(圖片來源-pixabay)
去(2020)年因新型冠狀病毒疫情,
衝擊全球的經濟面,
各國政府接續推出寬鬆的財政政策、
以及貨幣政策,
但也由於全球央行大幅降息後,
造成銀行利差縮小、
壽險業的海外投資收益縮水、
各企業也因經營困難而必須和銀行借貸….等,
金融業也面臨獲利下修的壓力,
今天我們就要來討論,
民營金控中的前段班-玉山金(2884),
在全球經濟逐漸復甦,
國內經濟基本面也相對佳之下,
今年的營運展望如何?
就讓我們繼續往下看….
了解公司
金控顧名思義,
是以間接的方式來進行金融業跨業整合,
可投資控股的範圍包括了,
銀行業、票券業、信用卡業、信託業、
保險業、證券業、期貨業、 創投業、
外國金融機構….等,
截至目前金控股共有15檔,
其中官股有4檔、民營股有11檔,
以玉山金(2884)來說,
是一間涵蓋銀行業、證券業、
創投業三大業務核心的民營金控公司。
股東持股結構如下,
(資料來源-玉山金官網)
本國自然人比例最高佔40.24%,
其次為外資佔37.04%,
是所有金融股中,
散戶持股比例最高的,
尤其去年10月盤中零股上路後,
股東人數從2020年10月30日的426,663人,
增加到466,225人(截至2021年4月9日) ,
可以看得出相當受到存股族的青睞。
(資料來源-臺灣集中保管結算所)
(資料來源-臺灣集中保管結算所)
業務範圍
近期在2月的法說會上公布,
2020全年淨收益為562.5億元,
稅後淨利180.2億元,每股稅後盈餘1.43元,
股東權益報酬率10.17%,資產報酬率0.66%,
近年利率雖然持續在降息導致利差縮小
但從財報上還是可看出獲利及EPS都有成長。
主要的獲利來源是玉山銀行佔比90.7%,
其次為玉山創投佔5%及玉山證券佔4.3%。
營收來源為三大部份,
利息收入、手續費收入及投資收入。
(資料來源-玉山金(2884)2020年第4季法人說明會)
2020 年淨利息收入為213億元佔比37.9%、
淨手續費收入198億元佔比35.3%、
其它投資外匯收益為150億元佔比26.8%,
相較2019年同期比較,
淨利息收入成長了7.3%,
總存款及總放款沒有因利差問題導致衰退,
其中以台幣活期存款成長24.4%,
及房屋貸款成長25.6%這二項最多。
(資料來源-玉山金(2884)2020年第4季法人說明會)
淨手續費收入則成長了5.9%,
並創下連續12年正成長的紀錄,
由於民營銀行在營業上較官股銀行積極,
財富管理的範圍廣泛及商品多元化,
更能為客戶提供更多的選擇,
因此以財富管理淨手續費及
信用卡業務這二項表現最佳。
(資料來源-玉山金(2884)2020年第4季法人說明會)
財務體質評估
前面瞭解玉山金(2884)的業務範圍,
再來開啟艾蜜莉定存股APP,
因金融產業的評估方式和一般產業不同,
所以不針對十項財務體質來探討,
但可參考逾放比率及備抵呆帳率檢視銀行體質。
▼ 玉山金(2884)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
逾期放款比率及備抵呆帳覆蓋率
以下僅列出6家國內銀行來參考資產品質,
逾放比率是指逾一定期限,
未正常繳納本息的放款占總放款的比率,
也就是金融機構放款給客戶後,
無力償還本息的狀況,
一般建議能在3%以下授信品質會較佳。
備抵呆帳覆蓋率是指,
備抵呆帳佔逾期放款的比率,
是用來衡量金融機構承受呆帳的能力,
比率愈高其代表萬一收不回逾期款時,
所受到的影響較小,
以玉山金(2884)這二指標來看都還算在安全範圍內。
(資料來源-銀行局-本國銀行資產品質評估分析統計表)
近期營收及股利政策
2020年每股稅後盈餘1.43元
3月營收為48.79億元,
較去年同期44.97億元年增8.5%,
累計1-3 月營收為136.92億元,
較去年累積營收139.67億元年減2%,
3月稅後盈餘為19.6億元,
累計1-3月稅後盈餘為52億元。
▼ 玉山金(2884)近一年營收及每股盈餘 (單位:百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
年年賺錢獲利穩定
連續14年配發股利
▼ 玉山金(2884)近10年殖利率
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
近10年來都有配發股票股利,
因此這幾年股本膨脹了不少,
每股稅後盈餘均有年複合成長,
且盈餘分配率皆有8 成以上,
是一家願意和股東分享利潤的公司,
以3月31日收盤價26.1元來看,
今年公佈0.61現金股利及0.61股票股利,
總計1.22元,
換算出來的殖利率約4.67%,
因近期股價開始有回升了,
現在買進殖利率不是很高,
建議待股價下跌時再買進。
▼ 玉山金(2884)近10年股利政策 (單位:元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
結論:估價及買賣策略
▼ 玉山金(2884)估價法
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
首先以紅綠燈估價法來看,
以4月13日收盤價26.25元評估,
目前位在合理價與昂貴價之間,
建議跌至便宜價時再分批買進。
▼ 玉山金(2884)本益比河流圖
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
從本益比河流圖來看,
股價落在紅色區間,
是相對高檔的位置不建議買進。
▼ 玉山金(2884)估價光譜
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
在紅綠燈估價法、本益比河流圖,
都不適合進場的情況下,
最後才選用股價光譜估價法,
目前股價落在橙色及紅色區間交接處,
因橙色或紅色以上的區間,
是分批賣出的時機,
所以和前二項估價法的結論一樣,
不建議現在分批買入。
經營展望
在疫情逐漸趨緩之下,
持續發展國內外金融業務
展望2021年將規劃在越南北部新設分行,
營運目標也朝向突破3兆元的資產規模,
並聚焦「跨境、數位、風險管理」三大策略
及「ESG永續發展」,
運用科技與數位化經營,
不僅降低營運及人力成本,
還能有效的作好風險管理。
推出數位e.Fingo金融品牌,
建立會員制的概念經營數位客群,
串聯玉山行動銀行App、玉山wallet App、
E指系列等數位產品,
透過高額優惠加強顧客忠誠度。
在榮獲多項國際重要ESG評鑑的表現,
並為全球綜合性銀行業的亞洲第一、
世界第二的好佳績,
相信在長期深耕努力下,
運用AI打造優質的金融服務,
來創造更多的價值回饋給客戶。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】
跟著艾蜜莉一起 學習投資理財,
一起邁向 財富自由~(手刀衝)
本文原發表於CMoney 2021-4-19