圖片:艾蜜莉自製
<<用心於不交易>>這本書最近又重新再版了,
再次閱讀後,整理了一些重點與大家分享,
面對近期股市的震盪,希望大家都能穩住心情,
找出最適合自己的投資方式。
參與投資世界裡的『正和遊戲』
作者林茂昌先昌先生在書中提到,
任何短進短出的股票投資或期貨操作,
遇到的對手通常是財力雄厚的公司派、主力、..等等
可以說一般散戶投資人勝算極小,
等同參與了一場「零和遊戲」。
「零和遊戲」簡單講就是贏者全拿,
在這場遊戲裡的總資金是固定的 ,
因此你輸掉的錢便是別人所贏走的,
不可能出現雙贏的狀況。
那麼散戶投資人資金小 、資訊落後 、沒有內線消息,
有可能讓自己的投資像是參與一場「正和遊戲」嗎 ?
也就是說交易的雙方互蒙其利 ,大家都越玩越有錢,
作者用經濟分工的角度作切入來說明,
人們藉由互相分工,各取所需 、各得其利,
並促使了經濟的繁榮與成長,這無疑就是正和遊戲的例子。
而這個『正和遊戲』投資法的核心,
就建立在找到有長期競爭優勢的企業上,
具有優勢的企業 ,才能一直不斷的賺錢。
當你買進這樣的公司的股票,不論金額高低都是出資的股東之一,
當公司賣出的產品或服務受到客戶的喜愛 ,越來越賺錢,
而我們則耐心的等待投資收益,形成一個正向的循環。
從事「正和遊戲」就要有長期持有的打算,
如果資金只能放幾個月,是很難看見效果的。
至於要如何尋找這樣的企業,作者篩選的方法有以下幾點,
☆避開完全競爭市場:產品沒有差異化的企業,廠商之間殺價競爭,獲利微薄
☆觀察公司5~10年獲利狀況 (每股盈餘EPS 或稅後盈餘)是否穩定
☆股東權益報酬率(ROE) ,一般來說15%就很不錯了,
要注意若近年過高,是否會引來競爭者出現分食大餅。
☆負債比不能過高: 是否具有壟斷力? 護城河有多深多寬?
☆是否有穩固的人際脈絡 :
這裡指的包括了上下游、客戶、員工之間的關係是否穩固,
有好的人派網絡,容易分配到好的經濟資源,進而有好的獲利能力,
俗話說”人脈就是錢脈”這句話,就是這種意思吧 !
具體可以先剔除董監持股不足的公司,,並觀察公司主管的持股變動情形,
連內部人都在拋售自假股票的話,我們實在不必冒這個險。
建立『不賠錢』的部位 才能享受複利成果
相信大部分的人投資的目的不外乎是為了多賺點錢,
把目標設定在不賠錢 ,聽起來似乎一點都不吸引人,
但試想,如果你拿了1萬元來投資一筆項目,
第一年賺了10% (100,000*1.1=110,000),
第二年也賺了10% (110,000*1.1=121,000),
第三年不幸賠了20% (121,000*0.8=96,800),
那麼你的本金不是回到原點,而是只剩96,800元,
不僅沒有獲利還虧損,此時複利便中斷了。
因此複利的原理雖是老生常談,
但能享受到甜美果實的人卻不多,
很多人在前面兩三年,成果還不明顯的時候就半途而廢了。
為了建立不賠錢的部位,得對風險有所警覺,
風險可說是破壞複利的最惡殺手,
寧可沒賺到,也不要損失慘重,
以至於無法東山再起。
此外要做投資組合,
因此選擇投資在5~10檔,不至於看錯一檔,滿盤皆輸,
但也不建議過於分散,除了因為我們的注意力有限之外,
如果沒有那麼多適合的標的,很容易淪為為了分散而分散,
最後的結果很可能不是分散風險,而是使績效大打折扣。
作者還提到投資的企業除了有年年賺錢的能力,
並且要能對抗通膨,
否則獲利就被通膨給侵蝕掉,
是否能對抗通膨初步可以觀察
淨值報酬率是否有高於通貨膨脹率,
也可以觀察企業對物價上漲的因應方式,
能否有能力轉嫁給上游廠商或消費者
(不論是漲價或調整商品組合.等等)
最後也最重要的是—買進的價格
因為假設公司的淨值報酬率已經高於通膨率,
但你買進的價格太高,以至於報酬率低於通膨率,
到頭來白忙一場,還不如放在銀行定存。
由於建立起不賠錢的部位 ,當空頭來臨時,我們不會隨之恐慌,
而多頭來來臨時,可藉由企業本業成長的複利,
加上現金股利再投資,讓複利不斷延續下去,,
有機會得到較高的報酬率。
如何因應泡沫與崩盤
如果已經用合理的價格買進具有長期優勢的企業,
但遇到泡沫(本益比與股價淨值比高得驚人)
或崩盤(與暴漲相反)這種極端的狀況時,要如何因應 ?
作者的看法是,
當股市過度悲觀時,正是承接的好時候,
最差就是持有個幾年回本,進可攻,退可守,
而當股票漲離基本面太多時(例如:本益比超過20倍),
可以考慮停止股利再投資把錢存下來,等股價回到合理價格時再投入,
或者將資金投入其他適合的標的 (如果有的話)。
另一個問題是,
暴漲太多時要不要獲利了結 ?
例如:股價高於5年的EPS總和,作者把這種找不出基本面原因的大漲,
視為「正向的黑天鵝事件」,就像是中了樂透一樣,
幸運遇到這種狀況時,會選擇先行獲利了結。
小結 :
最後總結作者的投資操作方式如下,
- 尋找具有長期競爭優勢的公司
- 耐心等待空頭,等待價格落入我們所能接受的範圍內
- 買進股票長期持有,若有發放現金股利,全數再投資
- 持有期間若遇到暴跌,可考慮加碼;如有暴漲,可考慮出售,
若錯失機會也沒關係,只要公司的長期優勢還在,就繼續執行複利計畫。
本文原發表於CMONEY 2018-11-21