(圖片來源：網路)
嗨！大家！
如果請大家從生活中選好股票，
大家會想到哪一支呢？
是電信股、還是食品股呢？
我們都喜歡較不受景氣循環的標的，
在美股中，
有一支可能大家較為陌生，
但是也是生活中必需的好股票，
它是北美最大的廢棄物處理公司，
Waste Management，
美股代號為WM。
接著我們就來了解WM是一家怎麼樣的公司吧！
Waste Management廢棄物管理公司
成立於1968年，
並於1971年於紐約證交所上市。
這幾十年來透過收購SCA Services，
與USA Waste Services合併，
成為行業中的領導者，
公司擁有45,000名員工，
服務超過2000萬名客戶。
WM主要業務為廢棄物處理，
廢棄物處理與我們熟知的宅配業者一樣，
同樣也擁有完整的運送網絡。
WM擁有300多個轉運站，
公司自有的車隊及第三方運輸商會將
收集的垃圾先運送至此，
壓實成垃圾磚後再送至掩埋場。
在北美，
垃圾掩埋是主要固體廢棄物處理方法，
WM擁有將近250個垃圾掩埋場，
每座掩埋場平均壽命在40年以上。
▼WM營收來源
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年WM合併年報)
廢棄物管理公司主要營收來源分為五大類，
垃圾收集(Collection)為55%占比最高，
掩埋業務(Landfill)占比21%次之，
轉運(Transfer)、回收(Recycle)及其他業務(Other)
各佔比10%、5%與9%。
▼WM垃圾收集業務客戶佔比
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年WM合併年報)
在垃圾收集業務中主要能分為商業(Commercial)、
家庭(Residential)與工業客戶(Industrial)，
分別各佔比41%、26%及28%。
▼WM家庭垃圾子車
(圖片來源：WM官網)
在美國，
丟垃圾不像台灣有垃圾車，
家家戶戶門口都會擺放一個垃圾子車，
再由垃圾處理公司定期傾倒。
垃圾處理是採月計費的，
WM提供3個不同容量的子車，
可以依據家庭成員人數選取合適的方案，
分別有32、64、96加侖，
月費則根據不同地區有所差異。
接著，
我們從4項指標，
來分析WM的財務表現。
首先，
我們先來看看WM
歷年EPS及ROE的表現。
▼WM歷年每股盈餘(EPS)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年WM合併年報)
WM近五年，
EPS維持成長趨勢，
不過2019年有略微下滑，
我們簡單來看看下滑的原因。
▼WM歷年EPS/ROE細項
(製表：艾蜜莉)(數據來源：歷年WM合併年報)
從上圖可以看到，
2019年EPS下滑，
主要是是因為淨利(Net Income)下滑。
▼WM 2017至2019年損益表
（圖片來源：WM Rocket Financial）
從2017至2019年的數據來看，
2019年的淨利較前年下滑，
不過整體營收還是持續往上的。
主要原因之一包含營業費用，
相較去年度增加了178百萬(1631-1453)。
WM在年報中提到，
人力及技術的投資費用、
以及收購Advanced Disposal導致費用增加。
Advanced Disposal是一家環保服務公司，
提供非危險固體廢物收集、運送、
回收和處理服務。
另外，
WM因為擴充車隊及掩埋場容量，
連帶影響相關折舊及攤銷費用，
以上原因導致淨利的下滑。
▼ＷＭ歷年ROE%
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年ＷＭ合併年報)
排除2019年因折舊及攤銷費用的影響，
導致ROE減少，
WM歷年ROE%一直維持在標準值15%以上，
接著，
我們來看看ＷＭ的營業現金流。
▼ＷＭ歷年營業現金流 (單位:百萬)
(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年ＷＭ合併年報)
WM近五年營業現金流
一直都維持在25億美金以上，
且保持穩定成長。
債務比去年度落在1.88，
雖然比標準值0.5高，
但最新一季債務比下降至1.43，
與主要競爭對手Republic Services (RSG)相比，
RSG債務比落在1.05，
兩者並沒有差異太大，
且WM長期債務比都在1.5左右，
因此不是太大的問題。
整體來看，
WM的財務體質正常。
最後就帶著大家來看看
WM的股價及估價吧！
▼WM近五年K線圖
(圖片來源：TradingView)(截圖日期：2021/01/16)
▼WM歷年股價及本益比折線圖
(資料來源：Macrotrends 2021/01/16)
目前WM的本益比落在32.41，
與這十年其他年度的本益比相比，
現在股價被高估的可能性較高，
因此目前還不會買進。
結論
廢棄物管理生意不易受景氣循環影響，
同時也隨著經濟發展而成長。
WM除了營收與現金流年年穩定上升，
財務體質健康，
不過目前股價偏高，
若有機會本益比回落至20附近，
是一個可以觀察的機會。
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！
★ 25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？ 趕快來看秘訣手刀衝 >>
【歡迎加入 艾蜜莉–自由之路 臉書粉絲團】
跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，
一起邁向 財富自由～（手刀衝）
本文原發表於CMoney2021-01-20