(資料來源-網路)
「是否為燒錢產業」，是艾蜜莉定存股中體質評估的第 2項。
那麼到底什麼樣的產業符合「燒錢」的定義？
但……如果不燒錢進行投資，這樣公司未來不就沒有成長力道？
所以燒錢到底是好還是不好？
或是說在怎樣的範圍內，
才是合理的投資，不是燒錢投資呢？
就讓艾蜜莉今天透過詳細的說明讓大家了解吧～
一、燒錢，公司才有未來、才能成長嗎：
賺 1元，花 2元，會有入不敷出的危機
公司為了成長、與競爭對手的競賽中勝出，
就必須把賺來的錢「再投資」進行研發，
這就被稱為「盈餘再投資」。
所以研發是好的，如果沒有大量的研發，
會跟不上科技的進步，很容易被競爭對手超越，被市場淘汰；
但如果過度的燒錢，把賺來的錢都投入研發，
甚至投資的金額還超過自己賺來的錢，
這樣反而最後會什麼都沒有留下，
一昧的越花越多，很容易就陷入虧損的循環。
所以這種必須把錢不斷再投入，
讓原本賺錢的公司「被迫再投資」，
在台股中最具代表性的就是「4大慘業」
－面板、DRAM、LED、太陽能。
而為了簡單看出，該公司是否「盈餘再投資過度」的情況，
我採用的是「盈餘再投資率 (簡稱盈再率)」，來幫助我進行篩選！
例如太陽能的國碩(2406)，盈再率就超過 200%。
代表賺 1元就要花超過 2元，很容易入不敷出。
(資料來源-艾蜜莉定存股)
符合這種燒錢特性的公司，
對艾蜜莉來說就會把它們當成
風險較高的產業剔除喔！
接下來就來告訴大家，
怎樣的「再投資」程度會被艾蜜莉當成「燒錢」的公司吧～
二、要如何評斷公司燒不燒錢：
盈餘再投資比率＜ 200%、非 4大產業
現在我們已經知道，如果想要投資的公司是屬於燒錢的產業，
那麼公司虧錢的機率就會比較大。
因此了解怎麼算出公司的「盈再率」，
以及它的合理範圍是多少就很重要。
而我設定的標準是
盈餘再投資比率＜ 200%，
最理想的情況是＜ 80%。
其中，盈再率的公式：
(近 1年的非流動性資產 － 4年前的非流動性資產)／近 4年稅後淨利合計
非流動性資產 ＝長期投資 ＋固定資產
長期投資：資產負債表中 → 非流動資產 → 「以成本衡量之金融資產－非流動」、
「備供出售金融資產－非流動」、「採用權益法之投資」等
(資料來源-公開資訊觀測站 群創(3481) 106 Q2 長期投資)
固定資產：資產負債表中 → 非流動資產 →「不動產、廠房及設備」
(資料來源-公開資訊觀測站 群創(3481) 106 Q2 固定資產)
稅後淨利：稅前淨利扣除所得稅後的淨利。
了解完盈再率的公式哪裡找之後，
難道要自己慢慢計算嗎？
當然有更簡單方法，
可以打開「艾蜜莉定存股－體質評估」，
就有幫大家算好的數值了喔～
(資料來源-艾蜜莉定存股)
三、如果出現燒錢產業「警示」，如何斷定嚴重性：
實際案例－大豐電(6184)
步驟1：打開艾蜜莉定存股
發現大豐電有多達 5項的警示，
其中第 2項的「是否為燒錢產業－盈再率」也出現警示。
而且數值高達 784.93%，遠高於標準值的 200%。
(資料來源-艾蜜莉定存股)
步驟2：看是否為短暫性異常，還是長久問題，
通過歷年財報做比對。
再來要確認大豐電今年第二季的盈再率是不是短期現象，
如果是可以暫時放心，但如果是長期都這麼高的話，
那…可能就是大豐電的產業出現了問題，必須提高警覺或避開為宜了！
打開大豐電歷年財報的資產負債表，
可以發現長期投資與固定資產的項目，不斷的增加。
而且再看「盈再率」公式中分母的稅後淨利，
呈現不斷的下滑甚至出現虧損。
無怪乎，盈再率會這麼的高。
或許是因為有線電視產業，
政府已開放業者跨區經營，
再加上中華電信的 MOD加入競爭等。
使得這個產業未來將面臨充分競爭（失去壟斷性），
所以身為台灣唯一一家上市櫃的有線電視業者－大豐電，
不得不增加投資「長期投資」和「固定資產」來維持競爭力。
(資料來源-理財寶)
(資料來源-理財寶)
以大豐電的例子來說，產業前景面臨充分競爭，
公司不得不燒錢加強投資，卻造成營運陷入困難，
最後掉入燒錢產業的循環之中。
後續就是要觀察，
燒錢的現象是否能夠趨緩並帶來真正的獲利，
維持大豐電在產業中的競爭力。
不過也因為這樣，
我把它暫時從艾蜜莉觀察名單中移除了！
結論：
1.如果賺 1元，花 2元以上的公司，
就有可能落入燒錢產業的循環之中。
2.燒錢產業不是真的很不好，
而是要去觀察它能不能帶來獲利，
讓公司能夠持續走在擁有競爭力的地位。
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於 CMoney 2017-9-10
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