(圖片來源:網路)
最近這幾個月來,
不管是台股還是美股,
波動比較頻繁,
艾蜜莉想先提醒一下大家,
謹守投資策略、做好資金控管,
不要被市場的盤整亂了陣腳喔!
這次,
想跟大家分享美股前段班的好學生—Visa(美股代號:V),
相信大家應該對Visa並不陌生,
這支與我們生活息息相關,
連股神巴菲特也愛的股票,
究竟有什麼魅力,
讓我們繼續看下去。
那Visa到底是一家怎麼樣的公司呢?
Visa是目前全球最大的發卡公司,
為全球商家及消費者提供支付服務。
Visa源自美國商業銀行在1958年推出的BankAmericard計畫,
是第一張有循環信用功能的卡片,
隨著發卡銀行及信用卡發行量持續成長,
各個發卡行協議成立協會統一管理。
因此,
相繼成立NBI(註1)及IBANCO(註2)負責管理美國及全球業務,
這個協會也就是現今Visa的前身。
在1976年,
協會改名為Visa,
Visa正式誕生,
並在2008年IPO上市。
註1:National BankAmericard Inc.
註2:International Bankcard Company
▼Visa信用卡交易流程圖
(圖片來源: Visa 2017年合併年報)
在開始介紹Visa營收來源之前,
在這邊先簡單的說明一下信用卡的運作流程。
持卡人(Account Holders)向發卡行(Issuers)申請信用卡,
當消費者到特約商店(Merchants)消費時,
收單行(Acquirers)會把這筆交易的資料傳送到發卡行做授權驗證,
確認卡片是否有效,
而Visa就是發卡行及收單行之間,
負責各個銀行虛擬金流之間的傳遞。
▼Visa歷年營收來源圖
(製圖:艾蜜莉)(數據來源: Visa歷年合併年報)
Visa主要營收來源主要來自於三個部分,
分別為
1. 服務收入(Service Revenue):
當持卡人使用Visa卡消費時,
Visa依照比例向發卡行收取服務費用。
2. 資料處理收入(Data Processing Revenue):
發卡行與收單行在進行金流資訊交換的處理費用。
3.國際交易收入(International Transaction Revenue):
處理消費者到與發卡銀行不同國家交易的手續費。
近年,
行動支付如Apple Pay、LINE Pay等等越來越普及,
但使用行動支付目前還是離不開要綁定信用卡,
因此,
當消費者越來越依賴無紙交易,
Visa的營收會越來越高。
▼VISA競爭者比較
(圖片來源: Visa 2017年合併年報)
目前中國銀聯卡主要市場在中國境內,
這邊先不將它列入比較。
Visa在全球的交易量、交易次數、發卡量等,
目前還是遙遙領先其他對手。
但如果未來銀聯卡加入全球信用卡戰局,
對Visa的威脅不容小覷。
而Visa有什麼護城河來保持在信用卡龍頭的地位呢?
除了無形資產(商標及專利)外,
最重要的就是網絡效應,
就因為Visa通用性高,
所以成為消費者的首選。
當越多消費者刷Visa卡,
當越多商家使用Visa,
就會形成大者恆大的局面。
接著,
我們從幾項財務指標來看看Visa到底是不是好公司?
先來看看歷年EPS及營運現金流的表現。
▼Visa歷年每股盈餘(EPS)
(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年Visa合併年報)
▼Visa 2013至2017年間營業現金流 (單位:百萬)
(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年Visa合併年報)
由上圖可以發現,
Visa這幾年的EPS有持續增加的趨勢,
2013至2017年營運現金流也持續為正。
值得注意的是,
2016年EPS成長較為趨緩,
因此我們從Visa財報找尋是否有什麼蛛絲馬跡,
(圖片來源: Visa 2017年合併年報)
原來是因為Visa完成Visa歐洲的收購案,
因此當年多了一筆高達18億的營業費用,
實際上當年獲利並沒有衰減,
如果把收購案的費用扣除,
Visa的歷年EPS會是一條很漂亮的直線。
此次的收購案對Visa而言,
算是一次性的花費,
而且Visa歐洲在歐洲地區有最高的市佔,
因此長期而言,
收購案可望為Visa帶來更多獲利。
▼Visa 2013至2017年的股東權益報酬率ROE%
(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年VISA合併年報)
2013到2017年間,
ROE%都維持15%以上。
另外,債務比在2016年之前都為0,
但在2016年及2017年,
債務比提高到0.58及0.61,
是因為Visa歐洲收購案認列應付票據的關係,
因此不用太過擔心。
整體來說,
Visa在財務方面的各項數據,
真的表現的很好。
而關於風險的部分,
Visa可能會面臨政策風險與科技風險,
因為支付產業較敏感的關係,
可能會受到各個國家法規上的限制,
畢竟發卡行及收單行也都需要受到政府的控管。
另外,
在現今科技發展相當快速的時代,
雖然目前看起來Visa並不會被取代,
但Visa還是要提防科技風險,
結論:
其實Visa營收成長與景氣好壞也有關係,
消費者刷越多,
Visa當然賺越多。
但是如果碰到景氣不好時,
財報可能就沒辦法像近幾年那麼理想。
Visa從IPO上市到現在剛好一起走過10個多頭年,
股價也一路往上,
但目前Visa股價偏高,
我目前還不會買進。
但可以確定的是,
Visa是一家好公司。
★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於CMoney 2018-11-20