油電燃氣為民生日常必需品,具獨佔優勢的欣天然(9918),營收及股利政策皆維持穩健!

(圖片來源- iStock網站)

 

天然氣和我們的日常生活息息相關,

尤其在台灣電力吃緊的現況下,

所以積極推動能源轉型就顯得重要,

今天就來瞭解這家,

擁有政府法令保護的公司-欣天然(9918) ,

目前是否可以作為長期存股?

就讓我們繼續往下看….

 

了解公司

欣天然(9918)成立於1971年5月,

為國軍退輔會旗下之轉投資公司,

1994年4月正式掛牌上市,

實收資本額為18.05億元,

成立迄今已五十餘年,

目前市值規模73.66億元,

前三大主要股東及持股比例分別為,

國軍退除役官兵輔導委員會25.79%、

千島投資公司7.87%及大台北區瓦斯5.83%,

總公司位於新北市永和區,

在全國25家公用天然氣事業者中排行第四名,

占台灣天然氣用戶之10.72%,

主要的輸儲設備儲氣槽有2座、配氣站2處、

整壓站11座。

 

截至2024年10月,

現有經營區域的供氣普及率為台北市文山區 66.39 %、

新北市中和區 74.12 %、永和區 81.43 %、

新店區66.03 %及深坑區31.36 %,

申裝戶數 621戶,累積總申裝戶數 387,241戶,

供氣戶數 293戶,累計總供氣戶數 373,718戶,

10月銷售氣量 6,383,696m3,

當年度至10月累計總銷售氣量92,863,785m3。

 

(資料來源-欣天然(9918) 112年度年報)

 

業務範圍

主要營業項目是在主管機關核准之營業區域內,

以導管供應天然氣給家庭、

商業及服務業等用戶作為民生燃料使用,

並提供用戶天然氣管線設備,

以及緊急遮斷安全設備之設計與施工。

 

▼ 欣天然(9918) 2023年營業內容比重

(資料來源-欣天然(9918) 112年度年報)

主要的營業收入來源為售氣,

其次為裝置及其他營業。

供應商為台灣中油公司生產或國外輸入,

因此氣源的供應是非常充足的,

由於天然氣事業係屬公用事業,

法令規定一個區域僅能有一家天然氣業者經營,

所以同業間營業區域並不會有競爭的情形,

具市場規模經濟及政府法令保護這二個優勢,

其他同業的業者有大台北天然氣、新海天然氣、

欣雄天然氣、欣泰天然氣與欣高天然氣等公司。

 

財務體質評估

接著開啟艾蜜莉定存股APP,

檢視財務體質有2項不良的項目,

現在來探討是什麼原因造成的。

 

▼ 欣天然(9918)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目3:是否體質幼弱?

▼  股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

股本太小易造成股價的波動起伏,

建議挑選股本大於50億元,

以降低被市場操作的風險。

 

不良項目4:是否靠副業賺錢?

▼  本業收入比率< 80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

受到法令限制,

本業售氣穩定經營但營收成長有限,

因此提高業外收入比例,

以利息、租金及股利收入為主,

來增加營業利益。

(資料來源-欣天然(9918)  113年第3季合併財務報告書)

 

近期營收及股利政策

累計合併營收連續10個月正成長

10月自結合併營收為1億4025萬元,

比9月營收1億1604萬元月增20.86%,

和2023年10月的1億4293萬元相比年增3.8%

累計1到10月合併營收16億6555萬元,

較去年同期的16億470萬元同期增加3.79%,

10月因受季節天冷之影響,

用氣的需求量增加帶動營收成長,

前三季合併獲利3.22元,每股稅後1.80元。

 

(資料來源-工時報、經濟日報)

▼ 欣天然(9918)近一年營收及每股盈餘                      (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續32年配發股利

▼ 欣天然(9918)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

欣天然(9918)已經連續 32年配發股利,

累積配股配息合計為41.51元,

2023年全年每股盈餘2元,

2024年發放現金股利1.5元,

盈餘配發率75%,

於7月17日除息後,

24天就順利完成填息,

以11月11日收盤價40.8元計算,

殖利率約在3.68%,

由於油電瓦斯為日常生活民生必需品,

因此營運及獲利較不受景氣影響,

股價波動幅度相對也不會太大,

是一檔適合保守型投資人的存股標的。

 

營運展望

目前針對營業區內新建築推案積極爭取全部裝置,

並加強已供氣戶之安檢維護工作,

遵照天然氣事業法與配合政府政策,

積極推廣用戶裝置微電腦瓦斯表,

提高用戶用氣安全。

在舊用戶上也持續更新維護設備加強管線防蝕,

並導入電腦化系統管理確保有效控制安全無虞。

 

展望未來,

經濟金融、政治情勢皆帶來不確定性,

油電燃氣為民生必需品,

受到外在環境衝擊相對低些,

只要是在合理的價格買進持有,

長期投資也能獲取不錯的報酬。

不過因天然氣的價格容易受國際金融市場影響,

可能導致公司成本增加及毛利率下降,

加上替代能源的興起也會造成天然氣價格下跌,

投資之前仍需作好審慎評估。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2024-11-18

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台灣第一大密封元件廠茂順(9942),是連續23年配發股利的隱形冠軍,其營運狀況如何呢?

(圖片來源:網路)

 

「油封」又稱做密封件,

一個我們比較少聽到,

卻是生活、工業產品中不可或缺的小零件,

當機械的旋轉軸在轉動時,

油封可防止水、化學液或各類油品(齒輪油、潤滑油)從機械縫隙滲漏,

另外也防止灰塵或砂土從外部侵入,

選擇適當的油封產品,

可以延長機械使用時間、節省成本

台灣第一大密封元件製造商—茂順(9942),

以自創的油封品牌「NAK」,

外銷全球超過58個國家,

接下來就讓我們一起來看看公司的營運狀況吧!

 

公司簡介

茂順成立於1976年(成立48年),

資本額8.32億元,

主要生產汽機車、機械、交通器材用之密封件及進出口業務,

其中,密封件包含油封(seals)及墊片(gaskets)兩大類,

公司生產基地位於台灣南投與中國昆山,

除此之外,澳洲、泰國、印度等地也設有子公司,

持續深耕國際市場,

銷售佔比最大的地區為亞洲,佔比53%,

其次是歐洲,佔比29%。

 

▼產品在全球的銷售佔比

(資料來源:公司2024/9/11法說會PPT第12頁)

 

業務狀況

公司產品應用比想像中廣泛

生活中應用如:熱狗機、果汁機和洗衣機等,

都需要用到油封產品,

好的油封產品除了有耐撕裂、耐磨耗性,

還有耐高壓、耐化學腐蝕等特性,

茂順已經儲存超過8萬種不同的油封生產模具,

可適用於各種應用環境,

不過公司的營收占比中,

比重最大的還是工業用密封元件,佔比44%,

其次是汽機車用密封元件,佔比39%。

 

▼公司產品銷售比率

(資料來源:公司2024/9/11法說會PPT第13頁)

 

車用油封成功打入中國車用市場

茂順過去的車用油封主要銷售到AM(售後維修)市場,

近年來公司轉攻OEM(原廠委託設計製造)市場,

今年成功打入中國大陸的電動車市場,

應用於車用機械及馬達的密封功能,

雖然營收占比還不到1%,

但其在中國重型卡車及白色家電應用,

銷售量已有明顯的提升。

歐美市場部分,

受到高利率等因素干擾,

目前訂單變化不大,

不過由於客戶端庫存去化已接近尾聲,

下半年需求至少持平。

 

▼公司產品在車用市場的應用

(資料來源:公司2024/9/11法說會PPT第23頁)

