(圖片來源-網站)
科技日新月異，
手機的功能讓我們的生活更便利及快速，
因此近幾年電信業者，
也力拼轉型展開異業結盟，
擺脫一般人對傳統電信商的印象。
今天我們就來介紹，
電信三雄其中一家-台灣大(3045)，
除了維持發展本業行動加值服務，
也秉持多角化的經營策略，
2019年11月的營收亮麗，
旗下電商momo功不可沒，
拿下電子商務龍頭的地位，
目前台灣大(3045)還持續將版圖拓展
至物聯網和車聯網、人工智慧、大數據、
AR、VR虛實整合及雲端技術服務…..等。
近期五大電信業者已於2019年12月，
進行第一波5G頻譜競標案，
後續還要建置基地台以提高覆蓋率，
未來的營運勢必帶來沈重的成本壓力，
這樣台灣大(3045)還可買入嗎？
就讓我們繼續往下看…….
了解公司
台灣大哥大成立於 1997年 2月，
2002年8月於證券交易所掛牌上市，
是台灣第一家上市交易的民營電信公司。
2017年11月取得NCC核發300萬個物聯網門號，
正式啟動物聯網時代。
2017年11月推出全台首創M+發紅包功能，
2018年3月攜手國內外50家大廠，物聯網大生態圈成軍。
2018年7月打造全國首座Pre5G智慧棒球場。
2019年1月全台首度以5G頻段3.5GHz 發射訊號，
真實環境測試。
▼ 台灣大(3045)四大事業體系及三大業務別
(資料來源-台灣大2018年度年報)
▼ 台灣大(3045) 2018年度電信業務營業比重
電信收入為主要的營收來源，
市佔率亦為國內市場第二大，
2018年採企業結盟，佈建台灣第一個
自研自製國家AI 雲端平台，
以行動、固網、雲端三大根基，
將服務延伸至物聯網、智慧城市、
智慧金融、智慧醫療等AI相關運用上。
(資料來源-台灣大2018年度年報，圖表來源-自製)
▼ 台灣大(3045) 2018年度有線電視業務營業比重
數位頻道收視收入為主要的營收來源，
除了提供4K超高畫質數位影音服務，
也是業界第一家，
透過雲端架構及光纖網路技術，
讓客戶在家就能享受數位影音的樂趣。
(資料來源-台灣大2018年度年報，圖表來源-自製)
▼ 台灣大(3045) 2018年度零售業務營業比重
富邦媒網路購物為主要的營收來源，
看好未來數位零售業商機，
進攻當下火紅的直播、網紅及社群行銷，
並打破傳統有線電視產業經營模式，
創新發展新影音平台及投資momo TV節目。
(資料來源-台灣大2018年度年報，圖表來源-自製)
台灣大(3045)正朝向5G技術在發展，
第5代行動通訊網路的五大層面為，
大量數據傳輸、行動用戶體驗、
提升企業效率、創造數位生態及
5G基礎設施及服務，
因此達到這樣的層面必須具備大頻寛特性，
才能容納上網設備支援物聯網裝置，
上網速度要夠快甚至超過4G的10-20倍，
連線的延遲秒數也縮短至只有0.001秒。
▼ 台灣大(3045)技術及研發概況
(資料來源-台灣大2018年度年報)
財務體質評估
檢視APP有2項不符合標準，
其餘8項均為正常，
是一間經營穩健的公司。
▼ 台灣大(3045)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目1：是否欠錢壓力大
▼ 負債比率>50%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
負債比率56.3%略高於標準值50%，
以近二年的財報數字來看，
台灣大(3045)的負債比率本來就偏高，
每季都是維持在53%~59%之間，
因此不用太過於擔心，
不過截至1月12日的競標狀況，
台灣5G頻譜標金已突破1,200億，
未來的建置資金將是龐大的一筆成本，
目前雖然各家電信業者仍持續觀望，
後續需多留意負債比率是否上升。
(資料來源-公開資訊觀測站)
不良項目2：是否連內行人都不想持有
▼ 董監和法人持股比<33%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
近年董監事持股比均穩定在10%上下，
主要股東還是以國內法人為主，
包括中華郵政及國內大型壽險公司，
雖然董監和法人持股比率小於33%，
但以下表股東名單來看還算穩定，
所以這項警示我覺得可以接受。
▼ 董事及監察人持股狀況統計圖
(資料來源-Goodinfo! 台灣股市資訊網)
▼ 台灣大(3045)主要股東名單
(資料來源-台灣大107年度年報)
近期營收及EPS
▼ 台灣大(3045)營收
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
▼ 台灣大(3045)每股盈餘
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
1月10日公布2019年12月營收為111億元，
月減14.8億元，減少11.8%，
自結全年合併營收為1,244億元，
年增56.9億元，成長4.8%，
創下22年以來的歷史最高，
2019Q4 EPS為 1.05元，
全年稅後EPS為4.51元，
獲利為電信三雄中之冠，
會有這樣亮眼的佳績，
主要是受惠於雙11購物節衝高買氣，
momo電子商務營收大增，
另外有線電視的折舊降低，
以致營業利益的上升，
也是獲利創高的原因之一。
股利政策及本益比
▼ 台灣大(3045)股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
連續21年配發股利，合計85.68元
主要是以現金為主，
近10年平均股利在5.3元左右，
以1月10日收盤價109.5元計算，
殖利率接近4.8%，
因電信業不易受經濟景氣影響，
更不會有中美貿易戰的問題，
以致於股價波動伏度不大，
配息相當穩定，
多數投資人也樂於當電信業的股東，
長期下來股利既領得安心，
報酬率也比銀行定存高很多。
▼ 台灣大(3045)本益比
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
觀察目前本益比河流圖的位置，
近期從黃色區域向下滑落至淺綠色位置，
需再持續觀察股價是否有先拉升再回跌，
如果股價能落在深綠色區間後，
也沒有再跌破前面的低點，
那在這時進場會更為安全。
利空分析
▼ 台灣大(3045)近10年月K線圖
(資料來源-Cmoney理財寶籌碼K線圖，截自2020/01/10)
台灣大(3045)股價走勢平穩，
近三年股價都維持在100元以上，
最近的利空在2015年8月，
因人民幣重眨引發全球股災，
最低點來到95元，
不過這僅是系統性風險造成的，
並不是公司的基本面有了改變，
電信股的特性就是抗跌，
就算碰到國際利空事件也可以安心抱股。
結論：估價及買賣策略
▼ 台灣大(3045)估價
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
便宜價：73.51元，
合理價：98.01元，
昂貴價：147.02元。
以1月10日的收盤價109.5元來看，
目前位於合理價到昂貴價之間，
因此現階段不是進場的好時機，
等未來有發生系統性利空時，
股價跌至合理價98.01元以下，
甚至能接近便宜價會更好，
再進一步考慮分三批買入。
第一批：合理價約98.01元，
第二批：合理價9折約88.2元，
第三批：合理價8折約78.4元。
電信五雄搶攻5G頻譜仍進行中，
針對主力頻段3.5GHz，
政府釋出給業者的頻寬僅270MHz，
在標金不斷持續創高的情況下，
對業者來說並不是好現象，
加上由於競標上限為100MHz，
台灣大是否和亞太結盟共用頻譜，
以及消費者是否接受高額的資費..等，
這些因素對未來的營收都會有影響！
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2020-01-17