台股大幅修正,存股熱門股大統益(1232)現在適合買進嗎?

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(圖片來源-網站)

近期台股大盤受到美聯準會(Fed)升息疑慮影響,

面臨震盪修正,

民生消費股是許多股民存股首選,

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因為較不受景氣循環影響,

且股價波動也比電子類股來的小,

其中食用油是民生必需品,

大統益(1232)是台灣龍頭廠商,

沙拉油最主要原料為黃豆,

5、6月以來黃豆價格出現明顯回檔,

高價原料庫存是否會直接侵蝕獲利呢?

面對短線獲利壓力,

大統益(1232) 將如何因應?

讓我們來仔細研究……

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大豆沙拉油龍頭廠

大統益(1232)成立於1982年,

主要從事大豆相關製品,

目前是台灣最大大豆沙拉油和黃豆粉供應商,

豆粉與沙拉油的是占率也超過30%。

主要股東為統一企業、泰華油脂工業、大成長城企業,

股東結構皆有同業入股,

業務上也接受統一、大成、泰華等公司,

委託的黃豆代加工業務,對手間傾向相互合作。

主要生產原料為黃豆,

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原料佔營業成本近九成,

且全部皆仰賴進口,

主要來源國為美國和巴西,

獲利受原物料價格漲跌的影響顯著,

大統益為確保獲利水平、原物料供應,

會透過預測未來產銷以及未來匯率走勢,

規劃恰當的採購時點。

大統益旗下有兩子公司,

分別為大統益及美食家,

營運據點皆位於台南,為台灣畜牧產業的中心點。

其中大統益主要負責黃豆粉、高蛋白豆粉、精製沙拉油等產品的的製造,

美食家負責相關產品的批發、零售業務。

由於近年橄欖油、芥花油、葵花油等新興油品滲透用油市場,

壓縮大統益的產品銷售增長,

進5年營收成長幅度介於-3% ~ 2%之間。

然而產業的投資金額龐大,

大統益利用其規模優勢,降低生產成本,

與客戶合作緊密,建立銷售通路,

進而形成進入障礙,以維持自身的獲利。

2020公司營收比重:

黃豆粉38.99%、精製沙拉油(油脂產品)15.61%、加工收入1.91%、其他及商品銷售收入43.49%。

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視大統益(1232)的財務狀況。

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視10項財務項目,

僅有2項不符合標準,

現在來分析是什麼原因造成。

▼ 大統益(1232)體質評估檢視表

(資料來源:艾蜜莉定存股,2022/9/15截圖)

不良項目1:是否體質幼弱

▼  股本大小<50億元

(資料來源:艾蜜莉定存股,2022/9/15截圖)

我會偏好挑選股本大於 50 億元以上的公司,

因為股本小的股票,

流通在外的股數對少,

股價的波動起伏通常較大,

但如果是產業裡的龍頭,

還是會列入我的觀察名單中,

但即便價格跌落便宜價,

我也建議資金也不宜投入過多。

不良項目2:是否現金斷水流

▼  營業現金流量<0

(資料來源:艾蜜莉定存股,2022/9/15截圖)

營業現金流是公司生產經營所帶來的現金流入和流出的數值,

包括營業淨利潤、折舊、應收帳款、存貨等。

 

▼大統益(1232)流動負債明細                                   (單位:新台幣千元)

(資料來源-大統益Q2財報)

檢視營業活動現金流量的明細後,

可以發現因為存貨增加太多,

而導致營業活動現金流量變成負的。

主因今年海運缺櫃問題影響到原物料的運輸,

公司為了穩固原料供應,

大幅拉升原物料庫存。

觀察大統益第二季的存貨週轉天數,

仍維持在近幾季的相對低點,

加上疫情趨緩,

需求仍維持強勁,

存貨賣不掉的疑慮較低。

▼大統益(1232)存貨週轉天數

(資料來源-財報狗)

 

後市展望

大統益(1232)所有使用原料皆從國外進口。

因此確保原料穩定供應、

精準掌控原料採購部位與成本、妥善管理美元部位,

成為必須做好的重點工作。

近期國內外有幾項議題需要關注:

1.航運的考驗:

疫情衝擊國際航運市場,

運價飆高或運輸延遲等都考驗著工廠的應變能力。

2.畜產議題:

美國萊豬進口與非洲豬瘟等,

也將對畜牧業造成影響,

3.COVID-19 疫情變化:

疫情升溫會直接影響餐廳來客數量,

對食用油的需求面都會造成影響。

 

然而黃豆價格出現明顯回檔,

▼ 國際黃豆期貨價格

(資料來源:StockQ.org,2022/9/15截圖)

短線將面臨認列存貨跌價損失,

將使下半年的毛利率減少。

對於長期投資的存股族,

公司體質優良,但目前股價偏高,

暫時不考慮買進。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

 

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