(圖片來源：網路 )
在台灣，
我們很幸運地擁有全世界
最棒的全民健保。
但在美國，
醫療費用是相關可觀的，
尤其美國人儲蓄率相比台灣
真的低非常多，
所以當有大筆醫療開支時，
可是會造成家中經濟的負擔。
因此，
醫療保險對美國人來說就很重要了，
今天艾蜜莉就來跟大家分享
美國最大的商業健康保險公司，
聯合健康集團(UnitedHealth Group)。
我們先來了解聯合健康集團
是一家怎麼樣的公司。
聯合健康保險成立於1977年，
前身為由一群醫療人員在1974年
所創立的Charter Med Incorporated，
並於1998年更名為聯合健康集團，
是全球營收最大的健康保險及
衛生資訊公司，
美股代號為UNH。
▼聯合健康集團營收來源
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年UNH合併年報)
聯合健康集團的主要營收來自4大業務：
(1) UnitedHealthCare (聯合健康保險)
(2) OptumRX
(3) OptumHealth
(4) OptumInsight
這四大業務主要可以分為兩大塊，
分別為健康保險業務及健康管理業務(Optum)。
其中最大的聯合健康保險業務，
能為保戶轉嫁高額的醫療開銷風險，
以及提供不同客戶所需的醫療福利，
此業務為集團貢獻超過六成營收，
客戶包含雇主、個人及聯邦政府。
根據聯合健康集團年報，
健康保險業務還可以再細分為以下4類：
團保與個人計畫(Employer & Individual)
聯邦政府長者計劃(Medicare & Retirement)
州政府補助計畫(Community & State)
全球計畫(Global)
接著在健康管理業務中，
Optum可以再拆分為
OptumRX、OptumHealth及OptumInsight。
OptumRX為藥品的管理平台，
負責與藥品供應商、醫院、藥局之間的協調，
搭配67000家藥局及郵局的配送體系，
滿足客戶的購藥需求。
OptumHealth主要則為
團體客戶提供客製化醫療諮詢及護理服務。
OptumInsight則是集團的IT系統服務商，
為醫院、政府醫療保健計畫等提供數據管理
及資訊系統等服務。
接著，
我們從4項指標，
來分析聯合健康集團的財務表現。
首先，
我們先來看看聯合健康集團
歷年EPS及ROE的表現。
▼聯合健康集團歷年每股盈餘(EPS)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年UNH合併年報)
▼聯合健康集團歷年ROE%
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年UNH合併年報)
聯合健康集團近五年
維持持續成長的趨勢，
去年達到歷史新高，
EPS高達14.33元。
我們如果再把歷年EPS拉長到10年來看，
更可以發現原來EPS不只穩定成長了5年，
聯合健康集團的EPS竟然連續成長了整整10年。
另外，
ROE%近五年也一直維持在15%以上，
符合我們的選股標準。
接著，
我們來看看聯合健康集團的營業現金流。
▼聯合健康集團歷年營業現金流 (單位:百萬)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年UNH合併年報)
公司近五年營業現金流
也持續穩定成長，
在去年營業現金流
已經超過184億美金。
最新的債務比落在0.59，
與標準值0.5來看，
0.59是可以接受的比值。
綜合來說，
聯合健康集團的財務體質
真的是讓我非常的驚艷，
完美的達成我期待的選股標準，
因此這支美股一定要加到我的觀察名單。
最後就帶著大家來看看
聯合健康集團的股價及估價吧！
▼聯合健康集團近五年K線圖
(圖片來源：TradingView)(截圖日期：2020/07/17)
我們以成長股模型來推算聯合健康集團合理價，
取2014年至2019年的EPS來計算EPS成長率。
EPS成長率=(今年EPS/過去EPS)^(1/間隔年數)-1
(14.33/5.7)^(1/5)-1 = 0.20247 * 100 = 20.247%
若聯合健康集團能繼續維持成長趨勢，
以這近五年EPS成長率20.247%來看，
我們可以得出合理價約落在$289.32。
合理價=當前EPS * EPS成長率。
14.29(TTM) * 20.247 = 289.32
以7/17股價309.45來看，
目前聯合健康集團股價偏高。
結論：
聯合健康集團並不僅僅是一家保險公司，
透過數據整合及分析，
為公司打造了一個全新的商業模式。
整體來說，
在財務方面的各項數據，
真的表現的很好。
但目前股價還是偏高了一些，
我目前會耐心等到合理價以下再考慮進場。
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！
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本文原發表於CMoney2020-07-20