最近中美貿易戰爭消息不斷,
重重影響全球的股市,
台股也不例外的受影響,
股市震盪連連,
投資者的心臟也驚嚇連連。
這種時候,
通常投資人會想要找穩定的投資標的,
台股中穩定配息的投資標的其實不少,
而這次艾蜜莉則是選了官股銀行轉型的合庫金(5880)來做觀察研究。
關於合庫金的介紹如下:
是中華民國一家具有官股背景的金融控股公司,
其官股持有比例僅次於台灣金控。
成立於2011年12月1日,
以合作金庫銀行為主體。
額定資本額為新臺幣1,200億元,
合併資產總額超過新臺幣2.6兆元。
以資產規模計,為國內第4大金融控股公司。
從以上可以得知,
合庫金除了我們知道得基本銀行業務,
還有包含國外銀行、保險、證券等等,
是一個金融控股的概念。
至於合作金庫銀行,
是臺灣大型商業銀行及傳統八大公股行庫之一,
其官股比例僅次於台灣銀行、台灣土地銀行,
同時也是臺灣營業據點最多的商業銀行,
國內據點270間,海外據點20間。
就以上的基本資料來看,
合庫金在金融界的地位還算高,
雖然不到獨佔,
但穩定度非常好。
接下來打開艾蜜莉定存股,
合庫金(5880)在十項體質檢測項目中,
竟然有五項為警示,
一起來看看合庫金是否要繼續留在觀察名單中吧。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
- 是否年年賺錢
合格標準:十年。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
一般看到這裡,
應該會有很多疑惑,
不是說很穩定嗎?
為何獲利年數竟然連十年都沒有。
其實因為合庫金在2011年,
改組為合作金庫金融控股股份有限公司,
下轄合庫銀行、保險、證券、票券、投資信託等公司。
因此獲利年數是從2011年起算至今,
雖然只有八年,
但的確是年年賺錢,
所以這項算正常。
- 盈餘再投資比率
合格標準:<200%。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
盈再率的算法為:
(近1年非流動性資產-4年前非流動性資產)除以近4年稅後淨利的總和。
非流動性資產為:
長期投資+固定資產。
換句話說就是企業將「盈餘再拿去投資」的比例,
一般來說銀行都會進行較多的國內外長期投資,
因此銀行的盈再率通常偏高。
故此項體質評估不適合用於金融股。
- 是否現金斷水流
營業現金流、自由現金流>0。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
營業現金流表示公司因為營業活動所得到的現金,
是很重要的項目。
(資料來源-合庫金107年第四季季報)
(資料來源-合庫金107年第三季季報)
從以上可以得知,
由於合庫金投資項目多樣化,
故有時的營業現金流為正,
有時則為負。
到底合庫金有沒有再賺錢呢?
觀察一下稅後淨利,
(資料來源-合庫金107年第四季季報)
相較去去年的同時期,
合庫金的稅後淨利是增加的,
也就是說公司比去年還要賺錢。
但可能賺到的錢又拿去再做其他投資,
因此在營業現金流及自由現金流這兩項目中皆為負值。
(自由現金流為營業現金流減去投資現金流)
(資料來源-財報狗)
除了2016年第二季,
營業現金流降到非常低以外,
其餘的大多再一定程度的負值,
除非又有再次降到非常低的負值,
不然就歷史紀錄上來看,
目前的狀況還算正常範圍內。
- 是否欠錢壓力大
負債比率<50%。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
金融業的負債比都偏高,
因此不必太在意這項,
但對金融股來說,
很重要的是「逾放比」。
一般來說,
銀行的逾放比在0.3%以下為佳。
逾放比率低,表示該銀行授信控管良好,
債權變成呆帳的比例比較小;
逾放比率高,則表示銀行授信放款控管粗糙,
債權變成呆帳的機會更高,
呆帳收不回來,放出去的款項將變成損失。
(資料來源-合庫金106年年報)
合庫金的逾放比尚在可接受範圍內,
如有偏高的情形,
則需留意原因為何。
- 是否印股票換鈔票
股本膨脹比<20%。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
一般來說,
若是企業有盈餘,
可能會將盈餘轉增資,
這樣股本將會變大,
但若是企業的獲利持續增加,
對股東來說可以一起享受企業成長。
合庫金每年都會發放股息股利,
也就是說每年都會將盈餘轉增資,
因此股本不斷地變大是可預期的。
(資料來源-合庫金106年年報)
從上述資料可以發現,
在101及104年,
各進行了一次現金轉增資,
其使得股本膨脹速度稍快。
股本變大不一定是壞事,
還要來看EPS是下降或是上升。
以下節錄自新聞:
【2019-05-14經濟日報 記者/仝澤蓉】
合庫金(5880)公布第1季稅後淨利為新台幣40.61億元,每股盈餘(EPS)為0.31元,稅後淨利較去年同期成長5.67%,EPS也較去年同期上揚6.90%。
資產報酬率(ROA)0.46%、股東權益報酬率(ROE)7.50%,金控資本適足率(CAR)113.68%;核心子公司合庫銀行稅後淨利35.78億元,其中資本適足率( BIS)為13.32%。
合庫金獲利來源主要雙引擎銀行與壽險,其中來自合庫銀行為86.36%,其次為合庫人壽之6.44%。
合庫銀行第1季稅後淨利較去年同期成長5.39%,獲利主要來自於利息收入增加與手續費收入增加所致,存放利差提高到1.427%較去年同期增加5.3bps,利息淨收益較去年同期成長1.03%,手續費淨收益較去年同期成長1.40%;第一類資本比率亦提升至10.59%。
從以上資訊可以得知,
合庫金的EPS很正向的持續升高,
也就是合庫金獲利有成長,
因此這項目也暫時不用太過擔心。
小 結
合庫金算是配息穩定且成長很穩健的金融股,
相較於其他的金融股來說,
其入手價是比較平易近人的,
是小資族可考慮的標的。
但艾蜜莉還是要再次提醒,
買股票前要先釐清自己的心態,
想清楚是要存股還是想要賺價差,
以合庫金來說,
其價差不會有太多的波動,
但在股災來時,
也是有可能會跌到腰斬價的,
要確定那時候,
自己仍然有信心持有,
不會恐慌性停損,
也不會因為缺資金而被迫賣股票,
才能達到存股的真正效益。
但再怎麼樣,
畢竟仍是股票,
合庫金的過往配息的確很穩定,
但也沒有「保證」未來一定也會如此的穩定,
投資者們還是要定期留意企業的走向才是。
★警語:
以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2019-05-16