(圖片來源-網站)
近期台股大盤受到美聯準會（Fed）升息疑慮影響，
面臨震盪修正，
民生消費股是許多股民存股首選，
因為較不受景氣循環影響，
且股價波動也比電子類股來的小，
其中食用油是民生必需品，
大統益(1232)是台灣龍頭廠商，
沙拉油最主要原料為黃豆，
5、6月以來黃豆價格出現明顯回檔，
高價原料庫存是否會直接侵蝕獲利呢?
面對短線獲利壓力，
大統益(1232) 將如何因應?
讓我們來仔細研究……
大豆沙拉油龍頭廠
大統益(1232)成立於1982年，
主要從事大豆相關製品，
目前是台灣最大大豆沙拉油和黃豆粉供應商，
豆粉與沙拉油的是占率也超過30%。
主要股東為統一企業、泰華油脂工業、大成長城企業，
股東結構皆有同業入股，
業務上也接受統一、大成、泰華等公司，
委託的黃豆代加工業務，對手間傾向相互合作。
主要生產原料為黃豆，
原料佔營業成本近九成，
且全部皆仰賴進口，
主要來源國為美國和巴西，
獲利受原物料價格漲跌的影響顯著，
大統益為確保獲利水平、原物料供應，
會透過預測未來產銷以及未來匯率走勢，
規劃恰當的採購時點。
大統益旗下有兩子公司，
分別為大統益及美食家，
營運據點皆位於台南，為台灣畜牧產業的中心點。
其中大統益主要負責黃豆粉、高蛋白豆粉、精製沙拉油等產品的的製造，
美食家負責相關產品的批發、零售業務。
由於近年橄欖油、芥花油、葵花油等新興油品滲透用油市場，
壓縮大統益的產品銷售增長，
進5年營收成長幅度介於-3% ~ 2%之間。
然而產業的投資金額龐大，
大統益利用其規模優勢，降低生產成本，
與客戶合作緊密，建立銷售通路，
進而形成進入障礙，以維持自身的獲利。
2020公司營收比重：
黃豆粉38.99%、精製沙拉油(油脂產品)15.61%、加工收入1.91%、其他及商品銷售收入43.49%。
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，
來檢視大統益(1232)的財務狀況。
財務體質評估
財務體質評估為「正常」，
檢視10項財務項目，
僅有2項不符合標準，
現在來分析是什麼原因造成。
▼ 大統益(1232)體質評估檢視表
(資料來源：艾蜜莉定存股，2022/9/15截圖)
不良項目1：是否體質幼弱
▼ 股本大小<50億元
(資料來源：艾蜜莉定存股，2022/9/15截圖)
我會偏好挑選股本大於 50 億元以上的公司，
因為股本小的股票，
流通在外的股數對少，
股價的波動起伏通常較大，
但如果是產業裡的龍頭，
還是會列入我的觀察名單中，
但即便價格跌落便宜價，
我也建議資金也不宜投入過多。
不良項目2：是否現金斷水流
▼ 營業現金流量<0
(資料來源：艾蜜莉定存股，2022/9/15截圖)
營業現金流是公司生產經營所帶來的現金流入和流出的數值，
包括營業淨利潤、折舊、應收帳款、存貨等。
▼大統益(1232)流動負債明細 (單位：新台幣千元)
(資料來源-大統益Q2財報)
檢視營業活動現金流量的明細後，
可以發現因為存貨增加太多，
而導致營業活動現金流量變成負的。
主因今年海運缺櫃問題影響到原物料的運輸，
公司為了穩固原料供應，
大幅拉升原物料庫存。
觀察大統益第二季的存貨週轉天數，
仍維持在近幾季的相對低點，
加上疫情趨緩，
需求仍維持強勁，
存貨賣不掉的疑慮較低。
▼大統益(1232)存貨週轉天數
(資料來源-財報狗)
後市展望
大統益(1232)所有使用原料皆從國外進口。
因此確保原料穩定供應、
精準掌控原料採購部位與成本、妥善管理美元部位，
成為必須做好的重點工作。
近期國內外有幾項議題需要關注:
1.航運的考驗:
疫情衝擊國際航運市場，
運價飆高或運輸延遲等都考驗著工廠的應變能力。
2.畜產議題:
美國萊豬進口與非洲豬瘟等，
也將對畜牧業造成影響，
3.COVID-19 疫情變化:
疫情升溫會直接影響餐廳來客數量，
對食用油的需求面都會造成影響。
然而黃豆價格出現明顯回檔，
▼ 國際黃豆期貨價格
(資料來源：StockQ.org，2022/9/15截圖)
短線將面臨認列存貨跌價損失，
將使下半年的毛利率減少。
對於長期投資的存股族，
公司體質優良，但目前股價偏高，
暫時不考慮買進。
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！