受到低利率的影響，許多投資人偏好高殖利率個股，
今天要介紹的這一家公司，成立30多年以來年年賺錢，
獲利穩定，殖利率更長期高達6%以上，
也許你不一定聽過這家公司，但一定使用過他的產品，
它就是全球電源線的龍頭—鎰勝 (6115)
個股簡介
鎰勝(6115)成立於1986年 (成立32年)
於2004年上市 (上市14年)
是一家生產電源連接器、傳輸線、網路線..等的公司，
公司產品主要應用於資訊通訊與消費電子產品，
因應近年PC、NB產業飽和，
逐漸將產品重心轉移至遊戲機 、工具機 及白色家電等領域 ，
SONY、三星、LG、 Panasonic..等國際知名大廠都是他的客戶。
▲鎰勝產品簡介 (來源:2018公司公司法說會)
▲鎰勝主要產品用途 (資料來源:2018公司法說會)
2018年Q3銷售地營收比重
中國佔約53.46%，歐美佔25.6%，
台灣佔11.67%，亞洲佔8.55%。
▲鎰勝區域別營收比重 (資料來源:2018公司法說會)
電源線的供給不同於一般線材
品質好壞足以影響電子機器間傳輸的安全性，
因此客戶對於供應商的品質要求也非常嚴格，
不會輕易更換供應廠商。
鎰勝也憑藉著在業界多年的耕耘，
持續通過多國安全規範認證，
與國內外大廠維持良好而穩定的供應關係，
並藉由持續擴大生產據點
及上下游的垂直整合來降低成本，
增加經濟規模。
要特別注意的是，
電源線材主要原料就是銅線 ，
因此銅價的高低直接影響了鎰勝的毛利率。
而針對這點鎰勝的因應對策是，
每年均會與原料供應商簽訂長期供貨合約，
以確保原物料的來源穩定，
此外因鎰勝品質與服務受到客戶的肯定，
若國際原物料價格有大幅波動時，
也能適時的調整售價。
配息狀況
鎰勝2018年的EPS 2.81元，現金配息3元，
以4/17收盤價43.3元來計算，殖利率為6.9%，
且近十年來每年的殖利率都在6%以上，
鎰勝產業已經進入成熟期，賺到的錢也都會配發給股東，
對於偏好每年領取現金股利的投資人來說，是還不錯的選擇。
▲ 艾蜜莉自製表格 (資料來源: Goodinfo!台灣股市資訊網)
財報近況
使用艾蜜莉定存股的體質評估功能
來檢視近期的財報狀況，
鎰勝整體體質被評定為正常，
針對3項不良的項目，下面我們逐一來檢視，
(資料來源 : 艾蜜莉定存股 2019/4/14)
1.股本較小
(資料來源 : 艾蜜莉定存股 2019/4/14)
股本較小的公司遇到景氣衰退時，承受風險的能力相對較低，
也比較容易受到市場炒作，因此我配置的比例會降低，
然而鎰勝上市以來年年賺錢，包含2008年金融海嘯時，
算是一間蠻穩定的公司，這點可以不必過於擔心 。
2.營收灌水比率偏高
(資料來源 : 艾蜜莉定存股 2019/4/14)
我們檢視鎰勝的應收帳款與存貨周轉率，
可以發現一直都在穩定的區間內，
這個部分只要持續追蹤即可。
(資料來源 : CMoney 股市 2019/4/14)
3.董監和法人持股偏低
(資料來源 : 艾蜜莉定存股 2019/4/14)
公司內部人目前持有約12.7%左右的股權，
觀察近年的數據，全體董監約持有11.6~12.7%之間，
看起來沒有拋售持股的跡象，而且持股沒有任何的質押，
我認為只要定期追蹤就可以了。
(資料來源: Goodinfo!台灣股市資訊網 2019/4/14)
用艾蜜莉定存股估價
評估完鎰勝的財務體質健全後，
接下來使用「艾蜜莉定存股」來估價，
剔除極端值後，計算出的價格分別為
便宜價34.11
合理價42.06
昂貴價53.7
以4/17收盤價43.3來看，
離便宜價還有一大段距離，
若未來有機會落到便宜價附近，
我才會考慮分批買進。
(資料來源: 艾蜜莉定存股 2019/4/14)
資料來源: 理財寶 籌碼k線 ，2019/4/17
小結
整體來說，鎰勝是間體質健全、營收穩定，
步入成熟產業的公司，公司賺來的錢大部分都會發現金給股東，
近十年配息率都在7成以上，殖利率在6%以上，
對於偏好以領股利為主的投資人，的確是個不錯的選擇，
而我會耐心等到便宜價再分批進場。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
投資前請獨立思考，切勿以跟單模式進行喔 !
本文原發表於CMoney 2019-4-21
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