併購後的POS大廠-振樺電(8114),現在值得投資嗎 ?

資料來源:振樺電

 

全球第四大POS廠—振樺電

產品充斥於你我生活的周遭,

提供點餐、結帳、購票、及查詢等功能,

可說是生活概念股的典型代表,

這幾年更先後併購了美國KIOSIK龍頭

KIOSK Information Systems與瑞傳,

現在的振樺電適合投資嗎 ?

資料來源: 籌碼K線 (2019/2/15)

 

首先使用艾蜜莉定存股來查詢,

發現振樺電體質評估有7項不良,

以下讓我們逐一來檢視。

資料來源:艾蜜莉定存股 (2019/2/8)

 

(1)盈餘投資比率過高

受106年10月瑞傳科技併入之影響,

不動產及廠房設備..等固定資產大幅增加,

導致盈餘再投資比率過高,

這部分要再觀察併購後的效益是否有所提升。

資料來源:艾蜜莉定存股 (2019/2/8)

(2) 股本太小

股本小的股票不是一定不好,

只是遇到大環境景氣差的時候,

承擔虧損的能力相對較小,

因此我配置上的比重也會降低。

資料來源:艾蜜莉定存股 (2019/2/8)

 

(3) 本業收入比率偏低

因2018年第3季振樺電處分位於新北市五股的廠房,

獲利2.5億元,導致本業收入比率降低,

也就是第3季EPS的增加

主要來自於一次性的業外收入,

而非本業的成長。

資料來源:艾蜜莉定存股 (2019/2/8)

 

(4) 營收灌水比率過高

應收帳款與存貨的週轉率都有微幅下降趨勢,

應收款週轉率與過去數據相比還算平穩,

而庫存週轉率為近期最低,須留意後續的數據變化。

資料來源:艾蜜莉定存股 (2019/2/8)

資料來源 : 理財寶 股市 (2019/2/8)

 

 (5) 營運現金流與自由現金流為負數

因企業資金運用可能會有季節性的差異,

觀察自由現金流,通常會以年度數據為主,

或用8~10年加總是否為正數來判斷。

   因此我們計算振樺電2018年前3季的

營運與自由現金流加總為正值。

資料來源:艾蜜莉定存股 (2019/2/8)

 

資料來源 : 財報狗 (2019/2/17)

 

(6) 負債比過高、速動比偏低、破產指數呈現警示

負債比攀高主要是因為

106年10月併購瑞傳科技

其應付帳款及負債併入合併報表、

短期營運週轉金借款增加、

應付公司債到期償還、

以及私募甲種特別股(帳列負債)所致。

 

而破產指數 ( Z分數) 為財務專家奧特曼研發的公式,

可以判斷企業的破產機率(有 70% ~ 80% 的準確度)。

Z分數越高公司越安全,

Z分數低於 1.81 代表公司有  95% 機率在 2 年內破產,

計算公式較為複雜,有興趣可以參考這篇說明

資料來源 : 艾蜜莉定存股 (2019/2/8)

 

(7)董監與外資持股偏低

主要是外資持股自2017年8月後不斷減少,

從22%降至目前僅剩5~6%左右,並非內部人士大量拋售持股。

資料來源 : 艾蜜莉定存股 (2019/2/8)

 

資料來源: Goodinfo!台灣股市資訊網 (2019/2/9)

 

從上述分析可發現,

振樺電的體質評估中警示的部分,

大多與105年8月併購美國 KIOSK 公司,

106年10月再併購瑞傳有關,

營運週轉金需求增加,

導致負債比率升高,

財務壓力較以往的確是比較大的,

而這兩年的發展又未如預期,

不論是毛利率、營業利益率、

稅後純益率都呈現下滑的趨勢。

資料來源: 理財寶 股市 (2018/2/15)

 

近期獲利狀況

振樺電2018年前3季的EPS分別是

1.87元、 2.15元、 3.4元,

第四季的營收為2,674,985K,

以2018年Q1的稅後純益率7.37%(近期最低)來計算,

保守估第四季的EPS 應該至少會有2.63元

(2674985K*7.37%÷7490000股),

以此推估2018年EPS將有機會大於10元。

 

對照目前(2019/2/15)的收盤價109.5元,

離便宜價還有一大段的距離,

因此我暫時不會考慮買進。

資料來源: 艾蜜莉定存股估價 (2019/2/15)

 

小結 :

歷經兩次併購的振樺電,因營運資金需求的增加,

這兩年的財務狀況看起來的確是比較不穩定的,

再對照目前的價格,仍遠高於便宜價,

我會傾向於先不動作,持續觀察併購後的整體效益。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2019-02-21

 

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緯創(3231)營收創新高,持續搶攻5G商機,艾蜜莉已經買進兩批,下一次要等到這個價位才考慮!

圖片:非凡新聞

 

2001年緯創(3231)自宏碁分割獨立出來後,
由董事長林憲銘帶領團隊,
企圖提升公司的競爭力,
為緯創(3231)奠定在台灣5大代工廠之1的地位。

2011年後電子代工業榮景不在,
緯創(3231)力拼轉型,
除了維持筆電代工業之外,
也開始拓展售後服務及軟體開發,
近年也朝向AI人工智慧、物聯網及雲端產業,
為的就是搶下5G商機,

2018年因美中貿易關稅戰未能熄火,
加上美國十年期公債殖利率升高,
使得台股在10月份股市重挫,
也終結了300多天以來的萬點行情,
這時緯創(3231)也跌到了便宜價以下,
雖然價值型投資法的精神是在,
好公司碰到倒楣事以致股價下跌時買入,
但我們還是要先來判斷一下,
緯創(3231)目前的營收及財務如何,
以及近期碰到的利空是否僅是暫時性的。

2018年Q3營收比重:3C電子產品92%及其他8%。
銷售地區以外銷為主,
其中美國38%、中國大陸25%、歐洲19%及其他國家18%。

▼ 2018Q3銷售地區及產品明細

(資料來源-2018Q3財務季報)

▼ 2017及2018年五大產品線出貨比重

(資料來源-聯合新聞網雅虎股市,圖表自製)

2019年1月10日公佈2018全年產品出貨量,
筆電出貨 1,750萬台、伺服器為210萬台、
電視為215萬台、桌上型電腦為1,480萬台、
液晶監視器為 610萬台,各項均優於預期。
我們和2017的出貨量比較來看,
伺服器及桌上型電腦年增率分別為6.6%及13%。

瞭解了2018年的營收狀況之後,
再來就是從「艾蜜莉定存股」來評估10項財務體質,
結果顯示為「正常」。
10項裡有2個項目是警示狀態,
我們先瞭解一下造成警示的原因在那。

▼ 緯創(3231)體質評估表

(資料來源-CMoney 理財寶「艾蜜莉定存股」,2019/01/02截圖)

▼ 警示原因:營業現金流量及自由現金流量<0

(資料來源- CMoney 理財寶「艾蜜莉定存股」,統計期間 2018Q3)

