(圖片來源：網路)
即將邁入40年的新光保全，是台灣第二大保全公司，
由於保全業不受景氣影響，是很多投資人的存股名單，
觀察近幾年獲利能力，卻發現毛利率、營益率、淨利率呈現「三率三降」，
面對人力成本受到勞動政策影響而增加，
以及科技廠相繼搶進居家安全領域、瓜分傳統上屬於保全業的市場，
面對內憂外患的新保，是否能在物聯網時代成功突圍呢？
讓我們來仔細研究…
國內市佔率30%的第二大保全公司
成立於1980年，隸屬新光集團，
主要從事系統保全與安全服務規劃、商品銷售，
其他如現金運送、常駐警衛服務等。
營收比重為電子服務業務占41.36%、
常駐業務占21.54%、現送業務占14%，
其他收入來自電子服務系統中硬體與軟體安裝業務。
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，
來檢視新保的財務狀況，
我們發現新保被評定為「正常」
是一個財務健全的企業，
以下我們針對2個不良的項目來進行探討。
新保的體質評估呈現「正常」
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q3財報)
警示原因：股本 < 50億
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q3財報)
新保股本小於50億，表示屬於中型股，
容易受到景氣影響或股價受到炒作，
保全業早已經邁入高原期，
公司並不需要擴張股本來籌集資金，
況且保全屬於內需型產業，不太會因為國際情勢而影響獲利，
因此股本較小不會造成太大的問題。
警示原因：本業收入比例 < 80%
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q3財報)
檢視新保2019年第3季季報中可以發現，
其他收入的主要來源為股利收入，
新保隸屬新光集團，
因此交叉持股新光金、大台北、新海等股票，
相較於靠副業、轉投資公司的一次性收入，
股利屬於長期性業外收入，
對公司而言算是好的收入來源。
▼新保2019Q3的業外收入
(資料來源-2019Q3季報)
利空分析
▼ 新保月K線圖。
(資料來源-理財寶 籌碼K線)
從新保的月K線圖可以發現，
新保股價波動較小，
只有2018年第四季因為美股重挫，
引發全球股災，
導致新保跌到最低33.25元，
不過這僅是非系統性風險產生的利空，
不是公司的基本面出了問題。
結論》買賣策略
我們以「艾蜜莉定存股」來檢視新保，
以近日 (2020/1/10)的收盤價37.35元來說，
目前已超過合理價，建議目前先不要急著買進。
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q3財報)
若未來股價跌至便宜價24.61元左右，
可以考慮將資金分2～3批投入。
然而新保適合當存股標的嗎？
公司必須獲利穩定才適合長期投資。
檢視進5年年報，無論是利潤比率或ROE，
都呈現下滑趨勢。
▼ 新保近5年利潤比率。
(資料來源-財報狗)
▼ 新保近5年ROE。
(資料來源-財報狗)
保全業屬人力密集產業，
並無太大的進入障礙，易造成小保全公司以低價競搶，
加上勞工政策不斷改變，人力成本拉高，
因此新保積極發展各項新業務及附加服務，
如大樓安全管理系統、居家照護系統、輔具機器人等，
結合物聯網推出智能家庭等產品，
進入智慧生活領域，並與集團醫院結合，
跨入安心照護領域，轉型成科技服務業，
然而這些新服務產生業績、對營運有所貢獻仍需時間。
如果想賺價差的投資人，請等待便宜價再入場，
而若有計畫存股的投資人，
需注意追蹤新保電子保全居家系統整合是否能貢獻營收，
彌補傳統人力保全的衰退，
不然獲利能力持續下滑，很可能賺到股息，卻賠掉價差，
甚至有可能某天連股息都領不到。
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！
本文原發表於CMoney 2020-01-17