(圖片來源-網路)
雙11購物節及百貨週年慶的季節又來了，
加上最近又有解封商機，
不論是實體門市或是電商平台，
都在陸續推出優惠活動，
以滿足消費者多樣的需求，
其中最實用的商品，
不外乎就是和我們生活息息相關的家電品了，
今天就來瞭解老字號連鎖通路家電商-全國電(6281)，
一路始終秉持「揪感心」的企業精神，
在後疫情時代競爭激烈的電器零售市場中，
全國電(6281)如何積極數位轉型面對電商的衝擊？
就讓我們繼續往下看…..
了解公司
全國電(6281)設立於75年1月11日，
成立迄今已30多年，
最早從傳統的一家電子計算機專賣店，
拓展到現為3C連鎖電子通路商，
資本額為9.92億元，
市值約81.32億元(截至111年11月15日) ，
前二大股東分別為安國投資持有7.03%股權，
以及富邦人壽持有4.53%股權，
民國101年起加入旗艦型數位家電體驗館，
突破小型經營的門市，
目前全台總共有 334 家門市，
其中包括一般門市263家，
Digital City 門市 53 家，
以及數位家電體驗館18家，
另有從線下到線上串連服務的購物平台，
在力求實體經營通路的完整服務下，
更將跨足電子商務發展虛擬商店，
豐富又多元化的商品組合，
讓不同購物習慣的消費者多了更多選擇。
業務範圍
主要的營運項目有家電、3C產品販售及服務，
服務據點遍佈全台各地。
▼ 全國電(6281) 110年產品營收比重
(資料來源-全國電(6281)110年 年報)
近幾年彩色電視機、
冷暖氣機及行動電話等，
在家庭中的普及率都有9成以上，
家電市場已達到飽和趨勢，
為了不再只是單純銷售3C家電，
持續對外異業結盟，
將服務進化並提供消費者情境式互動體驗，
從各式3C到生活百貨、
讓消費者購買3C還可以順便買保健食品、
以及現場申辦手機門號….等。
在品牌轉型穩定後開始著重會員經營，
108年開始導入CRM系統Salesforce，
啟動會員經營計畫
並串連使用率超高的LINE社群平台，
透過會員的綁定更能有效掌握顧客群，
提高活動購買率達到精準行銷。
▼ 產業上、中、下游之關聯性
(資料來源-全國電(6281)110年 年報)
實體通路的競爭對手包括燦坤、大同3C、
順發3C、家樂福、大潤發及愛買…..等，
產品來自製造業者或代理商的供應，
雖然3C家電市場競爭激烈，
但全國電(6281)全台銷售據點多，
每年營業額也穩定，
在108年蝦皮商域平台已正式上線，
提供多樣化的購物管道以維持競爭優勢。
財務體質評估
全國電(6281)股票體質評估為「警示」，
10項財務體質中有4項是不良項目，
接著我們來瞭解是什麼原因造成的。
▼全國電(6281)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目3：是否體質幼弱？
▼ 股本大小<50億元
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
股本規模小在市場流通的股數也較少，
建議挑選股本大於50億元的公司，
除了不容易被市場炒作，
遇到景氣大循環的衝擊時也比較能穩住營運，
因此在其它9項財務條件無出現警示時，
我才會考慮買進並且不會投入太多的資金。
不良項目7：是否現金斷水流
▼ 營業現金流<0
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
營業現金流量為負數代表有資金流出，
加上如果投資活動或籌資活動有淨現金流出，
那麼自由現金流量一定為負數，
從Q3財報看出得知，
營業現金流出主要是資金卡在存貨，
而造成籌資活動淨現金流出的原因，
主要是發放現金股利及租賃本金償還，
因此造成第3季的自由現金流量為負數。
▼全國電(6281) 111年Q3營業活動之現金流量表 (單位：新台幣千元)
(資料來源-全國電(6281)2022年度Q3)
▼ 全國電(6281) 111年Q3籌資活動之現金流量表 (單位：新台幣千元)
(資料來源-全國電(6281)2022年度Q3)
不良項目8：是否欠錢壓力大
▼ 負債比率>50%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
從報表中看出流動負債的項目，
主要是應付票據及帳款占了16%，
以致於負債比率過高，
不過這是營運上要支付給廠商的好債，
加上近3季的比率也是維持在70%上下，
所以這項警示不是太大的問題。
▼ 全國電(6281) 111年Q3流動負債明細 (單位：新台幣千元)
(資料來源-全國電(6281)2022年度Q3)
▼ 全國電(6281)近4季負債比率 (單位：%)
不良項目10：是否連內行人都不想持有
▼ 董監事和法人持股比 <33%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
近一年的董監持股比都維持在23%上下，
不過在今年6月董監持股賣了 10,401張，
因為後續三個月沒有再賣股，
而且在9月開始持股有增加的現象，
以10月 最新董監持股 比為14.77%來看，
也有比前一個月還上升，
雖然這項董監持股比偏低，
但公司獲利穩定，
近年的EPS幾乎也有成長，
加上董監持股質押比也在合格範圍內，
因此無須過度擔憂這項警示，
建議持續追蹤觀察即可。
(資料來源-Goodinfo)
近期營收及股利政策
111年前3季營收為169.31億元
前3季EPS為4.93元，均優於去年同期
累計1~10月合併營收為183.24億元，
較去年同期的175.10億元，年增4.65%，
主要是下半年消費市場買氣明顯減弱，
以致獲利成長幅度不大，
目前第4季仍受全球通貨膨漲的影響，
營運上也持續保守看待。
10月合併營收為13.93億元，
110年的全年營收及獲利均創下歷史新高，
和去年同期的17.27億元相較下，
年減19.36% ，
由於受到全球通膨的衝擊，
預估今年恐無法突破去年的佳績，
因此在雙11購物節開戰時，
全國電(6281)也以優惠促銷方式吸引消費者，
搶攻今年底最大的一波消費商機，
以力求全年業績可以維持去年的水準。
(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)
▼ 全國電(6281) 近一年營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
年年獲利 配息穩健
連續19年配發股利
▼ 全國電(6281)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
從上圖得知近10年配發的現金股利，
每年至少都有3.5元以上的水準，
近10年來的平均殖利率有5.16%，
因此也相當受到存股族的青睞，
今年發放5元現金股利，
股息配發率高達82.6%，
以11月15日收盤價82元計算，
現金殖利率為6.1%，
是一間配息穩定的3C家電通路商。
營業展望
陸續進駐百貨商圈通路
營運不再只是單一實體門市經營，
而是以街邊店、百貨專櫃、
及電商平台為營運主軸，
尤其在百貨設點的部份，
將針對顧客屬性來陳列商品，
藉以吸引更多的準顧客，
增加互動銷售的時間。
未來展店都以Digital City店型為主
Digital City 門市不再局限200 坪以上的店面，
預計每年約 15~20 家門市，
會朝向Digital City 來經營，
同步採取異業結盟方式，
藉由不同的廠商讓商品多加多元化，
目前除了正官庄保健食品，
也有銷售BESV電動自行車、
血氧穿戴裝置及氣泡水機等產品，
打破消費者對3C通路只能賣家電品、
及筆電及電腦週邊品的傳統印象，
即便這二年受到疫情影響，
但在力拼積極展店下，
預期未來營收也有望逐步成長。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2022-11-18