（資料來源: 好樂迪全球資訊網）
揪團去唱歌是年輕人聚會很熱門的活動之一，
卡拉OK更成為台灣特有文化。
在眾多競爭激烈的KTV產業，
好樂迪憑藉著平民化價格且率先採用電腦點歌系統，
逐漸成為領導品牌。
然而在個人KTV包廂的興起和其他娛樂活動蓬勃發展，
到底這家KTV龍頭廠商未來發展性如何？
讓我們來仔細研究…
壹、 了解公司
1. 基本資料
公司成立於1993年，
是目前台灣最大的KTV業者，分店多達51家。
董事長為顏瓊章，
經查詢沒有掏空、造假財報之新聞，
為正派經營之公司。
2. 商業模式
公司主要提供唱歌的服務，
因此包廂和餐飲服務為主要營收來源，
分別佔43.9%和35.7%。
除此之外，好樂題推出企業吉祥物「迪迪獅」，
販賣周邊商品也是收入來源之一，
主要競爭對手包含星聚點和電話亭KTV。
▼好樂迪2017年的營收比重 (單位: 新台幣千元)
（資料來源: 好樂迪2017年年報）
3. 護城河分析
護城河的5個項目:
1.無形資產
2.價格優勢（規模經濟）
3.網絡效應
4.高轉換成本
5.有效規模
好樂迪是全台最大連鎖式卡拉OK公司，
可以以較低成本為客戶提供服務，
因此，具有「2.價格優勢（規模經濟）」
4. 財務狀況
當我們利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能
來檢視好樂迪的財務狀況時，
我們發現好樂迪被評定為「正常」
(10項財務指標中有3項是合格的)，
是一個財務健全的企業。
▼好樂迪企業體質屬「正常」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2018 Q2財報，2018/10/19截圖)
▼好樂迪的股本大小顯示「警示」。
(資料來源:艾蜜莉定存股，2018 Q2財報，2018/10/19截圖)
「是否體質幼弱」的股本小於50億，
顯示好樂迪屬於中型股，
因此股價較受市場炒作而波動，建議減少投入資金的比率。
▼好樂迪的是否靠副業賺錢出現「警示」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2018 Q2財報，2018/10/19截圖)
檢視好樂迪第二季的財報後，
我們可發現業外收入除了利息和租賃收入以外，
主要來自於與關聯企業的交易，好樂迪為錢櫃最大股東，
這投資行為讓好樂迪可以分享錢櫃的獲利，增加公司營收。
▼好樂迪的關聯企業
(資料來源:2018 好樂迪Q2財報)
▼好樂迪的是否連內行人都不想持有出現「警示」
(資料來源:艾蜜莉定存股，2018 Q2財報，2018/10/19截圖)
在好樂迪2017年報和公司官網中，
可發現前四大投資公司都是錢櫃100％持有之子公司，
再加上洄瀾有線電視公司與年代有線電視公司都是錢櫃董事長-練台生直間接持有，
事實上，股權相當集中，較不易受到外在炒作而波動。
▼好樂迪的持股比率前十大股東
(資料來源:好樂迪官網)
▼好樂迪的法人股東
(資料來源:2017 好樂迪年報)
貳、評估利空狀況
▼好樂迪近10年的K線圖
(資料來源: 理財寶-股市，2018/10/19截圖)
從K線圖看出在2014年10月時曾有發生過重大利空，
原因受食安風暴、美股大跌等國內外利空衝擊，
當時單週重挫四五三．五六點，
好樂迪等相關民生類股，更直接被打入跌停，
這因為大環境因素造成下跌，屬於短期利空。
風險在4大項目中，具有科學與技術風險。
當新的娛樂產業崛起，將會影響其獲利。
1.關鍵人物風險
2.政策風險
3.通膨風險
4.科學與技術風險
參、 替個股綜合評估
總結上方資料，
好樂迪無論從護城河項目、財務狀況或是風險項目，
都是一家好公司，
雖然目前是台灣最大連鎖式卡拉OK公司，
近幾年電話亭KTV崛起，手機遊戲蓬勃發展等，
這些都考驗經營者如何持續保持領先優勢。
在先天環境上，娛樂產業容易受到景氣不佳，而影響營收，
加上出生率逐年下降導致年輕消費族群減少，
未來市場規模會有逐漸縮小的危機。
為此衝擊，好樂迪積極轉型，拓展高階KTV品牌V-MIX，
試圖提供不同的體驗經濟，
這些嘗試能為挹注多少營收及獲利，這都需要好好觀察。
肆、估價
1. 艾蜜莉定存股估價
好樂迪近五年平均EPS 4.67元，
使用艾蜜莉定存股軟體來估價，
好樂迪目前的股價58.2元，
超出合理價，
因此我暫時不考慮買進。
▼好樂迪的估價
(資料來源:艾蜜莉定存股，2018 Q2財報，2018/10/19截圖)
2. 結論:買賣策略
如果未來股價落入便宜價38.79元上下，
且判斷當時的利空是短期利空，
非長線衰敗，
我會考慮拿出一部分的資金投入，
股價落入便宜價時38.79元投入第1批，
便宜價8折31.03元時(38.79*0.8=31.03)時投入第2批，
但也有可能未投入到第2批時股價就回彈，
但這樣也沒關係。
如果以長期投資的角度看來，
進場較佳的時間點應是在公司體質沒有轉壞，
而股票有短期利空導致股價落入便宜價時買進，
耐心持有股票領取股利，
待營收成長，股價再度往上攀升時，
設定好自己的停利點，
如獲利20%即出場，
如此一來，
股價下跌時可以安心持有領股利，
股價上漲時又可以賺取價差獲利了結。
本文原發表於CMoney 2018-10-21