圖片:TVBS
對於年輕的族群來說，
第一金的印象可能是沒印象、不搶眼，
甚至有些人會認為第一金過時且老舊，
但在投資存股界中，
第一金卻是一直榜上有名，
你知道為什麼嗎？
相信跟著我學習一段時間的你，
一定知道答案!!
答案就是：
第一金是八大官股銀行之一的銀行，
且15 位董事會中有 7 位就是財政部的代表，
因此倒閉的可能性微乎其微，
相對在經營上比較保守及穩健，
是相當適合存股的一個標的。
我曾在2016年，
第一金跌到便宜價時買進，
這幾年來它一直都在我觀察的名單中，
在2018年第一金發生股價大跌時，
我也密切關心。
(想知道我2016年為何會買進，
請點連結：https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=86345)
(想知道2018年我對第一金的看法，
請點連結：https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=106264)
那麼，第一金目前持股狀況如何？
(資料來源：第一金官網)
由以上的資訊，
可以確認第一金的官股持有比仍偏高，
故可以推測其未來發展仍穩健，
不用擔心倒閉問題。
(資料來源：HiStock 嗨投資)
以上的資料可以得知，
第一金的確從2016至今，
整體營收逐步上揚，
因此帶動股價的緩緩上漲。
第一金主要靠甚麼賺錢？
(資料來源：第一金行2019年上半年度個體財務報告)
銀行的本業獲利，
大都來自於利息收入、手續費收入、投資收入…等。
而第一金的主要收入是來自於利息，
占淨收益約六成(可參考上圖)，
這可是相當穩定的收入源。
在2019年上半年，
第一金的發展如何呢？
(資料來源：第一金行2019年上半年度個體財務報告)
(資料來源：2019年第二季營運說明簡報)
第一金在2019年上半年的稅前淨利，
較去年同期成長了約3%，
這是一個很正向的消息，
表示公司營運不錯、獲利成長，
因此目前第一金的股價表現不錯。
那這3%的稅前淨利，
是來自於甚麼項目呢？
(資料來源：2019年第二季營運說明簡報)
從上圖可以發現，
第一金在這上半年的獲利增加主要來自：
- 投資收益/其他金融產品，
- 呆帳費用降低。
呆帳這部份很難期待未來也能不斷降低，
至於投資收益/其他金融產品，
就要持續觀察未來發展如何，
有可能只是曇花一現的一次性成長。
(以下節錄自：〈第一金法說〉賣老債+SWAP業務助攻 一銀財務操作收益年增逾3成成第二大獲利來源/鉅亨網)
進一步剖析一銀獲利結構，上半年淨利息收益 138 億元、年減 3.3%，手續費收益 36.9 億元，較去年同期微幅增加 1.9%，值得注意的是，投資收益部分，一銀趁債券殖利率下滑時處分部分老債，加上 SWAP 交易挹注，帶動前 6 月收益 58.92 億元，較去年同期大幅增加 31.4%。
另外，
關於第一金的海外營收占比，
可以參考下圖：
(資料來源：2019年第二季營運說明簡報)
稅前獲利：
海外佔全銀行約45%至48%左右，
故第一金海外營收成長與否，
對於第一金整體獲利而言，
仍具有一定影響。
第一金(2892)旗下第一金東南亞新南向布局再下一城，印尼雅加達辦事處於6月獲印尼金融監理機(OJK)核准設立，預計9月開業，柬埔寨所獲准增設「登高」、「新速」之兩家支行，今年規劃增設之海外營業據點將陸續開花結果，一舉擴增至42處。
(以上節錄自：財訊快報／記者巫彩蓮報導)
從上述新聞可得知，
第一金持續拓展東南亞的市場，
也就是其海外營收有可能會有些許成長，
這對第一金整體獲利而言，
是非常正面樂觀的。
我曾說過，
評估銀行金融股體質是否健康，
很重要的一個項目就是「逾放比」。
一般來說，
銀行的逾放比要在0.3%以下為佳。
(資料來源：第一金2018年年報)
(資料來源：2019年第二季營運說明簡報)
第一金的逾放比，
在2017年瞬間提高，
雖然較以往的高，
但仍在合理可接受的範圍。
2018年開始有些下降，
2019年上半年顯示目前仍持續下降中，
因此我仍評估第一金為正常運作之企業，
將持續放在觀察名單內。
(資料來源：艾蜜莉定存股)
打開艾蜜莉定存股，
找到第一金之後，
將估價法中的極端值剔除，
再重新儲存條件後，
可以得到第一金在安全邊際9折時，
便宜價約15元左右。
目前第一金的股價約為21元。
(資料來源：籌碼K線)
超過我的便宜價，
因此目前仍觀望中，
若是有跌到便宜價，
我會考慮分批買進，
注意!!!
請務必遵循分批買進原則，
以降低投資風險。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2019-09-18