檢視2018Q3年的現金流量表,
得知造成營業現金流出為負數是因為,
「應收帳款及票據」和「存貨」比例很高。
自由現金流量為負數是指,
營業現金流量根本不夠投資的支出,
緯創(3231)這幾年持續研發以及擴建廠房,
為了避免有淡旺季節之分造成的差異,
我們進一步再檢視近6年的現金流量表,
由下表看出,
雖然近6年自由現金流量有4年為正數,
但自由現金流量總和卻為負數,
建議在2018年的財報公佈時要觀察是否轉正。

▼ 近6年現金流量 (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

▼ 警示原因:負債比率>50%、速動比率<100%、利息保障倍數<5倍

(資料來源- CMoney 理財寶「艾蜜莉定存股」,統計期間 2018Q3)

從2018Q3的資產負債表看出,
主要的負債來源為短期借款及應付帳款,
短期借款為維持企業營運週轉,
而和金融機構的貸款並在一年內償還,
適度的借貸有時能為公司帶來更多的獲利。

應付帳款為企業在短期內,
必須支付給廠商的貨款,
也就是因為公司有一定的規模時,
才可和供應商延後支付賖欠貨款的時間,
算是好債的一種,
因此負債比率雖然過高但不用太擔心。

▼ 2018Q3流動負債明細 (單位:新台幣千元)

(資料來源-2018Q3財務季報)

存貨金額佔流動資產的比例過高,
則將會有龐大的庫存壓力,
雖然速動比率小於100%不在合格標準內,
但代工組裝業的存貨和應收帳款的比例,
本來就是會偏高一點,
所以這項指標不用過於擔憂。

▼ 2018Q3流動資產明細 (單位:新台幣千元)

(資料來源-2018Q3財務季報)

利息保障倍數愈高,
對債權人及股東愈有保障,
因此我會利用這項指標,
來檢視公司的長期償債能力,
($2,459,842+$1,199,742)/$1,199,742=3.05,
3.05倍小於標準值5倍,
我們進一步參考近6年的數字,
除了2015年為2.27倍以外,
其它都還有維持在3~5倍左右,
因此我認為2018Q3雖小於5倍,
但也沒有低於3倍以下,
目前這樣看來償債能力勉強還可以。

▼ 2018Q損益表 (單位:新台幣千元)

(資料來源-2018Q3財務季報)

▼ 2018Q3利息費用明細 (單位:新台幣千元)

(資料來源-2018Q3財務季報)

▼ 近6年利息保障倍數

(資料來源-Cmoney理財寶)

綜合上述來看,

緯創(3231)是一家財務體質健全的公司,

近期公佈2018全年營收高達8,892.6億元,

相較於去年的8,360.8億元,

年增 6.42%,也創下2010年以來新高。

 

▼ 緯創(3231)近10年之月K線圖

(資料來源-理財寶籌碼K線 , 2019/01/02 截圖)

本篇我們僅討論近期一年內的利空。

2018年3月15日傳出採用蘋果非合格的零件,
並遭大客戶蘋果要求停工2週的消息,
緯創(3231)隨時發佈新聞稿澄清並無停工事實,
雖然股價在發出重訊後稍緩止跌,
但仍造成當天的股價下跌1.67%收在25.6元。

2018年10月5日中國主機板供應商SuperMicro,
傳出所生產的伺服器被植入間諜晶片的消息,
以致電商大廠亞馬遜和蘋果有商業機密被竊取的疑慮,
而台灣的4家伺服器代工廠也直接被點名放空,
緯創(3231)也因這個利空消息發佈後,
當天的股價則下跌4.36%收在18.65元。

2018年10月10日美國科技股重挫,
由於台股和美股連動性高,
以致隔天台灣股市也受牽連下跌660點,
同時也結束這次的萬點行情,
至於這次美股重挫的原因主要還是在:
美國十年期公債殖利率飆升、美元又走強,
外資或散戶自然對亞洲及新興市場投資意願降低,
加上美中貿易關稅戰的不確定性,
以及蘋果新機銷售不佳,
10月11日緯創(3231)的股價也來跌到2018年的最低點16.9元。

評估以上的利空我認為都只是短暫性的,
因此當股價下跌至便宜價時就是好買點。

緯創(3231)在中國生產地受到中美貿易戰之影響,
除了要因應關稅加重帶來的風險,
也評估是否恢復菲律賓舊廠區的產線,
雖然預計2019年5月即進行生產運作,
但目前貿易戰到現在始終沒有一個結論,
這也將是2019年會面臨到的變數。

在公司未來營運方面,
5G產業發展是未來不變的趨勢,
同時也是各家代工廠的新商機,
而緯創(3231)正朝向電動車、醫療、物聯網3大方向積極發展,
相信能為公司帶來更大的營業額。

中華電攜手緯創(3231)、光寶科等搶攻自駕車平台,結合5G技術串連自駕車產業

(資料來源-鉅亨網新聞2018/12/12)

台灣面臨人口年齡老化的問題,

透過科技來提升醫療品質及應用

緯創(3231)結合體感偵測技術 推智慧醫療服務

(資料來源-鉅亨網新聞2018/11/01)

ODM拚醫療商機〉科技實力助攻 台品牌到代工廠各

(資料來源-鉅亨網新聞2018/07/23)

數位服務需求年增加,旗下投資的緯軟未來看好

〈緯軟展望〉5G商轉軟體應用需求激增

(資料來源-鉅亨網新聞2019/01/09)

▼ 緯創(3231)月K線圖:目前股價破低

(資料來源-Cmoney理財寶, 2019/01/02 截圖)

▼ 緯創(3231)估價

(資料來源-CMoney 理財寶「艾蜜莉定存股」, 截自2019/01/02)

 

剔除股利法(10年平均)的極端值後,

估價分別為:

便宜價21.49
合理價30.07
昂貴價42.27

 

結論:買賣策略

以近日(2019/01/10)收盤價為19.30元來看,
已經算接近便宜價的9折了,
這樣的價格很符合我分批買入的標準。

以我有60萬元的資金來控制預算,
我會分3批買入,
進場的價格如下,

第1批便宜價:21元,
20萬元/21.0元=9張
第2批便宜價:21元*0.85元=17.X元,
20萬元/17.X元=11張
第3批便宜價:21元*0.75元=15.X元,
20萬元/15.X元=12張

2018年下半年我分別買了第1批及第2批,
2019年如果有再跌到15.X元以下,
我才會再考慮進場了,
至於我會在什麼時間將股票賣出呢?
如報酬率有達到20%這個波段滿足點,
那我會分批賣出,
或是快要接近合理價30元時,
但如果報酬率沒有達到我的要求,
我也不會急著賣耐心等待股價上來,
持股的這段期間來領股息這樣也不錯。

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2019-01-23

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3C通路霸主聯強(2347),2018.10艾蜜莉買在32.X元,下次等 這價位,才考慮「再出手」!

