近來運動風氣盛行、許多大學生或是出社會新鮮考量穿搭及舒適度經常會以Nike、adidas、 Puma、Converse等牌子為優先考量。

儘管是外國品牌，但其實這些鞋子其實都是由台灣製作的喔！

 

今天就來介紹台灣的兩大製鞋業之一─寶成(9904)。

 

我們現在先來簡單了解寶成的基本資料

一、介紹個股

1969 寶成工業於台灣成立，1990於台灣上市。1992年裕元工業於香港上市。

目前在中國、印尼、越南、墨西哥、孟加拉、柬埔寨和緬甸都有製造工廠。

董事長陸建銘、總經理盧金柱經查詢，均為正派經營者。

 

主要業務內容:

(艾蜜莉製表)

其中製鞋部分占了業務的七成以上。

二、財報近期狀況

 

寶成的體質狀況為警示，出現4個不良項目。

來一一檢視出現警示的原因。

▼警示項目1：是否靠副業賺錢

希望公司可以靠本業穩定賺錢，標準為>80%。

打開季報損益表，可以看出業外收入，為其他投資項目的收入，股息佔了大宗，因此在這項警示項目算是通過。

▼警示項目2：是否業外虧損

業外損失比率公式：近1季其他利益及損失／近1季稅後淨利，標準為<20%

致電公司確認為衍生性金融商品(利率波動)之未實現損益，並未影響公司的實際獲利能力，因此在這項也算是通過。

▼警示項目3：是否營收大灌水

營收灌水比率標準為<30%，

觀察幾季數值都沒有差距太大，接下來持續觀察即可。

 

▼警示項目4：是否欠錢壓力大

負債比的標準為<50%，只多出0.52%，屬於可以接受範圍。

並且比較寶成的競爭對手─豐泰，寶成的負債比率比起豐泰更低，負債壓力較小。

 

(財報狗)

 

為寶成以護城河、風險、財務分數進行評分：

雖然未達7分好公司分數，但達6分以上，仍然列入觀察名單。

 

三、近況

(來源:理財寶籌碼K線，2/18截圖)

 

看看這三個月的K線圖，股價持續攀升。

最近正好碰上上月的營收，及2018年度營收公布，無論是度營收都破歷史新高。

且這段時間碰上了春節，許多人都趁著這段時間將身上的行頭更新一番，買進新鞋也讓鞋子的銷售額增加。

 

評估了公司的財務狀況及目前的狀況，若公司落入了便宜價我一樣會買進。

 

四、估價

利用艾蜜莉定存股估算出寶成的便宜價、合理價和昂貴價分別為26.28、33.41和44.14元。

(來源:艾蜜莉定存股截圖)

 

若跌入便宜價，採取的策略為:

(來源:艾蜜莉製表)

 

總結:

寶成為許多知名國際品牌像是New Balance、Puma、Converse、Salomon及Timberland等代工，

是全球唯一同時服務數十個國際品牌的專業製鞋廠商，鞋類年產量超過3億雙，佔全球運動鞋及休閒鞋市場20％以上。

為了提高生產效率，也利用子公司進行垂直整合。

顯示寶成有一定的競爭優勢，為製鞋業之龍頭，且鞋類為民生用品，不屬景氣循環股，近幾年運動風氣越來越盛行，我也持續看好寶成接下來的發展。

在便宜價來到，確認寶成的競爭優勢仍在，我便會考慮以上述的策略買進、買出。

 

★警語：

以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2019-02-20