最近中美貿易戰爭消息不斷，
重重影響全球的股市，
台股也不例外的受影響，
股市震盪連連，
投資者的心臟也驚嚇連連。
這種時候，
通常投資人會想要找穩定的投資標的，
台股中穩定配息的投資標的其實不少，
而這次艾蜜莉則是選了官股銀行轉型的合庫金(5880)來做觀察研究。
關於合庫金的介紹如下：
是中華民國一家具有官股背景的金融控股公司，
其官股持有比例僅次於台灣金控。
成立於2011年12月1日，
以合作金庫銀行為主體。
額定資本額為新臺幣1,200億元，
合併資產總額超過新臺幣2.6兆元。
以資產規模計，為國內第4大金融控股公司。
從以上可以得知，
合庫金除了我們知道得基本銀行業務，
還有包含國外銀行、保險、證券等等，
是一個金融控股的概念。
至於合作金庫銀行，
是臺灣大型商業銀行及傳統八大公股行庫之一，
其官股比例僅次於台灣銀行、台灣土地銀行，
同時也是臺灣營業據點最多的商業銀行，
國內據點270間，海外據點20間。
就以上的基本資料來看，
合庫金在金融界的地位還算高，
雖然不到獨佔，
但穩定度非常好。
接下來打開艾蜜莉定存股，
合庫金(5880)在十項體質檢測項目中，
竟然有五項為警示，
一起來看看合庫金是否要繼續留在觀察名單中吧。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
- 是否年年賺錢
合格標準：十年。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
一般看到這裡，
應該會有很多疑惑，
不是說很穩定嗎？
為何獲利年數竟然連十年都沒有。
其實因為合庫金在2011年，
改組為合作金庫金融控股股份有限公司，
下轄合庫銀行、保險、證券、票券、投資信託等公司。
因此獲利年數是從2011年起算至今，
雖然只有八年，
但的確是年年賺錢，
所以這項算正常。
- 盈餘再投資比率
合格標準：<200%。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
盈再率的算法為：
(近1年非流動性資產-4年前非流動性資產)除以近4年稅後淨利的總和。
非流動性資產為：
長期投資+固定資產。
換句話說就是企業將「盈餘再拿去投資」的比例，
一般來說銀行都會進行較多的國內外長期投資，
因此銀行的盈再率通常偏高。
故此項體質評估不適合用於金融股。
- 是否現金斷水流
營業現金流、自由現金流>0。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
營業現金流表示公司因為營業活動所得到的現金，
是很重要的項目。
(資料來源-合庫金107年第四季季報)
(資料來源-合庫金107年第三季季報)
從以上可以得知，
由於合庫金投資項目多樣化，
故有時的營業現金流為正，
有時則為負。
到底合庫金有沒有再賺錢呢？
觀察一下稅後淨利，
(資料來源-合庫金107年第四季季報)
相較去去年的同時期，
合庫金的稅後淨利是增加的，
也就是說公司比去年還要賺錢。
但可能賺到的錢又拿去再做其他投資，
因此在營業現金流及自由現金流這兩項目中皆為負值。
(自由現金流為營業現金流減去投資現金流)
(資料來源-財報狗)
除了2016年第二季，
營業現金流降到非常低以外，
其餘的大多再一定程度的負值，
除非又有再次降到非常低的負值，
不然就歷史紀錄上來看，
目前的狀況還算正常範圍內。
- 是否欠錢壓力大
負債比率<50%。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
金融業的負債比都偏高，
因此不必太在意這項，
但對金融股來說，
很重要的是「逾放比」。
一般來說，
銀行的逾放比在0.3%以下為佳。
逾放比率低，表示該銀行授信控管良好，
債權變成呆帳的比例比較小；
逾放比率高，則表示銀行授信放款控管粗糙，
債權變成呆帳的機會更高，
呆帳收不回來，放出去的款項將變成損失。
(資料來源-合庫金106年年報)
合庫金的逾放比尚在可接受範圍內，
如有偏高的情形，
則需留意原因為何。
- 是否印股票換鈔票
股本膨脹比<20%。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
一般來說，
若是企業有盈餘，
可能會將盈餘轉增資，
這樣股本將會變大，
但若是企業的獲利持續增加，
對股東來說可以一起享受企業成長。
合庫金每年都會發放股息股利，
也就是說每年都會將盈餘轉增資，
因此股本不斷地變大是可預期的。
(資料來源-合庫金106年年報)
從上述資料可以發現，
在101及104年，
各進行了一次現金轉增資，
其使得股本膨脹速度稍快。
股本變大不一定是壞事，
還要來看EPS是下降或是上升。
以下節錄自新聞：
【2019-05-14經濟日報 記者/仝澤蓉】
合庫金（5880）公布第1季稅後淨利為新台幣40.61億元，每股盈餘（EPS）為0.31元，稅後淨利較去年同期成長5.67%，EPS也較去年同期上揚6.90%。
資產報酬率（ROA）0.46%、股東權益報酬率（ROE）7.50%，金控資本適足率（CAR）113.68%；核心子公司合庫銀行稅後淨利35.78億元，其中資本適足率（ BIS）為13.32%。
合庫金獲利來源主要雙引擎銀行與壽險，其中來自合庫銀行為86.36%，其次為合庫人壽之6.44%。
合庫銀行第1季稅後淨利較去年同期成長5.39%，獲利主要來自於利息收入增加與手續費收入增加所致，存放利差提高到1.427%較去年同期增加5.3bps，利息淨收益較去年同期成長1.03%，手續費淨收益較去年同期成長1.40%；第一類資本比率亦提升至10.59%。
從以上資訊可以得知，
合庫金的EPS很正向的持續升高，
也就是合庫金獲利有成長，
因此這項目也暫時不用太過擔心。
小 結
合庫金算是配息穩定且成長很穩健的金融股，
相較於其他的金融股來說，
其入手價是比較平易近人的，
是小資族可考慮的標的。
但艾蜜莉還是要再次提醒，
買股票前要先釐清自己的心態，
想清楚是要存股還是想要賺價差，
以合庫金來說，
其價差不會有太多的波動，
但在股災來時，
也是有可能會跌到腰斬價的，
要確定那時候，
自己仍然有信心持有，
不會恐慌性停損，
也不會因為缺資金而被迫賣股票，
才能達到存股的真正效益。
但再怎麼樣，
畢竟仍是股票，
合庫金的過往配息的確很穩定，
但也沒有「保證」未來一定也會如此的穩定，
投資者們還是要定期留意企業的走向才是。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
★ 25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？
趕快來看秘訣手刀衝 >>
【歡迎加入 艾蜜莉–自由之路 臉書粉絲團】
跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，
一起邁向 財富自由～（手刀衝）
本文原發表於CMoney 2019-05-16