 

 

      ▲聯強K線圖 2019/1/4

 

2018年的股市忽漲忽跌,

彷彿坐了雲霄飛車一般,

但同時也浮現了一些價值投資機會,

有在使用艾蜜莉定存股的大大,

應該有發現聯強在去年10月時有跌到便宜價,

這時候要怎麼評估可不可以買進呢 ?

照慣例,我們先查詢「艾蜜莉定存股」的體質評估,

警示的部分僅有 2個,體質為「正常」。

▲艾蜜莉定存股 (2019/01/05截圖)

 

雖然體質正常,我習慣還是會檢查一下警示的部分,

1.業外損失比例30.02 % >20%

▲艾蜜莉定存股 (2019/01/05截圖)

查看Q3查報,佔比較高的業外損失主要來自於匯損,

而匯損只是一時的,並不會造成營運長遠的影響,

這部分無需過於擔心。

▲資料來源 : 聯強2018年第三季財報

2 是否欠錢壓力大中

▲艾蜜莉定存股 (2019/01/05截圖)

 

a.「負債比例」為 67.53%,大於標準的50%,

查看2018Q3的資產負債表可以發現,

有約22.5 %的負債是應付帳款 ,

也就是要支付給廠商的貨款,

這些負債並不需支付利息,可歸類於好債,

扣除掉這個部份的話,聯強的負債比其實是低於50%的

▲聯強2018年第三季資產負債表,資料來源 : 公開資訊觀測站

 

b.速動比率 79.77 % < 標準值100%

速動比和流動比的差別在存貨和預付款,

其中存貨是主要觀察的重點,

聯強的「速動比率」較低,

與其通路商的產業特性

需存放較多的庫存有關,

而其「流動比率」是正常的,

我認為只要持續觀察,

數據有沒有惡化即可。

 

檢視完後,可以確認聯強的體質並沒有太大的問題,

再觀察已經公布的資訊中,

2018年全年營收3855.29億

比2017年成長了5.85%,

代表本業成長的「營業利益率」

在2018年前三季與去年同期相也有小幅成長。

 

2018年Q1~Q3 EPS加總為3.16元,

與2017年前三季EPS加總相比多了0.55元,

增加的部分主要來自於

Q1處理轉投資新聚思的股票,

貢獻了7.6億元的業外獲利,

換算EPS 為0.45元 (7.6億/股本166.8億=0.45),

整體而言,2018年EPS有機會挑戰4元。

▲聯強2018年前三季營收及獲利年度比較表 (資料來源:聯強國際)

    ▲聯強財務比率 (資料來源 : CMONEY股市)

 

通路商大者恆大的競爭優勢明顯

 

聯強隸屬於聯華神通集通 ,

為亞洲第一大、全球第三大的專業3C通路商,

產品包含資訊、通訊、 消費性電子、 電子元件四大類

銷售地區遍及全球,在39個國家與地區皆設有營運據點,

主要提供高科技業供應鏈的整合型服務,

包括銷售、通路、維修、CTO(接單後即時生產)

的四合一的獨特經營模式,

受惠於集團的資源共享,以及通路商大者恆大的規模優勢,

聯強與上游的原廠、下游的經銷商形成一個緊密的合作關係。

 

持續開拓新領域

 

除此之外,聯強亦積極開拓新業務領域,

在2018年積極進軍電競市場,

代理國內外超過30個知名品牌,

亦與散熱品牌廠商策略聯盟,

已成為亞洲最大的專業電競通路商。

 

跌到便宜價可以買進嗎 ? 艾蜜莉的建議是…

 

那既然獲利表現持續成長,財務體質也沒有異常,

那是什麼原因導致股價在去年10月底跌了那麼多呢 ?

主要是去年受到中美貿易戰以及亞洲貨幣貶值的影響,

而美股四大指數的重挫,引發了全球股市的恐慌。

 

雖然中美貿易戰的不確定性仍然存在,

聯強則表示在沒有影響全球的經濟狀況下,

對公司不會有明顯的影響,

聯強銷售地區遍及全球,

並且持續的開發新業務領域與新市場,

以多通路、多產品、多國市場的經營

來分散經營風險。

 

經過上述分析我們已經知道

聯強的經營績效仍持續提升,

受中美貿易戰影響所導致的股市下跌

屬於「系統性風險」,此為短暫的利空,

因此去年10月當股價跌到32.X元時,

我便買進了第一批,

目前2019/1/18股價已經回到38元,

若之後股價有降到28~29(32.X*0.9)元附近,

我才會再考慮買進第二批。

▲艾蜜莉定存股  (2019/01/05截圖)

 

跌入「艾蜜莉定存股」便宜價的聯強到底可不可以買呢?

這涉及每個人的能力圈與資金分配,

當你越了解公司的時候,

才會有足夠的信心度過股市下跌的時間,

也才有機會享受股市上漲的成果。

 

小結 :

 

全球股市於2018年震盪起伏非常劇烈,

邁入2019年中美貿易戰的不確定性仍持續存在,

但對於逆勢價值投資者來說,

這樣的「系統性風險」

反而是一個撿便宜的好時機,

雖然我不知道,短期股價未來還會不會繼續下跌,

但長期來看,基本面良好的公司,

股價一定會回到真實的價值,

因此我仍會秉持著一貫的原則,

用好價格(便宜價)買進好公司。

 

最後要再次提醒大家,

這篇文章是分享我自己的投資紀錄,

投資前請獨立思考,切勿以跟單模式進行喔 !

 

本文原發表於CMoney2019-01-22

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台灣食品大廠卜蜂(1215),創立自有品牌、擴展市場,後續成長看好,但目前並非買進時機!

(圖片來源-網路)

「民以食為天 食以安為先」,
強調食品安全的重要性,
生活中食和我們密不可分,
無論景氣好壞都還是要消費,
如何找一間能力圈的好公司,
將是我們在投資前要先作好的第一步。

台股裡的食品工業股約有22家公司,
例:大成(1210)、卜蜂(1215)、
統一(1216)、佳格(1227)、聯華(1229) 、
及大統益(1232)等等,
相信大家對他們的產品一點都不陌生,
而今天我們就來探討,
這間主要以從事飼料、加工肉品以及,
生物技術研發之廠商-卜蜂(1215) ,
為何能坐穩肉品工業龍頭,
就讓我們繼續往下看……

壹、了解公司

1.卜蜂月K線圖:股價偏高

(資料來源-Cmoney理財寶, 2018/9/14 截圖)

2.基本資料

卜蜂總部於西元1921年創立於泰國曼谷,
泰國公司間接持有台灣卜蜂32.68%股權,
台灣卜蜂於1977年8月成立,1987年7月上市,
股本為26.8億元,總公司設在台北市,
台中、南投及高雄皆有設廠,
南投廠為亞洲最大的肉雞電宰工廠之一,
台中廠及高雄廠皆為自動化生產飼料廠。