 

營收狀況

上半年營業收入呈現年減

茂順累計至9月營收為29.09億元,年減20.5%,

主要是因為去年營收創歷史新高,

基期較高所致,

第二季的毛利率為40.7%,

稅後淨利率為18%,

主要是反映材料成本下滑、人力調節奏效等,

預期下半年毛利率也可維持40%以上水準,

上半年EPS為4.27元,

法人推估今年EPS有望突破8元。

 

▼茂順每月營收狀況

(資料來源:股市CMoney)

 

▼茂順毛利率

(資料來源:公司2024/9/11法說會PPT第16頁)

 

股利政策

茂順的殖利率約為5.93%

茂順已連續23年配息,

近五年股利持平且增加,

代表公司在經歷景氣循環時,

不僅有能力面對,

還可以配發股息給股東。

2023年EPS為11.77元,

公司宣布配發7元現金股利,創歷史新高,

股息配發率為59.5%,

比率為近5年相對低點,

若以10/17收盤價118元計算,

殖利率為5.93%,

遠高於近10年平均殖利率3.93%。

 

▼公司2023年配7元現金股利

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼茂順近十年平均殖利率為3.93%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

財務狀況

茂順的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視茂順的財務狀況,

我們發現它被評定為「正常」,

以下我們針對3個不良項目作探討。

 

▼茂順體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1:

 

▼股本< 50億元

(資料來源:艾蜜莉定存股APP,2024/10/17截圖)

 

公司股本只有8.32億元,

屬於中小型股,

因為流通在外股數少,

較容易受到籌碼面的衝擊,

這一點要多加留意。

 

不良項目2:

 

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP,2024/10/17截圖)

 

營收灌水比的公式為:(應收帳款+存貨) / 全年營收

茂順的營收灌水比例為51.42%,

代表營收有超過一半都還是應收帳款及存貨,

主要是因為他切入的都是國際大品牌,

大客戶議價能力強,會要求較長的付款時程,

因此造成帳上應收帳款居高不下,

不過因為茂順長期營業現金流是正的,

因此持續觀察即可。

 

不良項目3:

 

▼董監和法人持股比 < 33%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP,2024/10/17截圖)

 

茂順的董監和法人僅持股15.74%,

經檢視2024年5月18日更新的前15大股東名單,

可以看到包含公司高管以及董事長持有的投資公司在內,

持股比例達25.71%(圖表藍字部份),

雖然還是低於門檻33%,

但至少可以看出公司經營階層都還是願意持有自家公司股份的,

因此我認為無需太擔心。

 

▼前15大股東名單

(資料來源:公司前15大股東名單&自行製表)

 

展望後市

公司在最新的法說會中表示,

2023全球油封市場預估需求約844億美元,

到2024年需求約886億美元,成長率為5%,

目前茂順在全球市佔率僅為0.17%,

競爭者眾,大多是小廠,市場分布非常廣泛,

茂順憑著客製化的設計、齊全的產品線,

以及高品質、低成本的彈性製造流程,

在油封這片紅海市場中找到自己的利基點,

未來等待車用市場的回暖,

相信公司營收有望再上一層樓。

 

本文原發表於CMoney 2024-10-19

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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全球封測產業領導者-日月光投控(3711),受惠5G、人工智慧、物聯網需求強勁,第3季營收為同期次高!

(圖片來源-網站)

 

在半導體業的上中下游產業鏈裡,

封裝測試扮演極為關鍵的重要角色,

因為在每個未經切割、測試的晶圓,

都須要透過封測廠的專業技術,

來保護晶片及確保功能正常,

封裝技術也從早期傳統的DIP、SOP、QFP等,

經由技術提升演變到BGA、CSP、

WLCSP、SiP、FOWLP、2.5D/3D封裝。

 

今天我們就來瞭解這家,

近年透過併購與策略聯盟的模式來經營,

並在全球擁有領導地位的日月光投控(3711),

如何將技術應用在人工智慧、5G通訊等領域,

為台灣封測產業帶來更多的商機?

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

日月光投控(3711)成立於2018年,

4月30日正式掛牌上市,

實收資本額440.7億元,

市值約6,830億元(截至2024/10/9),

是日月光公司、矽品公司及環電公司,

共同以投資控股的方式,

發揮集團的資源優勢,

並統整集團內部的經營策略和目標,

最大的股東為香港商微電子,

持股15.61%,

其次為花旗台灣商銀保管日月光存託憑證,

持股7.17%,

日月光投控(3711)在半導體產業供應鏈的角色中,

主要是負責中游之封裝測試和下游之封裝材料供應,

供應商大多為ISO-9000認證合格之績優廠商,

因此長期與子公司環電公司,

也都保持著良好的合作關係,

為全球最大的封測廠。

 

(資料來源-日月光投控(3711)2023年報)

 

業務範圍

本集團業營業項目有以下四大類,

一.投資業:

一般投資業務項目。

二.封測業:

IC服務包含封裝及模組設計、

IC封裝、多晶片封裝、微型及混合型模組、

記憶體封裝、前段測試、晶圓針測及成品測試。

三.電子製造服務業:

為國內外的品牌廠商提供通訊類、

消費電子類、電腦類、存儲類、工業類、

汽車電子類及其他類電 子產品的開發設計、

物料採購、生產製造、物流、維修及其他售後服務等。

四.其他:

房地產開發、建設、房屋銷售、物業管理及商場出租業務。

 

▼ 日月光投控(3711) 2023年營業內容比重

(資料來源-日月光投控(3711)2023年報)

主要商品的銷售地區有,

美國63.64%、台灣12.11%、

歐洲11.17%、亞洲及其他13.08%。

隨著手機5G行動通訊、物聯網(IoT)、智慧科技(AI)、

數位消費電子及穿戴裝置應用產品發展,

晶片須符合擴增的功能需求,

封裝技術須不斷的研發和更新,

以滿足客戶的需求及持續強化技術優勢。

 

財務體質評估

瞭解日月光投控(3711))的業務範圍後,

我們開啟艾蜜莉定存股APP檢視,

有3項不良的財務體質。

 

▼ 日月光投控(3711)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1:是否年年賺錢?

▼ 近10年沒有9年的每股盈餘>0

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

不良項目3:是否體質幼弱?

▼ 存續年度在7年以下

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

以上二項財務體質的警示互相關連,

日月光投控(3711))雖然在2018年才成立,

但因為是由日月光與矽品,

以股份轉換方式而設立的投資控股公司,

仔細檢視這二家公司的的基本資料,

都是位於領導地位的封裝測試大廠,

年年賺錢之外且存續年度都超過30年以上,

因此這項警示不用過於擔心。

 

不良項目8:是否欠錢壓力大?

