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富邦金宣布公開收購日盛金股數達53.84％，
已達公開收購標準，
創台灣首例金金併，
預估將花費500億元，
規劃以發行60%普通股、40%特別股來募資，
增資的金額是以要收購100%股權所做的規劃。
想瞭解富邦金(2881)收購日盛金後有什麼競爭優勢？
對公司而言，是筆成功的投資嗎？
讓我們來仔細研究……
台灣第二大金控公司
富邦金成立於1961年，前身為富邦保險，
2001年底富邦金控掛牌上市，
為台灣第一家上市的金融控股公司。
公司旗下富邦產險為國內最大產險公司，
富邦證券為國內前三大證券商，
加上壽險、投信、及轉投資香港港基銀行。
資產總額約新台幣3兆元。
2020年前三季各子公司獲利比重：
富邦人壽佔66%、北富銀佔22%、
富邦產險佔6%、富邦證券佔4%、
富邦銀行(香港)佔1%、富邦華一佔2%。
富邦金最大的營收來自保險業，
投資收益表現影響獲利甚鉅。
隨著新冠肺炎疫苗接種利多，
全球經濟基本面好轉，
股票市場更加活絡，
富邦人壽2021年Q1稅後純益391.1億元，
較去年同期大幅成長143%。
富邦金稅後純益大賺逾 500 億元，
每股稅後純益 (EPS) 高達4.89 元，
創歷年新高紀錄，
續居金控每股獲利王。
那為什麼富邦金要收購日盛金？
金控業三大業務分別是銀行、保險、證券，
富邦金在證券業務規模不大，
剛好日盛證券本身具有60年歷史的老券商，
具有穩固的客戶基礎，
併購日盛金可以補足富邦金的弱項，
平衡銀行、保險及證券業務多元收入來源。
整併後的市占規模，
有機會成為國內第二大證券商；
銀行方面，
整併後的分行總數將成為民營銀行之冠。
由以上可以得知，
富邦金今年營運績效很不錯，
未來在美元升值及利率走升趨勢下，
對壽險業營運績效將有所助益，
但畢竟這是民營銀行，
風險性較高，
今年的高獲利有可能只是一次性的投資獲利，
因此仍需要密切注意。
除此之外，
金融股的部分，
我會特別注意逾放比。
通常金融業的負債比都偏高，
因此不必太過在意，
但特別要留意的是「逾放比」。
逾放比率低，
表示該銀行授信控管良好，
債權變成呆帳的比例比較小；
逾放比率高，
則表示銀行授信放款控管粗糙，
債權變成呆帳的機會更高，
呆帳收不回來，放出去的款項將變成損失。
一般來說會希望銀行的逾放比在0.3%以下。
來看一下富邦金2020年的逾放比，
(資料來源：2020全年法說會)
富邦金的逾放比約落在0.2%上下，
符合要求且低於產業平均，
可說是表現優異。
那麼，壽險業為主要營收來源的富邦金，
有哪些風險呢？
壽險業有超過6成的投資部位來自於美元，
但保單大多卻是以新台幣計價，
因此有匯損的風險，
如果外匯波動變大，
避險成本就會上升。
再加上壽險金控因為要維持資本適足率，
無法配發太多的現金股利，
對於想要長期投資領股利的人來說，
並不會是選擇之一。
因此對於民營銀行，
賺到「價差」的機率會比官股成分重的銀行來得高。
結論：估價及買賣策略
▼ 富邦金 (2881)估價
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
截至2021/4/15止，
富邦金(2881)收盤價為60元，
已經超過昂貴價，
秉持安全邊際的原則下，
艾蜜莉會耐心等待，
等到價格接近便宜價，再考慮分批進場。
目前股價在本益比河流圖位在淺綠色區間，
雖然殖利率也符合 4%以上，
但是是近期新低的位置，
所以暫時不考慮。
▼ 富邦金 (2881)本益比河流圖
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
目前在股價光譜屬於昂貴價，
因此亦不考慮買進。
▼ 富邦金 (2881)股價光譜
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！
本文原發表於CMoney 2021-04-20