(圖片來源：depositphotos)
這一兩個月台灣便利商店龍頭大老─統一超(2912)，
股價呈現微下跌狀態，
這會不會是個小警訊呢？
統一超(2912)一直以來都列於艾蜜莉的觀察名單中，
股價高達三位數，
殖利率穩定落在3-4%，
康是美（統一生活）、宅急便（統一速達）、博客來、
統一聖娜多堡、統一多拿滋及星巴克等…等皆為轉投資項目，
這些幾乎都耳熟能詳、隨處可見，
大家都聽過買股票就要買自己認識的，
既然如此統一超(2912)就很符合，
值得關注一下。
1.公司簡介
公司全名為統一超商(股)公司，
資本額104億元，成立35年，上市時間25年，
主要經營連鎖事業群，
版圖涵蓋台灣、中國、菲律賓的7-ELEVEN超商，
還有物流事業、餐飲業、日用百貨等業務，
其中台灣7-11超商營收佔比最大，達62%，
其次是菲律賓的7-11、康是美、宅急便等流通事業群，
營收占比為29%。
(資料來源：統一超2023年第二季法說會)
2.產業現況
統一超(2912)及轉投資事業於2022年海內外店鋪數已達 11,778 店，
其中菲律賓 7-11店數高達3,393 間，
而截至2023年第2季底台灣7-11門市店數共6757家。
這些店鋪為主要的營收來源約63.48%。
(資料來源：統一超2022年年報)
除了店數的突破，
統一超(2912)在門店經營方面持續推出各式複合店型，
並與 LINE Friend、七龍珠、航海王等知名IP肖像及動漫合作開設主題聯名店，提供顧客全新的購物體驗。
統一超(2912)還推出全新型態複合選品店「OPEN!MART」，
整合產地蔬果、優選冷凍、全球調味三大類商品，
打造消費者離家最近的24小時在地選品市集。
3.營收獲利
2022年零售業營業額為4兆2,815億元，
較同期增加 7.4%。
隨疫情趨緩百貨公司營業額 3,946 億元，成長 15.2%，
其次為便利商店營業額 3,821 億元，成長 5.7%。
(資料來源：統一超2022年年報)
統一超(2912)2023上半年稅後純益約54 億元，年增16.3%，
每股純益(EPS)5.17元創同期新高，
而第二季單季稅後純益約26億元，
每股純益(EPS)2.46元，
創2020年來同期高。
(資料來源：統一超2023年第二季法說會)
4.體質評估
打開艾蜜莉定存股APP，
確認一下體質狀況，
發現有兩個警示項目。
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
- 盈餘再投資比率
合格標準：盈餘再投資比率小於 200%。
統一超(2912)這項目為215.69%，
些許超出標準。
「盈餘再投資比率」是洪瑞泰在其著作中提出的指標，
算法是將最近1年的財報與4年前相比，
以「非流動性資產」（長期投資 + 固定資產）的增加金額，
除以最近4年的稅後淨利總和，
若算出來的比率高於200 %，
就代表這4年投資於資本支出的金額是所有獲利的2倍。
統一超(2912)在這項目去年檢視時並沒有出現警訊，
但近兩年確實不斷攀升。
(資料來源：財報狗)
統一超這幾年積極的擴張轉投資項目，
有些項目仍處於虧損狀態，
需要持續關注未來走向。
(資料來源：統一超2022年年報)
- 負債比率
合格標準應＜50%。
負債比公式：
負債比=總負債/總資產
超商流通業本身就具有高負債比率的特性，
因為商品進貨後並不用馬上付款給廠商，
甚至還有議價的空間延後付款。
加上也有很多的代收款項，
因此具有高應付款項、高代收款項特質，
但的確這項目有愈來愈高的跡象。
(資料來源：財報狗)
但查看其現金流量，
仍維持在穩定的階段，
因此上不用太過擔心，
持續關注其未來的營收狀態即可。
(資料來源：統一超2023年第二季法說會)
5.未來展望
統一超(2912)經營OPEN POINT生態圈有成，
至今已涵蓋300個品牌通路、48 萬家特約商店，
8 月又加強推廣日本Ponta跨境旅遊集點護照服務，
服務人次逐月倍增，
平均會員人均貢獻持續創同期新高，
今年以來累計成長已近 20%。
統一超(2912)2023年8月合併營收 275.1億元，
月減1.4%年增 7.24%，
創單月次高紀錄，
反映暑期傳統旺季帶動，
2023年上半年的營收呈現上升的狀態。
(資料來源：統一超2023年第二季法說會)
雖然是一間龍頭老牌公司，
但全台的便利超商家數已達到飽合，
未來股價成長的空間可能有限，
需要看未來轉投資及海外店面的營運狀況，
不太適合追求高殖利率或是高成長性的投資，
但由於各項目呈現相當穩定，
又有銷售收現金的優勢，
若是未來有利空發生致股價下跌、殖利率能提高到4%以上時，
可謹慎考慮看看是否作為穩健投資的組合之一。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2023-09-21