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以壽險業為主體的富邦金，
從去年以來，歷經防疫險慘賠，
然而今年第一季受惠台股走高，美股、科技股反彈，
今年前五月合併稅後純益256.20億元，
雖然相較於去年，衰退高達6成，
但減幅有逐月縮小趨勢，
逐步擺脫防疫保單陰霾，
究竟富邦金是做了哪些
穩居金控獲利王呢?
讓我們來仔細研究……
台灣第二大金控公司
富邦金成立於1961年，前身為富邦保險，
2001年底富邦金控掛牌上市，
為台灣第一家上市的金融控股公司，
逐步發展成為台灣最完整多元的金融集團，
經營觸角更延伸至不動產、電信媒體、有線 電視、電子商務、文創等領域，並積極將觸角延伸至亞洲市場，打造永續金融領導品牌。
旗下主要子公司如下：
富邦產險為國內最大產險公司，
富邦證券為國內前三大證券商，
加上壽險、投信、及轉投資香港港基銀行。
截至2022年底，富邦金控總資產達10兆5878億元，
為台灣總資產第二大、市值第一大金融控股公司。
2023年第一季各子公司獲利比重：
富邦人壽佔77%、北富銀佔13%、
富邦產險佔6%、富邦證券佔2%、
富邦銀行(香港)佔1%、富邦華一佔1%。
富邦金最大的營收來自保險業，
投資收益表現影響獲利甚鉅。
去年因新冠疫情持續、全球通膨居高不下、
美國聯準會加速升息等因素，
導致全球資本市場動盪及經濟成長動能趨緩，
讓人壽資本利得下滑還有避險成本上升，
而產險方面受到防疫險賠款衝擊，
2022年稅後淨利為469.26億元，
每股盈餘3.52元，
跟2021年相比，衰退高達67%，
(資料來源：2022全年法說會)
其中富邦產險受防疫險理賠影響，
2022年稅後虧損高達400億元，
(資料來源：2022全年法說會)
然而從今年4月開始，富邦產險已連續2個月轉虧為盈，
顯示防疫保單的負面衝擊已逐步淡化。
即便如此，富邦金(2881)去年(2022)獲利依然居金控業之冠，
且連續14年穩居台灣金控業每股盈餘獲利王，
子公司獲利維持穩健表現，
富邦人壽創下歷年次高紀錄。
台北富邦銀行全年稅後淨利亦創下歷史新高紀錄。
富邦人壽2022年的商品銷售比重：
人壽保險約佔69%，年金商品佔16%、健康險佔13%、傷害險佔2%，
2022初年度保費(FYP)收入約1063億元、
總保費(TP)收入約3461.7億元，均位居業界第二。
商品導向提升傳統型壽險銷售，
傳統壽險躉繳及分期繳銷售佔比均較2021年提升。
受惠於傳統分期繳業績提升，亦帶動FYPE/FYP比率提升至26.5%，
2022 年底合併總資產已超過 5.6 兆元，
全年稅後淨利約 655.4 億元，位居業界獲利第一，
為富邦金控重要獲利引擎。
(資料來源：2022全年法說會)
台北富邦銀行2022年全年稅後淨利227.96億元，較去年同期成長21.8%，
資產規模年成長7%達3.33兆元。
受惠資產規模成長，利息淨收益受年成長11.5%，
手續費收益年減15.2%，
反映市場震盪、客戶投資謹慎，
及信用卡擴大市佔策略，
在匯兌及投資獲利帶動下，交易相關收益年增26.6%，
其他淨收益成長，主要來自韓國現代信用卡投資，
整體淨收益為513億元，年增13.8%，創北富銀歷年新高。
(資料來源：2022全年法說會)
信用卡業務方面，有效卡數及簽帳金額持續正成長，
其中有效卡數年成長達15.5%，超越市場個位數的成長率，
且每卡月平均簽帳金額為前五大發卡行中最高，
信用卡逾放比維持良好。
(資料來源：2022全年法說會)
富邦產險2022年稅後淨損399.83億元，
若排除防疫保單影響，2022年稅後淨利為34.7億元。
防疫險直接損失約821億元，自留損失約596億元。
排除防疫險的核保利潤，2022年成長37.6%。
簽單保費收入成長5.9%，市佔率24.4%，連續41年位居市場第一，
雖然投資市場波動，投資績效仍維持穩健，投資報酬率為3.49%。
(資料來源：2022全年法說會)
富邦證券2022年稅後淨利為27.44億元，
主要受到2022年國際股市震盪，台股價跌量縮之影響。
展望未來，富邦證券與日盛證券整併可望發揮效益，
將有助各項業務規模與市佔提升，
在融資、興櫃業務可望為市場前二大，
經紀、複委託業務可望為市場前三大。
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，
來檢視富邦金(2881)的財務狀況，
由於金融業是靠吸收客戶存款或保費去投資賺錢，
通常負債比都偏高，
因此不需要體質評估。
▼ 富邦金(2881)體質評估檢視表
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
金融股的部分，
我會特別注意逾放比。
逾放比率低，
表示該銀行授信控管良好，
債權變成呆帳的比例比較小；
逾放比率高，
則表示銀行授信放款控管粗糙，
債權變成呆帳的機會更高，
呆帳收不回來，放出去的款項將變成損失。
一般來說會希望銀行的逾放比在0.3%以下。
來看一下富邦金2022年的逾放比，
(資料來源：2022全年法說會)
富邦金的逾放比約落在0.2%上下，
符合要求且低於產業平均，
可說是表現優異。
那麼，壽險業為主要營收來源的富邦金(2881)，
有哪些風險呢？
壽險業有超過6成的投資部位來自於美元，
但保單大多卻是以新台幣計價，
因此有匯損的風險，
如果外匯波動變大，
避險成本就會上升。
再加上壽險金控因為要維持資本適足率，
無法配發太多的現金股利，
對於想要長期投資領股利的人來說，
並不會是選擇之一。
因此對於民營銀行，
賺到「價差」的機率會比官股成分重的銀行來得高。
營業展望
目前來看，防疫保單的負面衝擊未來將逐步淡化，
在聯準會降息前，台美利差不容易縮減，
預料全年避險成本會高於第一季，
全年避險後經常性收益率可能將低於去年，
另外，聯準會快速升息，
也讓保單的宣告利率低於市場利率，
這引發舊保戶的解約效應，
雖然解約潮的情況在今年第一季有比去年第四季緩和一些，
但未來仍需要持續觀察，
整體來看，富邦金(2881)走出去年的谷底期後，
今年度的獲利比去年度好的機會是比較高，
但同時還是要留意面臨的挑戰跟市場風險。
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！