(圖片來源:網路)
根據CINNO Research最新報告顯示,
2022年上半年全球半導體封測 (OSAT) 前十大廠商,
市場營收增加至175億美元(約台幣5,584億元),同比增長16.7%。
前十大廠商中,
台灣地區企業佔5家,
中國大陸地區企業3家,
美國企業1家,新加坡企業1家。
這當中,日月光集團營業收入同比增長約27.1%,位居第一,
讓我們一起來認識這家全球封測龍頭公司—日月光控股(3711)吧!
▼全球前十大半導體封測 (OSAT) 2022 年上半年經營情況
(資料來源:CINNO Research官網)
公司簡介
公司全名為日月光投資控股(股)公司,
資本額436億元,
公司以投資控股的型態,
統整集團內各事業群,
將資源作最有效利用,
主要業務為半導體封裝、測試、電子產品構裝技術及其他,
封裝服務占比47.81%,
其次是電子產品構裝技術,占比42.02%。
台灣IC封測產業2021年產值達到6,384億元,
較去年同期成長16.3%,
且上下游產業鏈完整,
專業分工模式獨步全球,
日月光控股在半導體產業鏈當中,
負責中游之封裝測試和下游之封裝材料供應,
2021年在全球半導體委外封測服務市場的市占率為28.6%。
▼日月光控股的營收比重
(資料來源:日月光控股2021年年報 第53頁)
▼日月光控股的營收占比
(資料來源:產業價值鏈資訊平台)
產業現況
半導體產業鏈進入庫存調整期
2022年第二季開始,
受到消費性電子需求驟降、客戶砍單的衝擊,
半導體市場面臨庫存水位過高問題,
連帶影響後段IC封測需求。
2006年以來半導體大廠平均存貨週轉天數為75-90天,
到了2022年第二季,平均存貨週轉天數已達到103天,
明顯高於平均水準。
資策會產業情報研究所(MIC)指出,
目前需求未見回溫,
供應鏈從上游到下游皆蔓延不同程度的庫存問題,
去化速度緩慢,恐怕一路延續至明年上半年才會緩解。
公司相較同業,有較強的競爭優勢
日月光控股坐擁多元產品線及強勁的技術層次,
由於多晶片組合封裝需求增加,
封測技術的複雜度提升,
對於製造靈活的公司來說反而有競爭優勢,
使其產能利用率依舊維持高檔,且客戶黏著度高,
許多IDM大廠如:博通、高通、聯發科都是它的客戶,
加上過去外溢到二線廠的訂單回流,
近期業績表現依然亮眼。
營收狀況
公司今年9月營收逆勢成長
受惠封裝、測試產能利用率維持高檔,
加上SiP事業顯著升溫,
推升公司9月營收連兩個月創新高,
9月營收666.5億元,
月增4.5%,年增24%,
累計第三季營收為1,886.3億元,
季增17.57%,年增25.2%,
累計前三季營收為4934.5億元,年增24.3%。
▼日月光控股的合併月營收
(資料來源:CMoney股市)
財務狀況
日月光控股的體質屬於警示
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,
來檢視日月光控股的財務狀況,
我們發現日月光控股被評定為「警示」,
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼日月光控股體質評估為警示
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/10/14截圖)
不良項目1:
▼獲利年數僅5年
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/10/14截圖)
不良項目2:
▼存續年度未滿7年
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/10/14截圖)
日月光控股成立於1984年,
2016年5月下旬宣布與矽品簽署「共同轉換股權備忘錄」,
確定將合意共組產業控股公司,
2018/4/30與矽品合併後以日月光控股(3711)重新上市,
因此存續年數僅5年,
不過因為兩家公司幾乎年年獲利,
因此這兩個評估項目都算過關。
不良項目3:
▼營收灌水比率 > 30%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/10/14截圖)
日月光控股的應收帳款及存貨占全年營收33.11%,
仔細觀察近幾季的應收帳款週轉率及存貨週轉率,
並無太大變動,
且營收灌水比例超過30%的標準並不多,
故我認為持續觀察即可。
▼日月光控股的應收帳款及存貨週轉率
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
不良項目4:
▼負債比率 > 50%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/10/14截圖)
封測是一個重資產行業,
常透過整併來擴大規模,維持競爭力,
因此需要有足夠的資本及財力,
觀察日月光控股的負債比例長期維持在59~62%之間,
細項當中佔比最高的為「長期借款」,占比23.4%,
觀察流動比率及利息保障倍數均符合標準,
唯速動比率僅80.75%,在同業當中偏低,
因此後續仍應關注公司的財務狀況。
▼日月光控股的負債比率
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
▼日月光控股的長期借款占比高
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
▼日月光控股的速動比率偏低
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
展望後市
儘管半導體產業終端需求有雜音,
市場面臨庫存修正,
但因為日月光控股長期布局資料中心、網通、HPC、車用等領域,
隨著相關領域持續成長,
抵消部分消費性電子需求下滑壓力,
尤其是車用電子領域,今年上半年營收成長 64%,
預期成長動能將一路延續至下半年,甚至是明後年。
2022年集團營收呈現逐季成長,
法人預估全年稅後EPS為14.78元。
本文原發表於CMoney 2022-10-19
★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。
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