:CMoney股市)
C、個股利空
▼永記(1726)2018/06-2019/06股價K線圖
(資料來源:籌碼K線 理財寶)
觀察永記(1726)的日K線圖,
發現在2018年11月30日大跌5.18%,
查詢當日相關訊息得知,
MSCI公布最新半年度調整,
於當時盤後生效,
在全球小型指數台灣成分股中,
永記(1726)遭到剔除。
永記遭到MSCI剔除之利空消息,
因此造成股價大跌,
但我認為這是短暫利空,
此消息並不會影響永記的商業經營,
我會選擇關注永記本身的營運狀況為主。
D、估價
我們使用「艾蜜莉定存股」軟體來「估價」,
由於永記屬於景氣循環股,
所以估價法選擇「股價淨值比法」,
加上永記為小型股,
所以「安全邊際折數」選擇85折,
得到的價格大致分別為:
便宜價59.03、合理價66.05、昂貴價72.58
永記2019/06/11股價為73.3元,
目前大於昂貴價。
▼永記(1726)之估價。
(資料來源:艾蜜莉定存股 理財寶)
結論:
永記屬於「景氣循環股」,
銷售的產品有落後景氣特性
循環週期也較長,
如果波段操作不當,
容易會套牢很長時間。
如果只買不賣,當作存股操作,
買在平均價勝率雖然不小,
但要有心理準備,
忍過長線下跌的時光,
因此就算跌到便宜價之下,
現階段我也不會買進。
★警語:
以上只是個人研究記錄記錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估,
切勿以跟單模式進行!
本文原發表於CMoney 2019-06-19