（圖片：股感）
保守投資人的最愛–「定存股」
經歷了網路泡沫、金融海嘯、歐債危機，
很多人在投資市場多年，
最終卻發現自己的荷包「很受傷」、「賠大於賺」，
再加上存款利率越來越低，
(目前定存利率約 1.42 %)
所以近幾年「定存股」大大的流行起來！
但，到底什麼股票才適合當「定存股」呢？
定存股是什麼？
那「定存股」一詞到底是什麼意思呢？
我們來拆解一下字面意義，
就是用來形容一些和「定存」差不多安全、穩健，
而配息又比銀行定存高的「股」票。
若以職業來比喻，
「定存股」的概念就像當「公務員」一樣，
雖然薪水不會爆發性成長，
但能有長久穩健的現金流。
定存股的基本特質:
安全穩健、配息高
呈上所述，定存股的基本特質，
就是「安全穩健」與「配息高」。
而要找到「安全穩健」的股票，
就要找可以預見該產業和企業，
在未來 5 年、10 年…甚至更久之後，
還能長久穩健經營的。
從產業上 (質化) 來看，
有一些民生必需品、公共事業、醫療製藥，
不論景氣好壞大家都需要用到，
另外有一些具備「護城河」的大型龍頭績優股(含電子股、金融股)，
也在「定存股」的範圍內。
從數據上 (量化) 來看，
它們則大部分都具備，
「上市 10 年以上、年年賺錢、年年發股息」等條件。
延伸閱讀: 想「存股」，要找到有「護城河」的優質企業！
台股中有名的定存股
台股目前比較著名的定存股有:
電信業:電信 3 雄(中華電、台灣大、遠傳)
保全業:保全雙傑 (中保、新保)
醫療製藥:永信
圖說:想知道某股是否被 Emily 歸類為「定存股」，
只要查看:首頁觀察名單頁 –> 個股特性。
例如下方黃色圈圈處顯示台灣大為「定存股」。
(資料來源:艾蜜莉定存股)
股利波動幅度不大的「定存股」
較適合退休人士持有
這些企業不景景氣好壞都能獲利，
而且獲利 (EPS) 也很穩定，
因此配發的股利金額也不會落差太大，
這樣的股票比較適合退休人士持有。
圖說: 1996 年 ~ 2014 年中華電 EPS 。
定存股的歷年 EPS 數值穩定。
(製表: Emily )
圖說:中華電的股利，連金融海嘯的年度都很穩定。
(製表: Emily)
定存股的估價方式
股利相對穩定的定存股，
最適合的估價方式就是「股利法」了，
我們用持有「債券」的概念來想，
如果純領股利 15 年會回本(相當於 6.6 % 殖利率)，
Emily 會覺得股價很便宜。
因此公式為:
股利 X 15 = 便宜價
股利 X 20 = 合理價
股利 X 30 = 昂貴價
股利我會用今年的股利和近 10 年的平均股利都算 1 次估價，
2 個估價加起來平均後，
再取安全邊際得出最後適合的買賣價格。
延伸閱讀:3 分鐘學會用股利法算合理股價！
圖說:打開艾蜜莉定存股的估價法頁，
被 Emily 歸納為「定存股」的股票，
會預設以「股利法」，
自動算出含「安全邊際」折數的「便宜價」、「合理價」、「昂貴價」。
(資料來源:艾蜜莉定存股)
要買定存股，先注意5大迷思
定存股在選股、操作的時候要特別注意以下要點，
以免落入「陷阱」中:
1.「定存股」仍是「股票」，
而非「銀行定存」！
「定存股」和一般股票相比，
不管是股價波動、獲利、股利數目都相對穩定，
但和銀行定存在 300 萬之內「絕對保本」相比，
還是具有一些風險，
除了不是絕對保本之外，
股災時也會跌到接近腰斬，
不是像定存一樣隨時提領都不會損失本金。
圖說:中華電 2008 年股災時，
股價仍是會從 83.2 元跌到 45.6 元，將近腰斬！
(資料來源:CMoney 資料庫)
2.原物料「景氣循環股」不一定適合當「定存股」，
尤其在長線高檔區！
原物料景氣循環股的特性，
除了在景氣高、低時，
獲利、股價落差數倍，
景氣下跌時連「股利」也會大幅縮水，
因此想以「股利」當退休金的退休金的人，
宜仔細考慮！
延伸閱讀:有 1 種股票，如果你現在買進可能會「跌 10 年」 ，它是….景氣循環股
圖說: 統一 1990 / 12 ~ 2015 / 4 月 K 線圖，
食品原物料相關的個股也具有景氣循環股特質。
2001年 ~ 2003年的景氣最低點，
股價最低為 9.15 元，和近期高點差 7 倍以上。
(資料來源:CMoney 資料庫)
圖說:統一歷年股利 (含現金股利 + 股票股利)。
景氣下跌時，不止股價會下跌，股利也會一併縮水。
於 2003 年中發放的 0.35 元股利，
就算以 2003 年最低股價 9.15 元來計算，
殖利率也僅有 3.8 %，更不要說從景氣循環高點買的人了。
(資料來源:CMoney 資料庫)
3.不是「高殖利率」的股票，就是「定存股」，
要選擇能”持續”「穩健經營」的企業！
常常有人問 Emily，
某某個股適不適合當「定存股」？
當我進一步詢問其選股原因，
得到的答案往往是:「因為它殖利率很高…」，
我覺得這真是誤會大了，
因為不是所有殖利率高的股票都能叫做「定存股」！
像前幾年房價高漲，
「營建股」景氣好、股利發的多，
但「營建股」卻是台股歷史中「下市率」第 1 名的股票！
所以，選擇定存股的前提是:
要選擇自己真的能了解的公司
選擇未來能持續穩健經營、穩定配息企業，
不要只被高殖利率吸引而選到不適合的股票！
4.小心避開過去輝煌、未來永久衰退的股票
有些股票過去營業良好，
也有 10 年以上穩定的股息發放記錄，
但後來卻陷入「永久衰退」的困境中，
當「好學生」變成「壞學生」的時候，
要有能力判斷，
勿只因過往的優良的記錄而買進！
圖說: 大田在 2008 年金融海嘯之前，
曾是擁有連續 10 年漂亮配息記錄的公司。
(製表: Emily)
圖說: 金融海嘯後，大田開始衰退，
過往的優良股利發放記錄蕩然無存，近 2 年股利還掛「0」。
(製表: Emily)
5.避開配息來源非來自於本業獲利的股票
有些公司其實是不賺錢的，
但為了讓股東開心、甚至炒高股價，
就從其它地方「挖錢」來發「股息」，
例如從過往賺的錢來配息，
更糟的還會賣祖產、借貸(EX:發可轉債)來發…
不過這樣的配息是不會長久的。
要識破這樣的股票，
我們可以從財報中來識破！
結論
1.高殖利率不是選擇定存股的第 1 要件，選擇績優股才是最重要的。
2.就算過去有 10 年以上的連續配息記錄，
一旦確定個股未來會「永久衰退」，就不適合當「定存股」。
3.目前在長線相對高檔區的「景氣循環股」，並不適合當「定存股」。
4.要選擇自己能了解的股票！因為定存股是要能預見未來 10 年，
仍可「持續」經營的好企業！
5.注意避開配息來源非來自於本業獲利的股票。
本文原發表於 CMoney 2015-4-14