(圖片來源：玉山銀行官網)
中國人普遍喜歡風險小且報酬穩定的投資，
因此「存股」一直是個很夯的話題，
艾蜜莉推薦的存股三大標的，
其中之一是金融股，
當中玉山金在艾蜜莉定存股的觀察名單內，
我們一起來看看玉山金的近況如何。
一樣跟著之前的步驟，
首先，打開艾蜜莉定存股的APP，
我們發現玉山金在體質評估裡，
十個項目中有五個為警示，
原則上十個項目中，
若有七個顯示正常，
艾蜜莉就認為它是一好公司。
而玉山金在這十項評估方法中，
竟有五項為警示，
乍看之下並不符合艾蜜莉的合格標準，
但金融股跟其他股票性質不同，
在「我的資產翻倍存股筆記」一書中，
艾蜜莉我有提到這體質評估的方法，
並不用於金融業，
因此看到有五項不合格的時候，
先別緊張，
我們來一一確認是否有嚴重影響到公司營運。
- 盈餘再投資比率
合格標準：<200%。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
自由現金流為營業現金流減去投資現金流，
若為負值，表示有可能拿去投入資本，
以下節錄自新聞：
【2019-01-08經濟日報 記者楊筱筠】
為了因應玉山持續擴張，
玉山銀去年出手60億元購入地上權土地與興建中的兩棟大樓，
要做第二總部，預計將在2021年下半年興建完成、成交並進駐，
估計可以容納玉山逾千名以上的員工。
由以上可推測玉山金擴大資本中，
因此的確有可能在資本投資的現金流，
金額是偏大的。
我們再來觀察玉山金八年的自由現金流狀況，
發現八年中有兩次為負值，其餘皆為正值，
因此目前的自由現金流雖為負值，
有可能只是這一季暫時的狀況，
不必太過緊張。
(資料來源-財報狗)
- 負債比率
合格標準：<50%
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
在「我的資產翻倍存股筆記」一書中有提到，
金融業的負債比都偏高，
因此這項目不必太過在意，
但可以另外來確認玉山金的「逾放比」。
逾放比率低，表示該銀行授信控管良好，
債權變成呆帳的比例比較小；
逾放比率高，則表示銀行授信放款控管粗糙，
債權變成呆帳的機會更高，
呆帳收不回來，放出去的款項將變成損失。
一般來說會希望銀行的逾放比在3%以下。
(資料來源-玉山金106年年報)
從106年玉山金的年報中可以看到，
其逾放比皆低於3%，
可見授信品質很好，不足擔心。
- 股本膨脹
合格標準：<20%
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
玉山金的股本膨脹比率偏高，
有可能是每年發放的股票股利，
當然也有可能現金增資發行新股，
或是以可轉債的方式增加股本。
(資料來源-玉山金106年年報)
(資料來源-玉山金106年年報)
從玉山金的106年報中可以得知，
玉山金股本的變大，
主要是因為每年都有盈餘轉增資，
如果獲利持續成長，
EPS也會跟著成長，
那就不用擔心股本過於膨脹的問題。
小 結
綜上所述，
玉山金算是合格的好公司，
但股本膨脹的部分仍要持續追蹤。
既然是以存股為方向，
那麼就來看看玉山金近十年的股利發放如何。
(資料來源-Goodinfo 台灣股市資訊網)
從上面的資料可以看到，
玉山金連續11年都有方法現金及股票的股利，
甚至在2008年金融海嘯時也有發放股利，
不過2009年所發放的股利年均殖利率稍微偏低，
但大體而言算是表現不錯。
因此若是近幾個月，
玉山金有機會掉到艾蜜莉定存股所計算的便宜價時，
艾蜜莉會考慮分批買進，
看是要放著領股利，抑或是賺取價差，
兩者皆在考量範圍中。
如果你想要增加購買到的機率，
可以把艾蜜莉定存股股價估算的安全邊際折數再做調整，
但請注意，
仍要遵循分批買進原則，
以降低風險。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2019-02-21