(圖片來源：網路 )
Honeywell，
相信大家對這紅色Logo並不陌生，
Honeywell是在市面上能見度
非常高的空氣清淨機品牌，
空氣清淨機也是Honeywell
最貼近我們生活的產品。
不過，
這家美國最大的清淨機大廠，
清淨機只是它其中的一小塊業務而已，
接著，
我們來看看Honeywell是一家怎麼樣的公司吧！
Honeywell這個公司名稱最早可以追朔到
於1906年由Mark Honeywell所成立的
Honeywell加熱器公司，
中間歷經公司多次改名、整併，
在1999年與規模大兩倍的聯合訊號公司
合併為Honeywell聯合國際公司，
並保留品牌識別度較高的
Honeywell作為公司名稱，
美股代號為HON。
▼HON 營收來源
(數據來源：HON 2020合併年報)
Honeywell業務主要能分為4大部門：
(1) 航天及航空自控（Aerospace)：
提供航空器產品、軟體及服務給OEM製造商
及其他各領域客戶如飛機製造商、航空公司、
以及國防和太空承包商。
此業務為Honeywell營收占比最高之業務。
(2) 住宅與建築技術 (Home and Building Technologies)：
提供客戶確保住宅及商用建築的安全，整合偵測器、
Forge軟體提供節能永續的綠建築解決方案。
此業務為Honeywell第二大營收來源。
(3) 性能材料和技術（Performance Materials and Technologies）：
開發及製造先進化學材料、製程技術及自動化方案。
(4) 安全和生產力解決方案（Safety and Productivity Solutions）：
提供軟體及解決方案用於提升客戶生產力、工作場域安全等。
接著，
我們從4項指標，
來分析HON的財務表現。
首先，
我們先來看看HON
歷年EPS及ROE的表現。
▼HON歷年每股盈餘(EPS)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年HON合併年報)
Honeywell近五年，
EPS並沒有維持穩定成長趨勢，
除了2017有較大的EPS跌幅，
2018至2020也有微幅下滑，
因此我們往下看看下滑的原因。
▼HON歷年EPS/ROE細項
(製表：艾蜜莉)(數據來源：歷年HON合併年報)
從上圖可以看到，
2017年及2018至2020年EPS
下滑主要是因為淨利(Net Income)縮水。
接著我們分開看各年淨利，
首先我們先看一下2017年。
▼HON 2017至2020年損益表
（圖片來源：HON Rocket Financial）
從損益表可以發現，
Honeywell 2017年的所得稅(Income Taxes)大幅增加，
以致稅後淨利(Net Income)
與前一年度相比大幅下降，
想必大家對這個利空一定很熟悉，
這與之前幾篇美股分析提過的
減稅與就業法案有密切的關係，
以致Honeywell在2017年財報受到影響。
接著我們再重新回到損益表，
也能發現2018至2020年，
公司營收有往下走的趨勢。
在2019年年報中，
可以查到公司各業務部門
(Business Segments)營收資訊。
▼HON 2017-2019年 業務部門營收
(圖片來源：2019年HON合併年報 20頁)
從上表可以發現
交通系統及住宅技術相關區塊收入歸0。
主要是因為Honeywell將這兩項業務
分拆出兩家獨立公開上市公司並擁有部分持股。
(1) Garret Motion Inc
(2) Resideo Technologies, Inc
(更多細節可以參考2019年HON年度財報P.42)
Garret Motion Inc 於2018年10月1日成立，
是由Honeywell 交通系統分出來的公司，
專注於車聯網的軟硬體開發。
Resideo Technologies, Inc 於2018年10月29日成立，
是由Honeywell 住宅技術分出來的公司，
專注在智能家居與系統的整合與開發。
將業務拆分成獨立公司，
Honeywell除了能更聚焦在核心業務，
也能讓新公司保有更多彈性，
快速滿足市場需求。
從去年2020年年報中，
我們可以發現Honeywell也飽受疫情影響，
航空業是去年疫情重災區，
至今也尚未恢復，
Honeywell佔營收最大航空業務也深受打擊，
未來我們須再關注隨著疫苗施打漸漸普及，
航空產業復甦情形。
▼HON歷年ROE%
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年HON合併年報)
排除2017年因稅改的影響，
Honeywell近五年ROE%持續
維持在標準值15%以上。
接著，
我們來看看HON的營業現金流。
▼HON歷年營業現金流 (單位:百萬)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年HON合併年報)
Honeywell近五年營業現金流
一直都有超過50億美金，
手上資金相當的充裕，
目前最新債務比落在0.86，
略高於標準值0.5，
考量到現金充裕，
債務比不需過於擔心。
最後就帶著大家來看看
HON的股價及估價吧！
▼HON近五年K線圖
(圖片來源：TradingView)(截圖日期：2021/05/18)
最後，
我們以本益比估價法評估目前HON股價。
若本益比愈高，
股價比較可能被高估，
相反則股價較可能被低估。
▼HON歷年股價及本益比折線圖
(資料來源：Macrotrends 5/18/2021)
目前HON的本益比落在34.63，
與這十年其他年度的本益比相比，
現在股價被高估的可能性較高，
因此我目前還不會買進。
結論
去年，
Honeywell去年受疫情影響，
航太相關部門營收下滑，
但對擁有高現金水位的Honeywell來說，
相信度過危機並不會太困難，
不過現在股價稍微偏高，
不建議貿然進場買進。
★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
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