▼ 負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

從第一季資產負債表得知,

主要是「長期借款」和「應付帳款」佔比最多,

而電子代工的負債比例本來就偏高,

主要是需要採購相關的零件或原物料等,

因此有較多需要支付的應付款項,

另外會以向銀行融資的方式來周轉,

檢視最近一年的負債比率,

均維持在52%~54%之間,

然而在流動比率、速動比率、

以及利息保障倍數也都是正常的,

因此短期償債能力無虞,

這項警示不用過於擔心,

再觀察是否有異常上升即可。

 

▼ 日月光投控(3711)第一季資產負債表       (單位:新台幣仟元)

(資料來源-日月光投控(3711) 2024年度第一季合併財務報告)

 

▼ 日月光投控(3711)近二年負債比率                  (單位:%)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

9月自結合併營收為555.79億元,

為2023年10月以來單月營收新高,

以及歷年來的同期次高,

比8月營收529.29億元月增5%,

與2023年9月營收的535.34億元相比年增3.8%,

第三季營收為1,601億元,

比第二季營收1,402億元季增14.2%。

累計1到9月合併營收4,331.46億元,

較去年同期的4,213.33億元增加2.8%,

累計上半年合併獲利134.65億元,

每股稅後盈餘3.12元。

 

因受惠AI晶片需求強勁,

先進封裝及測試需求急遽增溫,

近期營運除了積極布局先進封裝,

同時也持續投資新的技術,

以因應擴充相關產能,

預估將增加超過30億美元的資本支出。

 

(資料來源-工時報、經濟日報)

 

▼ 日月光投控(3711)近1年營收及每股盈餘         (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續7年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 日月光投控(3711)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2023年全年每股盈餘7.39元,

2024年發放現金股利5.202元,

配發率逾 70%,

以10月9日收盤價154元計算,

現金殖利率約3.38%雖不是很高,

但在人工智慧需求助攻下,

於7月1日除息後,

5天就順利完成填息。

 

營運展望

全球前十大封測廠名單中,

光是台灣廠商的部份就佔了6家,

展望未來2024年台灣IC封測產值將達到6,508億元,

較2023年成長11.5%,

台灣雖然在全球封測市場相對具備優勢,

但隨著人工智慧、物聯網、5G等應用的到來,

在成長性與趨勢性上都具有潛在可觀效益,

因應陸廠及國際大廠相繼投入封測領域,

長期看來將面對國外廠商的競爭壓力,

因此在封裝技術的研發上,

須持續創新開發及拓展客戶市場,

預期在2025年將迎來新一波成長浪潮。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
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本文原發表於CMoney 2024-10-19

 

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連續30年配發股息!全台最大塗料製造商永記(1726),產品齊全多元化,Q4旺季是成長動能的關鍵…..

(圖片來源-官網)

「虹牌油漆」是台灣本土的油漆品牌,

不僅市佔率高也是消費者愛用的MIT老品牌,

舉凡舊屋重新裝潢、買新屋或是變換室內風格,

都一定會用到這項粉刷的產品,

但少有人知道「虹牌油漆」其實源自永記造漆(1726),

港務局的船舶塗料、高鐵鋼構塗裝、台電發電廠油漆工程、

高雄港務局淺水碼頭建工程、….等,

也都是永記(1726)的工程實績。

今天我們就來瞭解這家,

全台唯一上市的最大塗料製造商吧!

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

永記(1726)設立於1951年,

當時是一間賣油漆的小商行,

資本額僅有壹拾萬元,

歷經多次的增資、不斷更新生產設備,

還有添購土地廠房,

現今資本額16.2億元,

市值約124.9億元(截至2024/9/10),

成立迄今已超過一甲子,

總部位於高雄小港,

最大的股東為永盈投資,持股22.65%,

目前在中國崑山、嘉興、越南、馬來,

以及美國加州、德州都設有生產基地。

永記(1726)的產品服務遍銷國內外,

在台灣為市佔率最高的公司,

長期以來訂單穩定,

與公司簽訂塗裝工程合約的有春源、長榮鋼鐵、

新樺鋼鐵工業、世久營造探勘工程等。

 

由於一般性的塗料生產流程,

及其所用的技術設備不複雜,

所以進入該產業的門檻並不高,

當加入的競爭者多了,

也造成市場上出現品質良莠不齊的現象,

永記(1726)更有別於其他競爭業者,

亦積極生產技術密集的特殊機能塗料,

現為台灣第一品牌塗料廠商。

(資料來源-永記(1726)2023年報)

 

業務範圍

永記(1726)目前的營業項目及營業比重,

塗料類佔96.10%、塗裝工程類佔3.9%。

主要之產品有建築塗料、重防蝕塗料、

船舶塗料、特殊塗料、 彩罐塗料、

彩鋼塗料、核能塗料等,

種類超過 200 種以上,

油漆塗料是一種高科技精密表面處理工業,

和我們的日常生活息息相關,

像是傢俱、車輛、3C產品、機械及建築物…等,

這些外觀表面都需要有塗料的保護,

甚至有更專業特殊功能的塗料如隔音、

防水、隔熱、抗菌、防霉等,

公司積極開發高附加價值的塗料,

以達到和小型廠商形成市埸區隔的目標,

並逐步導入自動化生產,

除了可以減少人力依賴,

亦可降低成本提高競爭力。

 

財務體質評估

瞭解永記(1726)的業務範圍後,

我們開啟艾蜜莉定存股APP檢視,

有2項不良的財務體質。

 

▼ 永記(1726)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1:是否體質幼弱

▼ 股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

建議挑選股本大於50億元的公司,

是因為股本規模小在市場流通的股數也少,

除了可降低人為市場炒作的機率,

遇到景氣大循環的衝擊時也比較能穩住,

因此在其它財務體質無出現警示時,

我才會考慮買進並且不會投入太高的比例。

不良項目6:是否營收大灌水?

▼ 營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

營收灌水比率=(近1年應收帳款+近1年存貨)

/近1年全年營收

用來瞭解一家公司的營收是否有過度美化,

雖然50.46%大於標準值30%,

但第一季存貨週轉率有下滑趨勢,

顯示庫存壓力正在持續消耗中,

因此這項指標過高並非公司作假帳。

▼ 永記(1726)近二年應收款項週轉率及存貨週轉率      (單位:%)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

8月自結合併營收為7.66億元,

較7月營收8.12億元,

月增率-5.71%,

相較2023年8月營收的7.84億元,

年增率-2.28%,

累計1到8月合併營收60.93億元,

和去年同期的61.28億元相較,

減少0.57%,

累計上半年稅後淨利4.31億元,

每股盈餘2.66元。

 

在原物料變動的狀況下,

以及中國市場的需求有減弱現象,

整體獲利多少都有受到影響,

近期國內房市雖有復甦跡象,

但許多建案的建設工程期拉長,

長期來看營收若要有明顯成長,

也是需要持續關注市場變化。

(資料來源-工商時報、經濟日報)

 

▼ 永記(1726)近1年營收及每股盈餘           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續30年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 永記(1726)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

過去的營收及獲利表現起伏不大,

配息一直都維持3元以上的水準,

盈餘分配率落在60%~76%之間不算高,

以9月10日收盤價76.6元計算,

現金殖利率約4.57%,

不過須注意永記(1726)是景氣循環股,

獲利得視全球經濟景氣變化而定,

股價會落在一定區間的波動上下,

建議股價偏低時買進會有更好的殖利率。

 

營運展望

永記(1726)為台灣第一品牌塗料廠商,

具備產量達經濟規模的優勢,

展望下半年業績,

橫跨的產業範圍廣泛,

為符合國家環保認證規範及國際標準,

積極持續開發高附加價值、舒適生活、

特殊機能及無機化塗料,

未來趨向發展水性、無毒、隔熱、防火、

防水及隔音等低汙染危害,

以及維護人體健康之塗料產品,

在開拓海外基地這部份,

將特別關注中國嘉興廠的產能,

協助嘉興廠客戶及銷售區域定位,

以促進業務拓展,

相信在持續創新能力下,

推估第四季營收可期。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2024-9-19

 

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在房市交易量升溫的情況下,信義房屋(9940)的營收表現如何呢?

(圖片來源:公司官網)

 

在科技浪潮的帶動下,

就連房仲業者也開始運用生成式AI技術,

提升客戶服務能力,

台灣房仲龍頭—信義房屋(9940),

致力推動房地產科技(Property Tech)發展,

陸續推出包含DiNDON智能賞屋、AI智能配案等數位服務,

期待結合線下全直營服務體驗,

發揮全房產通路綜效,

提升買賣成交效率,

接下來就讓我們一起來看看公司的營運狀況吧!