董事長為鄭武樾先生,總經理為許瑞通先生,
經查詢公司並無掏空案件、
無違法炒作股票,
也沒有財報造假之事件,
是一間正派經營的公司。

3.商業模式

公司主要的業務內容為,
飼料生產加工配製銷售及買賣、
屠宰業務及禽畜加工品製造銷售、
雞、豬、鴨肉類加工品與調理食品、
以及蛋品生產銷售等業務。

▼ 106年商品項目及營業比重

(資料來源-卜蜂年報Cmoney理財寶,圖表來源-自製)

由上述資料可看出,
主要營收來源為飼料及加工性熟料,
銷售方式以內銷為主,地區遍佈全省各地。

▼ 106年商品市場佔有率及銷售區域

(資料來源-卜蜂年報,圖表來源-自製)

公司從建立飼料、育種及畜牧的養殖,
再來毛雞的屠宰,
進而生產肉類加工品及調理食品,
到最後積極開發多元的銷售通路,
擁有完整的上、中、下游垂直整合優勢,
除了擁有自己的專業技術之外、
公司更積極經營網路平台的行銷、
不僅能擴大肉品市佔率,
還能有效降低成本。

食品業屬於民生消費品,
雖然產品不具景氣循環特性,
但飼料成本容易受國際原物料市場影響,
因此這方面公司更須有效的嚴格控管。

4.競爭狀況

以肉品及飼料這二大市場來看,
主要的競爭者為大成,
我們從獲利性方面來看兩家公司的差異,

▼ 毛利率比較

(資料來源-財報狗)

毛利率=(營業收入營業成本) / 營業收入

在2013Q1及2013Q2卜蜂的毛利率皆低於大成,
2015Q2因受2014年禽流感肆虐導致供應減少,
接連又受到國際原物料下跌,
供需失衡以致於影響國內飼料廠的獲利,
不過在往後的這五年,
可以看出卜蜂的毛利率快速成長,
成長幅度比大成高,
只是在2018Q1時毛利率開始下降,
至於下降的原因為何,
也將會在後面進一步分析討論。

▼ 營業利益率比較

(資料來源-財報狗)

營業利益率=(營業收入營業成本營業費用) / 營業收入

和毛利率的不同在於,
多了營業費用的概念,
毛利再高如果管銷費用沒作好控制,
也是會吃掉部份的毛利。
卜蜂在營業費用的控管上比大成較為有優勢。

▼ 稅前淨利率比較

(資料來源-財報狗)

稅前淨利率=稅前淨利 / 營業收入

近五年中,
除了2013Q4大成的淨利率高過卜蜂以外,
其它期間卜蜂的淨利率比大成的高,
淨利佔營業收入的比重愈多,
公司的賺錢能力就愈高。

是否有護城河?

(1) 無形資產
(2) 價格優勢(規模經濟)
(3) 網絡效應
(4) 高轉換成本
(5) 有效規模

卜蜂年產飼料之量居世界第一,
雞豬供應量也有很高的市佔率,
供應鏈強大並延伸至民生消費必需品,
具有價格優勢、有效規模二項護城河。

5.財務狀況

從財務三大報表中了解公司是否有賺錢?

瞭解卜蜂的基本資料後,
再來就是檢視公司的財務體質是否健全,
首先打開「艾蜜莉定存股軟體」,
評估結果是出現「正常」的訊息。

▼ 卜蜂(1215)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

公司目前無出現「警示」,
基本上沒有太大的問題,
而且連續十年都配發股息,
不過仍須針對有3個不良的項目來探討。

▼ 股本<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

一間公司如果股本太小,
代表流通在外的股數較少,
而交易量少容易被市場炒作,
所以股價波動相對也會高些,
所以我在挑選公司時,
會希望股本規模至少要大於50億元。

不過在實務上,
如果該公司是位居該產業的前段班,
例如就像本文要討論的卜蜂,
雖然股本是小於50億元的中小型股,
我還是會考慮列入觀察名單中,
只是資金的投資比例就不會太高。

▼ 營業現金流量及自由現金流量都為負值

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

近二年營業活動現金流量均為正值,
截至2018Q2稅前純益為5億7,144萬元 ,
也就是代表公司是有賺錢的,
檢視現金流量表後,
營業活動現金流量截至2018Q2為1億2,449萬元,
和2018Q1相減之後,(如下表)
得知2018Q2單季其實流出2億4,211萬元
實際的現金比純益還要少,

▼ 2016Q3~2018Q2季合計現金流量表(累計)                                   (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

進一步追查營業活動現金流出的細項後,
發現到公司賺的錢,
大部份都用在存貨和生物資產上,(如下表)

(資料來源-卜蜂2018Q2財務報告書)

因目前僅一季出現負值,
我覺得還不算是很嚴重的問題,
但仍會觀察後續的營業活動現金流是否為負值。

近二年投資現金流出的金額都在數十億元以上,
今年因將在雲林設飼料廠、洗選蛋廠
及種鴨場等投資,
預估今年資本支出也會增加 15 億元~ 20 億元,
但如果連續好幾年都處於自由現金流為負值,
一定要觀察這樣的支出是否能帶來現金流入,
萬一不能替公司賺更多的錢,
反而也有可能增加營運上的風險。

▼ 負債比率>50%、流動比率<100%、速動比率<100%

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

▼ 2016Q3~2018Q2資產負債表(季合併財務比率)                           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

(資料來源-Cmoney理財寶)

2018Q2負債比率高達56.53%,
比起前幾季高出許多,
雖然合格標準是小於50%,
但也沒有一定說大於50%就不是好公司,
還是要來檢視造成負債增加的原因在那。

從2018Q2財報中看出,
主要是短期借款和其他應付款比率居高,
公司這幾年積極擴充廠房設備及研發支出,
因此適當的貸款對公司營運有一定上的幫助,
我認為只要是在合理範圍內都還是可接受的,
但卜蜂的短期借款佔總負債的比率高出許多,
我認為要再觀察是否有借貸增加的現象,
畢竟操作不當也會造成財務上的危機。

(資料來源-卜蜂2018Q2財務報告書)

其他應付款金額過高主要是因為有應付股利,
這是公司配發給股東的盈餘,
所以不用擔心這項會造成週轉不靈。

(資料來源-卜蜂2018Q2財務報告書)

(資料來源-Cmoney理財寶)

2018Q1開始流動比率有下降的趨勢,
一般來說建議流動比率要大於100%,
而2018Q2流動比率為85.77%,
由於擴大營運規模需要資金,
以致於處於資金短缺時期,
這時就必須和銀行借貸,
相當然短期借款增加了,
流動負債就會大於流動資產。

不過因流動比率包含變現速度較慢的存貨,
以及無法馬上變現的預付款項,
因此如要再精準檢視公司的償債能力,
我們就可以速動比率這項指標,
合格標準建議要大於100%,
扣除存貨及預付款項的金額後,
2018Q2速動比率為54.62%,
幾乎只有100%的一半而已,
可以看出卜蜂償還銀行借款的壓力沈重。

