(圖片來源-網路)
研華(2395)董事長劉克振在法說會上，
對外強調「研華不是AI概念股」，
他認為當今的AI概念股指的是生成式AI帶動的雲端運算，
而研華專研的則是邊緣運算，
不希望公司股價受AI題材牽動，
面對生成式AI崛起，
研華(2395)持續耕耘哪些領域，
引領產業數位轉型?
就讓我們繼續往下看…..
了解公司
研華(2395)成立於1981年9月，
1999年12月掛牌上市買賣，
資本額為77.6億元，
目前有工業物聯網、嵌入式物聯網、物聯雲、
及智能物聯網四大策略事業體系，
並以自有品牌「ADVANTECH」行銷全球各地，
產品應用涵蓋醫療、娛樂、交通、安全監控、
博弈等多項領域，
最大的股東為華碩持有13.3%股權，
根據國際研調機構 OMDIA，
研華在全球工業電 腦 IPC的市佔率穩健提升，
2022 年已達 41%，居產業領導地位。
業務範圍
主要的業務範圍有工業測控產品、工業用電腦、
工業用工作站、嵌入式電腦卡、超薄液晶電腦。
近年因受到通訊、網路、軟體及光電的整合下，
工業電腦的應用不再只局限在工業自動化板卡系統，
而是拓展到日常生活中各個層面，
例如捷運讀卡機、自動售票機、網路儲存、
環境監控系統及樂透彩券電腦….等。
▼ 研華(2395) 2022年產品別營業額比重
(資料來源-研華(2395)2022年報)
嵌入式板卡和產業電腦的銷售模式是，
透過經銷商、設備商、集成商，
經過加值與整合到設備系統中，
再賣給最終使用的電子製造商。
▼ 研華(2395) 2022年主要產品銷售地區
主要的市場在中國大陸、歐洲、美國，
同時也進駐日本、韓國、越南、捷克、義大利、
澳洲、紐西蘭及馬來西亞等設立子公司，
完整的產業布局加上全球銷售，
就是要降低單一產業及單一國家的系統風險。
財務體質評估
財務體質評估為「正常」，
檢視財務項目中有2項是不良，
接著來瞭解是什麼原因造成的。
▼ 研華(2395)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目6：是否營收大灌水？
▼ 營收灌水比率>30%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
營收灌水比率= (應收帳款 + 存貨) / 營收，
進一步分析可發現存貨的因素，
導致營收灌水比率過高。
研華(2395)表示去年確實有高庫存的問題，
很多營運資金也卡在庫存。
然而今年Q2庫存金額已降低約新台幣11億元，
過去存貨周轉天數約90天，
估計今年底前可以讓天數回到兩位數，
內部最近也針對供應鏈推動變革，
透過組織重新對焦，
讓供應端和需求端做得更好，
因此這項指標過高並非公司作假帳，
建議後續持觀察即可。
▼ 研華(2395) 近二年應收帳款及存貨 (單位：千元)
(資料來源-理財寶)
不良項目9: 是否印股票換鈔票
▼ 股本膨脹比率>20%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
研華(2395)為業務發展需要，
今年董事會決議盈餘轉增資發行新股，
但所幸研華(2395)的獲利有跟上股本膨脹速度，
第二季的EPS並沒有被稀釋，
代表公司有妥善運用資金。
▼ 研華(2395) 近一年合併資產負債表 (單位：千元)
(資料來源-理財寶)
近期營收及股利政策
2023上半年累計合併營收344.24億元，
EPS 6.97元、營收及獲利雙創新高
8月份合併營收為新台幣50.84億元，
年減18.47%，創下今年次低，
仍較7月的15個月以來新低回升，
單月營收月增5.37%。
累計研華前八月合併營收達443.33億元，
年減1.81%，
區域別表現以歐洲及日本市場表現較佳，
分別年增5%及25%；
而北美、大陸、台灣及新興市場則較去年同期衰退。
事業群而言，
僅嵌入式物聯網平台事業群表現較佳，年增7%，
工業物聯網事業群及服務物聯網事業群呈現雙位數衰退。
▼ 研華(2395) 近一年營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
年年獲利 配息穩健
連續27年配發股利
▼ 研華(2395)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
2022年營收及獲利為歷年以來新高，
全年每股稅後盈餘10.67元，
2022年營收及獲利雙創歷史新高，
董事會決議每股擬配發現金股利10元及股票股利1元，
創歷年新高，
但由於這幾年股價上漲不少，
以9月16日收盤價351元計算，
現金殖利率僅為3.13%，
近10年平均殖利率也很低只有2.1%，
不過每3年就有配發一次股票股利。
營業展望
AIoT（人工智慧物聯網）+ Edge Computing(邊緣運算)
工業物聯網將全面智慧化，
所有工業AI的場景皆須由終端邊緣設備才能實現，
研華提出AIoT+Edge Computing，
將雲、端與人工智慧形成密不可分的三位一體，
以在各行業中發展各式複雜多樣的組合。
也與Nvidia、AMD、ARM 等大廠協同開發邊緣 AI 專用系統，
深耕ISV(獨立軟體供應商)生態圈。
擴大投入智慧節能 (iEMS)
全球淨零節能大趨勢，
推出低代碼 (No Code/ Low Code) 之完整解決方案，
滿足企業客戶能耗監控、減碳績效、
淨零路徑、節能成本等管理面及廠務面的需求。
目前也先在兩岸生產製造中心導入方案，
作為智慧能源示範基地外，
也針對少數大型指標客戶之客製需求，集結集團資源，
在組織上成立 IoT.SENSE 團隊，
深化與系統整合商之協同及分包合作。
導入Azure OpenAI 實踐高效智能製造
工業物聯網雲平台WISE-IoT中的智能製造解決方案iFactory Solution
將整合Azure OpenAI，
充分發揮Azure OpenAI生成自然語言文字的能力，
讓使用者得以更快速地找到答案，
提升自動化生產線整體設備效能並實現預測性保養；
而藉由提供設備商完整解方也降低設備安裝和操作難度。