 

▼DiNDON智能賞屋

(資料來源:信義房屋官網)

 

公司簡介

信義房屋成立於1987年(成立37年),

資本額73.7億元,

主要負責中古屋、商辦大樓、廠房、土地、停車位之買賣租賃仲介,

及整批預售屋、餘屋、個別新成屋之代售,

除了台灣地區,

公司也透過100%轉投資公司,

在日本、大陸等地深耕,

截至今年上半年為止,

台灣地區營收占比94%,

大陸地區營收占比2%,

日本地區營收占比為4%。

 

▼2024年上半年公司營收占比

(資料來源:公司2024/8/12法說會PPT第6頁)

 

業務狀況

公司營收受房地產景氣榮景影響甚鉅

當房屋透過買賣移轉時,

房仲可從中獲得仲介收入,

由於政府推出新青安政策帶動剛性買盤回溫,

以及通膨預期、股市上漲帶動的財富效果,

讓房地產交易非常熱絡,

累計至今年上半年,全台買賣移轉棟數為17.7萬棟,

年增率激增27%,

帶動信義房屋上半年仲介收入來到73.5億元,

年成長40%。

 

▼2024年上半年全台買賣移轉棟數

(資料來源:內政部統計月報4.5-辦理建物所有權登記)

 

今年的房地銷貨收入主要來自大陸地區

信義房屋不只滿足於居間仲介的角色,

自2012年起開始轉型為土地開發建商,

轉投資設立信義置業(香港)有限公司及信義置業(上海)有限公司,

並透過其標得大陸上海市嘉定地區及江蘇省無錫市土地,

其中上海於2017年推出首個建案「信義嘉庭」,

1,109戶已全數完銷,總銷金額約155億元新台幣;

無錫市推出的建案「山水嘉庭」於2021年開始交屋入帳,

並於2021年~2023年各交屋45%、16%及7%,

但因為主打精品宅、訂價較高,

加上疫情衝擊中國房市,

銷售速度較慢,目前銷售率約70%。

 

營收狀況

收益主要來自於仲介收入

信義房屋2024年上半年總營收為74.25億元,年減5%,

主要是因為2023年認列了板橋「信義嘉和」建案19億元營收,

而今年上半年無新建案,

僅認列了大陸「山水嘉庭」的成屋去化,

貢獻營收約7,792萬元,營收占比1%

銷貨收入年減了97%,

是總營收較去年同期減少的主因。

雖然銷貨收入減少了,

但銷貨成本也較去年同期大減16.9億元,年減91%,

使毛利率由去年的25%提升6個百分點至今年的31%,

讓歸屬本公司業主的淨利年增12%,來到11.37億元,

每股稅後純益為1.54元。

 

▼信義房屋2024上半年營收狀況

(資料來源:公司2024/8/12法說會PPT第4頁)

 

股利政策

信義房屋的殖利率約為4.68%

信義房屋2023年每股稅後純益(EPS)為2.39元,

公司宣布配發1.6元現金股利,

股息配發率為67%,

比率為近5年相對低點,

若以8/16收盤價34.2元計算,

殖利率為4.68%,

略低於近10年平均殖利率4.94%。

 

▼公司2023年配1.6元現金股利

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼信義房屋近十年平均殖利率為4.94%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

財務狀況

信義房屋的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視信義房屋的財務狀況,

我們發現它被評定為「正常」,

以下我們針對3個不良項目作探討。

 

▼信義體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1:

 

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP,2024/8/16截圖)

 

營收灌水比的公式為:(應收帳款+存貨) / 全年營收

由於開發中及待開發的不動產尚未完工,

雖已帳列存貨,

但因為所有權尚未移轉給買方,

故還不能認列為銷貨收入,

再加上大陸無錫的「山水嘉庭」還有28億元的成屋尚未去化,

因此造成第二季存貨金額高達77.1億元,

不過公司主要營收來自於房仲收入,

仲介服務費係自「房屋履保價金信託專戶」之房屋款項中扣除,

應收帳款無法回收之風險有限,

整體來看,由於公司的行業性質特殊,

因此營收灌水比率超過30%,

我認為無需太過擔心。

 

▼公司存貨包含開發中、待開發不動產及商品存貨

(資料來源:公司2024年第二季財報P.20)

 

不良項目2:

 

▼公司負債比率 > 50%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP,2024/8/16截圖)

 

公司有一部份業務屬於土地開發,

需要運用槓桿資金作為前期的建設投入,

因此負債比率高,我認為無可厚非,

觀察近5季及近5年的負債比率,

並無出現異常的跳升,

因此我認為超過門檻一些,

還在可接受範圍內。

 

▼公司近五季及近5年的負債比率

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目3:

 

▼董監和法人持股比 < 33%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP,2024/8/16截圖)

 

雖然董監和法人僅持股11.04%,

但檢視2024年3月31日更新的前十大股東名單,

在不計入公司自行持股28.53%的情況下,

光是創辦人周俊吉及其長子周耕宇(現任董事長),

再加上其他二等親以內親屬實際持有的股份,

就高達39.65%,

因此內部人實際持股其實蠻高的,

還具有濃厚的家族色彩。

 

▼前十大股東名單

(資料來源:公司前十大股東名單&自行製表)

 

展望後市

公司表示近期股市出現大幅修正,

加上銀行放款水位逼近紅線,

現階段採取收緊措施,

包含行庫、大型民營及中小型銀行都先後拉緊房貸額度,

對房貸戶實施三大做法:

一、已准額度待撥者,協調分散撥款;

二、未准額度者「排隊等」;

三、拉高房貸利率。

雖然市場上變數變多了,

但因為新青安影響力還是在,

因此下半年房市有望延續上半年溫和偏熱行情。

 

本文原發表於CMoney 2024-08-20

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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市場需求轉強,印刷電路板廠商健鼎(3044),Q2每股盈餘為歷年同期新高,Q3可望再成長!

(圖片來源-網路)

 

台灣位居世界PCB產業的重要地位,

少了這項所有電子產品都無法運作,

甚至還會影響半導體產業的發展,

今天我們就來瞭解這家,

在全球列為前十大的PCB製造商-健鼎(3044),

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

健鼎(3044)於1991年12月16日成立,

2002年8月26日上市,

資本額為52.56億元,

目前市值約993.4億元(截至2024/8/10),

主要的產品以雙面、多層印刷電路板為主,

在桃園平鎮、江蘇無鍚、湖北仙桃及越南邊和,

都有設置生產據點。

 

銷售的地區有內銷以及外銷亞洲、美洲及歐洲,

主要客戶為蘋果、三星、任天堂、DELL…等,

在台灣競爭的硬板PCB廠商有臻鼎(4958)、楠梓電(2316)、

華通(2313)、金像電(2368)、景碩(3189)….等,

由於印刷電路板同業之間的產品同性質高,

競爭壓力勢必持續提升,

加上為符合未來電子產品高精密度規格之需求,

在技術提升、產銷佈局、開發利基性產品這三部份,

將視為關鍵營運策略。

 

2023年全球印刷電路板銷售市場估算,

年總計銷售額約為695億美元,

健鼎(3044)PCB的合併銷售額約為19億美元,

市佔率約占全球 PCB市場的2.7%,

現為全球第七大PCB板供應商,

亦為全球第三大的HDI板供應商。

 

(資料來源-健鼎(3044)112年度年報)

 

業務範圍

首先我們先來瞭解印刷電路板(PCB)是什麼?

