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富邦金宣布公開收購日盛金股數達53.84%,
已達公開收購標準,
創台灣首例金金併,
預估將花費500億元,
規劃以發行60%普通股、40%特別股來募資,
增資的金額是以要收購100%股權所做的規劃。
想瞭解富邦金(2881)收購日盛金後有什麼競爭優勢?
對公司而言,是筆成功的投資嗎?
讓我們來仔細研究……
台灣第二大金控公司
富邦金成立於1961年,前身為富邦保險,
2001年底富邦金控掛牌上市,
為台灣第一家上市的金融控股公司。
公司旗下富邦產險為國內最大產險公司,
富邦證券為國內前三大證券商,
加上壽險、投信、及轉投資香港港基銀行。
資產總額約新台幣3兆元。
2020年前三季各子公司獲利比重:
富邦人壽佔66%、北富銀佔22%、
富邦產險佔6%、富邦證券佔4%、
富邦銀行(香港)佔1%、富邦華一佔2%。
富邦金最大的營收來自保險業,
投資收益表現影響獲利甚鉅。
隨著新冠肺炎疫苗接種利多,
全球經濟基本面好轉,
股票市場更加活絡,
富邦人壽2021年Q1稅後純益391.1億元,
較去年同期大幅成長143%。
富邦金稅後純益大賺逾 500 億元,
每股稅後純益 (EPS) 高達4.89 元,
創歷年新高紀錄,
續居金控每股獲利王。
那為什麼富邦金要收購日盛金?
金控業三大業務分別是銀行、保險、證券,
富邦金在證券業務規模不大,
剛好日盛證券本身具有60年歷史的老券商,
具有穩固的客戶基礎,
併購日盛金可以補足富邦金的弱項,
平衡銀行、保險及證券業務多元收入來源。
整併後的市占規模,
有機會成為國內第二大證券商;
銀行方面,
整併後的分行總數將成為民營銀行之冠。
由以上可以得知,
富邦金今年營運績效很不錯,
未來在美元升值及利率走升趨勢下,
對壽險業營運績效將有所助益,
但畢竟這是民營銀行,
風險性較高,
今年的高獲利有可能只是一次性的投資獲利,
因此仍需要密切注意。
除此之外,
金融股的部分,
我會特別注意逾放比。
通常金融業的負債比都偏高,
因此不必太過在意,
但特別要留意的是「逾放比」。
逾放比率低,
表示該銀行授信控管良好,
債權變成呆帳的比例比較小;
逾放比率高,
則表示銀行授信放款控管粗糙,
債權變成呆帳的機會更高,
呆帳收不回來,放出去的款項將變成損失。
一般來說會希望銀行的逾放比在0.3%以下。
來看一下富邦金2020年的逾放比,
(資料來源:2020全年法說會)
富邦金的逾放比約落在0.2%上下,
符合要求且低於產業平均,
可說是表現優異。
那麼,壽險業為主要營收來源的富邦金,
有哪些風險呢?
壽險業有超過6成的投資部位來自於美元,
但保單大多卻是以新台幣計價,
因此有匯損的風險,
如果外匯波動變大,
避險成本就會上升。
再加上壽險金控因為要維持資本適足率,
無法配發太多的現金股利,
對於想要長期投資領股利的人來說,
並不會是選擇之一。
因此對於民營銀行,
賺到「價差」的機率會比官股成分重的銀行來得高。
結論:估價及買賣策略
▼ 富邦金 (2881)估價
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
截至2021/4/15止,
富邦金(2881)收盤價為60元,
已經超過昂貴價,
秉持安全邊際的原則下,
艾蜜莉會耐心等待,
等到價格接近便宜價,再考慮分批進場。
目前股價在本益比河流圖位在淺綠色區間,
雖然殖利率也符合 4%以上,
但是是近期新低的位置,
所以暫時不考慮。
▼ 富邦金 (2881)本益比河流圖
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
目前在股價光譜屬於昂貴價,
因此亦不考慮買進。
▼ 富邦金 (2881)股價光譜
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!
本文原發表於CMoney 2021-04-20