(圖片來源：網路)
根據CINNO Research最新報告顯示，
2022年上半年全球半導體封測 (OSAT) 前十大廠商，
市場營收增加至175億美元(約台幣5,584億元)，同比增長16.7%。
前十大廠商中，
台灣地區企業佔5家，
中國大陸地區企業3家，
美國企業1家，新加坡企業1家。
這當中，日月光集團營業收入同比增長約27.1%，位居第一，
讓我們一起來認識這家全球封測龍頭公司—日月光控股(3711)吧!
▼全球前十大半導體封測 (OSAT) 2022 年上半年經營情況
(資料來源：CINNO Research官網)
公司簡介
公司全名為日月光投資控股(股)公司，
資本額436億元，
公司以投資控股的型態，
統整集團內各事業群，
將資源作最有效利用，
主要業務為半導體封裝、測試、電子產品構裝技術及其他，
封裝服務占比47.81%，
其次是電子產品構裝技術，占比42.02%。
台灣IC封測產業2021年產值達到6,384億元，
較去年同期成長16.3%，
且上下游產業鏈完整，
專業分工模式獨步全球，
日月光控股在半導體產業鏈當中，
負責中游之封裝測試和下游之封裝材料供應，
2021年在全球半導體委外封測服務市場的市占率為28.6%。
▼日月光控股的營收比重
(資料來源：日月光控股2021年年報 第53頁)
▼日月光控股的營收占比
(資料來源：產業價值鏈資訊平台)
產業現況
半導體產業鏈進入庫存調整期
2022年第二季開始，
受到消費性電子需求驟降、客戶砍單的衝擊，
半導體市場面臨庫存水位過高問題，
連帶影響後段IC封測需求。
2006年以來半導體大廠平均存貨週轉天數為75-90天，
到了2022年第二季，平均存貨週轉天數已達到103天，
明顯高於平均水準。
資策會產業情報研究所(MIC)指出，
目前需求未見回溫，
供應鏈從上游到下游皆蔓延不同程度的庫存問題，
去化速度緩慢，恐怕一路延續至明年上半年才會緩解。
公司相較同業，有較強的競爭優勢
日月光控股坐擁多元產品線及強勁的技術層次，
由於多晶片組合封裝需求增加，
封測技術的複雜度提升，
對於製造靈活的公司來說反而有競爭優勢，
使其產能利用率依舊維持高檔，且客戶黏著度高，
許多IDM大廠如：博通、高通、聯發科都是它的客戶，
加上過去外溢到二線廠的訂單回流，
近期業績表現依然亮眼。
營收狀況
公司今年9月營收逆勢成長
受惠封裝、測試產能利用率維持高檔，
加上SiP事業顯著升溫，
推升公司9月營收連兩個月創新高，
9月營收666.5億元，
月增4.5%，年增24%，
累計第三季營收為1,886.3億元，
季增17.57%，年增25.2%，
累計前三季營收為4934.5億元，年增24.3%。
▼日月光控股的合併月營收
(資料來源：CMoney股市)
財務狀況
日月光控股的體質屬於警示
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，
來檢視日月光控股的財務狀況，
我們發現日月光控股被評定為「警示」，
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼日月光控股體質評估為警示
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/10/14截圖)
不良項目1：
▼獲利年數僅5年
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/10/14截圖)
不良項目2：
▼存續年度未滿7年
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/10/14截圖)
日月光控股成立於1984年，
2016年5月下旬宣布與矽品簽署「共同轉換股權備忘錄」，
確定將合意共組產業控股公司，
2018/4/30與矽品合併後以日月光控股(3711)重新上市，
因此存續年數僅5年，
不過因為兩家公司幾乎年年獲利，
因此這兩個評估項目都算過關。
不良項目3：
▼營收灌水比率 > 30%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/10/14截圖)
日月光控股的應收帳款及存貨占全年營收33.11%，
仔細觀察近幾季的應收帳款週轉率及存貨週轉率，
並無太大變動，
且營收灌水比例超過30%的標準並不多，
故我認為持續觀察即可。
▼日月光控股的應收帳款及存貨週轉率
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
不良項目4：
▼負債比率 > 50%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/10/14截圖)
封測是一個重資產行業，
常透過整併來擴大規模，維持競爭力，
因此需要有足夠的資本及財力，
觀察日月光控股的負債比例長期維持在59~62%之間，
細項當中佔比最高的為「長期借款」，占比23.4%，
觀察流動比率及利息保障倍數均符合標準，
唯速動比率僅80.75%，在同業當中偏低，
因此後續仍應關注公司的財務狀況。
▼日月光控股的負債比率
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
▼日月光控股的長期借款占比高
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
▼日月光控股的速動比率偏低
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
展望後市
儘管半導體產業終端需求有雜音，
市場面臨庫存修正，
但因為日月光控股長期布局資料中心、網通、HPC、車用等領域，
隨著相關領域持續成長，
抵消部分消費性電子需求下滑壓力，
尤其是車用電子領域，今年上半年營收成長 64%，
預期成長動能將一路延續至下半年，甚至是明後年。
2022年集團營收呈現逐季成長，
法人預估全年稅後EPS為14.78元。
本文原發表於CMoney 2022-10-19
★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
★25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？
趕快來看秘訣手刀衝 >>
【歡迎加入艾蜜莉–自由之路臉書粉絲團】
跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，
一起邁向 財富自由～（手刀衝）