它是一種用於支撐電子元件並提供連接的基板,

為電子產品中不可或缺的部分,

是將零件與零件之間複雜的電路銅線,

經過細緻的規劃後蝕刻在一塊板子上,

作為提供電子零組件在安裝與互連時的主要支撐體,

負責固定電子零件及提供零件電流。

 

▼ 健鼎(3044) 2023年業務內容及其營業比重

(資料來源-健鼎(3044)112年度年報)

 

印刷電路板的主要用途在PC及其週邊等資訊產品、

通訊產品、工業儀器、消費性電子產品、汽車用板等,

其他產品的用途則是印刷電路板製造,

以及半導體測試用之生產設備、零售業連線收銀機系統….等。

 

台灣PCB產業的上、中、下游供應鏈相當健全,

上游商幾乎都是國內廠商研製及提供構件,

主要原料有基板、銅箔、玻纖布、乾膜、油墨及化學原料等,

健鼎(3044)則屬於PCB產業鏈的中游商,

所生產的硬質印刷電路板,

普遍應用於各式的電子產品,

例如:電視機、錄放影機、傳真機、平板電腦….等,

下游產業則涵蓋資訊、通訊、消費性電子、半導體產品、

汽車、 醫療儀器、航太工業及國防工業等產業。

 

財務體質評估

瞭解健鼎(3044)的業務範圍後,

我們開啟艾蜜莉定存股APP檢視,

有1項不良的財務體質。

 

▼ 健鼎(3044)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目6:是否營收大灌水?

▼ 營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

營收灌水比率=(近1年應收帳款+近1年存貨)/近1年全年營收

這項比率是瞭解一家公司的營收是否有過度美化,

雖然41.91%大於標準值30%,

但從下表得知2024年Q2開始,

存貨週轉率有下滑趨勢,

顯示庫存壓力正在持續消耗中,

因此這項指標過高並非公司作假帳,

建議可以再持觀察即可。

 

▼ 健鼎(3044)近二年應收款項週轉率及存貨週轉率      (單位:%)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

7月自結合併營收為58.75億元,

創近6個月以來的新高,

較6月營收52.53億元月增11.83%,

相較2023年7月營收的51.70億元,

同期增加13.62%,

累計前7月合併營收369.59億元,

年增12.53%,

累計上半年稅後淨利38.29億元,

創歷史同期新高,

每股盈餘7.28元,為歷年同期新高。

健鼎(3044)近幾年都有持續進行產品的組合調整,

目前主要的營收來自於伺服器和車用產品這二塊,

也是成長潛力最高的產品項目,

加上在第三季開始進入PCB傳統產業旺季,

預期下半年的營運將逐季增溫,

在伺服器市場需求回溫及車用HDI需求增加下,

成長動能有望延續到2025年。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報)

 

▼ 健鼎(3044)近1年營收及每股盈餘              (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續32年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 健鼎(3044)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

健鼎(3044)已連續5年配發7元以上的股利,

今年配發7.5元亦為歷年以來的新高,

7月10日的除息參考價為204.5元,

在市場看好伺服器、汽車及HDI需求強勁下,

投資人對公司營運也充滿信心,

因此在除息當天1日內就順利完成填息,

以8月9日收盤價189元計算,

現金殖利率約3.97%,

由此可見穩健的獲利能力及股利政策,

也相當符合許多投資人的選股標的。

 

營運展望

越南新廠下半年動工,搶攻伺服器市場商機

既有的越南同奈廠發揮生產效能,

在2023年僅用一年的時間就快速轉盈,

隨著市場上伺服器的生產需求升高,

除了陸續對現有的廠來整頓改造,

另也購置土地準備建置周德新廠,

預估搶攻伺服器及AI市場商機,

2025年營收有望再創歷史新高。

 

車用HDI為第一大產品線,佈局領先同業

展望2024年全球電動車市場,

銷售量預估超越1,800萬台,

健鼎(3044)主要供應給歐美車廠,

在長期趨勢看好之下,

車用PCB訂單將相對穩定,

營運上強化車用雷達系統、感測系統、煞車系統、

車用通訊系統、車載娛樂、車用導航系統等產品,

目標也持續提高汽車板HDI的占比。

 

記憶體模組板市場樂觀看待

由於高階AI伺服器需求提升中,

記憶體模組板需求己由DDR4延伸到DDR5,

受惠於記憶體模組板出貨的增加,

健鼎(3044)看好出貨動能,

有望推升第三季營收。

 

 

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本文原發表於CMoney 2024-8-18

 

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新保(9925)股價長期波動小,配發現金股利2元,殖利率4.7%,近年佈局兩項業務,搶攻智慧城市商機!

(圖片來源-網路)

 

新光保全(9925)在台灣已深耕44年,

近年力圖打破傳統保全業印象,

發展出多元化的智慧生活應用,

今天我們就來瞭解這家,

國內第二大保全業者-新保(9925),

從傳統產業開拓AI服務新模式下,

如何融合人工智能、物聯網以及雲平台技術,

致力建構智慧城市商機,

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

新光保全(9925)於1980年1月21日成立,

1995年12月9日上市,

資本額為38.75億元,

目前市值約164.7億元(截至2024/7/10),

前二大股東是綜合警備保障株式會社(持股9.23%),

以及中華郵政股份有限公司(持股4.6%),

是一家具有眾多事業群的保全上市公司,

服務據點 遍布全台及澎湖地區,

目前的規模有7區部、31駐區及69營運處,

海外在上海、廈門及泰國亦有設置據點。

 

主要競爭者為市占率約 6 成的中興保全,

雖然市佔率、營收及獲利能力低於中保,

但也由於為新光集團成員之一,

在競爭的立基上可透過集團之間整合行銷,

以及外部產業的策略聯盟,

行銷市場上仍有相對的服務優勢,

現為台灣第二大保全業者。

(資料來源-新保(9925) 2023年度報告書)

 

業務範圍

新保(9925)業務範圍以「電子保全系統」為主,

「常駐業務」及「其他」為輔,

2023年營收比重電子服務業務占40%、

常駐業務占21%、其他占24%、

及現金運送業務占15%。

在產業鏈上游之機材採購及研發,

皆由事業群的新群電子、新誼整合負責,

產業鏈中游則積極與各產業結盟,

跨業發展智慧生活服務,

包括智慧居家、智慧安防、智慧建築與綠建築、

健康照護與促進、雲端商管、及機器人應用…..等,

新保生活關懷、昕保租賃則負責專業發展與經營,

產業鏈下游則由自己公司的業務、服務、勤務,

連結24小時中央管制中心來服務客戶。

 

短期的業務仍是以開發系統保全服務,

以及保全商品銷售為主,

面臨高齡化及少子化的現況,

客群著重在居家照護市場,

以Care U雲端居家照護提供緊急通報、

GPS定位、健康管理…..等服務。

中長期則是以全方位科技保全策略,

運用AI人工智慧及5G發展優勢,

將高科技的智能安全服務,

來取代人力為主的傳統保全服務,

並朝向智慧生活產業發展,

提供多元化的IoT 物聯網服務。

 

財務體質評估

瞭解新保(9925)的業務範圍後,

我們開啟艾蜜莉定存股APP檢視,

有2項不良的財務體質。

 

▼ 新保(9925)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1:是否體質幼弱

▼  股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

公司股本若小於50億元,

相對流通在外的股數也就少,

股價容易受市場的炒作而波動過大,

新保(9925)雖然股本只有38.75億元,

但目前為台灣保全業第二大,

且長期在營運上精準定位並找出利基,

每月營收及年度股利也都穩定配發,

所以這部份我覺得影響不大,

建議投資配置的比例不要過高就好。

 

不良項目4:是否靠副業賺錢?