(資料來源-卜蜂2018Q2財務報告書)

貳、評估利空狀況

▼ 卜蜂近10年之K線圖

(資料來源-理財寶籌碼K線 , 2018/10/10 截圖)

我們在第4項的競爭狀況分析明顯看出,
卜蜂在2018年上半年的獲利開始呈現下滑,
第二季稅後盈餘為1.29億元,
和2017年同期3.14億元相較衰退近六成,
雖然截至第二季營收為52億6,322萬元,
但每股盈餘僅為0.48元,
股價仍受外在環境因素影響而下跌。

由於美中貿易戰關係緊張,
美國對中國農畜產品的出口量減少,
進而傾銷到台灣及其他地區,
在供給量大於需求量的情況下,
第二季飼料價格及豬雞肉品市場跟著下跌,
加上台幣貶值,
導致以美元計價的玉米黃豆的成本增加,
因此我認為這次原物料上漲為暫時性利空,
並非產業衰退或是護城河被破壞..等因素,
反而可以趁這次的利空,
待跌到便宜價以下執行分批買進。

風險分析

(1) 關鍵人物風險
(2) 政策風險
(3) 通膨風險
(4) 科學與技術風險

原物料易受國際政策或稅務影響,
一旦採購成本增加或是供需失衡,
就會衝擊到國內的畜飼料產業,
所以有政策的風險。

參、替個股綜合評估

統整上述的資料,
卜蜂除了有穩健的二項護城河之外,
依目前公司不斷增建擴廠的情況下,
在財務面更要作好資金控管,
尤其國際市場有許多不確定的因素,
如何在無法掌控的風險來臨時,
有效的將原物料損失降到最低,
這也都需要公司經營者執行正確的策略。

卜蜂重視高標準的養殖環境及育種,
目的就是要給客戶食在安心的信念,
食品業雖有政府政策的把關,
但現今外食族人口有日漸增加的趨勢,
企業作好食品安全管理,
鞏固消費者信心也是重要的課題。

肆、估價

1.用艾蜜莉定存股估價

找出便宜價後,等待買進時機!

在評估卜蜂的財務體質之後,
就可以準備找出便宜價是多少,
首先我們打開艾蜜莉定存股軟體,
系統己設定利用五種估價方式的平均值來計算,

▼卜蜂(1215)估價

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體, 截自2018/10/9)

剔除三項的極端值後估價分別為:

便宜價20.7元、
合理價27.1元、
昂貴價36.4元,

2.結論:買賣策略

目前卜蜂的營運方向除了現有的飼料業,
未來更著重在各種肉類消費性食品及蛋品,
除了搶攻市佔率建立自有品牌,
重要的是還要開拓寛廣的護城河,
而下半年因受惠有中秋節慶的需求,
評估獲利表現也會比上半年成長。

不過以近日(2018/10/9),
收盤價為50.1元已高於昂貴價,
我認為現在並不是買進的時機。
而且以卜蜂在這幾年資本支出增加的情況下,
未來的成長動能相信能為公司帶來盈餘。

至於何時會進場?
我想只能耐心等待全球股災來的那一天,
待股價在跌至接近便宜價20元時,
我會考慮分3批買進持有,

第1批:便宜價20元,
第2批:便宜價9折=20元*0.9=18元,
第3批:便宜價8折=20元*0.8=16元。

至於出場的時間點,
如果價位有來到接近合理價27元以上時,
在報酬率達到20% 以上分批賣出,
也或殖是利率能維持每年10%的情況下,
那我也不會全部賣掉,
會將股息再投入使複利效果更大。

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於CMoney 2018-10-22

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不可小看的存錢力! 33歲的Winnie退休環遊世界的絕招,就是簡單 2招:降低支出、減低慾望!

(圖片來源─Freepik)

 

有時候會在網路上看到討論如何快速賺大錢的議題或商品

或在市面上看見教人快速致富的書籍

也常常在社團看見大家熱烈地討論投資話題 ^^

有這樣熱切學習的心是非常好的!

在這篇文章想要回到源頭特別提醒大家

理財並不是一蹴可及的,

以及不要低估理財第一步─「儲蓄」的重要性。

 

我們來看看若以下有著不同存款的四位學員,

在上完艾蜜莉的課程後,

實際操作後報酬率都來到了20%,

我們來看看不同存款獲利能夠有多大的差別。

 

 

投入了一萬元,20%的投報率,賺得兩千元;

投入了十萬元,20%的投報率,賺得兩萬元;

投入了五十萬元,20%的投報率,賺得十萬元;

投入了一百萬元,20%的投報率,賺得二十萬元。

 

從這個表格我們可以得知,

不只投報率高低重要,能夠投入的本金也扮演著相當重要的角色。

 

 

好的投資是需要時間研究、以及等待好的時機入場。

但是儲蓄及控制開銷卻是每天、每個當下可以實踐的。

 

 

今天就來分享不上班也有錢─33歲開始Winnie散漫遊作者Winnie

在十多年內達到財務自由的儲蓄心法

 

Winnie在出國旅遊嘗試過後旅行的自由及美好後,

決心要在40歲前、身體健康一切良好的狀況下去環遊世界,

於是Winnie開始找資料並接觸到了財務自由這個概念。

 

財務自由= 被動收入 > 總支出

財務自由的意思是不需要工作就有被動收入能夠支付你的一切支出

被動收入則是不需要工作進帳的錢。

 

所以現在也請找張紙筆

寫下你想要達成財務自由的動機?

 

也許是不想再沒日沒夜工作?

想要擁有更多時間與愛的人相處?

也許是想要擁有更多時間做自己想完成的事情?學習才藝?

 

 

達成財務自由的目標是?

 

有了動機,就要知道最終達向的目標究竟為何?

 

先算出自己需要退休金

最簡單的方法便是利用4%法則計算自己所需的退休金

預計退休後每年支出除以4% =所需退休金

舉Winnie的例子希望每年有150萬可以花用,

再乘以25便可得知,需要存到3750萬。

 

只要每年只花退休金的4%,退休金永遠花不完。

 

達成財務自由的方法是?

Winnie設法降低支出、減低慾望,

將儲蓄率提高至70%。

房子以租代買,不買車以騎腳踏車代替,還讓身體更健康,

記下每一筆帳並且事後檢討這是否必要的,

在書中Winnie甚至提到有次在特賣會失心瘋買了幾件衣服後,

回家發現預算中並沒有買衣服這項,

於是又厚著臉皮將所有衣服退貨….。

 

因為不追求高報酬(同時也有高風險的疑慮),只追求穩定績效以及低廉手續費,

Winnie選擇用ETF作為投資工具。

在工作時每次領到薪水就會將儲蓄分別投入:VTI、VXUS、VNQ和BND。

退休後,這些ETF所產生的現金股利就成為了Winnie一家的生活費。

 

在Winnie的書還有提到一個鮮少被提及的觀念─

增高自己的存款率更有可能達到財務自由。

將儲蓄率提高至70%以上無論是10%、5%又或是3%的報酬率,

都可以在10年內財務自由。

 

 

結語

 

財務自由的道路上我們無須跟人計較存款數字高低,

財務自由跟薪水高低並沒有直接關係。

 

財務自由=被動收入>總支出

現在市面上多半是在討論追求高報酬,

卻忽略了存款率高低及控制預算的重要性。

 

只要降低生活總支出,

就能夠快速達成財務自由的目標。

 

即使順利達成財務自由後,

也不要忘記要控制每年的總支出在4%以內才能夠享有用不完的退休金。

 

現在就開始設定你的儲蓄目標、並且控制支出吧!

