近來運動風氣盛行、許多大學生或是出社會新鮮考量穿搭及舒適度經常會以Nike、adidas、 Puma、Converse等牌子為優先考量。
儘管是外國品牌,但其實這些鞋子其實都是由台灣製作的喔!
今天就來介紹台灣的兩大製鞋業之一─寶成(9904)。
我們現在先來簡單了解寶成的基本資料
一、介紹個股
1969 寶成工業於台灣成立,1990於台灣上市。1992年裕元工業於香港上市。
目前在中國、印尼、越南、墨西哥、孟加拉、柬埔寨和緬甸都有製造工廠。
董事長陸建銘、總經理盧金柱經查詢,均為正派經營者。
主要業務內容:
(艾蜜莉製表)
其中製鞋部分占了業務的七成以上。
二、財報近期狀況
寶成的體質狀況為警示,出現4個不良項目。
來一一檢視出現警示的原因。
▼警示項目1:是否靠副業賺錢
希望公司可以靠本業穩定賺錢,標準為>80%。
打開季報損益表,可以看出業外收入,為其他投資項目的收入,股息佔了大宗,因此在這項警示項目算是通過。
▼警示項目2:是否業外虧損
業外損失比率公式:近1季其他利益及損失/近1季稅後淨利,標準為<20%
致電公司確認為衍生性金融商品(利率波動)之未實現損益,並未影響公司的實際獲利能力,因此在這項也算是通過。
▼警示項目3:是否營收大灌水
營收灌水比率標準為<30%,
觀察幾季數值都沒有差距太大,接下來持續觀察即可。
▼警示項目4:是否欠錢壓力大
負債比的標準為<50%,只多出0.52%,屬於可以接受範圍。
並且比較寶成的競爭對手─豐泰,寶成的負債比率比起豐泰更低,負債壓力較小。
(財報狗)
為寶成以護城河、風險、財務分數進行評分:
雖然未達7分好公司分數,但達6分以上,仍然列入觀察名單。
三、近況
(來源:理財寶籌碼K線,2/18截圖)
看看這三個月的K線圖,股價持續攀升。
最近正好碰上上月的營收,及2018年度營收公布,無論是度營收都破歷史新高。
且這段時間碰上了春節,許多人都趁著這段時間將身上的行頭更新一番,買進新鞋也讓鞋子的銷售額增加。
評估了公司的財務狀況及目前的狀況,若公司落入了便宜價我一樣會買進。
四、估價
利用艾蜜莉定存股估算出寶成的便宜價、合理價和昂貴價分別為26.28、33.41和44.14元。
(來源:艾蜜莉定存股截圖)
若跌入便宜價,採取的策略為:
(來源:艾蜜莉製表)
總結:
寶成為許多知名國際品牌像是New Balance、Puma、Converse、Salomon及Timberland等代工,
是全球唯一同時服務數十個國際品牌的專業製鞋廠商,鞋類年產量超過3億雙,佔全球運動鞋及休閒鞋市場20%以上。
為了提高生產效率,也利用子公司進行垂直整合。
顯示寶成有一定的競爭優勢,為製鞋業之龍頭,且鞋類為民生用品,不屬景氣循環股,近幾年運動風氣越來越盛行,我也持續看好寶成接下來的發展。
在便宜價來到,確認寶成的競爭優勢仍在,我便會考慮以上述的策略買進、買出。
★警語:
以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2019-02-20