獲利配息皆穩定的存股標的-玉山金(2884),營收持續成長第一季EPS0.41元,現在還可買進嗎?

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(圖片來源-pixabay)

 

去(2020)年因新型冠狀病毒疫情,

衝擊全球的經濟面,

各國政府接續推出寬鬆的財政政策、

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以及貨幣政策,

但也由於全球央行大幅降息後,

造成銀行利差縮小、

壽險業的海外投資收益縮水、

各企業也因經營困難而必須和銀行借貸….等,

金融業也面臨獲利下修的壓力,

今天我們就要來討論,

民營金控中的前段班-玉山金(2884),

在全球經濟逐漸復甦,

國內經濟基本面也相對佳之下,

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今年的營運展望如何?

就讓我們繼續往下看….

 

了解公司

金控顧名思義,

是以間接的方式來進行金融業跨業整合,

可投資控股的範圍包括了,

銀行業、票券業、信用卡業、信託業、

保險業、證券業、期貨業、 創投業、

外國金融機構….等,

截至目前金控股共有15檔,

其中官股有4檔、民營股有11檔,

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以玉山金(2884)來說,

是一間涵蓋銀行業、證券業、

創投業三大業務核心的民營金控公司。

 

股東持股結構如下,

(資料來源-玉山金官網)

 

本國自然人比例最高佔40.24%,

其次為外資佔37.04%,

是所有金融股中,

散戶持股比例最高的,

尤其去年10月盤中零股上路後,

股東人數從2020年10月30日的426,663人,

增加到466,225人(截至2021年4月9日) ,

可以看得出相當受到存股族的青睞。

(資料來源-臺灣集中保管結算所)

(資料來源-臺灣集中保管結算所)

 

業務範圍

近期在2月的法說會上公布,

2020全年淨收益為562.5億元,

稅後淨利180.2億元,每股稅後盈餘1.43元,

股東權益報酬率10.17%,資產報酬率0.66%,

近年利率雖然持續在降息導致利差縮小

但從財報上還是可看出獲利及EPS都有成長。

主要的獲利來源是玉山銀行佔比90.7%,

其次為玉山創投佔5%及玉山證券佔4.3%。

營收來源為三大部份,

利息收入、手續費收入及投資收入。

(資料來源-玉山金(2884)2020年第4季法人說明會)

 

2020 年淨利息收入為213億元佔比37.9%、

淨手續費收入198億元佔比35.3%、

其它投資外匯收益為150億元佔比26.8%,

相較2019年同期比較,

淨利息收入成長了7.3%,

總存款及總放款沒有因利差問題導致衰退,

其中以台幣活期存款成長24.4%,

及房屋貸款成長25.6%這二項最多。

(資料來源-玉山金(2884)2020年第4季法人說明會)

 

淨手續費收入則成長了5.9%,

並創下連續12年正成長的紀錄,

由於民營銀行在營業上較官股銀行積極,

財富管理的範圍廣泛及商品多元化,

更能為客戶提供更多的選擇,

因此以財富管理淨手續費及

信用卡業務這二項表現最佳。

(資料來源-玉山金(2884)2020年第4季法人說明會)

 

財務體質評估

前面瞭解玉山金(2884)的業務範圍,

再來開啟艾蜜莉定存股APP,

因金融產業的評估方式和一般產業不同,

所以不針對十項財務體質來探討,

但可參考逾放比率及備抵呆帳率檢視銀行體質。

 

▼ 玉山金(2884)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

逾期放款比率及備抵呆帳覆蓋率

以下僅列出6家國內銀行來參考資產品質,

逾放比率是指逾一定期限,

未正常繳納本息的放款占總放款的比率,

也就是金融機構放款給客戶後,

無力償還本息的狀況,

一般建議能在3%以下授信品質會較佳。

備抵呆帳覆蓋率是指,

備抵呆帳佔逾期放款的比率,

是用來衡量金融機構承受呆帳的能力,

比率愈高其代表萬一收不回逾期款時,

所受到的影響較小,

以玉山金(2884)這二指標來看都還算在安全範圍內。

(資料來源-銀行局-本國銀行資產品質評估分析統計表)

 

近期營收及股利政策

2020年每股稅後盈餘1.43元

 

3月營收為48.79億元,

較去年同期44.97億元年增8.5%,

累計1-3 月營收為136.92億元,

較去年累積營收139.67億元年減2%,

3月稅後盈餘為19.6億元,

累計1-3月稅後盈餘為52億元。

 

▼ 玉山金(2884)近一年營收及每股盈餘                                   (單位:百萬元)

 

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年賺錢獲利穩定

連續14年配發股利

 

▼ 玉山金(2884)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近10年來都有配發股票股利,

因此這幾年股本膨脹了不少,

每股稅後盈餘均有年複合成長,

且盈餘分配率皆有8 成以上,

是一家願意和股東分享利潤的公司,

以3月31日收盤價26.1元來看,

今年公佈0.61現金股利及0.61股票股利,

總計1.22元,

換算出來的殖利率約4.67%,

因近期股價開始有回升了,

現在買進殖利率不是很高,

建議待股價下跌時再買進。

 

▼ 玉山金(2884)近10年股利政策                                          (單位:元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

結論:估價及買賣策略

▼ 玉山金(2884)估價法

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

首先以紅綠燈估價法來看,

以4月13日收盤價26.25元評估,

目前位在合理價與昂貴價之間,

建議跌至便宜價時再分批買進。

 

▼ 玉山金(2884)本益比河流圖

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

從本益比河流圖來看,

股價落在紅色區間,

是相對高檔的位置不建議買進。

 

▼ 玉山金(2884)估價光譜

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

在紅綠燈估價法、本益比河流圖,

都不適合進場的情況下,

最後才選用股價光譜估價法,

目前股價落在橙色及紅色區間交接處,

因橙色或紅色以上的區間,

是分批賣出的時機,

所以和前二項估價法的結論一樣,

不建議現在分批買入。

 

經營展望

在疫情逐漸趨緩之下,

持續發展國內外金融業務

展望2021年將規劃在越南北部新設分行,

營運目標也朝向突破3兆元的資產規模,

並聚焦「跨境、數位、風險管理」三大策略

及「ESG永續發展」,

運用科技與數位化經營,

不僅降低營運及人力成本,

還能有效的作好風險管理。

 

推出數位e.Fingo金融品牌,

建立會員制的概念經營數位客群,

串聯玉山行動銀行App、玉山wallet App、

E指系列等數位產品,

透過高額優惠加強顧客忠誠度。

 

在榮獲多項國際重要ESG評鑑的表現,

並為全球綜合性銀行業的亞洲第一、

世界第二的好佳績,

相信在長期深耕努力下,

運用AI打造優質的金融服務,

來創造更多的價值回饋給客戶。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,

非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2021-4-19

 

 

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