▼ 本業收入比率<80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

新保(9925)有許多家的轉投資公司,

這些公司配發的股利會反應在報表上,

因此每年Q2及Q3的業外收入會偏高,

所以並非是變賣資產的一次性收入,

因此這項警訊無須擔心。

 

近期營收及股利政策

6月合併營收為6.56億元,

較5月營收6.51億元月增0.71%,

相較2023年6月營收的7.65億元,

去年同期減少14.22%,

累計前6月合併營收38.98億元,

年減14.22%,

近年重心以佈局電子保全及智慧城市為主,

未來將以AI來推動企業發展,

搶攻智慧城市商機,

範圍涵蓋智慧交通、智慧照護(包含醫療)、

智慧建築、智慧管理等,

透過AI讓營運更有效率且減少不必要人力。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報)

 

▼ 新保(9925)近1年營收及每股盈餘           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續32年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 新保(9925)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2023年度合併營收為77.13億元,

較2022年度增加0.78%,

稅後淨利9.38億元,

較2022年度減少2.79%,

每股稅後純益為2.43元,

2023年的股利政策為發放現金股利2元,

以7月10日收盤價42.5元計算,

現金殖利率約4.71%,

新保(9925)成立44年以來,

將傳統的安全服務,

成功轉進安心及智慧生活的服務,

營運上持續研究人工智慧應用發展,

以提供更優質便利的科技服務給客戶,

即使歷經3年的新冠疫情,

以及烏俄戰爭引發糧食及能源危機的衝擊,

新保(9925)仍將影響降到最低,

持續回饋股東及投資人,

維持連續32年配發股利的水準,

因此受到保守投資人的青睞。

 

營運展望

智慧交通

旗下誼光國際以物業管理為經營目標,

跨足停車場經營及路邊停車開單收費,

因應配合全球淨零政策潮流,

未來消費者可直接透由APP瞭解停車格動態,

積極布局智慧交通及智慧停車領域,

並以EV電動車充電相關設備和停車管理系統,

來達成無人化管理的目標。

智慧照護

面對全球人口結構變化及少子高齡化現況,

新保(9925)跨領域合作發展高齡健康產業鏈,

將透過無人載具、管理平台及看板叫號系統,

以緩解目前醫療護理人員嚴重不足的問題,

在建構智慧醫院服務管理方面,

同時也協助業者打造遠距照護,

以積極爭取政府銀髮長照預算和智慧醫療需求。

智慧管理

運用物聯網 (IoT) 技術和AI技術進階資料分析能力,

推動城市營運打造一站式智慧大樓,

除了監控物業租賃狀況及降低樓管成本,

進而有效提升租金收入。

智慧建築

近期公共安全事件頻傳,

為因應各大型廠區、住商大樓或公共建物倒塌或火災,

新保(9925)以圖資套疊技術即時辨識並分析工地狀態,

建構預防安全概念及降低災害機制。

 

展望未來新保(9925)持續多角化經營,

力求打造智慧城市生態圈,

將科技與我們的日常生活無縫接軌,

在持續開創智慧城市商機的努力下,

估計2025年營收增幅優於今年表現。

 

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本文原發表於CMoney 2024-07-19

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和碩(4938) 持續貼息,近期營收年月雙衰退,伺服器與車用電子能否扭轉營收頹勢?

 

(圖片來源-網路)

 

代工大廠-和碩 (4938) 今年配發現金股利4元,

除息參考價為114.5元,

但至今仍處於貼息狀態。

近期的營收表現令人擔憂,

月減年減呈現下降趨勢,

這不免讓投資人對公司的營運展望感到擔憂。

 

消費性電子市場的需求何時回升,

無疑是公司營收能否回到成長軌道的一大關鍵。

為了應對當前市場的挑戰,

公司正在積極拓展新事業,

包括伺服器與車用電子領域

那麼,這些新興事業能為公司帶來多少營收呢?

就讓我們繼續往下看……

 

了解公司

和碩 (4938) 成立於2007年6月27日,

並於2010年6月正式掛牌上市。

公司資本額為266.9億元。

總公司位於台北市北投區,

在桃園龜山及新北新店設有工廠,

同時在亞洲、歐洲及美洲設有製造及服務中心。

由於和碩的生產製造版圖分佈在四大洲,

公司能在不同區域為客戶提供即時服務,

展現其全球運籌管理能力的競爭優勢。

和碩的經營模式結合了EMS(電子製造服務)與

ODM(原始設計製造)兩種產業,

成為新興的DMS(設計整合服務製造)企業。

公司在業界的表現也獲得了國際認可,

曾在美國《財富》雜誌2020年全球500大公司排行榜中位列第269名,

這一成就反映了和碩在全球市場中的地位及其強大的綜合實力與發展潛力。

 

在股東結構方面,

和碩最大的股東為華碩電腦,持股比例為16.83%。

從股東結構圖來看,僑外投資以34.7%的持股比例居首,

其次為本國個人,持股比例為30.57%。
▼ 和碩(4938) 2024年股東持股結構圖

(資料來源-Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

業務範圍

和碩的業務領域主要包括三大項:

資訊電子、通訊電子、消費電子及其他產品。

在資訊電子方面,

公司產品涵蓋筆記型電腦、桌上型電腦、主機版等。

在通訊電子方面,

產品包括電纜調製解調器、機上盒、智慧型手機、交換器、路由器等。

而在消費電子及其他產品方面,

和碩生產平板電腦、遊戲機、穿戴裝置、智慧家庭裝置、車用電子等。

公司針對這些相關產品進行完整的上下游垂直整合佈局,

提供客製化商品服務及解決方案。

和碩的產品營業比重大約九成都是3C產品,

銷售方式主要以外銷為主,

主要市場集中在歐洲及美洲。

公司擁有眾多國內外知名品牌客戶,

包括華碩、宏碁、Google、Apple及Microsoft等,

這些知名品牌的支持進一步證明了和碩在全球市場中的實力和影響力。

 

▼ 和碩(4938) 2023年產品銷售地區比例

(資料來源-和碩(4938)2023年公司年報)

 

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視和碩(4938)的財務狀況,

我們發現和碩(4938)被評定為「正常」

是一個財務健全的企業,

以下我們針對2個不良的項目來進行探討。

 

和碩的體質評估呈現「正常」

▼ 和碩(4938)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目4:是否靠副業賺錢?

▼本業收入比率 <80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

本業收入比率是營業利益除以稅前利益的比率。

由於第一季三大產品線進入淡季,

加上景氣影響終端需求,

導致營業利益減少。

值得一提的是,業外收入主要來自利息收入,

並沒有進行與主業無關的投資。

因此,不必過於擔心公司的財務狀況。

 

▼ 和碩(4938)近期經營能力

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

▼ 和碩(4938)2024Q1營業外收入及支出       (單位:新台幣仟元)

(資料來源-和碩(4938)2024Q1合併財務報告)

 

不良項目8:是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

造成負債比率較高的主要原因,

是由於「短期借款」和「應付票據及帳款」的增加。

為了即時且有效地服務客戶並減少運輸成本,

和碩 (4938) 在印尼、越南、印度、中國和北美都有分階段設廠的計劃,

因此需要大量資金投入。

這部分資金需求主要通過與銀行的借貸往來來維持企業運營的資金周轉。

當公司達到一定規模時,

可以與供應商協商延後支付款項的時間,

這並不是不良的負債。

再進一步來看,

公司的流動比率、速動比率及利息保障倍數等財務指標均在標準範圍內。

因此,儘管負債比率超過50%,但無需過於擔心。

 

▼ 和碩(4938) 2024Q1負債明細

 

(資料來源-和碩(4938) 2024Q1財務季報)

 

近期營收及股利政策

2024Q1每股稅後盈餘1.22元

 