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全台最大的美妝生活雜貨店 寶雅(5904),具有規模經濟、價格優勢,卻受到網購影響,後續須再觀察!

(資料來源: google map)

 

對於許多小資女性來說,

無所不用其極取得高CP值的化妝品或保養品,

如果在巷弄轉角就可以挑到想要的化妝品,

就不再需要透過海外代購,

這是廣大女性內心最大的願望,

寶雅的出現,靠著提供國內外美妝保養品、服飾等多元商品,

深受廣泛女性喜愛,展店迅速,

到底這家國內最大美妝通路商未來發展性如何?

讓我們來仔細研究…

壹、 了解公司

1. 基本資料

公司成立於1997年3月,從台南發跡,

是台灣最大的美妝生活雜貨專賣店,

全國實體店數達177家,同時經營網路店面,

會員人數超過500萬人。

董事長為陳建造,總經理為陳宗成,

經查詢沒有掏空、造假財報之新聞,

為正派經營之公司。

2. 商業模式

公司供應美妝生活相關產品,

包括時尚美妝美材保養品、生活日用品、流行內衣襪、精緻個人用品等。

賣場寬敞明亮,商品應有盡有且價格便宜,

在競爭激烈的化妝品市場作出區隔與定位。

目前產品營收結構,

其中美妝美材保養品和生活日用品為主要營收來源,

分別佔38.8%和32.04%。

主要競爭對手包含屈臣氏、康是美和美華泰。

▼寶雅2017年的營收比重

(資料來源: 寶雅2017年年報

3. 護城河分析

護城河的5個項目:

1.無形資產

2.價格優勢(規模經濟)

3.網絡效應

4.高轉換成本

5.有效規模

寶雅在美妝市場,無論是營收或市場佔有率都處於領先地位,

具有「2.價格優勢(規模經濟)」。

4. 財務狀況

當我們利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能

來檢視寶雅的財務狀況時,

我們發現寶雅被評定為「正常」

(10項財務指標中有3項是合格的),

是一個財務健全的企業。

▼寶雅企業體質屬「正常」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

▼寶雅的股本大小顯示「警示」。

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

「是否體質幼弱」的股本小於50億,

顯示寶雅屬於中型股,

因此股價較受市場炒作而波動,建議減少投入資金的比率。

▼寶雅的是否現金斷水流出現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

檢視寶雅第二季的財報後,

我們可發現自由現金流量為負值,

為了避開季節性資金運用差異,

以年度的數據分析會更合適,

因此我們翻開寶雅歷年的現金流量表,

我們可以發現寶雅歷年的自由現金流量多為正值,

因此投資人不用太擔心。

但因為過去的數據不能推論未來,

因此投資人還是要持續觀察接下來幾季的數據,

才能判斷寶雅的體質是否有轉差的狀況。

▼寶雅歷年的自由現金流量皆為正數

(圖片來源: 理財寶 股市,2018/9/15截圖)

▼寶雅的是否欠錢壓力大出現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

而我們檢視寶雅的資產負債表可以發現,

寶雅的主要負債來源為應付帳款與應付股利。

應付帳款為要支付給廠商的貨款,

並不需要支付利息,

因此也代表寶雅對供應商有某程度的議價能力,

是屬於好的負債。

而應付股利一年僅支付一次,

因此投資人可不必太擔心。

▼寶雅的流動負債表

▼寶雅流動負債表中的其他應付款細項

貳、評估利空狀況

▼寶雅近10年的K線圖

擷取.JPG

(資料來源: 理財寶-股市,2018/9/15截圖)

從寶雅近10年的K線圖中可看出,

目前股價跌至接近2015年股價,

但是無論是毛利率、稅後淨利率都穩定成長,

也無任何利空新聞,

股價隨大盤波動為自然現象。

▼寶雅近10年的獲利能力指標

(資料來源: 財報狗)

風險在4大項目中,只有通膨風險。

通貨膨脹或原物料上漲,可能會侵蝕其獲利。

1.關鍵人物風險

2.政策風險

3.通膨風險

4.科學與技術風險

參、 替個股綜合評估

總結上方資料,

寶雅無論從護城河項目、財務狀況或是風險項目,

都是一家好公司,

從台南發跡,近幾年在北部快速展店,

獲利、毛利率都逐年攀升,

雖然目前是台灣最大的美妝生活雜貨專賣店,

但是康是美、屈臣氏等競爭者環敵強伺,

加上日本藥妝等外國品牌加入,

另外網購消費者增加,是否會影響到實體店面獲利,

這都需要好好觀察。

肆、估價

1. 艾蜜莉定存股估價

寶雅近五年平均EPS 10.13元,

去年淨利更創歷史新高,

但使用艾蜜莉定存股軟體來估價,

寶雅目前的股價298元,

過於昂貴,

因此我暫時不考慮買進。

▼寶雅的估價

7.JPG

(資料來源:艾蜜莉定存股,2018 Q2財報,2018/9/15截圖)

2. 結論:買賣策略

考量寶雅的個股分數為6.5分,

因此我會列入觀察名單。

如果未來股價落入便宜價134.60元上下,

且判斷當時的利空是短期利空,

非長線衰敗,

我會考慮拿出一部分的資金投入,

但因為個股分數不高,

因此我最多僅分2批投入。

股價落入便宜價時134.60元投入第1批,

便宜價8折107.68元時(134.60*0.8=107.68)時投入第2批,

但也有可能未投入到第2批時股價就回彈,

但這樣也沒關係。

如果以長期投資的角度看來,

進場較佳的時間點應是在公司體質沒有轉壞,

而股票有短期利空導致股價落入便宜價時買進,

耐心持有股票領取股利,

待營收成長,股價再度往上攀升時,

設定好自己的停利點,

如獲利20%即出場,

如此一來,

股價下跌時可以安心持有領股利,

股價上漲時又可以賺取價差獲利了結。

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於CMoney 2018-09-23

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Type-C連接器出貨量後續看好,將達50億顆!那麼…哪些台股可望受惠?

(圖/翻攝自Flickr,CC BY 2.0)

2015年起,有許多支援Type-C的電子產品陸續面世,

Type-C埠逐漸開始普及,

例如: MacBook、任天堂Switch  等大型的電子產品

已逐漸更換這種新式的充電接口。

 

但什麼是Type-C呢?

