(圖片來源：網路)
全球電子供應鏈缺料，
導致終端出貨受到衝擊，
電源線供應商-鎰勝(6115)也連帶受到影響，
然而最近公布2021年第四季營收卻創2014年第四季以來、近七年新高，
是什麼原因讓鎰勝(6115)營收逆勢成長呢？
讓我們來仔細研究…
全球電源線的龍頭廠商
鎰勝(6115)成立於1986年，
於2004年7月上市，
股本為18.08億元，
主要生產電源線連接器、電源傳輸線、訊號傳輸線、
網路線及光纖線纜等產品。
公司產品主要應用於資訊通訊與消費電子產品，
因應近年PC、NB產業飽和，
逐漸將產品重心轉移至遊戲機、智能家電、醫材設備等領域，
國際知名大廠SONY、三星、LG、 Panasonic..等都是他的客戶。
2019年度營收比重分別為：電源連接器93%、塑膠加工材料7%。
產品有87%外銷到全世界，
外銷比重最高為中國，佔營收50.24%。
(資料來源：鎰勝109年年報)
值得注意的是，
電源線材主要原料就是銅線 ，
因此國際銅價直接影響鎰勝(6115)的毛利率。
而針對這點鎰勝(6115)與原料供應商簽訂長期供貨合約，
以確保原物料的來源穩定，
此外，因鎰勝(6115)品質與服務受到客戶的肯定，
若國際原物料價格有大幅波動時，
也能適時的調整售價。
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，
來檢視鎰勝(6115)的財務狀況，
我們發現鎰勝(6115)被評定為「正常」
是一個財務健全的企業，
以下我們針對3個不良的項目來進行探討。
鎰勝的體質評估呈現「正常」
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP)
警示原因1：股本 < 50億
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP)
鎰勝(6115)的股本只有18.77億元，
股本小的股票通常流通在外股數少，
容易受到市場有心人士炒作，
一旦有利多消息，股價容易被炒高，反之亦然。
但因為鎰勝(6115)本身成交量低，
每日成交量不超過1000張，
因此不必擔心炒作疑慮。
警示原因2：營收灌水比例>30%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP)
營收灌水比率 = (應收帳款 + 存貨) / 營收，
在觀察這個項目時，
我們還是以應收帳款天數及存貨週轉天數為觀察的指標。
應收帳款天數 在2021Q1時為117.7天，
之後雖然逐季遞減，2021Q3仍在 100 天以上。
另外我們也能從應收帳款天數來推測，
這間公司是屬於強勢方還是弱勢方，
應收正常大於 90 天者就是屬於供應鏈中的弱方，
表示錢要很久才會收到。
值得注意的是存貨天數的上升，
2021Q2 存貨週轉天數上升到 43.44 天後，
到 Q3 財報 42.92 天，
依然高於過去年度 31-33 天的水準，
代表存貨開始偏高了，
這個部分確實要持續關注。
▼各季應收帳款收現天數及平均銷貨天數
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
警示原因3：董監和法人持股比<33%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP)
雖然董監和法人持股僅占19.93%，
但攤開年報，
可以看到前十大股東中，
有五間投資公司的董事或是代表人，
都是由董事長黃子成或是總經理方義雄擔任，
這五間公司持股為30%，
加上原本董監事持股，
公司派持股高達49.93%，
因此可以看出公司對自家股票還是很有信心的，
這點無須擔心。
▼持股占比前十大之股東及其關係人
(資料來源：鎰勝109年年報)
將三個警示項目逐一分析後，
我們發現除了營收可能有灌水風險之外，
其他兩項基本上不太需要擔心，
因此艾蜜莉認為鎰勝(6115)還是一支好股票。
經營展望
隨後在疫情逐漸控制之下，
鎰勝(6115)在中國的產能及業績逐漸回穩，
同時受惠於遠距教學、居家上班及家庭娛樂之需求增加，
帶動消費者對網通設備、遊戲機、平板及筆記型電腦之需求成長。
因應客戶下單需求與風險分散，
鎰勝(6115)也積極在佈局全球市場，其中越南廠三期工程已完工，
未來越南將佔集團三分之一的生產比重。
目前主要為供應 3C 產品電源模組，
為了提升提升競爭力，
研發目標朝向 5G 基地台纜線、
電動車充電線材、
太陽能線材以及自動化生產設備建置等相對高毛利率的產品，
這些新業務的成長動能將影響鎰勝(6115)的未來發展。
★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。