營收2,504億元,季減26.8%、年減21.3%,毛利率4.2%,季增0.4個百分點、年增0.9個百分點

2024Q1以各產品營收的比重來看,

資訊產品占11%、消費性電子產品占7%、

通訊產品占68%、其他產品占14%,

主要的成長衰退來自於終端需求,

以消費性電子產品的減少為最多,季減47%,

其次則為通訊產品,年減30%。

 

▼ 和碩(4938) 合併營收趨勢(2024 vs. 2023)

 

(資料來源-和碩(4938)2024年第一季營運說明)

 

▼ 和碩(4938) 合併損益表(2024Q1 vs. 2023Q4)

(資料來源-和碩(4938)2024年第一季營運說明)

 

▼ 和碩(4938) 合併損益表(2024 vs. 2023)

 

(資料來源-和碩(4938)2024年第一季營運說明)

 

年年獲利  配息穩健

連續12年配發股利

▼ 和碩(4938)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近10年平均股利為4.35元,

最近3年都是配發4元以上,

2024年的股利政策配發4元,

除息日6月27日收盤價114.5元計算,

殖利率約3.4%,

盈餘配發率為67.8%,

雖然上市的時間到目前只有11年,

不過在配發股利這方面是很穩健的,

是深受國內投資人喜愛的高殖利股之一。

 

營業展望

資訊產品經過產業庫存調整後,

期待疫情後的換機潮及新興市場需求的增長,

加上 AI PC 機種的引入,

能為整體筆電產品帶來出貨動能。

然而,仍需持續觀察景氣復甦對資訊產品實際需求的影響。

 

此外,伺服器相關產品預計也將開始少量出貨,

並同步積極爭取和拓展雲端服務商及企業端客戶的業務機會,

希望後續能有更顯著的營收貢獻。

 

消費性電子產品方面,雖然去年因消費市場需求低迷,

整體出貨表現較為放緩,

但期望今年下半年在景氣回溫的情況下,

隨著旺季需求效應及新產品的推出,

能夠刺激終端消費,進而帶動營收增長。

 

去年車用電子營收占比約為4%至6%,

今年設下了車用業務營收成長雙位數百分比的目標。

除了現有產品之外,

公司也持續投資於零部件、模組及模塊技術的研發,

希望在短期內能看到更好的結果。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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全家(5903)如何在後疫情時代優化實體店消費服務,讓展店數持續成長?

 

(圖片來源-網路)

 

逐漸進入夏季,全家(5903)的營收因為鮮食和飲料業務的強勁表現,

繳出了亮麗的成績單。

隨著疫情管制措施全面鬆綁,

進入實體店消費的人數逐漸回穩。

然而,疫情也讓消費者習慣了線上購物。

那麼,全家是如何優化民眾到店消費的服務呢?

就讓我們來仔細研究…

 

鮮食、電商服務與會員經濟

全家(5903)於1988年成立第一家門市,

2002年公司發行股票並掛牌上櫃,

2018年成立第一家科技概念店。

2023年台灣全家新開店舖數為 176 店,

累計店舖數 4,234 店,

為台灣第2大連鎖便利商店。

營業項目以各種食品、飲料、冰品、菸酒、日用品等零售業務,

也提供各項費用代收服務(包括電信費、停車費、保險費、信用卡費)、

環保垃圾袋、電信通話卡代售、快遞及宅配服務、交通卡片加值等服務。

 

(資料來源:全家(5903)2023年年報)

(資料來源:全家(5903)2023年年報)

 

全家(5903)持續深耕會員經營,

以點數銀行為概念推出點數折現服務及跨界兌換功能,

「隨買跨店取」平台亦持續優化。

這個平台除了主打消費紀錄電子化、團購優惠、

跨店分次取、轉贈分享等服務外,

還提供同系列商品任選及冷熱互換機制,更貼近消費者「隨需」購物需求。

 

為對應快速變動的零售市場趨勢,

全家(5903)的營運策略聚焦於運用數據科技驅動消費體驗全面升級。

公司積極佈建數位渠道,持續擴大會員APP的服務場景,

發展出其特色商業模式:

 

1.「FamiNow」:

為解決消費者在尖峰時段購買需等候的問題,

全家APP推出了「FamiNow」咖啡鮮食預訂快取功能。

這項服務讓消費者可以利用生活中的零碎時間,

提前30分鐘至3小時內完成商品預訂並付款,

到店後掃碼即可快取。

 

2. 一站式包裹取件服務:

全家APP新推出的「跨平台包裹動態查詢」功能,

讓消費者只要選擇「全家」取貨,

就能一站式追蹤查詢超過150個網購平台的包裹狀態。

同時,為提升取貨便利性,

全家同步升級了APP的「包裹快取條碼」功能,

取貨只需出示APP條碼,

不論是店到店還是其他網購平台的包裹,

皆免帶證件即可取貨,

讓取貨流程更快速。

此外,針對消費者到店取包裹需等候店員找包裹的情形,

全家APP推出了「包裹預約自取」功能,

讓消費者可以提前預約到店取貨的時間,取貨更加彈性、快速。

 

3.「全家fun心取」

為提供消費者最便利又放心的取貨平台,

全家推出了「全家fun心取」服務,

提供消費者詐騙包裹申訴管道。

若遇到疑似詐騙的爭議包裹,

且物流廠商為「全家」的合作夥伴,

只需兩步驟即可完成退貨。

 

財務體質評估

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視全家的財務狀況。

我們發現全家被評定為「警示」,

以下我們針對不良的項目來進行探討。

 

▼ 全家(5903)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目2: 是否為燒錢慘業

▼  盈餘再投資比率 > 200%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

盈餘再投資比率的公式為:近1年的非流動資產-4年前的非流動性資產)/近4年稅後淨利合計。因此來檢視一下全家的非流動資產。

 

▼ 全家(5903) 2024Q1 非流動資產明細              (單位:新台幣千元)

 

(資料來源-2024Q1財務季報)

 

可發現其非流動性資產相較前1年,其實並沒有太大變化。

其稅後淨利與去年同期相比是有增加的。

▼ 全家(5903) 2024Q1 綜合損益表              (單位:新台幣千元)

 

(資料來源-2024Q1財務季報)

 

▼ 全家(5903)近5年盈再率

(資料來源-財報狗)

從上述指數來看,

自2019年以來,

由於全家(5903)積極推動多項商業策略,

其盈餘再投資比率在2022年大幅攀升。

然而,仍需持續觀察其淨利是否會因此增長。

 

不良項目3: 是否體質幼弱

▼  股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

股本小於50億元的上市櫃公司,

雖然有在我的觀察名單中,

不過即使價格來到了便宜價,

我並不會投入過多的資金,

原因是股本小、流通在外的股數也相對的少,

相對的股價波動幅度也會比較大。

 

不良項目8: 是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

▼ 全家(5903) 2024Q1 流動負債明細              (單位:新台幣千元)

(資料來源-2024Q1財務季報)

 

流動負債裡主要是「應付帳款」占13%,

這是要支付給供應商的貨款,

有時也是因為企業有強大的議價能力,

以至於可以延後付款的時間,

因此算是好債所以影響不大,

其他流動負債佔了9%,

主要是「代收款」的原因。

 

通常為特定產業才會有高負債比率,

全家(5903)這項指標超出標準很多,

近二年的比率也都在83~90區間,

但負債比率高就代表一定不好嗎?