Type-C的產業鏈如何分佈呢?

台灣Type-C廠商又有哪些呢?

讓我們一起來更多認識Type-C吧!

了解Type-C連接器

Type-C又稱USB-C,是USB的一種的硬體介面形式。

雖然我們偶爾會聽到有人說隨身碟是USB,例如「給我USB存個東西」,

或者會聽到有人說手機的充電線是USB線,例如「你有沒有USB充電線」等。

但我們說的不是USB本身,而是它的硬體介面形式。

USB其實是連接電腦與外部裝置的一種技術標準,

也可說是一種技術規範,它指的是一種傳輸速度,

例如在USB 1.0的傳輸速度是12 Mbps,但USB 3.1是每秒10 Gbps。

▼​USB的技術標準

(圖片來源:艾蜜莉製表)

而Type-C,也就是USB Type-C的簡稱,又稱USB-C,

則是USB的一種硬體介面形式,

外觀上最大特點在於其上下端完全一致,

與其他USB介面形式相比,

這意味著用戶不必再區分USB介面的正反面,

正反面都可以插入。

▼​USB的硬體介面形式

(圖片來源:艾蜜莉製表)

Type-C產業鏈與市場展望

Type-C產業鏈的上游主要是連接器的材料供應商,

例如金屬材料如銅、電鍍材料如鍍鎳等,

而產業鏈的中游就是Type-C 產品設計和模具開發的廠商,

下游則是各類電子產品之製造商,

例如手機、筆記型電腦、遊戲機等製造商等。

▼​連接器的產業鏈

(圖片來源:產業價值鏈資訊平台,2018/9/7截圖)

而根據知名的市調顧問機構IHS的研究報告指出,

預估2021年Type-C的出貨量將約達50億顆。

▼​Type-C的市場展望

(圖片來源:IHS Markit,USB Type-C Report – 2018,2018/9/7截圖)

國內廠商概況

台灣Type-C連接器廠商多達數十家,

我找出其中較知名的14家上市公司,

推論這些廠商將可望因Type-C的產量增加而受惠。

而這些廠商中,我又該如何投資呢?

首先,我們先評估他們的企業財務體質,

結果發現這14隻股票中,

僅有2家經艾蜜莉企業體質評估法評估為合格,

分別是正崴(2392)和嘉澤(3533),

其他間廠商的體質評估皆為警示。

▼​Type-C連接器廠商的體質評估結果

(圖片來源:艾蜜莉定存股,艾蜜莉2018/9/7製圖)

接著,我們要選好價格買進,

我們發現正崴(2392)現正落於便宜價,

是可以考慮買進的好時機。

▼​Type-C連接器廠商的估價結果

(圖片來源:艾蜜莉定存股,艾蜜莉2018/9/7製圖)

從上面的簡要分析看來,

正崴(2392)似乎是可以投資的好股票,

但是因為體質評估結果僅能作為我們初步篩選股票的依據,

仍要進一步判斷其正常與警示的項目為何,

以及股價落於便宜價的原因是長線衰敗還是短期利空,

才能判斷是否值得投資,

因此我會再花時間深入研究正崴(2392)是否是隻好股票,

待研究完後我會再跟大家分享。

結論

從這篇文章中,希望大家可以更了解USB標準、Type-C介面,以及相關的台股。

請大家記得在投資股票之前,

一定要先自己研究那間公司生產、銷售的產品,

進而研究公司的財務狀況,

才能夠選好股,

增加自己獲利的機率喔!

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於CMoney 2018-09-23

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艾蜜莉教你:算出股票的「便宜價」,就從 股價淨值比、本益比簡單著手!

(圖片來源:網路資料)

股利是創造被動收入的來源之一,
如果我們想參與企業經營的成果,
也就是每年穩穩的領取股息,
最直接的方式是持有股票當企業的股東,
並研究公司的財報及觀察成長性,
在股價低於內在價值時買進,
這樣就能踏出理財致富的第一步了。

「股票」是大部份人投資理財的工具,
想要有高報酬那就要低成本,
用多少價格來買就顯得重要,

投資股票,首先瞭解「股價淨值比」、

「本益比」與「益本比」的涵意。

要如何利用財務指標,
來評估目前股價是偏高或偏低的,
就讓我們繼續往下看……

何謂「股價」和「淨值」

簡單來說,
股價是由資本市場的供需交易所決定的,
淨值是公司的資產總額減掉負債的總額,

每股淨值=(淨值特別股股本) /普通股股本

從資產負債表進一步來看,
我們以台積電(2330)舉例,

▼台積電(2330)近4季資產負債表

(資料來源-Cmoney理財寶)

2018Q2每股淨值
=$2,053,412.95-$562,777.67/259,303.81*10
=$57.46
算出淨值後,
可由股價和淨值的比例,
來參考目前是否可買進,

其公式如下,

股價淨值比(P/B)=每股股價/每股淨值

以8月30日收盤價$263.5元來計算,
$263.5/ $57.46=4.59倍,
很明顯看出目前台積電的股價是非常貴的。

▼台積電(2330)淨值比河流圖

(資料來源-Cmoney理財寶)

雖然股價淨值比大於1時不建議買進,
但也並不代表在股價淨值比小於1時,
股價是相對便宜的就一定可買進,
因每個產業屬性不同未來獲利空間也不同,
加上有時公司資產的評價認列有差異,
以及公司經營者的誠信及操守,
也都會影響到淨值及股價,
所以當股價淨值比小於1時,
並不全然一定可以買進的,
還需多方瞭解造成偏低的因素。

企業經營的目的就是要獲利,

每到公佈年度財務報告時,
投資人也特別關注到,
自己持有的股份可分配到多少盈餘,
而衡量投入的資金及每年盈餘比例的財務指標,
我們稱之本益比,其公式如下,

本益比(P/E Ratio)=每股市價/每股盈餘(EPS)

本益比法又稱為市盈率,
最常被投資人評估是否為買進的指標,
適用在獲利穩定的產業,
指投資人對每1元盈餘所願意付出的價格,
也就是為了獲得1元的獲利,
所要投資的金額有多少,
通常也代表投資還本的年數。

▼台積電(2330)近3年本益比

(資料來源-Cmoney理財寶)

以2018Q2的收盤價216.5元計算,
公司的近四季每股盈餘計是13.55元(3.47+3.83+3.46+2.79),
那麼本益比為216.5/13.55=15.97倍,
則代表大約要16年才能回本。

▼台積電(2330)本益比河流圖

(資料來源-Cmoney理財寶)

這樣看來本益比是愈低愈好,
但是也要注意EPS是否為本業所賺的,
如果只是一次性的業外收入,
造成當年EPS的增加,
當然就會算出便宜的股價,
掉入低本益比就是好股票的陷阱,
建議把業外收入扣掉後重新計算EPS,
這樣才是真實的合理股價。

