(資料來源:網路)
原來判斷 企業體質 並不難，
讓我們繼續看下去…
大雄要借錢給胖虎之前，
想確認一下胖虎的財務是否穩健。
另外，他又聽哆拉A夢說，
投資台積電好像不錯，
但卻不了解這家企業的體質…
在上一篇「 1 分鐘判斷企業體質：大家偷偷用卻不外傳的密技」中，
所以大雄找到 10 個指標 ，
來評估人或企業的財務穩定度，
不過只完成了 5 項評估，
而除了「是否年年賺錢」等條件之外，
還有哪些數據、指標可以用來評估呢？
評估 6 : 是否營收大灌水
->合格標準 : 營收灌水比率 < 30%
賺了錢要真的能收到才是真的，
如果有人表面上月薪很高，
但所待的企業積欠薪資已久，
這樣他的財務狀況仍然是不穩的。
同理，企業出貨的時候就可以列報營收，
但如果廠商的應收帳款遲遲收不回來也沒用。
有些有問題的企業，
營收很高，但應收帳款和存貨的比重很重就是這個原因。
我們把應收帳款和存貨，與「營收」對比，
得到的比值當做「營收灌水的比率」，
評估營收來源是否實在。
營收灌水比率公式:
(近 1 年應收帳款 + 近 1 年存貨) / 近 1 年全年營收
圖說:台積電營收灌水比評估營收來源是否實在。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 7 :是否現金斷水流
->合格標準:
(1)營業現金流 > 0 、自由現金流 > 0
一個人在工作所收入的現金，
扣掉為了讓未來工作更順暢，
投資自己的費用，
剩下來的錢才是能自由運用的金錢。
同理套用到企業，
企業賺了錢就應該有現金進口袋(營業現金流量)，
而為了增加未來的生產力 ，
會再去添購一些機器、廠房(固定資產)，
兩者相減後多的現金就是「自由現金」。
(延伸閱讀:現金流量表告訴我，盈餘是真是假)
(2) 10 年中至少 8 年發放股利
帳上自由現金充足的公司，
才有配發股利的能力，
而 10 年裡至少要有 8 年能配發股利的公司，
我們認為他是比較穩定的。
圖說:台積電 2014 年 Q3 的營業現金流量和投資現金流量皆為正數，
近 10 年中也年年都能發股利。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 8 : 是否欠錢壓力大
->合格標準:
(1) 負債比率 < 50%
一個人如果有 1000 萬的資產，
但有超過 500 萬以上的負債，
以這樣的比值(負債比)來說，
欠錢的壓力就比較大了。
同樣的道理套用在企業上，
如果企業的負債比 > 50% 以上，
我們就要多加留意它的財務狀況，
不過實務上也要參考同業的負債比，
每個行業的平均值可能略有不同。
(延伸閱讀:什麼是負債比)
圖說:負債比公式。
(2) 流動比 > 100% 、 速動比 > 100%
而資產中如果有一大堆很難變現的東西，
例如:家具、二手書籍等，我們也可以把它扣除，
算出易變現資產與負債的比例(流動比、速動比)高不高，
這樣就知道發生風險時 會不會周轉不靈。
同理，這個觀念我們可以套用在企業上喔！
(延伸閱讀:什麼是流動比、速動比)
(3) 利息保障倍數至少 5 倍
欠銀行錢 是要支付利息的，
假如我們月收入是 5 萬元，
而每個月要支付銀行 1 萬元的利息，
這樣利息保障倍數就是 5 ( 5 / 1 = 5 ) 。
(延伸閱讀:什麼是利息保障倍數)
圖說:台積電的負債比、流動比、速動比、利息保障倍數等數值，
皆在標準值內，故顯示為「正常」。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
(4) 破產指數 > 1.81
破產指數 ( Z 分數) 為財務專家 奧特曼 研發的公式，
可以判斷企業的破產機率(有 70% ~ 80% 的準確度)。
Z 分數越高公司越安全，
Z 分數低於 1.81 代表公司有 95% 機率在 2 年內破產。
(延伸閱讀:什麼是 Z 分數)
圖說: Z 分數的計算公式有點複雜，若要直接看數值也可以參考艾蜜莉定存股。
評估 9 :是否印股票換鈔票
->合格標準:股本膨脹比率 < 20%
如果一個小家庭原本的收入是 6 萬元，
但收入不變的情況之下，
多生了一個孩子，
每個孩子可以分配的資源就會變少。
同理，當企業的營收沒增加，
股本卻增加的時候，
股東分配到的盈餘就會變少，
股本過度膨脹通常對企業不是好事。
圖說:台積電的股本膨脹比率為 0.1%，幾乎沒有膨脹。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
評估 10: 是否連內行人都不想持有
->合格標準:
(1)董監事與法人持股比率 > 33%
(2)董監事股票質押比 < 33%
通常董監事與法人，
都比一般的散戶更了解公司，
如果董監事持股比例高，
與一般股東的利益也會比較趨向一致。
另外也要注意質押的狀況，
若有 1/3 以上的股票都處於質押的狀態，
這種企業的財務風險會比較高。
圖說:台積電的董監事和法人加起來的持股比例很高，
而且是零質押的狀況，
故此項目顯示為「正常」。
(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶 ;資料期間 2014 Q3 季報)
不適合用 10 個體質評估的產業
用這 10 個指標雖然可以快速的評估企業的體質，
但要特注意的是，
並不每一個產業都適合這樣評估，
例如像 IFRS 後營收暴起暴落營建類股，
以負債來營生，收取利差的金融業就不適合！
(延伸閱讀:讀懂金融股、營建股的財務報表)
大雄的決定
胖虎還得起錢、台積電也是好企業，可是……
經過大雄的評估之後，
發現胖虎的財務狀況良好，
還款能力不成問題，所以決定借他錢。
另外，台積電也是一家優良的企業，
10項財報評估數據都是「正常」
所以打算等適當的價格再買進。
不過哆拉A夢提醒大雄:
「雖然胖虎的還款能力沒問題….
但你有考慮過 如果他不還錢要怎麼收債嗎？ 0.0 」
圖說:收債時可能會發生下圖那樣的狀況 (笑^ ^)
(圖片資料來源:網路)
本文原發表於 CMoney 2015-2-11