因此觀察流動負債裡的「短期借款」項目後,

發現其實對外舉債的金額並沒有太高,

所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。

 

近期營收及股利政策

2024累計前5月營收 422.26 億元,年增 7.13%,

在2024年第一季度財報中,

合併營收248.8億元,年增7.57%,

歸屬母公司淨利為2.6億,年增32.1%,每股盈餘1.17元。

 

至於5月合併營收達88.36億元,年增5.68%,

創同期新高。

主要抓住了氣溫升高帶來的商機,

特別是五月進入夏季時,

冰飲銷售顯著上升。

包括私品茶、酷繽沙和手搖品牌「搖搖茶吧」在內的跨界聯名活動,

推動相關品類業績增長了四成;

Let’s Cafe的表現也同樣亮眼。

 

▼  全家(5903) 近一年營收及每股盈餘                             (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  配息穩健

連續25年配發股利  

 

▼ 全家(5903)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

全家(5903)2023全年合併營收為996.1億元,年增9.77%,

稅後淨利年減12.45%,為16.1億元,

每股盈餘為7.22元。

董事長通過今年每股擬配發現金股利5.8元,

以全家6月14日收盤價191元計算,

現金殖利率為3.04%。

近10年平均殖利率也很低只有2.99%。

 

營業展望

全家(5903)便利商店本業成長穩健,

主要歸因於差異化鮮食策略的持續奏效。

首季度業績年增15%,

鮮食類產品占整體營收的比重已突破35%。

其中,泛鮮食的自助熟食區表現最為亮眼,

業績年增超過三成。

自三年前推行新型態熟食區策略以來,

全家(5903)透過中西式炸烤物的多元化組合,

成功打造了商圈中每家店的獨特特色,

目前已突破千家店。

去年底,推出南洋酸辣燙「馬尚煮」,

開拓了東南亞口味新市場,

進一步多元化熟食區產品,為成長注入新動能。

 

此外,全家(5903)也持續深耕會員經濟,

會員人數已突破1,750萬人,

並不斷提升「Fa點」的便民價值。

周三會員日的常態行銷操作已形成固定模式,

會員營收占比穩定維持在五成。

 

全家(5903)積極朝成為無所不在的便利生活服務平台邁進,

持續運用數據分析探索創新服務與功能,

推動虛實整合,並積極布局跨界合作,

為消費者創造最佳的顧客體驗。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

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搭上新青安政策利率補貼,合庫金(5880)的營運有望受惠嗎?

(圖片來源:網路)

 

隨著新青安政策利率補貼,

使首購族的購屋意願提高,

合庫銀行今年第一季的撥款金額為149億元,

較去年同期增加132.85億元,

營運動能的提升可否挹注母公司-合庫金(5880)的收益呢?

讓我們一起來看看吧!

 

公司簡介

合庫金成立於2011年(成立12年),

資本額1,470.9億元,

是一間以銀行為主營業務的金控公司,

以113年4月23日最新資料來看,

公司最大股東為財政部 (持股26.06%),

其次為郵政(股)公司(持股3.78%)、台灣菸酒(股)公司(持股2.13%),

具有濃厚的官股色彩,

前十大股東共持有38.5%,

其他股東還包含基金專戶及退休基金,

外資持股相對少。

 

▼前十大股東占比

(資料來源:合庫金112年年報)

 

業務狀況

合庫金控旗下有七家子公司

合庫金旗下有銀行、證券、票券、資產管理、投信、創投及人壽共七家子公司,

從最新法說會資料來看,

合庫銀今年第一季稅後淨利為49.45億元,

佔集團稅後合併淨利89.18%,

獲利貢獻其次為合庫人壽,

佔集團稅後合併淨利5.37%,

獲利貢獻第三名為合庫證券,

佔集團稅後合併淨利2.69%。

 

▼合庫金主要獲利貢獻來源為子公司合庫銀行

(資料來源:2024/5/17公司法說會PPT第11頁)

 

子公司合庫銀行的業務狀況

銀行的營收主要來自利息淨收益、手續費收入及投資收益,

利息淨收益又來自放款、有價證券、存放央行、存放同業的利息淨收益等,

公司持續推升各項授信業務動能,

截至今年第一季全行之放款總額為2.86兆元,

較去年同期成長4.36%,

其中「六大核心戰略產業」放款餘額逾6,900億元,

在所有承貸銀行中排名第二;

另配合政府落實照顧青年之政策,

推動「財政部青年安心成家優惠貸款」融資方案,

第一季貸放金額約2,021億元。

 

公司的存放比為72.50%,

逾放比率0.19%,備抵呆帳覆蓋率613.99%,

資產品質穩健,

第一類資本比率及資本適足率達13.05%及14.71%。

 

▼合庫銀行放款總額成長4.36%

(資料來源:2024/5/17公司法說會PPT第17頁)

 

▼行政院核定的「六大核心戰略產業推動方案」

(資料來源:國家發展委員會官網)

 

營收狀況

子公司合庫銀行為集團主要的獲利來源

合庫金控今年第一季營收為158億元,

年增率7.1%,

稅後純益為53.8億元,

年增率6.81%,

總資產為4.92兆,

股東權益報酬率(ROE)8.63%,

每股稅後純益為0.36元。

 

▼合庫金2023年稅後淨利為53.8億元

(資料來源:2024/5/17公司法說會PPT第8頁)

 

核心子公司合庫銀行第一季稅後淨利為49.45億元,

較去年同期年增6.16%,

主要是受惠手續費淨收益增加18.29億元,

年增114.74%,

不過利息淨收益為年減16.43%,

衰退主因是美元增值,

外幣存款的增幅大於外幣放款,

使外幣存款費用成長幅度大於利息收入,

外幣存放利差也從去年第四季2.725%驟降至2.249%;

另國內央行3月21日升息半碼,

導致台幣存放利差、利息淨收益往下,

所以影響利息淨收益數字減少。

 

▼合庫金手續費淨收益增加18.29億元(34.23億元減去15.94億元)

(資料來源:2024/5/17公司法說會PPT第13頁)

 

▼合庫銀行的外幣存放款利差縮窄

(資料來源:2024/5/17公司法說會PPT第20頁)

 

合庫證券及合庫票券的淨利皆成長

子公司合庫證券因經紀營運量增加,

加上自營資本利得增加,

第一季稅後收益為1.49億元,

較去年同期的0.41億元,同比增長263%;

 

子公司合庫票券的債、票券營運量穩健提升,

加上財務操作獲益及提存金額減少,

稅後淨利為0.5億元,相比去年是由負轉正。

 

股利政策

合庫金的殖利率約為3.85%

合庫金2023年每股稅後純益(EPS)為1.17元,

公司宣布配發0.65元現金股利及0.35元股票股利,

股息配發率為85.5%,

若以6/18收盤價26.15元計算,

殖利率約為3.85%,

略低於近10年平均殖利率4.12%。

 

▼公司2023年配0.65元現金股利及0.35元股票股利

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼合庫金6/18收盤價為26.15元

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

▼合庫金近十年平均殖利率為4.12%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

展望後市

公司表示未來配合美國聯準會(Fed)啟動降息,

會調整存款結構,提升台外幣活期性存款的比重,

降低資金成本,

同時也會加強外幣及中小企業放款,

提升存放利差,

銀行通常會利用政策性貸款來拓展新青安和一般房貸,

今年第一季建物買賣移轉棟數為8.1萬棟,年成長26.56%。

目前看來,今年房市比較熱絡,

預期今年放款成長會比去年更樂觀。

 

至於手續費淨收益部分,

去年全行年成長114.74%,

其中財管手續費收入年增將近100%,

包括信託理財、保險等業務均有成長,

預估今年成長幅度可以期待。

 

▼合庫銀的財管手續費收入成長近100%

(資料來源:2024/5/17公司法說會PPT第15頁)

 

本文原發表於CMoney 2024-06-19

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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