這裡再延伸一個回報率的概念,

益本比(B/C Ratio)=每股盈餘(EPS)/每股市價

益本比就是本益比的倒數,
又稱為外部股東報酬率,
我們一樣以台積電(2330)的例子來看,
計算出來為13.55/216.5=6.2%,
二者是呈反比關係,
也就是當本益比愈低,
益本比就愈高,
獲利的機會就小,
反之當本益比愈高,
益本比就愈低,
獲利的機會就大,
所以建議投資股票第一步,
先找本益比偏低的原因就是在這。

如何找出個股的合理價

投資一檔股票,
除了要找出一間好公司之外,
如何買在便宜價也很重要,
目前有多種的估價方式,
現在就以「股價淨值比」和「本益比」二種方法來說明,
然而要買在淨值比小於1還是本益比最低時,
首先可以依產業屬性來作評估,

「股價淨值比」適用在景氣循環股

當股價淨值比大於1時,
代表現在股價較昂貴,
可考慮賣出。
當股價淨值比小於1時,
代表現在股價較便宜,
可考慮買進。

「本益比」適用在獲利穩定的個股

常見之合理本益比大約在10~15倍,
如果在20倍以上那就算是昂貴價了,
但隨著經濟景氣的熱絡以及不同產業週期,
其實這樣的評估沒有絶對的標準,
以景氣循環股來看,
因為受景氣週期影響,
當它的本益比極為偏低時,
反而正是股價處於最高峰的區間,
這樣買入反而買在相對高點了,
所以才說本益比法這項指標,
比較適用在獲利穩定的公司。

如何避開低股價淨值比

本益比的陷阱

以「股價淨值比法」來看,
此法適用在景氣循環股,
以及獲利不穩定的公司,
雖然低於1時建議買進,
但如果持續觀察企業是逐年虧損的情況下,
當然不可以買入,
因此讀懂財報的重要性可想而知,
瞭解股價為何會低於淨值的的原因。
才能儘量避開營收衰退的公司。

以「本益比法」來看,
通常被看好未來有發展潛力的成長股,
本益比相對也會較高些,
所以只要是公司每年持續穩定成長,
即使20倍以上仍可列入觀察名單,
待股價低於內在價值時勇敢買進。

在本益比低的時候貿然買進,
也要小心避免買到逐年衰退的產業,
尤其我們在計算時,
是以前四季每股盈餘的加總,
即使現在本益比是「低」,
不代表未來也是「低」,
還是要看公司未來經營的發展性,
如果長期都處於低於市場平均本益比時,
那更要進一步觀察是否值得買入。

結論

不論使用「股價淨值比」或「本益比」,
都僅是作為進場價位的參考,
重要的是公司未來是否有成長的潛力,
並且包括財務穩健、本業營收穩定、
以及現金流量長期是否為正…等。
因為財富自由需要靠時間的複利發效,
所以要「趁早」理財及「挑對」投資標的,
找出未來會穩定成長的好股並買在便宜價,
比買入低本益比的股票更為重要。

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於CMoney 2018-09-19

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實施庫藏股,不一定是利多,對公司的營運也沒有實質幫助! 最終還是要歸回這 3個字:基本面!

 

圖片來源:網路

『近期盤勢多空震盪,上市櫃公司紛紛啟動庫存股機制,

希望藉此增添股價反攻動能』,

在新聞媒體上常有類似的報導,

乍看之下彷彿公司實施庫存股對於股價上漲一定有加持的作用,

但事實上真的是如此嗎? 又公司為何要實施庫存股呢?

庫存股就是

『公司使用所有股東資金, 買回在市場上流通的自家股票』,

必須在6個月內再發行,否則就要辦理註銷,減資手續。

而庫存股與普通股不同的地方在於,

庫存股沒有股東會表決權,也不能配發盈餘,

公司若解散時也不能變現。

 

公司為什麼要買進庫藏股 ?

依據證交法規定,公司基於下列目的實施庫藏股

1 .轉讓股份給員工

讓公司參加公司投資,激勵士氣,留住優秀人才

2 .作為轉換股權之用:

除了普通股外,有些公司有發行可轉換特別股或可轉換公司債..等,

因此可以利用庫藏股來提供投資人轉換或認購,

避免另外發行新股導致股本膨脹,稀釋盈餘。

3 .維護公司信用

公司認為其股價已經偏低,為了維護股東權益及公司信用,

藉由實施庫藏股傳達公司對未來看好的訊息,提升投資人信心。

 

實施庫藏股在財報上的影響

.公司賺的錢還是一樣多,但買回庫藏股後辦理減資或註銷,

市場上流通的股數降低,有助提升每股盈餘、每股淨值、

股東權益報酬率。

☆ 每股盈餘(EPS) =本期損益/在外流通股數

分子(本期損益)一樣大,分母(在外流通股數)變小→EPS提升

 

.在公司的「資產負債表上」,庫藏股並非公司資產,

而是以負數形式列為一項股東權益,

也就是公司資產負債表「資產」項下的現金會流出減少

同時資產負債表「股東權益」也會呈現減項

 

 實施庫藏股,是不是利多 ?

實施庫藏股是否代表有公司護盤,股價一定會上漲?

答案是~~並沒有絕對的關係 !

實際上公司實施庫存股,可能有其背後的原因,

建議還是要回歸於公司的基本面來來觀察。

 

如果是公司體質良好,而股價被市場低估,

例如:受國際情勢的影響,大盤重挫而被連累

或是公司最近的營運狀況從谷底轉佳…等,

可以理解為是為了維護公司信用與股東權益。

 

但如果是基本面不佳的企業為了維護股價,

其實施庫藏股背後的原因,可能比較偏像要維護大股東們的自身利益,

例如:因大股東質押股票價值過低,影響後續借款

或圖利特定人士,出掉持有的大量股票解套..等,

 

體質良好公司買回庫藏股可以偏正面看待,

但如果是營運衰退的公司,

雖然用註銷股本方式提升財務數據,

但長遠來看,股價即使短線有上漲,

但最終也只會是曇花一現,

曾經實施庫藏股高達20幾次的

宏達電(2498)就是一個最好的例子。

 

資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網

小結:

實施庫藏股,就只是公司用手頭現金,

買回市場上流通的自家股票,

對於公司的營運實質上並沒有正面的幫助,

就算短期內股票價格上漲,如果營運狀況不能轉好,

股價未來仍可能繼續下跌,

作為價值投資人,還是多專注於公司本業的狀況才是正途喔 !

本文原發表於 CMoney2018-06-20

 

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艾蜜莉教你用護城河、財務狀況、風險這 3項,來分析個股!

(資料來源)

如何評價一家公司?

在先前的許多文章中,
將艾蜜莉定存股的觀察名單,都做了一份質化分析給大家~
並藉由艾蜜莉定存股中的 10項體質評估幫助我們檢視這些公司的財務體質。

但是!

並不是體質評估完全沒問題的就一定是好公司,

好公司也不見得就是 10項體質評估都過。

所以今天艾蜜莉就帶著大家,
分析一間公司喔!

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